比特幣:如何衡量什么是好的代幣經濟學？

“代幣經濟學”用于描述管理加密資產的數學模型和激勵措施。它包括有關資產運作機制的所有內容，以及可能長期影響其價值的心理或行為因素。

從長遠來看，具有精心設計的代幣經濟學的項目更有可能取得成功，因為精心設計的代幣經濟學會激勵購買和持有代幣的人們。

代幣經濟學不佳的項目注定要失敗，因為人們會在項目出現風險跡象時迅速拋售代幣。

如果您正在考慮是否購買加密資產，了解代幣經濟學是幫助您做出正確決定的最重要的一步。

一切都歸結為供需關系

與正常經濟學一樣，在代幣經濟學中，我們最應該關注的兩種力量是供給和需求。了解這些力量是如何被其創作者融入代幣經濟學的，可以讓我們很好地了解特定加密貨幣應該有多少價值。

供應：釋放、通貨膨脹和分配

讓我們從供應方面開始，因為它更容易理解。您要弄清楚的主要內容是：

僅從供應量判斷，我應該期待只用Hold這個代幣等待其價值被發現嗎？還是這個價值會被通貨膨脹所稀釋？

在供應方面，如果代幣存在較少，代幣的價值就會增加——我們稱之為通貨緊縮。如果存在更多的代幣，代幣的價值就會下降——這就是通貨膨脹。當你評估代幣的供應時，你不必去擔心代幣是否有任何效用，或者它是否會為其持有者創造收入。你只需要好好去評估代幣的供應以及它將如何隨著時間的推移而變化。

幣安正組建團隊研究區塊鏈和加密貨幣如何對Twitter有所幫助:10月28日消息，幣安正在組建一個團隊致力于研究區塊鏈和加密貨幣如何對 Twitter 有所幫助，該團隊將探索如何構建鏈上解決方案來解決 Twitter 的機器人賬戶等問題。此前在馬斯克與 Twitter 的訴訟中公布的短信也顯示，馬斯克討論了將 Twitter 置于區塊鏈上的可能性，但后來又認為該舉措無法實現。

此前，特斯拉CEO埃隆·馬斯克已正式完成以每股54.2美元(約合440億美元)的價格收購推特公司的交易，馬斯克還罷免了首席執行官Parag Agrawal和首席財務官Ned Segal。（路透社）[2022/10/29 11:54:05]

您需要考慮的問題是：

目前流通的代幣數量為多少？

有多少代幣將會在未來釋放？

新代幣的釋放的速度有多快？

比特幣的產出過程只遵循了一條簡單明了的曲線，它們會在大約140年中被釋放出來。

世界上永遠只會存在21,000,000個比特幣，而且它們的釋放速度每四年左右就會減半。大約19,000,000個已經存在，因此在接下來的120年里只有2,000,000個比特幣會釋放。

這意味著90%的供應量已經在流通，而100年后比特幣只會增加10.5%，所以比特幣不太可能會因為受到通貨膨脹的壓力而貶值。

高盛：探索如何確定比特幣和其他加密資產的“基本面”:本周，高盛經濟研究團隊的Zach Pandl和Isabella Rosenberg發布報告，探索了如何確定加密資產的基本面問題。報告指出，將加密資產等同于黃金是確定其基本面的常見框架，但除此之外，加密貨幣價格也與其底層分布式網絡的價值有關。報告使用區塊鏈地址估算網絡用戶數量，并與貨幣市值進行比較，觀察到：“市值與網絡規模之間存在明顯的相關性”，且相關性超過1。他們基于歷史數據計算出的平均增長曲線接近價值=用戶數的1.4次冪，這給出了一個利用基本面作為市值參考的基準比率。基于該推斷，報告指出BTC的市值遠大于基本面，其基于用戶增量的價值（基本面）與市值相比存在嚴重偏差。過去幾年，比特幣市值較2018年平均水平上漲520%，但網絡僅增長60-100%。報告認為這一偏差意味著要么比特幣現在被高估，要么2018年被低估，要么兼而有之。但報告也指出，除基本面因素外，加密貨幣上漲還有眾多其他因素，包括情緒，以及它作為一種快速致富的新方式的吸引力。但投機交易帶來的網絡活動增加并不能完全反應基本面的改善，因為平臺并未獲得更高的經濟價值，要使加密貨幣網絡具備可持續價值，活動需要由非投機性用例驅動，而目前此類用例十分缺乏。（雅虎財經）[2021/7/21 1:06:15]

以太坊呢？流通供應量約為118,000,000，并且不存在數量的上限。但以太坊的凈釋放量最近通過燃燒機制進行了調整，使其達到穩定的供應，甚至可能是通貨緊縮，導致代幣總數在100,000,000-120,000,000之間。鑒于此，我們也不應該期望以太幣面臨太大的通脹壓力。它甚至可能是通貨緊縮。

中央財經大學郭田勇：應深入研究如何用數字人民幣組建更多功能:中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，在數字化的浪潮下，貨幣作為一種支付媒介，其本身的數字化是必然趨勢。考慮到傳統貨幣印制發行成本高、不易攜帶等局限，數字貨幣以其獨特的優勢，極大降低了交易成本。郭田勇指出，數字貨幣如果由政府或者中央銀行來主導，必須協同好同原有銀行體系為主導的支付關系。目前，中國的數字貨幣屬于M0范疇，從金融學角度看，M0并不具有貨幣創造的能力，在整個貨幣儲存量中占比也很小，因此，數字人民幣的范圍還非常有限，未來如何用數字人民幣組建更多的功能，將其推向更大的領域，值得深入研究。這是一個循序漸進的過程，要把握好節奏。郭田勇稱，數字人民幣前期推進比較成功，有利于提升人民幣國際化程度。隨著中國經濟實力增強，人民幣國際業務更為廣泛。面對龐大的國際結算量，數字貨幣高支付效率的優點更易凸顯。（中國新聞網）[2021/7/7 0:32:14]

狗狗幣也沒有供應上限，目前每年通脹約5%。因此，在這三者中，我們應該可以預期到通貨膨脹對Doge代幣價值的侵蝕程度超過比特幣或以太坊。

您對供應的最后一件事是分配。一些投資者是否持有大量即將解鎖的代幣？協議是否將其大部分代幣提供給社區？分配看起來有多公平？如果一群投資者擁有25%的供應量，并且這些代幣將在一個月內解鎖，那么您可能需要在購買前認真考慮。

一些DeFi代幣呢？Yearn的固定供應量為36,666YFI。沒有釋放，也沒有通貨膨脹，所以你不應該期望1YFI的價值會因通脹壓力而下降。

Olympus協議有一個非常激進的通縮時間表，每天都有大量新的OHM代幣被協議制造出來。所以理論上講從供需的角度，我們應該認為持有OHM是一個非常糟糕的投資。但正如我們稍后將看到的那樣，僅靠供應關系不足以衡量持有特定的代幣是否是一個明智的選擇。

掌柜調查署 | 當前環境下交易所如何“轉正”？:4月15日16:00，金色財經「掌柜調查署」邀請到ChainUP大客戶項目負責人針對交易所如何擁抱合規的問題進行解答，帶領大家全面了解當前環境下，交易所如何“轉正”！更多內容點擊原文鏈接查看。[2020/4/15]

這些是供應的主要考慮因素。現在需求是讓事情變得更有趣的地方。

需求：投資回報率、模因和博弈論

我可以走進我的后院，打破幾塊石頭，然后說它們是我唯一要打破并出售的巖石。我有10塊巖石的固定供應。0通貨膨脹率。所以它們應該值數百萬美元，對吧？

不，因為沒有人想要我的碎石頭。

在這個簡單的層面上，我的巖石和比特幣之間沒有什么本質上的區別。僅擁有固定的供應并不能使某些東西變得有價值。人們還需要相信它有價值，并且在未來也會有價值。

如果你想知道一個代幣在未來是否具有需求方的價值，你需要看看投資回報率、模因和博弈論。讓我們從投資回報率開始，因為它是最簡單的。

投資回報率

在這種情況下，投資回報率不是您認為代幣價格會上漲多少。這是代幣僅僅通過持有它就能為你產生多少收入或現金流。

例如，在以太坊POS啟動后，如果是以太坊的持有者，你可以質押ETH用以驗證網絡安全。作為質押的回報，你會通過以太坊支付的回報，利率大約為5%。

一些代幣允許您獲得它們所代表的協議收入。如果您持有SUSHI，您可以質押它以賺取SUSHI協議收入的一部分，年利率約為10.5%。

動態 | 芬蘭海關對如何處理繳獲的比特幣感到困惑:金色財經報道，芬蘭財政部下屬的海關一直在考慮如何處理幾年前從販手中繳獲的1666枚比特幣。據悉，芬蘭海關不想拍賣沒收的比特幣，因為可能會將其返還給犯罪分子。這些比特幣在沒收的時候價值不到70萬歐元(約合76萬美元)。根據Coin360的數據，截至目前，這1666枚比特幣的價值接近1500萬歐元（超過1550萬美元）。據報道，該機構最初計劃在2018年拍賣這些資金，但最終以“反洗錢”為由凍結了這些比特幣。報告指出，除了持有超過1500萬美元的比特幣外，芬蘭海關還持有一些價值數百萬歐元的山寨幣。[2020/2/26]

投資回報率的另一種形式來自“Rebasing”，類似于股票分割，通過持有代幣并質押它，隨著協議供應量不斷增加，您將繼續獲得更多代幣。這就是Olymous的工作方式，也是為什么它們的高通貨膨脹率不一定是壞事，因為您可以保留您擁有的協議份額。

投資回報率很重要，因為如果一個代幣沒有內在的投資回報率或現金流，那么就很難證明持有它的合理性。你必須相信其他人對價格上升的信念足以維持它的價格。

或者，你必須相信這些模因。

模因

人們可能想要代幣的另一個原因只是相信其他人想要代幣，并且將來會想要它。

你可以稱之為信仰、信念或模因，但是，無論你怎么稱呼它，這樣產生對未來價值增長信念的機制始終是一個重要的考慮因素。

不過，您應該如何衡量這一因素？代幣經濟學中的其他一切都是可以衡量的，但模因呢？這是一個只有加入特定的社區去親身體驗才可以得出的結論。

他們的Discord中的氛圍是什么樣的？他們在推特上的活躍程度如何？人們是否將此代幣或協議作為其身份認同的一部分？人們在社區中活躍多久了？

對未來價值的信念往往是需求最強大的驅動力之一。比特幣沒有現金流，沒有質押獎勵，什么都沒有。它只是被人們所相信，它可以成為與黃金競爭的長期價值儲存手段。或者更雄心勃勃的信念，如去金融化和超比特幣化。但歸根結底，這都是信念。

因此，雖然純粹理性的分析簡單的誘人，但永遠不要去懷疑一個代幣在信仰、聰明的模因和像邪教一樣的狂熱氛圍方面能走多遠。

這里還有第三個元素需要，它可以結合部分模因和部分投資回報率。我們稱之為博弈論吧。

博弈論

博弈論要求您考慮代幣經濟學設計中的哪些其他元素可能有助于增加對代幣的需求。這就是代幣經濟學變得特別復雜的地方，也是我將在這篇文章的后續文章中關注的主要領域。

好的代幣博弈論的一個常見特征是鎖倉。這個協議為了將您的代幣鎖倉在合約中而創造一種激勵，通常以更多的代幣為獎勵形式。

這方面的經典例子是Curve。

與SUSHI類似，您可以鎖倉您的CRV代幣以賺取協議收入的一部分。但是，您鎖倉代幣的時間越長，最長可達4年，您的獎勵就越大。

此外，您鎖倉的代幣越多，鎖倉的時間越長，當您使用Curve的所有其他部分時，您的費用就越低。

因此，Curve在持有其代幣方面具有非常強烈的激勵和博弈論。您可以通過質押獲得可觀的投資回報率，也可以從應用程序的所有其他部分獲得更高的投資回報率。通過將代幣鎖倉四年，您可以獲得最大的收益，這大大降低了CRV的拋壓。

代幣經濟學實踐：評估項目

現在我們知道了要評估的主要問題，讓我們完成評估一個項目的過程。

比如說：ConvexFinance

Convex是一個位于Curve之上的平臺，通過將許多投資者聚合在一起來幫助您獲得更高的收益。這樣的聚合讓您就好像是已經鎖倉數千個CRV代幣4年，它可以讓您獲得大部分更高的收益，而無需自己進行如此大規模的鎖倉。

通過他們的文檔中的信息，我們可以開始回答我在本文中提出的問題。Convex的固定最大供應量為100,000,000，將根據CRV存款以遞減的速度釋放。

根據Coingecko的說法，這1億中的7850萬已經被創建，這意味著當前的供應量將再膨脹約33%。

在這些代幣中，絕大多數都流向了使用Convex的人。所以這是一個非常公平的代幣分配，只為團隊和投資者保留了相對較少的數量。作為比較，可以想象一下如果亞馬遜將其75%的股票贈送給使用亞馬遜的人：

所以有固定的供應，剩余的供應正在以遞減的速度釋放，大部分代幣都流向社區，并且從這里最多只會稀釋33%。供應方面的情況看起來相當不錯。

需求呢？

要評估需求，您需要問：您為什么要持有CVX代幣？

通過持有CVX代幣，您可以分享所有ConvexFinance的收入。這不是一個很大的數額，約為4%。

不過，這還不是全部。您還可以一次鎖倉您的CVX代幣16周，當您這樣做時，您可以從各種想要獎勵Convex質押者的協議中獲得獎勵：

這里的APR仍然只有5%，但這還不包括您從其他平臺獲得的獎金獎勵：

最重要的是，你可以成為Convex的投票代表，作為“賄賂”的回報，可以使用Votium服務。

因此，即使價值根本沒有改變，抵押您的CVX代幣也可以獲得相當可觀的投資回報率。而且它有非常強大的博弈論支持持有代幣，因為只有一次鎖倉代幣16周，你才能獲得這些獎勵。

模因在此協議中沒有那么強力，因為它是一個有點無聊的后臺DeFi協議。但他們根本不需要模因。這是一臺現金流制造機。

所以Convex的供應量是固定的，大部分是分配給社區的。大多數代幣都在流通，不會有更多的通貨膨脹。持有CVX可通過協議費用和其他代幣持有者獎勵獲得豐厚回報，因此如果價格下跌，則沒有理由出售。

對我來說，這是目前很好的代幣經濟學設計之一，也是精心設計項目的絕佳示例。所有的部分結合在一起設計了一個強大的財務激勵系統，該系統不依賴于信仰來支撐價值。

自行評估

這應該可以為您評估遇到的任何新項目打下良好的初始基礎。通過閱讀文檔或白皮書，你應該能很好的理解代幣供應應當如何被管理，以及代幣與加密貨幣的需求是如何被什么力量驅動的。

而要牢記在心的問題不一定是“這個代幣兌美元的匯率會升值嗎？”而是“這個代幣會比的匯率會升值嗎？”。大多數加密資產的價格都是高度相關的并且一起漲跌的，并且如果你正在持有大型公鏈代幣以外的資產，它應當是基其代幣經濟學和激勵措施會讓其表現優于它所建立在的公鏈代幣。

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