CPI:日本再度發起貨幣戰，中國應該如何應對？

大家好，我是很帥的分析師

視金錢如路虎的章閏土

今天我準備來聊聊

日本最近發起的貨幣戰

前段時間美聯儲加息，相當于美元各種讓利大酬賓。

不少發達國家也只能跟著加息，畢竟不加就意味著錢會往外跑。

除了周期錯配的中國，另一個扛著不加息的，是日本。

日本還在咔咔地印錢撒幣，而日元也因為這個騷操作，開始在貶值的路上狂奔了。

日本國稅廳發布對區塊鏈游戲等NFT交易征稅的指導方針，涵蓋所得稅、消費稅等情況:1月16日消息，日本國稅廳今日發布了有關NFT的稅務上的一般處理文件，指南除了列舉爭對NFT征收所得稅的案例外，也發布了征收消費稅等情況的案例。因游戲內代幣的取得和使用情況非常頻繁，難以評估，因此將在年末統一進行計算。

指南指出，如果個人創建NFT并將其出售給第三方（一次分配），或者如果購買NFT的人將其轉售給另一個人（二次分配），則利潤是“所得稅”，需繳納稅款。如果你把NFT免費送給熟人，贈送的一方可能不征稅，但贈與的一方可能征稅。某人制作NFT并通過市場銷售給日本消費者從中獲得報酬時，該NFT制作者將被征收消費稅。另外，作為二次流通，將購入的NFT賣給他人時，如果是通過日本經營者進行對價出售的，則對該經營者征收消費稅。

通過區塊鏈游戲獲得的報酬原則上被劃分為“雜項收入”，是所得稅的征稅對象。但作為報酬獲得的游戲內代幣，如果只能在游戲內使用，則不被視為所得稅征稅對象。另外，對于此前不明確的“因不正當訪問導致NFT被盜、消失的情況”等，也明確了稅法上的原則性處理。但是，FAQ只是關于一般處理的回答，需要注意具體問題將具體對待，因此確定申報時的詳細計算方法需要向專家和國稅廳確認。（Coinpost）[2023/1/16 11:14:19]

而日元的主動貶值，對亞洲國家的影響還挺大的。

數據：日本加密貨幣9月份現貨及保證金方面交易量比8月有所減少:日本加密貨幣交易協會（JVCEA）11日公布9月份加密貨幣交易相關統計數據。9月份在現貨和保證金方面的交易量均比8月有所減少。2020年9月，現貨交易額比8月減少36.4%，為7293億3600萬日元（約69.17億美元），保證金交易額減少21.1%，為4兆7658億7700萬日元（約451.99億美元）。不過從現貨數量來看，交易量正在增加，9月份比特幣等主要貨幣的持有數量也比8月份有所增加。在現貨交易量排名靠前的加密貨幣中，比特幣排名第一、以太坊排名第二、XRP排名第三。（Jp.cointelegraph）[2020/11/11 12:19:47]

上次它這么做是在2015年，導致我們人民幣的匯率被爆錘；而再上次，則是卷起了1997年的亞洲金融風暴。

一起來探究看看吧——

聲音 | 日本央行副行長：日本央行將研究數字貨幣的利弊:日本央行副行長雨宮正佳表示，日本央行將研究數字貨幣的利弊，即使發行數字貨幣，各國央行也仍將會是最終貸款人，通過控制數字貨幣流動來引導貨幣政策。在考慮發行央行數字貨幣時，必須進行全面研究，以影響其對國家結算和金融系統的影響。若央行提供低成本數字貨幣，這可能扼殺私人部門的創新。不應單獨關注央行數字貨幣和私營部門數字貨幣，而應著眼于他們之間將如何相互影響，如果家庭和企業開始青睞央行數字貨幣多于銀行存款，會造成資金轉移從而影響這個國家的金融中介。（金十）[2020/2/27]

Part1

我們曾被日本埋伏過？

不曉得你還記不記得2015年？

當年不少股民還沒從6月股災回過神來，轉頭就發現又遇上了8月匯災。

所以稍微研究過當年情況的話，自然對現在日元貶值的情況多少有些警覺。

2014年的時候，美聯儲正好停止QE，也就是不繼續大規模印錢撒幣了。

動態 | 日本初創公司Nayuta發布內置比特幣全節點的閃電網絡安卓錢包:日本初創公司Nayuta發布了據稱是首款內置比特幣“全節點”的閃電網絡錢包。（CoinDesk）[2019/12/10]

Part2

日本這次在搞什么？

日本還是在搞量化寬松，向市場噴錢。

日本是通過「收益率曲線控制政策」來控制利率的，會把短期利率控制在-0.1%附近、10年利率控制在0%附近、上限控制在0.25%。

只要利率出現偏離，日本央媽就會出手購買國債，控制住這個利率，以此來實現寬松。

也因為背后有強勢的央媽，一直以來，做空日債的交易行為都被賦予了一個神奇的外號叫做「寡婦交易」，意思是風險賊大。

Part3

對我們有什么影響？

還是根據中銀證券的測算，今年初到6月10日，人民幣和日元走勢高度正相關，盧比、韓元、新臺幣等其他亞洲貨幣和日元、人民幣都是高度正相關的關系。

動態 | LayerX合作日本三菱日聯金融集團 開展應用區塊鏈技術的金融交易服務實驗:區塊鏈咨詢公司LayerX宣布與日本三菱日聯金融集團（MUFG）的數家子公司達成合作，以開展應用區塊鏈技術的下一代金融交易服務實驗。（Prtimes）[2019/11/7]

整個亞洲還是一榮俱榮，一損俱損的局面。

進入全球經濟之后，總是免不了會受到國際市場波動的影響，但我認為這里更重要的是，國家內部情況會同步反映到市場上去定價。

表面上看，是「強勢美元主導+貶值日元輔助」形成的周期——

實際上，這是各國實力形成的經濟周期，誰強誰是主翼，如果自身經濟穩得住的話，甚至可以跳出這個歷史經驗帶給我們的周期。

所以，我更傾向于把這次可能的貨幣貶值傳導，當作國內自身經濟狀況的試金石。

這些宏觀的東西，落實到我們每個微觀的個體，需要關注的是——

從實體經濟角度出發，日元大幅貶值，是有利于日本出口的。

一方面，對于與日本出口產品有高度競爭關系的企業來說，不論產品是出口還是內銷，對銷量都會有一定沖擊。

日本兩個主要的出口品類是紡織原料及紡織制品、機電&音像設備及其零件附件，日本出口給中國的主要產品是機械、化學品、電機。

涉及到這些領域的不優質的產品要做好沒有訂單的打算。

另一方面，我們作為日本的主要出口國之一，和日本做生意的企業，要記得鎖定匯率，否則可能會因為匯率波動產生虧損訂單。

從金融市場角度出發，我們追蹤日元匯率的變化，擇時避開可能的風險就好了，有兩條線索可以供大家參考。

一是美國的變數。

美元兌日元匯率的轉折點應該會發生在全球經濟對增長擔憂超過對通脹擔憂時，這里可以觀察美國的通脹和加息預期。

按照歷史經驗，日元貶值見頂后就要小心它對國內的傳導效應。

風險偏好不高的話，這段時間可以暫時不進入市場，避開風險。

等到美國國債收益率見頂的時候，人民幣貶值的短期壓力應該才過去。

二是日本的變數。

如果日本央行這次兜不住轉向收縮的話，要小心日本債券市場震蕩對全球債券市場的影響。

這里可以觀察日本核心CPI、薪資增速、日本政府對日元貶值的態度等的變化和日本政府采取的措施。

這是一場全球考驗，是對中國的考驗，也許也是時隔8年秀肌肉的時機了。

照例一張圖總結一下——

「Greedisgood.」

P.S.之前有個做投資的朋友，居然自己寫了個程序給房市畫K線。我們討論了下，我們也理了個框架，嘗試用選股的方式來選房子。找天把這個框架分享給大家不曉得你們會感興趣不。

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風險提示：新冠疫情反復；利率進一步下行。

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本文分析師/章閏土

圖片與編輯/狐貍，金橙五，梁快樂，章閏土

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主創/肖璟，@狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在Google和VC打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/《“交易員”杠上央行，日本國債暴跌熔斷》《四分之三日本企業：目前日元疲軟對企業不利》《如何看待近期日元大幅貶值》《中金看日銀：日債期貨下跌熔斷解析》《日媒：進口額再創新高，日本連續10個月出現貿易逆差》《宏觀點評：亞洲“貨幣戰”？》《從大蕭條到長期停滯，我們是不是低估了匯率協調的作用》《偏方能不能治病——防范日元競爭性貶值的外溢效應》《管濤：市場要警惕的是日債熔斷，而非日元急跌》《如何看待貶值環境下的利率走勢》《811匯改后人民幣兌美元呈現雙向波動：人民幣兌美元或在5至6月份貶值到位》《97亞洲金融危機的根源在日本》

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