區塊鏈:元宇宙當前的投資邏輯與機會

我們站在當我們站在當前節點依然堅定的看好元宇宙的大產業趨勢以及對應不同產業環節的投資機會，我們將最近對元宇宙產業鏈和相關投資機會的思考進行了核心邏輯的提煉梳理，供參考。元宇宙是立足未來10年以上的產業大趨勢，繼PC、移動互聯網之后，逐步走入第三代互聯網。元宇宙背后代表了多種產業和科技趨勢的共振，包括1）終端的VR\AR\MR\XR為代表的新一代終端放量，22年VR新設備放量極具看點；2）區塊鏈+NFT的底層協議的應用，從數字貨幣擴散到數字資產，更多有IP價值的公司有望迎來價值重估；3）云計算/邊緣計算等算力的進步，對GPU\DPU需求持續提升，搭建更為流暢的虛擬場景；4）人工智能的應用，為數字世界的內容共創、智能化提供基礎；5）數字基建，包括數字孿生等技術的應用讓虛擬世界更加真實。傳媒互聯網在元宇宙的機會主要集中在平臺和應用兩方面，平臺大概率由有資金實力/人才優勢的互聯網巨頭來搭建，其中以騰訊和字節跳動兩家公司為代表，目前的元宇宙儲備和布局也最具實力。應用端則集中在虛擬人、NFT、游戲等方面，這些機會對很多A股相關公司都帶來低估值基礎上的修復，目前這些方向的業績兌現還比較早期，大多在布局階段中，今年預計可以陸續看到相關業務帶來的收入增量逐步體現，目前市場對元宇宙整體仍有分歧，但從海外的元宇宙生態來看，很多環節已經起量并且帶來很好的經濟效益，我們認為不論是國內的元宇宙產業發展還是A股的投資機會都值得繼續重點關注。虛擬人：2B和2C都有較強需求出現。2B的企業打造自身虛擬人主要為了完善新時代的企業對外形象，同時承擔logo、代言人、銷售等多方面職能，同行跟進過程中，不斷有更多企業加入嘗試，這部分需求落地到很多為客戶做全案營銷的廣告代理公司上，激活了營銷板塊行情，目前還是有大把低估值的公司；2C主要是以虛擬偶像的形式存在，類似于明星/網紅產業連，打造邏輯也較為一致，虛擬人的技術本身相對成熟，市場有多種技術方案可以選擇，核心壁壘在于形象設計、內容運營以及營銷推廣方面，這對很多影視類、營銷類公司來講是最擅長的能力，因此涉及到的相關公司是最多的，未來如果升級到虛擬人2.0，實現智能交互，對AI等技術的需求會顯著提升。投資標的：芒果超媒、藍色光標、浙文互聯、華揚聯眾、歡瑞世紀、立方數科、平治信息、捷成股份、鋒尚文化、三人行、華策影視、天神娛樂、星期六。NFT：中文名非同質化代幣，立足于區塊鏈基礎上的資產確權工具，與數字貨幣這種區塊鏈上的同質化代幣相對應，NFT為數字資產的確權和后續資產增值交易等提供了基礎，和區塊鏈結合在一起是元宇宙世界非常重要的底層協議工具。目前海外的NFT生態已經開始快速爆發，opensea作為目前國外最大的nft交易平臺gmv已經接近150億美金，平臺估值133億美金。海外各種nft資產如圖片、音樂、視頻、房產、體育等都開始有很好的交投表現。目前國內也有自己的聯盟鏈和nft工具，不過因為禁止數字貨幣和二次交易，目前國內更多是以首發銷售的數字藏品形式存在，包括騰訊的幻核、阿里的螞蟻粒、視覺中國的元視覺等。未來如果國內能放開nft的二次交易，想象空間很大。投資標的：視覺中國、浙文互聯、星輝娛樂、博瑞傳播、新媒股份、智度股份等游戲：公認為元宇宙里的殺手級應用，在上述方向都已經拔了一波估值的背景下，最近補漲動力強烈。2021年roblox的上市讓市場看到了游戲ugc共創平臺的價值。目前元宇宙方向的游戲形態我們認為可以關注區塊鏈游戲和vr/ar內容兩種類型；區塊鏈游戲主要是開創了playtoearn的商業模式，將游戲和數字貨幣交易體系掛鉤，游戲產品轉變成金融產品，用戶玩鏈游主要是為了獲取數字資產以及背后帶來的交易價值，可以直接賺錢，進一步激發更多人參與進來，目前在海外已經出現《axieinfinity》、《thetanarena》等現象級產品；vr/ar游戲目前已經開始有案例出現，主要看點是游戲體驗感更加沉浸和可交互，目前國內還相對早期，vr游戲需要高度依賴終端設備的體驗，且內容的生態繁榮也需要設備量到達一定規模，海外Quest2過千萬的銷量算是重點節點，未來值得重點關注，內容上偏傳統游戲的研發邏輯。投資標的：低估值游戲白馬三七互娛、完美世界、吉比特；類roblox邏輯昆侖萬維；鏈游：紫天科技、中文傳媒、凱撒文化、巨人網絡；還有低估值的姚記科技。短期催化點：春晚以及冬奧會期間大型線上演出活動中體現的虛擬人/元宇宙等相關元素。中期催化點：未來幾年行業vr/ar/mr/xr等在內的設備放量，帶動內容需求爆發；騰訊、字節等國內互聯網巨頭元宇宙平臺落地；風險提示：國內政策監管限制、元宇宙產業落地節奏低于預期等。附A股元宇宙相關公司布局情況梳理全list

國金證券：元宇宙仍處初期投資龐大獲利不易階段:3月2日消息，國金證券研報稱，元宇宙行業仍處于初期投資龐大獲利不易階段,以10年來看,估計游戲/社交/商業元宇宙產業鏈將占科技行業的15-20%。機構看好VR/AR/MR/XR元宇宙硬件終端，5G/6G/WiFi6/7的技術承載，AI數據中心高速運算芯片的遍地開花，以及元宇宙將重塑ICT商業基礎設施，建議關注數據傳輸和邊緣計算產業升級的投資機會。（財聯社）[2022/3/2 13:31:23]

前節點依然堅定的看好元宇宙的大產業趨勢以及對應不同產業環節的投資機會，我們將最近對元宇宙產業鏈和相關投資機會的思考進行了核心邏輯的提煉梳理，供參考。元宇宙是立足未來10年以上的產業大趨勢，繼PC、移動互聯網之后，逐步走入第三代互聯網。元宇宙背后代表了多種產業和科技趨勢的共振，包括1）終端的VR\AR\MR\XR為代表的新一代終端放量，22年VR新設備放量極具看點；2）區塊鏈+NFT的底層協議的應用，從數字貨幣擴散到數字資產，更多有IP價值的公司有望迎來價值重估；3）云計算/邊緣計算等算力的進步，對GPU\DPU需求持續提升，搭建更為流暢的虛擬場景；4）人工智能的應用，為數字世界的內容共創、智能化提供基礎；5）數字基建，包括數字孿生等技術的應用讓虛擬世界更加真實。傳媒互聯網在元宇宙的機會主要集中在平臺和應用兩方面，平臺大概率由有資金實力/人才優勢的互聯網巨頭來搭建，其中以騰訊和字節跳動兩家公司為代表，目前的元宇宙儲備和布局也最具實力。應用端則集中在虛擬人、NFT、游戲等方面，這些機會對很多A股相關公司都帶來低估值基礎上的修復，目前這些方向的業績兌現還比較早期，大多在布局階段中，今年預計可以陸續看到相關業務帶來的收入增量逐步體現，目前市場對元宇宙整體仍有分歧，但從海外的元宇宙生態來看，很多環節已經起量并且帶來很好的經濟效益，我們認為不論是國內的元宇宙產業發展還是A股的投資機會都值得繼續重點關注。虛擬人：2B和2C都有較強需求出現。2B的企業打造自身虛擬人主要為了完善新時代的企業對外形象，同時承擔logo、代言人、銷售等多方面職能，同行跟進過程中，不斷有更多企業加入嘗試，這部分需求落地到很多為客戶做全案營銷的廣告代理公司上，激活了營銷板塊行情，目前還是有大把低估值的公司；2C主要是以虛擬偶像的形式存在，類似于明星/網紅產業連，打造邏輯也較為一致，虛擬人的技術本身相對成熟，市場有多種技術方案可以選擇，核心壁壘在于形象設計、內容運營以及營銷推廣方面，這對很多影視類、營銷類公司來講是最擅長的能力，因此涉及到的相關公司是最多的，未來如果升級到虛擬人2.0，實現智能交互，對AI等技術的需求會顯著提升。投資標的：芒果超媒、藍色光標、浙文互聯、華揚聯眾、歡瑞世紀、立方數科、平治信息、捷成股份、鋒尚文化、三人行、華策影視、天神娛樂、星期六。NFT：中文名非同質化代幣，立足于區塊鏈基礎上的資產確權工具，與數字貨幣這種區塊鏈上的同質化代幣相對應，NFT為數字資產的確權和后續資產增值交易等提供了基礎，和區塊鏈結合在一起是元宇宙世界非常重要的底層協議工具。目前海外的NFT生態已經開始快速爆發，opensea作為目前國外最大的nft交易平臺gmv已經接近150億美金，平臺估值133億美金。海外各種nft資產如圖片、音樂、視頻、房產、體育等都開始有很好的交投表現。目前國內也有自己的聯盟鏈和nft工具，不過因為禁止數字貨幣和二次交易，目前國內更多是以首發銷售的數字藏品形式存在，包括騰訊的幻核、阿里的螞蟻粒、視覺中國的元視覺等。未來如果國內能放開nft的二次交易，想象空間很大。投資標的：視覺中國、浙文互聯、星輝娛樂、博瑞傳播、新媒股份、智度股份等游戲：公認為元宇宙里的殺手級應用，在上述方向都已經拔了一波估值的背景下，最近補漲動力強烈。2021年roblox的上市讓市場看到了游戲ugc共創平臺的價值。目前元宇宙方向的游戲形態我們認為可以關注區塊鏈游戲和vr/ar內容兩種類型；區塊鏈游戲主要是開創了playtoearn的商業模式，將游戲和數字貨幣交易體系掛鉤，游戲產品轉變成金融產品，用戶玩鏈游主要是為了獲取數字資產以及背后帶來的交易價值，可以直接賺錢，進一步激發更多人參與進來，目前在海外已經出現《axieinfinity》、《thetanarena》等現象級產品；vr/ar游戲目前已經開始有案例出現，主要看點是游戲體驗感更加沉浸和可交互，目前國內還相對早期，vr游戲需要高度依賴終端設備的體驗，且內容的生態繁榮也需要設備量到達一定規模，海外Quest2過千萬的銷量算是重點節點，未來值得重點關注，內容上偏傳統游戲的研發邏輯。投資標的：低估值游戲白馬三七互娛、完美世界、吉比特；類roblox邏輯昆侖萬維；鏈游：紫天科技、中文傳媒、凱撒文化、巨人網絡；還有低估值的姚記科技。短期催化點：春晚以及冬奧會期間大型線上演出活動中體現的虛擬人/元宇宙等相關元素。中期催化點：未來幾年行業vr/ar/mr/xr等在內的設備放量，帶動內容需求爆發；騰訊、字節等國內互聯網巨頭元宇宙平臺落地；風險提示：國內政策監管限制、元宇宙產業落地節奏低于預期等。

媒體：元宇宙地產已成為閑魚APP上的重要生意:12月13日消息，國內元宇宙炒房雖然沒有國外那么夸張，但熱度也在持續高漲。倒賣元宇宙房產已經成為國內二手交易平臺閑魚上的重要生意。記者發現，元宇宙地產交易很簡單，只要在相關平臺里互相加為好友，就可以互相「轉讓」房產，可以通過支付寶或者微信支付的方式付款。對于交易安全保障問題，相關賣家表示前沒有特別好的辦法，但可以展示交易對手之前的交易記錄以及支付寶的芝麻分來表明信用上沒有問題。（北京青年報）[2021/12/13 7:34:54]

中國電子商會會長王寧談元宇宙：虛擬世界和現實世界溝通是關鍵:12月12日消息，中國電子商會會長王寧近日在接受訪談時談到元宇宙，其表示：“元宇宙是一個新的概念，為了好理解我把它理解為虛擬世界。在虛擬世界做的事情，要怎么和現實世界溝通，這是關鍵。比如新冠疫苗，需要通過幾萬人、幾十萬人做測試之后，沒有副作用才可以進行生產。假如說我們可以在虛擬世界中做測試，它可以拿到現實世界用，那么疫苗測試的時間就可以大大減少。比如說我在虛擬世界做了很多產品，我虛擬世界中的產品怎么賣到現實世界當中？怎么拿貨幣打通？這將來都是關鍵。如果這些問題不解決，虛擬還是虛擬，現實還是現實。”[2021/12/12 7:34:10]

IIPFS生態基金宣布收購IPFS.CN并升級為元宇宙全球社區:9月29日消息，為響應當地政府監管政策要求，IPFSCN即日起暫停為中國境內用戶提供相關服務。同時，經公司董事會決議，IPFS.CN將整體出售給(新加坡)IPFS生態基金(IPFS Ecological Fund)，并升級轉型為元宇宙全球社區，原有主體將不再提供任何平臺相關服務。

自2018年成立以來，IPFS.CN一直致力于推動相關分布式存儲與區塊鏈技術的發展和開發者生態的建設，接下來將在元宇宙領域繼續圍繞全球新產業新技術及相關科技應用領域進行科普。（IPFS中國社區）[2021/9/29 17:15:03]

中青寶：元宇宙是巨大的概念和模式，公司尚處于初步探索階段:9月8日晚間，中青寶在異動公告中提示了風險，公告稱，近期公眾號所提及游戲涉及元宇宙概念并且被媒體轉發，引起公司股價異常波動。元宇宙是一個巨大的概念和模式，公司尚處于初步探索階段，觸及概念相對較淺，對應產品尚在研發中。目前新游戲上線時間和地區受到諸多因素影響，存在不確定性。

此前消息，中青寶于9月6日對外宣布，將推出一款虛擬與現實夢幻聯動模擬經營類的元宇宙游戲《釀酒大師》。用戶可以在游戲中體驗現實，也可以在現實中觸碰游戲。即玩家可以在潛意識里根據自己的愿望構造世界、經營酒廠，也可以在線下提酒。

9月8日，中青寶股價大漲20.02%。今天開盤后，中青寶股價再度大幅上漲，當前漲幅為17.02%。[2021/9/9 23:11:46]

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