以太坊:“雙碳”背景下的電解鋁將何去何從？

01鋁的概述

鋁是一種金屬元素，元素符號為Al，是一種銀白色輕金屬，有延展性。

商品常制成棒狀、片狀、箔狀、粉狀、帶狀和絲狀。

在潮濕空氣中能形成一層防止金屬腐蝕的氧化膜，易溶于稀硫酸、硝酸、鹽酸、氫氧化鈉和氫氧化鉀溶液，難溶于水，相對密度2.70。

熔點660℃，沸點2327℃，主要應用于建筑、電力以及交通運輸等產業鏈中。

鋁元素在地殼中的含量僅次于氧和硅，居第三位，是地殼中含量最豐富的金屬元素，含量約8.3%。

鋁資源主要以鋁礦的形式存在，自然界中含鋁礦物和巖石種類豐富，如鋁土礦、頁巖、明礬石、霞石正長巖、黏土、煤矸石、粉煤灰等。

這些礦物及巖石都可以作為提取鋁的原料，然而截至目前，唯一具有商業開采價值的原料只有鋁土礦。

鋁土礦通常是指以一水軟鋁石、一水硬鋁石、三水鋁石為主要礦物。

高嶺土、赤鐵礦、針鐵礦、石英、蛋白石、金紅石、銳鈦礦等為次要礦物所組成的集合體。

全球鋁土礦礦床類型通常可以分為兩大類：紅土型和沉積型。

紅土型礦床占全球鋁土礦總量的88%左右，主要分布于南北緯30°之間的熱帶、亞熱帶范圍，一般在大陸邊緣的近海平原、中低高地、臺地和島嶼附近位置可見。

鋁土礦礦床的礦石主要是三水鋁石或三水鋁石及一水軟鋁石混合型礦石，特點為中鋁、低硅、高鋁硅比、高鐵，是優質的鋁工業原料，易采易溶。

沉積型鋁土礦礦床儲量占全球鋁礦總儲量的11%左右，主要分布于北緯30°—60°附近的溫帶地區。

該類鋁土礦礦床由于控礦時代和所處地域不同而呈現多樣性的礦石類型，如中國巖溶鋁土礦礦床以一水硬鋁石型為主，礦石特征為高鋁、高硅、中低鋁硅比、低鐵;

長三角示范區試點數字人民幣“跨區域”場景，瞄準“雙碳”目標:金色財經報道，日前，長三角生態綠色一體化發展示范區執行委員會聯合中國人民銀行上海總部、中國人民銀行南京分行，上海市地方金融監督管理局、江蘇省地方金融監督管理局共同印發《長三角生態綠色一體化發展示范區數字人民幣2022年試點工作安排》。

根據《工作安排》，2022年示范區將圍繞“進一步探索創新應用場景”“持續深化特色應用場景”和“推進創新試點成果集成展示”三個方面著力打造“9+3+1”項試點場景落地。

具體來看，示范區將進一步探索創新應用場景，以持續創新跨區域試點場景和打造區域特色應用為抓手，重點圍繞民生服務，緊密契合市場需求，探索結合數字人民幣支付即結算、全流程可溯、智能合約等特性，著力推進跨區域信用就醫、特色數字鄉村、特色金融服務等9項應用場景的落地。（證券日報）[2022/7/7 1:58:04]

地中海地區及加勒比海地區巖溶型鋁土礦礦床則既有一水軟鋁石，又有三水鋁石以及各種混合型礦石。

從鋁礦石資源的儲量上看，全球2019年鋁土礦資源儲量約300億噸，主要分布在幾內亞、澳大利亞、越南、巴西、牙買加等國家，我國的鋁土礦資源儲量僅占全球的3%。

盡管我國鋁土礦資源在全球儲量中占比較低，但2019年我國鋁土礦產量為7500萬噸，約占全球鋁土礦產量的20%。

目前，全球鋁資源主要分布也較為集中，其中幾內亞、澳大利亞和越南占比最多，分別約占25%、20%、12%，占比超過全球鋁資源的一半，另有巴西、牙買加等國家占比較多。

目前，鋁土礦通常通過拜耳法或者混聯法加工生成氧化鋁，氧化鋁再通過電解法得到電解鋁，電解鋁的鋁含量在99.5%-99.8%之間，又被稱為原鋁，原鋁再被應用于下游產業鏈。

a16z加密貨幣狀況報告：以太坊的受歡迎是一把“雙刃劍”:金色財經報道，近日，a16z發布2022年加密貨幣概括報告。加密風投基金巨頭Andreessen Horowitz(a16z)強調，盡管以太坊的交易費用很高，但其發展和加密用戶對它的需求是“無可匹敵的”。然而，該公司警告稱，鑒于以太坊優先考慮去中心化而不是擴展，其“受歡迎程度也是一把雙刃劍”，導致與其競爭的區塊鏈以“更好性能和更低費用的承諾”搶奪市場份額。除了以太坊之外，該報告關注的主題還包括Web3發展、加密貨幣采用率、去中心化金融(DeFi)和穩定幣。

根據該報告的數據，與競爭對手相比，以太坊吸引了更多開發者的興趣，因為該網絡每月約有4000名活躍開發者，而排名第二的Solana 只有1000名。比特幣和Cardano緊隨其后，大約各為500名和400名。[2022/5/18 3:24:45]

那么近年來，鋁還有另外一條產業鏈，廢鋁再利用。

鋁的基本屬性決定其具備優異回收價值，也就有了“廢鋁再生”的加工產業鏈。

以廢鋁為原材料，經過預處理、熔化、精煉等環節重新生成鋁合金及鋁液等可供后續加工狀態。

就經濟性與可行性來說，再生鋁具備顯著的價值。

并且這條產業鏈在能耗和成本上均有優勢，再生鋁企業綜合能耗低于130kg標準煤/噸，鋁及鋁合金綜合回收率高于95%。

在考慮產區折舊、原料及輔料成本、人工及其他費用后，我們測算剔除廢鋁原料成本外單噸再生鋁完全成本約921.3元/噸，僅占2021年至今電解鋁均價5.06%；

02需求略顯疲軟，增速緩慢

在鋁的下游應用中，建筑、交通運輸、電氣設備的占比最大，超過60%。

證券日報：“雙11”正成為區塊鏈場景應用“練兵場”:11月12日，證劵日報發文指出，今年雙11期間，阿里巴巴及京東數科均廣泛應用了云計算、區塊鏈、人工智能、大數據等數字科技能力，而以區塊鏈技術為首的新興技術正在為雙11保駕護航。西南財經大學金融學院數字經濟研究中心主任陳文對記者表示，目前雙11正成為新興技術的“練兵場”，區塊鏈技術在近兩年的雙11大促中，正在發揮著重要作用。具體來看將區塊鏈技術應用于電商，一方面，能夠解決產品溯源問題，從材料采購、工廠加工、物流運輸、商品入庫再到發貨配送，所有環節數據都在區塊鏈上上鏈，達到全程來源可追溯以及去向可追蹤；另一方面，也可以幫助強化電商平臺對于入駐的第三方商家的把控，減少第三方商家的彼此侵權糾紛，以及防止第三方商家惡意刷好評、偽造交易流水問題。（證券日報）[2020/11/12 12:23:25]

其中建筑業占比最大，主要用于建筑安裝中大型結構件以及建筑物內部的裝飾門窗、管道等設備安裝。

其占比約29%，近年來占比有所下滑，主要是由于近年以來，我國建筑業總產值維持低增速，這決定了傳統基建對于鋁的需求增長拉動有限，未來鋁產業鏈的下游或將逐步由傳統行業向新興行業轉變。

那么在所謂的新興行業中，新能源車脫穎而出。

出于新能源車電池的續航能力考慮，新能源車通常選用材質輕盈的材料，而鋁正好具有這種特性，鋁的密度相對較小，因而鋁材可以被應用于新能源汽車的電池、車架、引擎、輪轂、內飾等各個方面。

另外，鋁在光伏、5G基站等新基建領域中也有廣泛的運用空間，拉動著鋁的新需求。

動態 | 螞蟻金服區塊鏈“雙鏈通”升級開放:據人民網報道，螞蟻金服近日宣布，基于區塊鏈技術的供應鏈協作網絡——螞蟻區塊鏈“雙鏈通”全面升級開放。這一服務運用區塊鏈技術可解決供應鏈金融中的信任難題。目前，這一模式已在成都率先應用。通過與成都商業銀行、成都中小企業融資擔保公司的合作，“雙鏈通”完成了供應鏈金融的全鏈路覆蓋。上鏈后，整個融資流轉過程清晰留痕、不可篡改，所有參與方都要通過“雙鏈通”進行身份核實和意愿確認，數字簽名實時上鏈，杜絕了資金挪用等風險。[2019/8/26]

另外，中國作為鋁出口大國，隨著疫情褪去，海外經濟逐步恢復，海外商品需求略有回暖。

2021年1-10月我國進出口貿易的出口總額累計17.5萬億人民幣，累計同比增長20.3%。

其中與工業品消費高度相關的鋁材機電產品1-10月累計出口總額10.3萬億人民幣，累計同比增長22%。

我國初級鋁制品出口數量明顯減少，2021年1-10月鋁材出口數量為441萬噸，預計全年出口數量在524萬噸，較2020年增長60萬噸。

依據中信期貨數據總結，2021年，國內電解鋁表觀消費3980萬噸，同比增長5%，國內產出缺口約133萬噸，海外原鋁進口127萬噸，同時拋儲28萬噸，年底結轉庫存預計回升到80萬噸。

2022年，考慮到主板塊房地產可能走弱，預計鋁錠消費增速將放緩至1.4%，增量約60萬噸，至4040萬噸。

主要板塊中初級制品出口減10萬噸，產成品出口減10萬噸，房地產增28萬噸，光伏增21萬噸，交運增39萬噸，電網減10萬噸。

03國內供給接近產能天花板

2020年全球電解鋁產量為6526.7萬噸，同比增長2.46%。

其中中國電解鋁產量占比達到57.18%，是全球最大的電解鋁供應國，剩余海灣阿拉伯國家合作委員會占比8.93%，中東歐占比6.36%，亞洲占比6.34%，北美為6.09%，西歐為5.11%。

中國電解鋁的產量增長與經濟增長息息相關，據國家統計局的數據顯示，2016到2019年我國電解鋁產量分別為3264.53萬噸，3328.96萬噸，3683.1萬噸，3512.96萬噸，同比分別增長3.93%，1.97%，10.64%，-4.62%，整體來說保持穩步增長。

泰國即將對加密貨幣交易征收“雙重稅”:據報道，泰國即將對加密貨幣交易征收7%的增值稅和15%的資本利得稅，與此同時還將對處理此類資產交易的交易所實施新的監管法規。泰國政府還將要求交易所建立更嚴格的KYC程序，并為所有用戶收集身份數據。[2018/5/5]

目前，截止2021年5月，我國電解鋁總產能4280.1萬噸，同比增長4.36%，環比增長0.42%。

2020年西北地區因具有豐富的煤炭資源，及發電成本較低等優勢，電解鋁產量占比達38.6%。

山東等沿海地區電解鋁產量占比為21.79%，與其鋁土礦資源較為豐富以及沿海便利的交通運輸條件密不可分。

西南地區因具有豐富的水電資源以及靠近東南亞，可進口優質的氧化鋁原料等優勢，產量占比為17.16%。

目前產能置換及合規產能正在有序投產，新增產能主要集中在云南、內蒙、廣西等地。

2021年，鋁價在后疫情時代創下歷史新高，不過隨著有關部門對煤炭事實管控，能源危機逐步緩解之后，鋁價回落，走勢回歸基本面。

目前中國電解鋁產能已接近中國2017提出的電解鋁產能“天花板“4500萬噸，在碳中和背景下，國內限定產能上限開放可能性很小，在產能利用率維持高位的情況下，國內的產量增長空間已十分有限。

未來可能通過進口減稅回補國內、海外建廠、再生鋁補足、大力發展水電鋁等形式補充供給。

整體來看，市場下游需求疲軟問題將顯現，預計價格將保持貼水局面。

可以關注布局海外、布局再生鋁、水電鋁的企業。

04相關個股

1.神火股份

河南神火煤電股份有限公司成立于1998年8月31日，主營業務為鋁產品、煤炭的生產、加工和銷售及發供電。

鋁業務的主要產品為電解鋁及電解鋁深加工產品，產品質量優良；

其中，電解鋁產品為鋁錠，主要運用于建筑、電力、交通運輸等行業；

電解鋁深加工產品主要為食品鋁箔、醫藥鋁箔和高精度電子電極鋁箔，主要運用于食品、醫藥、新能源電池等行業。

煤炭業務的主要產品為煤炭和型焦，具有低硫、低磷、中低灰分、高發熱量等特點。

產品種類分為精煤、塊煤、洗混煤及型焦等，主要應用于冶金、化工、電力等行業。

公司電解鋁產能170萬噸/年（新疆煤電80萬噸/年，目前正常生產；

云南神火90萬噸/年，受云南限電影響，目前在產55萬噸）、裝機容量2000MW、陽極炭塊產能56萬噸/年、鋁箔8萬噸/年。

2021年三季度，受云南水電鋁一體化項目逐步投產及電解鋁、煤炭價格大幅上漲等因素影響，公司營業收入大幅增加。

2.云鋁股份

云南鋁業股份有限公司成立于1998年3月20日，主要業務是鋁土礦開采、氧化鋁生產、鋁冶煉、鋁加工及鋁用炭素生產。

主要產品有氧化鋁、鋁用陽極炭素、重熔用鋁錠、圓鋁桿、鋁合金、鋁板帶箔、鋁焊材等。

近年來，公司在保持高品質鋁錠、鋁合金、圓鋁桿、鋁板帶箔和鋁用陽極炭素制品等主要產品市場競爭力的基礎上，規模優勢更加明顯。

同時致力于擴大鋁的應用和向中高端產品升級，研發并產業化生產出了超薄鋁箔、動力電池用鋁箔、鋁焊材、高精鋁、IT用高端鋁合金、新型鍛造輪轂用鋁合金、航空用鋁合金、3N鋁錠等具有差別化競爭優勢的新產品，新產品對提升公司盈利能力的貢獻逐步顯現，產品結構持續優化。

2021年上半年完成氧化鋁生產73.71萬噸，原鋁生產132.27萬噸，鋁用陽極炭素生產39.23萬噸，鋁合金及鋁加工產品生產63.44萬噸。

營收大幅上漲主要是由于鋁商品銷量增加及銷價上漲所致。

3.中國鋁業

中國鋁業股份有限公司成立于2001年09月10日，是集鋁土礦、煤炭等資源開采，氧化鋁、炭素、原鋁和鋁合金產品生產、銷售、技術研發，國際貿易，物流產業，火力及新能源發電于一體的大型鋁生產經營企業。

目前公司是中國鋁行業的龍頭企業，綜合實力位居全球鋁行業前列，是全球最大的氧化鋁、精細氧化鋁、高純鋁和鋁用陽極生產供應商。

2021年上半年產品產量明顯增長，經營質量全面優化，經濟效益大幅增長。

公司鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁等主要產品產量同比分別增長34.9%、14.3%、5.5%、3.2%，資產收益水平顯著提高，經營現金流達到95.22億元，創歷史同期最好水平；

實現營業收入1，207.36億元，同比增長43.55%，利潤總額60.31億元，同比增加56.39億元。

氧化鋁、電解鋁勞動生產率同比分別提高25%、16%。

2021年第三季度營收同比增長51.27%，歸屬上市公司股東凈利潤同比增長429.93%，主要是由于本年公司貿易收入增加及主營產品銷售價格上漲。

4.天山鋁業

天山鋁業集團股份有限公司成立于1997年11月3日，公司專注鋁行業三十年，不斷優化產業布局和資源配備，在資源和能源富集的區域興建產業基地，形成了從鋁土礦、氧化鋁到電解鋁、高純鋁、鋁深加工的上下游一體化，并配套自備電廠和自備預焙陽極的完整鋁產業鏈布局。

公司擁有四大基地，原材料氧化鋁生產基地位于廣西百色國家生態型鋁產業示范基地，目前已投產80萬噸產線，剩余170萬噸預計于2021年年底投產；

電解鋁及配套發電和陽極碳素基地位于國家級石河子經濟技術開發區，天鋁有限建成120萬噸電解鋁產能；

下游高純鋁產品基地位于國家級石河子經濟技術開發區，規劃建設6萬噸高純鋁產能，已建成2萬噸產能，在建4萬噸產能；

下游鋁深加工基地位于江陰，已建成5萬噸鋁板帶箔生產線。

5.中國宏橋

中國宏橋集團有限公司是一家主要從事生產與銷售鋁制品業務的中國投資控股公司。

公司的主要產品包括液態鋁合金、鋁合金錠、鋁母線及鋁合金加工產品。

公司主要在中國大陸、中國香港、英屬處女群島、印尼及開曼群島開展業務。

公司還通過其子公司從事鋁礬土貿易、融資租賃、環境保護與監督業務。

2021年上半年集團鋁合金產品產量和鋁合金加工產品產量分別約為280.1萬噸和約36.9萬噸，較去年同期略有增長。

集團鋁合金產品收入約為人民幣383億元，約占集團收入的73.1%，主要由于期內集團鋁合金產品售價約人民幣1.5萬元/噸，上升約33.2%；

氧化鋁產品收入約為人民幣7，920，530，000元，約占集團收入的15.1%，較去年同期約人民幣6，391，488，000元增加約23.9%。

氧化鋁產品收入的增加主要是集團在滿足自用氧化鋁的前提下，把握市場機遇，不斷開拓國內市場，氧化鋁的銷量增加，從而使得氧化鋁產品收入增加;

鋁合金加工產品收入約為人民幣5，779，260，000元，約占集團收入的11.0%，較去年同期約人民幣4，134，386，000元增加約39.8%，主要由于期內集團鋁合金加工產品售價上漲及銷量增加所致。

Billions項目組

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