以太坊:DeFi世界最重要的基礎設施DEX，也是盛大公鏈的生態基石

今天的DEX已經崛起為DeFi世界最重要的基礎設施，自動做市商模式興起實現了DEX交易量爆發式增長，僅2021年1月以太坊DEX總成交量就突破600億美金，為2019年全年的20多倍，與此同時AMM也帶動以太坊DEX鎖倉價值不斷增長并突破40億美金。雖然數據方面DEX賽道展現了強勁的增長能力，但當前從整體交易量規模和活躍用戶數等指標對比CEX仍然存在明顯差距，行業還處于發展初期，未來仍然可期。

隨著DEX熱度升溫，不乏新的競爭對手進入，細分賽道被不斷拓寬，主要包括現貨、聚合、衍生品。整體市場格局，現貨DEX已經呈現比較明顯頭部效應，成交量集中在少數平臺，比如Uniswap、Sushiswap和Curve就占到整個以太坊DEX市場交易量80%以上份額，盡管如此ETH本身的擁堵和高gas費問題，使得這些DEX項目面臨來自非以太坊公鏈DEX的競爭，今年交易所公鏈DEX項目異軍突起，以HECO和BSC上的DEX為代表,交易量和鎖倉量快速躋身行業中上游。相比現貨賽道的擁擠，DEX在聚合和衍生品方面則剛剛起步，交易量還不高。1inch是聚合器賽道絕對“獨角獸”，衍生品方面目前PERP和Hegic成交比較活躍，但整體目前衍生品DEX可用性不高，有待新交易范式出現。

ERC-7265提案者：DeFi熔斷機制可將黑客損失減少70%:金色財經報道，去年是加密貨幣黑客攻擊最嚴重的一年，至少有31億美元從DeFi協議中被盜，其中65%來自跨鏈橋。發布DeFi熔斷機制（ERC-7265）提案的Hydrogen Labs智能合約開發人員Diyahir Campos表示，DeFi熔斷機制可將黑客損失減少70%，但熔斷機制并不適合所有DeFi協議，也不能保證協議本身的安全，熔斷機制將由DeFi項目選擇加入。擬議的標準并非沒有爭議，DeFi研究員Chris Blec是懷疑者之一，擔心熔斷機制可能被用于潛在的邪惡目的。[2023/7/7 22:23:51]

Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為83.5億美元:金色財經報道，據DefiLlama數據顯示，目前Avalanche鏈上DeFi協議總鎖倉量為83.5億美元，24小時減少1.33%。鎖倉資產排名前五分別為AAVE（23.1億美元）、TraderJoe（12.0億美元）、Benqi（9.91億美元）、Curve（9.76億美元）、multichan（8.12億美元）。[2022/1/28 9:18:27]

相比于傳統金融來說，衍生品市場在鏈上的應用遠遠不及，目前DEX主要集中在現貨交易所上，衍生品DEX賽道目前協議還很少，因其復雜的金融屬性，交易門檻較高，需要進行嚴格的風控管理，比如期權賣方與買方承擔的風險并不是對稱的，對于普通交易者而言進行風險對沖比較困難，目前Defi仍在一個野蠻增長的階段，新的玩法層出不窮，但仍未被機構廣泛采用，機構級別的復雜產品暫時還很難在鏈上生存。

波卡DeFi項目Reef Finance完成2000萬美元融資:波卡DeFi項目Reef Finance已通過代幣銷售籌集了2000萬美元，該輪融資由單一投資機構FTX姐妹公司Alameda Research提供支持。Reef希望利用這筆資金進一步開發其協議以用于主網發行。此外，Reef還將在Solana上與Serum實現跨鏈集成。（TheBlock）[2021/3/12 18:40:30]

當前Defi上衍生品DEX的產品設計邏輯大致可以分為兩種，一是盡可能去復現傳統金融的模式，比如Opyn，鏈上期權協議，采用了傳統金融的T字型報價和訂單簿的模式，在layer2上成交，只提供主流幣種的合約，從交易量和掛單巨大的差價來看，產品的采用率不高，流動性很差，體驗遠遠不如CEX，無法完美復現中心化期權產品的功能，更沒有引入差異化的競爭；二是采用流動池資金池的模式，通過AMM機制提供無盡的流動性這一范式是DEX的巨大創新，但這也引入了流動性提供者只能被動接受成交的問題，然而對于衍生品交易者而言，更加主動的風控是十分必要的，否則只能被迫承擔虧損，比如Hegic，流動性提供者將資金注入流動池作為保證金成為期權的賣方，風險與收益共擔，但從實際數據來看，Hegic的流動性提供者一直在虧損，需要通過獎勵的代幣來補償損失。

評論：DeFi也許會像ICO、IEO等不會長久:據cointelegraph評論文章，這幾年ICO、IEO、STO、去中心化組織等不斷出現，但都沒有成為主流，或許可以說DeFi也不會長久。DeFi的機會窗口期正在縮減，與以下原因有關。第一是詐騙頻發；第二，監管者可以通過新舊監管方式混合起來“拯救”市場；第三，在傳統監管體制下對新興的加密公司缺乏了解并不重要，因為金融科技本身就是對監管無效的回應。對加密服務進行全新監管尚須成為共識。[2020/9/12]

客觀分析市場，盛大公鏈發現目前主流DEX均已有layer2計劃，各種技術在不同的方面進行權衡，在解決交易確認慢、手續費高昂目標方面殊途同歸：

--Uniswap在2019年與Layer2方案Optimism進行了合作，嘗試發布了layer2DEX實驗性產品unipig，采用Optimistic

Rollup方案的Unipig可以做到無GAS手續費。除此之外，吞吐量達到200tx/s，目前雖然uniswap仍未公開明確其layer2DEX最終的技術選型，但OptimisticRollup解決方案納入到uniswap3可能性很高。

--Sushiswap則在今年一月發布的roadmap明確了zk-rollup的layer2擴容技術路徑，并將跟進Zinc的開發。除此之外，sushiswap還致力于在跨鏈DEX上做努力，未來還會通過連接Rune(cosmos)以及moonbeam(polkadot)，將sushiswap打造成一個跨鏈AMM。

--Curve在有關文獻中，Curve表示將選擇zk-Sync作為其layer2擴容方案，Curve團隊對比了optimism-rollup與zk-rollup，表示了其對zk-rollup關于安全性和最終性(Finality)的認可，在可編程性方面，肯定了zk-rollup近來的進步，Zinc編程語言及VM、PLONK算法，認為它們的結合將賦能在zkSync上部署智能合約。

--Synthetix是目前在layer2上最激進的Defi項目，隨著Optimism網絡的軟啟動，synthetix就在optimism上部署了合約，目前通過layer2開放了抵押功能。

從頂尖DEX項目的技術選型看，ZK-rollup和Optimism-Rollup似乎已經成為主流，這也體現兩者在安全、性能表現出的均衡優勢

面對激烈競爭，STDDEX需要通過路徑優化繼續捕獲更多流動性來獲取價值，比如圍繞AMM流動性挖礦本身進行改良創新來降低滑點和無常損失；通過聚合協議實現流量整合和交易路徑優化；采用擴容、跨鏈等技術來降低交易成本。

隨著公鏈性能提升，未來訂單簿交易的靈活性可能促使STDDEX模式從AMM重回訂單簿，兩種模式DEX會處于共存狀態。短期DEX項目將在layer2上進行嘗試和發展，ZK-Rollup和OptimisticRollup最為市場青睞，但兼容多種技術方案的通用Layer2需求也很強烈，而盛大公鏈也將迎來新里程碑。CEX和DEX未來的關系更多是優勢互補，共生共存，兩者基于各自核心價值、用戶畫像特點可以實現差異化市場競爭，同時在相互融合的過程中也能互相成就對方。

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