WTO:國際金融學復習資料

名詞解釋:

1.國際收支:一國居民與非居民在一定時期內各項經濟交易的貨幣價值總和。

2.國際投資頭寸:又稱國際借貸，即一定時點上一國居民對外資產和負債的價值記錄。

3.名義匯率:銀行每天公布的匯率。

4.實際匯率:名義匯率提出通貨膨脹率因素后形成的匯率。

5.實際有效匯率:其貨幣與其他貿易國貨幣雙邊名義匯率的加權平均數，剔除通貨膨脹的影響得到。

6.即期交易:又稱現貨交易，是指交易雙方以當天外匯市場的價格成交，并在兩個營業日內辦理交割的外匯買賣。

7.遠期外匯交易:又稱期匯交易，是指買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是按照所簽訂的遠期合同規定，在未來的約定日期按照合同約定的匯率辦理交割的外匯買賣。

8.套匯:只利用同一時刻不同外匯市場的匯率差異，通過賤買貴賣某種外匯而獲取價差收益的外匯交易行為。

9.套利:是指在兩國短期利率出現差異的情況下，將資金從低利率的國家調到高利率的國家，賺取利息差額的行為。

10.抵補套利:把資金調往高利率貨幣國家或地區的同時，在外匯市場上賣出遠期高利率貨幣，即在進行套利的同時做掉期交易，以避免匯率風險。

11.外幣期貨:也稱貨幣期貨指交易雙方通過標準化的合約形式，約定在將來的某一時日按照事先約定的匯率交割一定金額外匯的交易，這是一種以外幣作為交易標的物的金融期貨交易。

12.外幣期權:可在某個約定時期內按約定匯率，買入或賣出一定數量某種外幣的權利

13.在岸金融市場:指國內市場，金融機構從事金融活動要受到貨幣發行國中央銀行管轄干預的市場。

14.離岸金融市場:在貨幣發行國境外進行的該國貨幣的存儲和貸放的市場。

15.黃金輸送點:在金本位制度下，由供求關系變化所造成的外匯市場匯率的變化被限定在鑄幣平價上下一定的界限范圍之內，這個界限就是黃金輸送點。

16.國際收支均衡:國際收入等于國際支出，也就是國際收支平衡表中經常賬目及資本賬目的借方總值等于貸方總值。

17.

迪拜金管局在迪拜國際金融中心經濟特區施行“加密代幣制度”:11月3日消息，迪拜金融服務管理局（DFSA）近日宣布，其加密代幣制度已在迪拜國際金融中心（DIFC）經濟特區生效，過渡期為六個月。新制度建立在 2021 年 10 月在 DIFC 推出的“投資代幣監管”基礎上。代幣必須遵循既定的申請流程得到 DFSA 的許可，才能在 DIFC 中使用，穩定幣或法定加密代幣需要滿足額外要求。（Cointelegraph）[2022/11/3 12:13:48]

馬歇爾勒納條件：本幣貶值帶來國際收支改善的充分必要條件是，該國的進口和出口需求彈性之和大于一。

J曲線效應：一國貨幣貶值后，短期內反而使得該國貿易逆差繼續擴大。經過一個時期之后，貿易逆差才逐漸下降。

18.鑄幣—價格流動機制：全球采取自由兌換的鑄幣制度，國際鑄幣流動不受政府管轄，商品可自由貿易，不受政府限制。

國際金本位下，國際收支差額直接影響該國的貨幣供應量，進而通過物價的變化而影響進出口，達到自動調節國際收支的目的。

19.國際收支調節的吸收說：從調整支出的角度分析國際收支的調節。

20.國際收支調節的貨幣說，揭示貨幣存量變化對國際收支的影響。

21.沖銷干預：政府在外匯市場上進行交易的同時，通過其他貨幣政策工具，來抵消前者對貨幣供應量的影響，從而使貨幣供應量維持不變的外匯市場干預行為。

22.非沖銷干預：不存在相應沖銷措施的外匯市場干預，他引起了一國貨幣供應量的變動。

23.特里芬難題：由于美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。各國為了發展國際貿易，必須用美元作為結算與儲備貨幣，會導致美國貿易逆差。而美元作為國際貨幣核心的前提是要求美元幣值穩定，美國是一個長期貿易順差國。二者相互矛盾。

簡答:

1.遠期外匯交易的功能:

保值:

貿易商:出口商應擔心未來收到的外幣匯率下跌，會賣出遠期外匯。進口商因擔心未來支付的外幣匯率上升，會買入遠期外匯。

外匯銀行:期貨超買或超賣。

國際投資者:投資時的匯率以收回投資時的匯率差異可能導致匯率損失，因而需要進行遠期外匯交易。

林毅夫：數字人民幣短期不會對國際金融秩序產生影響:8月14日消息，據北京大學國家發展研究院官方公眾號消息，北京大學新結構經濟學研究院院長、國發院名譽院長、南南合作發展學院院長林毅夫教授近日接受采訪時表示，數字人民幣短期不會對國際金融秩序產生影響，數字人民幣的使用可以增加方便性，也可以增加信息的透明性，資金怎么流動很容易了解清楚，能提高效率。但是要說到對國際金融秩序的影響，最主要還是得看人民幣會不會被廣泛接受，成為國際主要儲備貨幣，以及能不能成為國際貿易的主要計量貨幣。這并不是我們有這個意愿就可以，也不見得因為我們是最大的經濟體、最大的貿易國就可以自然同步實現的。如果美元被人民幣替代，數字人民幣會給這個過渡提供一個更平穩的轉變，因為數字貨幣比原來的紙幣更具方便性。[2021/8/14 1:55:17]

投機:

同保值者的心態和操作相反。預期外匯匯率下跌時賣空，預期外匯匯率上升時買空。

2.抵補套利導出利率平價理論:

持久的抵補套利活動一方面會引起遠期外匯貼水的擴大，另一方面又會導致兩國利率差距的縮小。當國內外投資的本利和相同時。抵補套利活動將停止，達到均衡狀態。升貼水率將與兩國同期的利率差大致相等。

3.外幣期貨交易與遠期外匯交易有何異同

相同:合約形式，約定匯率，未來交割，功能

不同:交易場所是否固定。合同的標準化與否。約定匯率是否具有競爭性。是否有第三者作為清算公司參與。參與者的范圍不同。保值的原理不同。

4.外幣期權費的決定因素:

期權的內在價值:對于買權即期匯率越高，購買者行駛合約的可能性越大，故買權費越高。對于賣權前期匯率越低，購買者形勢合約的可能性越大，故賣權費越高。

期權的時間價值:到期日時間越長，買、賣權費越高。

貨幣的潛在變動性:其他條件相同時，貨幣的潛在變動性越大，賣權費或賣權費就越高。

5.外幣期權和遠期外匯交易有何不同？

利用期權交易保值具有靈活性，遠期交易則只能防范風險。

期權交易的協定匯率具有可選擇性，遠期交易則沒有。

在實際經濟交易上不確定的時候，利用期權交易會比較主動，遠期交易則不是。

中國外匯投資研究院：國際金融市場不確定性突出 美元不會大幅貶值:中國外匯投資研究院院長、獨立經濟學家譚雅玲預計，第四季度國際金融市場將面臨諸多不確定風險，目前輿論偏美元貶值預期，但美元貶值阻力嚴重，畢竟歐洲經濟不如美國，歐元反彈乏力，加之商品貨幣反彈依據不足。美元指數第四季度跌破90點難度較大，預計年底收于95點以下水平。（新華財經）[2020/10/11]

利用期權交易投機，其損失是有限的，遠期交易則不是。

期權交易的費用比遠期交易高。

6.國際資本流動的原因

根本原因:各國收益率的差異。由于自然資源和經濟發展水平等方面的普通各國投資機會有多有少，資金會從低收益率的國家向高收益率的國家不斷轉移，我要形成國際資本流動。

不同流動方式的具體原因:

國際直接投資:獲取海外市場，逃避關稅，完善已有的投資網絡，獲取國外的廉價勞動力和戰略性資源等等。

國際證券投資:賺取債息和紅利，賺取利差，分散風險等。

國際貸款:獲取利息收入，帶動商品出口，為國內私人投資提供方便。

7.貨幣危機的原因:

宏觀經濟基本面惡化。

心理預期變化和政府相機抉擇。

道義風險明顯上升或金融部門基本面惡化。

危機傳染。

8.外債危機

流動性困難:國慶利率突然上升，債務展期障礙或新貸款減少，出口收入銳減，到期外債比例過高。

償付性困難:債務，資金被挪用浪費，項目投資決策失誤，過度借入。

9.在岸金融市場與離岸金融市場的不同

借貸關系:在岸金融市場在居民與非居民之間。離岸金融市場在非居民與非居民之間，是真正意義的國際金融市場。

金融管制:在岸金融市場受市場所在國，國內金融，稅收等法規的管制。離岸金融市場基本不受所在國金融和稅收等法規的限制。

交易貨幣:在岸金融市場用所在國貨幣。離岸金融市場使用境外貨幣。

業務范圍:在岸市場包括國際融資，貿易結算，保險等。離岸金融市場基本上是國際融資。

動態 | 伯利茲國際金融服務委員會對加密貨幣公司GANN MARKET CORP發出警告:據financemagnates報道，伯利茲國際金融服務委員會對加密貨幣公司GANN MARKET CORP發出警告，GANN MARKET CORP聲稱向土耳其及周邊國家的投資者提供外匯、加密貨幣、股票等投資援助。但實際上，它并沒有拿到相關許可。[2019/8/15]

10.現代經濟中影響匯率變化的因素

直接因素:外匯供求的變化

a.外匯供給。商品與勞務的出口，各類資本流入等。

b.外匯需求。商品與勞務的進口，各類資本流出等。

深層次因素:

通貨膨脹率差異，利率差異，經濟增長率差異。中央銀行市場干預，市場預期，突發性事件。

11.匯率決定理論

購買力平價。利率平價。國際收支。貨幣主義說/彈性價格說

12.國際收支說和貨幣主義說的不同

國際收支是流量的概念，而貨幣主義側重于貨幣的供給需求分析。

國際收支是長期分析，而貨幣主義是短期分析。

利率水平提高，國際收支說資本流入，本幣升值。彈性貨幣模型則貨幣需求減少，價格上升，本幣貶值。

本國收入上升，國際收支說進口增加，本幣貶值。彈性貨幣模型則貨幣需求增加，價格下降，本幣升值。

13.人民幣匯率決定因素

早期物價，后期國家收支

14.國際收支失衡的主要原因

周期性原因:國民經濟的循環性波動興起的國際收支不均衡。當發達國家處于衰退階段，對發展中國家的出口需求減弱，會造成發展中國家出口下降，從而導致發展中國家出現周期性國際收支失衡。

結構性原因:一國經濟結構不能適應世界市場的供求結構變動，而引起的國際收支失衡。分為產品供求結構失衡和生產要素價格結構失衡。

貨幣性原因:在匯率一定的條件下，因貨幣對內價值的變化引起的國際收支失衡。一國貨幣發行量過多，引起經常賬目的逆差和資本與金融賬目赤字。

15.國際收支失衡的自動調節機制

動態 | 國際金融報撰文稱區塊鏈變冷 現招人難融資難:國際金融報今日撰文表示，和今年年初區塊鏈人才招聘熱潮相比，目前招聘網站提供的薪酬呈現明顯下滑，此外，多名區塊鏈項目負責人表示：“一直招人，但招不到。”業內專家分析表示，區塊鏈熱潮在今年上半年一度走冷，由于幣價下滑、融資降低，整個行業都處于低迷狀態之中，人才市場也自然回歸理性。上海金融與法律研究院執行院長傅蔚岡認為，目前區塊鏈的實際應用依然較少，在經歷泡沫之后，資本正處于退潮期。[2018/8/6]

固定匯率制度下:若發生赤子，則減少外匯準備，使本國貨幣供應量減少。通過利率，國民收入，價格自動調節機制進行調節。

利率:逆差→貨幣外流，利率上升→本國金融資產收益率上升，資產外流減少→資本與金融項目改善

收入：國際收支逆差，國民收入減少，進口減少

價格：順差，貨幣供給增多，國內信用膨脹，利率下降，投資與消費上升→貨幣膨脹壓力，本國物價與出口商品上升，出口減少

浮動匯率制度下：若發生逆差，通過匯率自動調節機制調節。

本國貨幣匯率升值，本幣升值，進口增加，出口減少

貨幣外流，進口增加，利率上升，收益率上升，投資減少，消費減少，物價下跌

16.四大經濟政策目標

內部平衡目標：經濟增長，充分就業，物價穩定

外部平衡目標：國際收支平衡

17.匯率制度選擇的依據

國內經濟規模，對外依存度，特定的政策性目的，地區性經濟與金融合作的狀況

18.外匯管制的目的和方式

目的：

調節國際收支平衡，維持本國幣值穩定。

穩定國內物價。

保護國內產業的發展。

方式：

行政管制。政府以行政手段對買賣外匯外匯資金的來源和運用實行監管和控制。政府壟斷外匯買賣管制，外匯資產管制，進出口的外匯控制，資本的輸入輸出。

數量管制。外匯配額制，限制交易的數量。

價格管制。差別匯率。

19.貨幣自由兌換含義，好處和風險

含義：外匯市場上能自由地將其所持有的本國貨幣兌換成外國貨幣或者某種外國貨幣兌換成本國貨幣。

好處：促進國際經濟交往，有效均衡的市場。

風險：投機，沖擊內部經濟，匯率波動，外部失衡，經濟危機。

20.國際儲備的四種形式

黃金儲備，外匯儲備

在IMF的儲備頭寸、特別提款權貸方條款

21.國際儲備的作用

清算國際收支差額，維持對外支付能力。

緩沖國際收支調節壓力。

干預外匯市場，調節本幣匯率。

外債還本付息的最后信用保證。

22.國際儲備適度規模的決定因素

1）進口規模。經濟開放度和國民經濟對外依賴度。

2）經濟增長和國際收支的波動幅度。

3）匯率制度。

4）國際收支的自動調節速度和政策調節效率。

5）貨幣當局所擁有的儲備以外的國際清償力。對外資信的高低。

6）國際宏觀經濟政策協調和貨幣合作狀況。有效的合作可以縮小國際收支不平衡，或者協同干預外匯市場。

7）國際資本流動的狀況。外債總額大，近期償債高峰，需要的儲備規模就大。

23.國際儲備

管理的基本原則，安全，流動，盈利的統一。

幣種管理考慮的因素：儲備幣種的穩定性，盈利性，使用的方便性。

24.對布雷頓森林體系的評價

1）匯率相對穩定，促進了國際貿易和投資的發展。

2）政府干預在國際收支調節的過程中具有重要作用。

3）外部均衡的重要性高于內部均衡。

4）國際政策協調的重要性十分突出，國別政策的自主性較差。

25.對牙買加體系的評價

1）靈活的匯率制度，能更順應復雜多變的世界經濟環境。

2）匯率政策的作用得到了充分的發揮。各國國際收支的調節具有更多可供選擇的工具。

3）在多數國家內部之后，問題得到了更多的重視。

4）國際政策的協調性有所下降。

5）匯率的頻繁波動對國際投資和貿易產生一定的不利影響。

6）各國的國際收支失衡問題依然存在。

26.最適度通貨區理論

通貨區所指的區域是，區內各成員國貨幣相互間保持釘住匯率制，對區外各種貨幣實行聯合浮動。最適度貨幣區的問題，即本國是適宜單獨組成一個貨幣區，還是與其它某些國家共同組成一個貨幣區。

貨幣區域化的收益與成本相關因素

1）區內各國的生產要素能否充分自由流動

2）通貨膨脹率是否比較接近

3）產品是否多樣化

4）各國是否能夠對財政貨幣政策進行及時協調

論述：

1.國際資本流動經濟后果：

基本經濟利益：新古典的分析模型

1）有助于全球資本使用效率的提高和資源的合理配置

2）有助于世界和各國產出的提高和經濟福利的增進

國際資本流動將導致有關各國國內不同階級之間的利潤再分配

其他經濟利益：

1）有助于促進全球性國際收支均衡發展

2）對資本輸出國來說，可獲得大量海外投資收益，促進商品出口

3）對資本輸入國來說，可補充國內儲蓄，促進金融深化，促進國內市場競爭，促進國際收支和宏觀經濟的穩定發展

4）有助于促進科學技術在國際間傳播，促進世界技術進步

國際資本流動的代價：

1）投機性短期資本很可能加劇各國的匯率波動和金融動蕩

2）一國的貨幣政策獨立性下降

3）對于資本輸入國來說，有可能面臨資本過度流入，引發債務危機或其他金融危機，國內的民族工業可能面臨沖擊

4）對于資本輸出國來說，大量的對外投資在短期內可能引起國際收支逆差

2.中國參與國際資本流動的總體歷程和有關原理進行分析，國際資本流動對中國的經濟影響

中國對外直接投資是中國資本的主要流出方式。

中國的利用外資主要為兩種：外債和外商直接投資，吸收和利用外資是我國改革開放基本政策的重要內容，其中外商直接投資是最主要的外資流入方式。

外資的流入彌補了中國資本市場的不足，對中國經濟的發展起到了重要作用。1992年以后，我國利用的直接投資呈快速增長的趨勢。中國加入WTO之后，逐漸放松了對外資流入的限制，使得外資大量流入。高潮之后從2006年開始回落。證券資本在中國的流動，由于中國證券市場的不完善，使得中國證券流動呈現明顯的波動性。

3.改革開放以來，我國國際收支發展歷程，未來發展趨勢

1.整體呈規模擴大的趨勢

2.內容及構成變化上：1982年以來，中國國際收支結構呈明顯的階段性特征，大致分為三個階段：

以90年代中期為分界線，前期有10年順逆差配合，5年經常賬戶逆差，國內經濟發展剛起步，資金短缺

第二階段1994年到2011年出現雙順差，即經常賬戶和資本與金融賬戶皆為順差

第三階段2011年以來，國際收支呈現一順一逆，總體平衡的新格局

3.人口結構：人口結構的變化主要通過影響勞動力的供給最終影響國際資本流動。人口老齡化的結構改變，中國的經常賬戶可能呈現出短期，順逆差交替中期轉為持續逆差的格局。然而隨著近期三孩兒政策的出現，人口老齡化或在較長一段時間后得到緩解，經常賬戶的逆差也將逐漸消失。

4.中美關系：中美貿易爭端如若繼續，對中國國際收支的短期影響渠道有三：一是信心渠道，即中美經貿關系緊張有可能降低市場風險偏好，促使資本逃離風險資產，加劇中國資本外流；二是貿易渠道，兩國貿易爭端將會影響中國的對外貿易活動；三是金融渠道，兩國貿易紛爭包括投資保護主義措施，將影響中國的對外投融資活動。短期來看會有波動。中美經貿摩擦在2021年繼續惡化的概率很小，有可能出現較為積極的緩和，但也不會停止美國對中國經濟發展的遏制。即使如此，中國國際收支仍處于可控范圍內，中長期看，經常賬戶收支將是一個平穩、有序的發展過程。

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