比特幣:數據解析：比特幣未來的走勢

　　四年一次的市場減半結束了嗎？這是投資、開采、玩DeFi的用戶最大的疑問。

　　自今年4月比特幣價格觸及6.4萬多美元的高點以來，比特幣價格一度縮水一半。

　　5月17日，比特幣在所有加密貨幣中的市值跌破40%。在一些投資者眼中，這是一場假幣狂歡，牛市見頂。

　　國內監管復活：三部門聯合發布公告，提醒投資者警惕虛擬貨幣交易中的投機風險；內蒙古起草了《《堅決打擊虛擬貨幣采礦八項措施(征求意見稿)》(》)。

　　與此同時，MicroStrategy等上市公司和ARK等投資基金仍堅定看好比特幣。

　　方舟基金一直在購買一家加密貨幣交易所Coinbase的股票。創始人CathieWood認為比特幣目前處于空倉階段，未來將漲到50萬美元。

　　MicroStrategy購買的比特幣數量已經超過11萬，公司甚至通過發行債務(可轉換債券)積累了比特幣芯片。

　　用戶困惑：第三輪減半效果就這樣結束了？回調后會不會有更猛烈的上漲？如果這次不捧，會不會再錯過一次機會？

　　本文對嗶聲新聞的一些市場指標進行了整理和分析，希望能為讀者提供更好了解這個市場的思路。

廣東：建設粵港澳大灣區國家樞紐節點和大數據中心集群，鼓勵發展安全可擴展區塊鏈基礎設施:金色財經報道，廣東省人民政府辦公廳今日印發《廣東省擴大內需戰略實施方案》的通知，《方案》指出將加強新型基礎設施建設，建設全國一體化大數據中心體系粵港澳大灣區國家樞紐節點和大數據中心集群，優化數據中心建設布局，建設智慧超算平臺。積極推進人工智能開放創新平臺建設，鼓勵發展安全可擴展區塊鏈基礎設施。[2023/9/8 13:27:39]

　　S2F(庫存轉流量)

　　BTC循環/新挖掘的BTC數量

　　S2F是分析師PlanB(不是他創造的)提出的模型，認為資產的稀缺性促進價值。因此，該模型通過尋找資產的當前供應量和年產量之間的比率來評估資產。

　　Glassnode的數據顯示，總體而言，比特幣的價格走勢與S2F曲線基本一致。不過S2F車型也不是不爭的事實。在很多情況下，模型和實際價格有巨大的差異。以5月31日為例，模型估計的比特幣價格為64503美元，而比特幣的實際價格僅為37313美元。

數據：資管公司Arca解質押逾43萬枚APE，并轉入Coinbase:金色財經報道，據Lookonchain監測顯示，數字資產管理公司Arca將其434407枚APE（約204萬美元）全部解除質押，并在北京時間1月10日02:12:11轉入Coinbase。2022年12月6至7日，Arca以平均4.1美元價格購得504700枚APE。1月6日與今日共向Coinbase轉入559408枚APE，平均轉讓價格 4.6美元。[2023/1/10 11:03:56]

　　比特幣價格走勢與S2F曲線基本一致。來源：GlassnodePlanB也明確表示，要謹慎，不要把比特幣的相對稀缺性當成其價值上升的唯一原因。S2F的簡單性也使得不可能考慮外部因素和黑天鵝事件，例如，政府對新冠肺炎疫情的反應中比特幣的加速推動。

　　從S2F數據來看，PlanB對比特幣未來走勢非常看好。5月5日他在推特上說“我迫不及待想看到比特幣的第二次牛市。”它還預測，今年比特幣的平均價格將達到10萬美元或28.8萬美元。

　　NVT金十字(網絡價值總交易金十字)

　　NVT=市場價值/每日交易量

　　NVT黃金十字=NVT短期趨勢/NVT長期趨勢

數據：USDC Treasury燒毀72,773,874枚USDC:金色財經報道，Whale Alert監測數據顯示，USDC Treasury燒毀72,773,874枚USDC 。[2022/10/27 11:45:55]

　　NVT和NVT黃金十字是基于均值回歸理論的兩個指標，即隨著時間的推移，資產價格會回到平均價格水平。

　　NVT將資產的市場價值除以以美元計價的每日交易量，以判斷資產的價值是被高估還是被低估(是否偏離平均水平)。

　　NVT的金十字架是NVT的改進。通過比較短時間內NVT的平均變化和較長時間內NVT的平均變化，得出一個比值來判斷當前趨勢是否偏離平均趨勢。

　　因此，NVT黃金交叉指數可以在一定程度上預測價格走勢。當數值高于2.2(進入紅色區域)時，往往預示著下行風險。相反，當價值低于-1.6(進入綠色區域)時，價格更有可能上漲。

　　以去年和今年為例，從2020年8月到9月，NVT黃金交叉指數進入-1.6以下區域，然后從2020年9月到2021年1月，比特幣價格呈現出明顯的整體上漲趨勢。

　　今年2月到3月，NVT黃金十字架突破了2.2的限制，然后從4月到現在，我們經歷了比特幣的大幅回調。

Coinbase Ventures公布Q2數據：共投資47筆，環比下降34%:7月21日消息，Coinbase Ventures公布Q2投資備忘錄，該季度投資數量為47筆，環比下降34%，但同比增長68%。在具體賽道方面，Web3/協議基礎設施占比最多，為38%，平臺/開發者工具占比為21%，NFT/元宇宙占比為17%，DeFi占比為15%。[2022/7/21 2:29:49]

　　比特幣NVT黃金交叉指數，來源：CryptoQuant

　　紅線是指數曲線，灰線是BTC價格曲線

　　目前，從4月22日到5月6日，以及從5月21日到現在，NVT黃金交叉指數一直在-1.6以下徘徊，其價值一度低至-3，這可能意味著未來有可能上漲。

　　固態繼電器

　　BTC市值/所有穩定貨幣的市值

　　SSR可以用來衡量比特幣在美元計價市場的購買力。它是通過計算比特幣的市值與所有穩定貨幣的市值之比得到的。

　　價值越低，相對于比特幣的穩定貨幣供應量越大，對比特幣價格的提振能力越強。梅薩里稱這種穩定貨幣的相對供應量為“干火藥”。

動態 | 中健醫療大數據集團：將承接國家級“區塊鏈+醫療健康”重點課題:11月30日，中國健康醫療大數據應用發展集團籌建簽約。中國衛生信息與健康醫療大數據學會和中國健康醫療大數據應用發展集團(籌)簽署了共建合作協議。中健醫療大數據有限公司董事長張曉春在簽約儀式上表示，應用發展集團將依托數字醫療健康平臺，打造“前端-后端-場景”的生態發展格局。“前端”將突出捕捉并表達醫療健康數據的能力，“后端”將強化數據驅動的模型開發和迭代能力，“場景”將強化檢測監測與預防治療的結合。應用發展集團同時還將與生態伙伴承接國家級“區塊鏈+醫療健康”重點課題，進行數字健康商業化探索。（21財經）[2019/11/30]

　　紅線是SSR曲線，灰線是BTC價格曲線。資料來源：CryptoQuant

　　目前SSR指數處于較低水平。Messari在最近的分析中指出，SSR比率已經下降到7.5倍的最低點，代表了歷史上加密本幣的最大購買力。

　　但這是否意味著看漲信號？不一定。最近，以USDT為代表的穩定貨幣處于明顯的負溢價狀態，這表明用戶既沒有必要避免價格大幅波動，也沒有強烈的入場情緒。

　　市場可能需要先讓投資者看到一些上漲的趨勢，才能發揮穩定貨幣“干火藥”的作用，最終帶來推動效應。

　　基金利率

　　長期合同中多頭頭寸與空頭頭寸定期支付/收取的費用比例

　　不可持續合約市場有一個現象：用戶往往需要在合約到期(可以理解為續約)前滾倉，以擴大投資敞口。用戶購買合同，對手是做市商，為了彌補做市商承擔的風險，用戶要向做市商支付費用。111

　　顧名思義，永續合約是沒有到期日的，所以沒有滾動持倉，所以不需要持續支付做市商。但在永續合約的實際操作中，多頭需要定期支付空頭(永續合約的成交價格——標的物的現貨價格)。這樣做有兩個好處。一種是將支付給做市商的費用轉化為支付給賬面虧損用戶的費用，在市場中起到緩沖作用；第二，它可以使永久合同的價格收斂到標的物的現貨價格。

　　如果永續合約的價格遠高于標的物的現貨價格，多頭就要向空頭支付高額的資金費，從而迫使多頭賣出永續合約并降低其價格，反之亦然。

　　但由于合約交易存在較大的盈利空間，即使有資金利率，用戶還是會根據自己的判斷配置多頭或空頭頭寸。因此，通過資本率，我們可以判斷市場的整體看跌情緒。

　　今年5月19日，加密貨幣市場大幅下跌。與此同時，所有交易所的永久合約基金利率都達到了近一年的低點。5月19日至5月24日，資本率一直處于負值，即短賬面利潤，需要向多頭頭寸支付費用。這也說明，暴跌引發的恐慌，讓市場整體看跌。目前資本率已經回歸正值。

　　所有資本匯率，來源：CryptoQuant

　　GBTC保險費率

　　(GBTC二級市場價格-購買價格)/購買價格

　　灰色比特幣信托公司GBTC曾被認為是推動比特幣價格上漲的關鍵力量。

　　合格投資者投資現金或比特幣，并獲得GBTC的股份，這是一只以比特幣為標的的信托基金。這些GBTC債券在鎖定6個月后，可以出售給市場上更多的投資者。

　　正溢價曾經是GBTC的常態，即賣價高于買價。這促使越來越多的合格投資者將比特幣轉投灰色基金。由于GBTC的不可再生性，比特幣的市場供應量減少，比特幣的價格和GBTC的升水率進一步提高。

　　然而，從今年2月開始，這一趨勢發生了逆轉。自2月26日以來，GBTC一直保持負溢價，最低溢價低于-20%，GBTC持有的比特幣數量一直在減少。

　　GBTC保費情況，來源：CryptoQuant

　　類似于GBTC的比特幣ETF基金也顯示出機構興趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特幣ETF基金“目的比特幣ETF”中的比特幣主要流出。另一家加拿大比特幣ETF基金QBTC自2月份以來一直徘徊在負溢價區間。

　　可見，近期來自機構和合格投資者的貨幣價格增長勢頭減弱。

　　礦工位置索引

　　BTC/來自所有礦工的錢包/一年移動平均線

　　機構和合格投資者持有比特幣的能力較弱，而礦商很可能囤積比特幣。

　　MPI將特定時間段(如6月2日)內所有礦工錢包中轉出的比特幣量除以一年內的平均值，從而判斷礦工在短時間內賣出或囤積的可能性。根據CryptoQuant的信息，MPI從今年3月開始就集中在負區域。鑒于礦工想通過出售比特幣來獲取電費、機等成本資金，礦工錢包里的年均線應該是正的，不會出事，負的MPI表示礦工很可能囤積比特幣，也就是轉移的金額小于采礦產量。

　　MPI曲線，來源：CryptoQuant

　　目前MPI處于-0.7以下的低位，說明礦商可能在等待更高的售價，這意味著短期內，礦商在比特幣市場的賣出壓力可能不大。

　　以上只是部分指標，未必能完全反映市場情況。另外，在任何時候，從動態的角度去觀察這個千變萬化的市場，可能都比試圖去尋找不變的規律要好。

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