加密貨幣:比特幣突破5.2萬美元 散戶如何進行配置？

來源：《財經》雜志

原標題：比特幣突破5.2萬美元，散戶如何進行配置？

編者按：周三，比特幣創下52338.85美元的紀錄新高。隨著比特幣的持續飆升，對這一資產感興趣的不僅是專業機構，散戶投資者也越來越多。一些投顧公司也開始著手開展加密貨幣投資咨詢服務。在投資這類資產時，投顧公司建議的配資比例是多少？在目前加密貨幣ETF尚未誕生的情況下，投資者有哪些投資渠道？

文|《巴倫周刊》撰稿人史蒂夫·加姆豪森

編輯|郭力群

投顧公司有很多理由把比特幣與其他加密貨幣歸類為不值得加入客戶投資組合的資產：這類資產基本上缺乏監管；用“不穩定”來形容它們的走勢過于輕描淡寫；數字資產在使用、保管、報告和記賬時所需的金融科技基礎設施也還處在早期發展階段。

但不可否認的是，加密貨幣的漲勢非常引人矚目。今年年初，比特幣從2020年初的7300美元飆升40000美元以上，在看到這種行情后，投資者開始紛紛咨詢投顧公司是否應該買入，一些投資者在沒有進行咨詢的情況下就已經自行買入。金融機構對比特幣的接受度越來越高：PayPal的用戶已經可以在該平臺上買賣并持有比特幣，富達國際也允許個別客戶將比特幣作為貸款抵押。一些有影響力的投顧公司準備著手提供比特幣投資咨詢服務，其中一家公司——MarinerWealthAdvisors——則已經開始這樣做了。

比特幣全網未確認交易數量為19301筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為19301筆，全網算力為323.85 EH/s，24小時交易速率為3.90交易/s，目前全網難度為43.05 T，預測下次難度下調0.20%至42.97 T，距離調整還剩5天22小時。[2023/3/5 12:42:41]

“我們明白比特幣并非適合所有客戶，”總部設在堪薩斯歐芙蘭帕克的Mariner的CEO馬爾蒂·比克內爾說，“但是我們認為讓公司的投顧們了解比特幣、幫助客戶合理投資比特幣是有戰略意義的。”Mariner去年年底宣布將提供比特幣咨詢及投資服務。

最重要的是，萊特幣、瑞波幣、以太坊和在數字貨幣市場占主導地位的比特幣等加密貨幣的崛起已經到了不容忽視的程度。即便投顧們現在不提供加密貨幣咨詢服務，他們也必須意識到，如果他們自己不做好準備，競爭對手可能很快就會在這方面有所動作。

目前僅有一小部分投顧對比特幣、以太坊、萊特幣、恒星幣等加密貨幣進行了配資。BitwiseAssetManagement和ETFTrends在2020年對994名投顧進行的調查發現，9%的投顧說他們對加密貨幣進行了配資，在這部分投顧中，有58%是獨立注冊投顧。在回答對加密貨幣配資的原因時，54%的投顧稱他們選擇加密貨幣是因為加密與其他資產的相關性較小，38%的投顧的理由是加密貨幣的潛在回報率非常高。

動態 | 數據：在比特幣塊減半之前 只剩下23504個區塊:Binance.US今日發推稱：“89%已經完成（獎勵挖礦的比特幣數量每產生21萬個區塊減半一次）！在比特幣塊減半之前，只剩下了23504個區塊。”[2019/12/9]

提供比特幣咨詢服務的投顧中有一些是比特幣的狂熱粉絲，另一些則比較實際，這兩種態度在比克內爾身上都有所體現。他說自己被比特幣吸引是因為這種資產凝聚了他對創新、顛覆和投資的熱情。但他還說，Mariner有325名投顧，每名投顧的客戶都問到了比特幣投資的問題，而且許多客戶已經自己進行了投資。比克內爾希望確保這些客戶能得到專業顧問的建議。

Mariner去年下半年宣布與總部位于華盛頓特區的EaglebrookAdvisors建立合作伙伴關系，后者提供比特幣和數字資產的單獨管理帳戶。Mariner正在謹慎開展首批10名加密貨幣投顧的培訓。每名投顧在把客戶的資金投入比特幣之前都需要公司的批準。“作為一家投顧公司，我們采取了保守做法，現在才剛開始采用一種我們將向客戶提供的解決方案，”比克內爾說。

其實不難理解為什么投顧們對比特幣格外小心。比特幣在2009年首次亮相時幾乎沒有市場價值。到2017年12月，價格飆升至13000美元以上。但劇烈波動一直是比特幣市場一個不變的主題。2019年1月，比特幣跌至3400美元。比特幣已經至少有兩次在幾個小時之內跌了50%左右。由于波動劇烈，許多投顧認為比特幣占配資的比例達到1%到3%就夠了，如果客戶一定要投資的話。

行情 | DCG創始人：基礎設施顯著改善為此次比特幣上漲提供支撐:據CCN報道，加密投資公司Digital Currency Group（DCG）的首席執行官Barry Silbert表示，比特幣目前的漲勢與2017年不同。Silbert解釋稱，支持比特幣發展的基礎設施有了顯著改善，市場上出現了可信賴的托管服務提供商，允許可信任的投資者及機構投資者進入市場。情緒上和技術面看起來不錯。80%的下跌發生了三到四次，每次都達到了歷史新高。因此，一旦價格回升，動物本能就會恢復，市場便會復蘇。但2017年比特幣的上漲與如今的不同之處在于，基礎設施有很大不同。現在比特幣有監護人，有合規交易軟件、人們已受過相關投資教育。[2019/5/18]

投資加密貨幣風險和收益并存

美國最大的獨立注冊投顧公司EdelmanFinancialEngines創始人里克·愛德曼認為，1%左右的配資比例是最合適的。“如果加密貨幣有一天變得一文不值，投資者也不至于蒙受太大損失，而且在表現好的時候也能給投資者帶來一定的收益，”他說。

EdelmanFinancialEngines沒有在加密貨幣上配資，因為該公司只通過共同基金和ETF做投資，目前這兩個領域還沒有單純投資加密貨幣的基金。愛德曼本人于2014年開始購買比特幣，現在他的凈資產有1%以上是加密貨幣。

動態 | 比特幣早期投資者Erik Finman將閃電網絡比作Visa或萬事達:據Ethereum World News消息，比特幣早期投資者Erik Finman在推特上對閃電網絡進行了抨擊，他解釋道，網絡有效地將比特幣變成了“Visa和萬事達”，這并非中本聰本意。Finman補充說，BTC與閃電網絡集中在硅谷的手中，而不是礦工，節點運營商等。雖然閃電網絡不像美聯儲那樣百分百集中，但協議的引入可能會給去中心化的的比特幣帶來風險。此外，Finman在3月8日的推文中寫道：“比特幣已死。”[2019/3/9]

總部位于休斯頓、為投顧提供加密貨幣教育服務的Interaxis聯合創始人亞當·布隆伯格說，目前對加密貨幣配資比例上限的共識是3%到5%之間，具體取決于客戶的風險狀況。布隆伯格指出，如果對另類資產的配資比例超過15%，會引起監管機構的注意。布隆伯格今年終止了獨立注冊投顧相關的工作以便專注于在Interaxis的工作。

由于監管的不確定性，許多投顧在加密貨幣領域非常謹慎。設在紐約的資產規模達6600萬美元的BoneFideWealth總裁道格拉斯·伯恩帕斯說，他五年前開始提供數字貨幣咨詢服務，因為越來越多的客戶要求這方面服務，或者表明他們想投資，亦或在成為該公司客戶前就已經持有數字貨幣。伯恩帕斯的110個客戶家庭中，有15%到20%的客戶擁有某種形式的加密貨幣，其中以比特幣為主。

風投機構人員稱在納稅季之后比特幣價格會回升:Blockchain capitalist合伙人Spencer Bogart對CNBC表示，稅收是今年大規模比特幣拋售的原因。“人們在2017年實現了比預期更多的稅收增長，現在，隨著加密價格從高點下跌了50%，人們不得不賣出兩倍的加密貨幣來支付這些稅款。”[2018/4/13]

伯恩帕斯不向客戶推薦加密貨幣或者將其加入客戶的投資組合，但是當客戶咨詢時，他會向他們解釋投資數字貨幣的不同方法、其風險和潛在收益、以及如何把數字貨幣納入到更傳統的投資組合里。伯恩帕斯和很多其他投顧一樣，他們都認為應該將加密貨幣作為一種需長期持有的投機資產展示給客戶。

了解加密貨幣和如何向客戶介紹這類資產是許多投顧目前工作中的關鍵部分。布隆伯格建議，投顧在向客戶介紹比特幣時也應該提醒客戶比特幣下一次大幅下跌的風險。

那些在加密貨幣上配資的投顧應在必要時修改他們的ADV表格，以表明加密貨幣為他們提供的產品之一，并在必要時說明他們的報酬中包括了按服務收費一項。

將加密貨幣納入投資政策聲明，對于那些為該資產提供咨詢的人來說也是一個謹慎的步驟。位于印第安納波利斯的資產規模為1700萬美元資產的VincereWealthManagement合伙人以賽亞·道格拉斯稱，他用這份聲明去正式列出加密貨幣的風險。去年夏天開始提供比特幣咨詢服務的道格拉斯說：“它記錄了你已經和客戶進行的對話，而且客戶已經簽字同意。”他稱，在Vincere的大約100個家庭客戶中，擁有加密貨幣的屈指可數，但他們表現出了強烈的興趣。

如何收費

目前，提供比特幣咨詢服務的一個核心要素是如何對此服務收費。如果現在存在加密貨幣ETF，那么如何收費很簡單：加密貨幣資產與其他資產將被存放在同一托管機構的同一帳戶中，基于資產的費用將照常收取。投顧們已經等這種ETF很多年了，愛德曼喜歡開玩笑說，他認為18個月內會有這樣的ETF獲得批準，但他的這個段子已經說了五年了。

盡管有部分加密貨幣投資渠道可以按資產管理費來收費，但它們和ETF的不同之處在于其最低投資額和管理費都更高。舉例來說，Eaglebrook的單獨管理賬戶的管理和托管費總計為1.3%。或者投顧可以直接通過加密貨幣交易所Gemini建立加密貨幣帳戶和附屬帳戶，并收取AUM費。布隆伯格警告說：“但這樣做需要做大量工作、了解很多相關知識，會涉及很多合規問題。”

在所有人等待一只真正的、面向散戶的加密貨幣基金誕生之際，擁有超過130億美元資產的GrayscaleBitcoinTrust已成為一個不錯的選擇，這只證券完全由比特幣組成，并在柜臺交易，費用率為2%，而且目前的交易價格要比資產凈值高得多，風險也因此上升了。

更多元化的選擇是BitwiseAssetManagement推出的Bitwise10CryptoIndexFund，該基金追蹤10種數字貨幣，費用比率為2.5%，和GrayscaleBitcoinTrust一樣，Bitwise的價格也比資產凈值高很多。

還有幾只以加密碼貨幣為主的對沖基金，它們的最低投資額非常高，管理費也很高，再加上其他一些對沖基金固有的缺點，這些對沖基金不太可能出現在大多數富裕客戶的賬戶中。

在某些情況下，按服務收費的方法是唯一的收費選擇。例如，擔心托管機構被黑客入侵的加密貨幣持有者可能會選擇“硬錢包”，即數字形式的密碼保險箱。這種情況下的費用可以根據為加密貨幣提供建議、幫助客戶購買并安全持有加密貨幣所花費的時間來計算。

對道格拉斯來說，加密貨幣咨詢服務完全符合被納入每月的計劃費用，這得益于支付軟件AdvicePay。該公司每月的咨詢費根據復雜程度分級，持有超過10萬美元加密貨幣的客戶被列為最高級別。這些費用與按管理資產收取的AUM費用一起收取。

不斷發展的基礎設施

雖然投顧目前有辦法為加密貨幣提供建議和配資，但相關基礎設施還有發展的空間。布隆伯格說，當前的技術問題之一是缺乏統一的報告和分析，這讓管理投資組合變得很困難。“如果5%的資金配置到比特幣，當比特幣價值上升后，配資比例就變成了8%，想要恢復到5%很麻煩而且成本很高，”他說，“當像富達或嘉信這樣的機構可以托管加密貨幣時，目前的一些問題才能解決。”

加密貨幣咨詢市場能發展到多大？這個市場的潛力可能會被監管的不確定性以及購買、持有資產、并將其整合到投資組合中所需采取的額外步驟所限制——直到SEC批準的純加密貨幣ETF登場。伯恩帕斯說：“對投顧來說，從實際操作角度來看，加密貨幣ETF才是最重要的。”

在Bitwise/ETFTrends的調查中，近50%的投顧表示，比特幣ETF的誕生將令他們更愿意向加密資產配資。但一些人看到了成為加密資產咨詢領域先行者的好處。道格拉斯就是其中之一，他押注于比特幣，從去年夏天開始詢問客戶對比特幣的看法。

他說：“如果他們不認可比特幣，那對話就到此為止。但如果到了2025年比特幣漲到非常高的水平，我想確保自己曾經和客戶商量過是否要投資比特幣。”

翻譯|郎俁森

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