USD:穩定幣的選擇——你選對了嗎？

興起：2017年9月4日，隨著法幣渠道被叫停，幣圈開始尋找新的資金交互出口，于是早以布局已久的Tether開始逐漸被推上舞臺，這個時候的交易所可以說是整個行業的風向標，當多數交易所開始接納USDT之后，這種1USDT背后錨定1美金的穩定幣率先解決了用戶入金渠道的問題。

發展：起初，USDT是發行在比特幣側鏈OMNI上的一種加密貨幣，它的發行機制是每個USDT背后，都對應在某個銀行賬戶中的1美金。但隨著市場對穩定幣的需求越來越大，Ethereum，Tron鏈上也紛紛開始發行USDT，截至今天，USDT市場體積約$17B，整個穩定幣市場體積約$23B，占比接近74%。當之無愧的穩定幣巨頭。

但是隨著USDT近幾年不斷地增發，其發行量與官方披露的市值相差越來越遠，而且最近一期的信息披露日期定格在2018年6月。

數據：目前穩定幣總市值約為1385億美元:2月14日消息，據The TIE和CoinGecko數據顯示，目前穩定幣總市值約為1385億美元，Tether市場份額為49.39%，USDC為29.76%，BUSD為11.63%。

Tether穩定幣市場份額接近50%，創14個月新高，目前流通供應量為684億美元，增長約3%。

USDC今年迄今已減少超過33億美元的供應。目前流通供應量為412億美元，下降了7.5%。

BUSD以161億的流通供應量排名第三。[2023/2/14 12:05:34]

隨著整個區塊鏈產業的飛速發展，尤其DEFI的誕生，一方面多數機構盯上了穩定幣這塊蛋糕，另一方面有更多的人意識到了Tether的不確定性。所以越來越多的穩定幣，更加多元化的穩定幣紛紛登場。

算法穩定幣今日平均跌幅為4.76%:金色財經行情顯示，算法穩定幣今日平均跌幅為4.76%。8個幣種中4個上漲，4個下跌，其中領漲幣種為：MITH(+4.77%)、FRAX(+1.31%)、RSR(+0.49%)。領跌幣種為：ONS(-18.72%)、AMPL(-14.90%)、BAC(-8.70%)。[2021/10/5 18:00:23]

類型：根據目前市場上的穩定幣發行和實踐情況，大致可以分為以下四種類型

機構發行穩定幣超額抵押穩定幣合成一籃子穩定幣rebase彈性穩定幣1.機構發行穩定幣

目前機構發行的穩定幣，仍然以Tether為首，盡管他的透明度報告做的非常差，非常不及時，但是人類的從眾心理在這得到充分體現。

當一件事物得到多數人的使用和認可，并且成為一種習慣的時候，人們開始不再關注他的任何細節，并習慣性的認為It'sgood!It'ssafe！

我們來對比一下USDC，HUSD，BUSD他們的透明度報告

穩定幣總市值突破380億美元 加密交易所穩定幣持有量近50億美元:CryptoQuant數據顯示，截至1月30日，全球加密交易所的穩定幣持有量續刷歷史新高，總額達49.89億美元。與此同時，CoinGecko數據顯示，穩定幣總市值突破380億美元，達380.6億美元。目前所有穩定幣的日交易量約為842.26億美元，其中Tether (USDT)占791.43億美元。[2021/2/1 18:33:22]

BSN發展聯盟常務理事何亦凡：法定數字貨幣和穩定幣將成為加密貨幣和DeFi的主流:金色財經現場報道，9月20日，由金色財經主辦的“共為·創業者大會”在廈門舉辦。BSN發展聯盟常務理事、北京紅棗科技CEO何亦凡做了主題為《在區塊鏈行業如何創業的思考？》的演講。在演講中何亦凡表示，區塊鏈未來的發展趨勢包括：

一、會產生一個區塊鏈通訊協議，所有的鏈之間通過幾行代碼即可進行數據和資產的交互。

二、法定數字貨幣和穩定幣將大行其道，成為加密貨幣和DeFi的主流。

三、會出現全球性的數字貨幣和數字資產交易、清分和結算的基礎設施，而且是分布式架構實現。

四、聯盟鏈和公有鏈之間的界限會進一步模糊化。

五、業務主體的數據中心會與其他數據中心將根據業務邏輯自動產生“鏈”關系，重構今天的互聯網。[2020/9/20]

USDT，USDC，HUSD，BUSD是目前由機構發行，并且發行量較大的幾種穩定幣，通常這類具有中心化性質的加密貨幣，可驗證性只能通過官方的審計/透明度報告體現，但是目前透明度最差USDT占據了接近3/4的市場份額！

V神：穩定幣可以跨區塊鏈傳遞價值:以太坊聯合創始人Vitalik Buterin在Twitter上發表了一篇長篇文章，建議穩定幣可以讓用戶在不同的區塊鏈上移動價值。他稱，“在特定情況下，由發行人支持的穩定幣有很多事情可以做，但沒有做。例如，每個穩定幣都可能是一個即時的跨鏈橋梁。”（Cointelegraph）[2020/5/25]

2.超額抵押穩定幣

DEFI誕生以后，相對于機構發行的穩定幣，由產生了一種可驗證性非常強的穩定幣，即超額抵押穩定幣。比較有代表性的就是DAI。

DAI可以說是一種去中心化穩定幣。它具有以下特性

MakerDAO協議超額抵押最容易被驗證最貴在DEFI項目穩定幣序列中通常APY最高Q1：為什么是超額抵押？

抵押率超過100%的這種抵押方式叫做超額抵押。

要生成DAI，用戶需要將資產超額抵押至MakerDAO協議，因為加密貨幣通常存在較大的市場波動，Maker根據不同幣種的穩定性將給出最低的抵押率。

我們可以看到當前1ETH=$449.11，但是我們抵押1ETH至多只能生成299.41DAI，這筆抵押的超額抵押率為150%，這就是超額抵押。這樣做目的是為了保證1DAI背后有足夠的價值支撐，當用戶想要贖回ETH的時候，需要歸還相應的299.41DAI即可。

我們來模擬一下當市場行情走高或者走低時，超額抵押生成DAI會面對什么樣的場景？

Alex通過抵押1ETH，生成200DAI。

1.當ETH上漲至$1000時，Alex仍然只需歸還200DAI贖回1ETH

2.當ETH下跌至$350時，接近清算線$300，Alex可以通過追加抵押物來提高清算價格。

3.當ETH下跌至<$300時，Alex抵押的ETH將被清算，Alex將失去1ETH，手中的200DAI不變。

清算在某種情況下會造成用戶的損失，但某種極端行情來臨時，它又成為了一種止損手段。總之我們應當合理地設置抵押率，會使資金的利用率更高。

Q2：為什么可驗證性最高？為什么最貴？APY最高？

因為超額抵押的機制存在，這一類穩定幣每個DAI背后都有超過1美金的資產作為支撐，所以通常在穩定幣兌換時，DAI的價格是最貴的，同時它不需要任何中心化公司的審計報告，因為所有的抵押數據都在鏈上公開透明，并由Keeper，PriceOracle等角色維護，它的可驗證性最高，透明度最高，去中心化程度最高。

雖然DAI有如此多的優勢，并且在不斷的提升應對極端行情的能力，但是它仍然有可能會遭受“黑天鵝”事件的沖擊。

3.合成一籃子穩定幣

這是一種合成資產，通過集成多個穩定幣來構成一個更加可靠的穩定幣組合，當其中某個穩定幣價值出現問題的時候，有其他穩定幣作為填充，代表產品USD++，mUSD。

這種方式是一種降低風險的選擇，但不是完全避開風險，它有更好的市場兼容性，不會破壞現有的穩定幣市場結構，這是一種更“柔和”的方式，而非“革命性”的方式。

4.rebase彈性穩定幣

這是在DEFI世界誕生的一種創新型穩定幣，它的原理解釋起來很簡單，這類穩定幣通常沒有抵押，也沒有實體經濟的價值支撐，而是通過彈性的rebase機制來保證幣價錨定1美金。代表產品：AMPL，YAM，ESD等。

以AMPL為例，在達到固定的rebase周期時，若AMPL>1美金，進行通脹，AMPL<1美金，進行通縮，也就是說用戶手中持有的幣數量是變化的，當AMPL整體的價值高于1美金的時候，它通過增發的方式來稀釋價格，當小于1美金時，通過減少供應量來間接提升價值。

但經過一段時間的市場驗證，當價值來到1美金以下的時候，同時減少AMPL的供應量，會造成持幣者極大的恐慌情緒，以至于加劇AMPL的拋售，引發進一步的通縮，惡性循環，這就是所謂的“死亡螺旋”。

這種模式是一種模擬央行的操作方式，但實際上央行具有強制執行力，區塊鏈世界并沒有，在發錢的時候人人都想做央行，但當需要還債的時候沒有人愿意去減少自己手中的幣。

ESD將通縮機制調整為債券機制，當大于1美金時通脹的機制不變，當小于1美金時，沒有進行通縮，而是采用兌換債券的方式形成負債，當下次通脹來臨時優先償還債券，這實際上從心理層面減輕了死亡螺旋的形成概率，但ESD產品上線時間并不長，仍然需要市場去檢驗它的穩定性。

所以整個rebase彈性穩定幣目前更多是一個實驗階段，短時間內可能成為一種投機工具，就穩定性而言不如前三種類型的穩定幣。

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