區塊鏈:BIS｜穩定幣：潛在的風險和監管

左側面板中的陰影區域表示2009年1月至2010年8月），2012年9月至2016年3月），2013年12月至2016年3月流行病）和2019年12月至今。右側面板中的黑色垂直線表示2020年1月30日，當時世界衛生組織宣布Covid-19爆發為“公開國際關注的突發衛生事件”。

穩定幣行業以及如何對其進行監控

去中心化交易可以提高批發付款和結算，貿易融資以及資本市場交易的效率。在此類交易中，將付款嵌入交易中可能會降低風險并提高效率。智能合約還可以在所謂的“物聯網”中執行小額支付，例如自動駕駛的汽車，當人們急忙且交通特別繁忙時，他們需要相互支付費用以換道，或者計算機需要相互支付文件存儲空間或處理能力。政府可以使用穩定幣形式的“可編程貨幣”來限制政府對個人付款的用途，例如雜貨，或使這些資金在一定時期后“到期”。當然，這也可以在CBDC或是"合成的"CBDC結構的情況下完成，即私人中介的數字代幣直接由中央銀行儲備或流動性設施支持的安排；Auer等，2020b）。

新加坡金管局和BIS等探索使用DeFi批發型CBDC跨境交易和結算:金色財經報道，瑞士國家銀行、法蘭西銀行、新加坡金融管理局和國際清算銀行創新中心探索使用DeFi（去中心化金融）協議的批發型央行數字貨幣的跨境交易和結算。[2022/11/2 12:09:36]

與市值的增長并行的同時，穩定幣的使用也有所增加，正如比特幣區塊鏈上更多穩定幣交易所示。實際上，到2020年7月，Tether的總轉移量達到了16億美元，而Dai和USDCoin的鏈上轉移達到了400-500億美元的峰值。作為實時代幣，Tether繼續受到廣大公眾的互聯網搜索興趣，盡管最近對FacebookLibra的搜索興趣消退了。這些當前趨勢在一定程度上提供了有益的信息，它們為穩定幣的潛在未來增長和運營提供了線索。

BIS與北歐央行共同推出專注于CBDC的創新中心:金色財經報道，國際清算銀行 (BIS) 已與丹麥國家銀行、冰島中央銀行、挪威銀行和瑞典央行合作在斯堪的納維亞建立了一個區域創新中心，將專注于中央銀行數字貨幣、網絡安全和綠色金融。[2021/6/17 23:42:45]

案例研究：FacebookLibra2.0的結構

盡管穩定幣對DLT系統中特定用例的潛在吸引力是顯而易見的，但沒有任何加密貨幣或穩定幣成為真正的競爭對手或主要主權法定貨幣的替代者。從監管的角度來看，存在明確的監管和監督問題，尤其是在市場完整性）以及消費者和投資者保護方面。到目前為止，在大多數司法管轄區中，對金融或貨幣穩定性的擔憂已受到限制。

Libra2.0具有三層體系結構。第一層是兩種不同類型的穩定幣：以美元為單位的單幣種穩定幣，英鎊，歐元和新加坡元，簡稱Libra$，Libra等），以及一籃子單一貨幣的全球穩定幣穩定幣。第二層是Libra區塊鏈，批發Libra區塊鏈使穩定幣可供支付的支付系統服務提供商和電子錢包提供商，例如Facebook的數字錢包Novi。在第三層中，單貨幣穩定幣和LBR可供其他客戶和錢包使用。

BIS調查：央行對游客使用其CBDC持開放態度:金色財經報道，國際清算銀行發布了一項有關50家央行的央行數字貨幣 (CBDC) 可能的跨境使用情況的調查。調查顯示，許多央行對允許游客和其他非居民在其管轄范圍內使用CBDC持開放態度。28%的央行告訴國際清算銀行，他們有興趣形成“多CBDC” (mCBDC) 協議以建立一個單一支付系統。雖然BIS沒有透露哪些銀行回復了調查，但表示有18家央行來自發達經濟體，32家來自新興市場和發展中經濟體(EMDEs)。[2021/6/15 23:36:32]

Libra穩定幣的價值支持分為兩層。第一層是Libra儲備金，一種傳統的基于資產的單貨幣穩定幣價值擔保。第二層是結合了單幣種穩定幣的基于DLT的智能合約進入全球穩定幣LBR。

在Libra儲備金中，托管銀行代表Libra持有資產協會支持單幣穩定幣。資產支持將如下組成。超過80％的資金將投資于信用風險較低的流動性主權國家發行的短期證券。其余將以現金形式持有，并隔夜轉入MMF。MMF必須投資具有低信用風險的短期流動性主權債務。

德國第二大證交所的加密應用Bison今年交易量已超12億美元:德國第二大證券交易所斯圖加特交易所（Boerse Stuttgart）的加密交易應用程序Bison創造了創紀錄的交易量，今年的交易量已達到10億歐元（超過12億美元）。（bitcoin.com）[2020/12/8 14:31:33]

Libra2.0的第二層是基于DLT的全球穩定幣。托管銀行使用其數字簽名在公共Libra區塊鏈中對擔保進行加密簽名。一旦這些價值擔保簽署到Libra區塊鏈中，LBR就是一個智能合約，它將幾種單貨幣穩定幣組合成一籃子貨幣。

Libra結構圖如上

穩定幣的監管原則

動態 | Ubisoft聯合其他區塊鏈公司組成區塊鏈游戲聯盟:據GamesIndustry消息，法國電子游戲發行商Ubisoft聯合Fig、Gimli、Alto和Ultra加入區塊鏈公司組成區塊鏈游戲聯盟。聯盟希望共同創建一個開放的論壇，討論區塊鏈可以融入游戲的方式，包括標準和最佳實踐的發展，目標是在游戲中實現區塊鏈的民主化。[2018/9/29]

為了解決圍繞穩定幣出現的擔憂并為市場發展提供適當的框架，世界各地的主管部門都在努力開發監管體系和結構。在國際這一級，圍繞加密資產和穩定幣方法的討論正在通過G20，G7，FSB，IOSCO，BCBS，FATF等進行。包括瑞士，俄羅斯和英國在內的一系列其他當局也頒布了相關規定立法或正在發展中。從主要司法管轄區的角度來看，迄今為止，最全面的方法可能是歐盟于2020年9月宣布的。

首先，重要的是要區分一般的穩定幣和FSB所說的“全球穩定幣”或歐盟所說的“重要穩定幣”-對于一系列政策問題的合規性將會更高。特別是，后者對金融穩定，貨幣政策傳導和貨幣主權構成了更高的風險，而對于用途更有限的硬幣而言則不存在。它們可能被視為“具有系統重要性的支付系統”或其他形式的FMI。本節將考慮輪流監管的原則。

在監管任何穩定幣時，起點應該是適當的注冊或許可制度，該制度應允許充分的信息和監視，并在適當情況下結合審慎要求。它是對于建立收集此類儀器數據的系統至關重要。因此，注冊要求可能對機構管轄權很有用。由于固有的跨境潛力，當局將需要將其與彼此之間的信息共享安排結合起來。如果沒有數據和監控，可能會發現潛在的金融穩定風險。特別是，有限用途的穩定幣可能會迅速演變為全球穩定幣，從而引發更高的金融穩定風險。這突出了按比例分級方法的價值，并根據與基礎結構或規模相關的因素進行了區別對待。

例如，擬議的歐盟方法將對公用事業代幣，金融工具，電子貨幣提供不同的要求穩定幣，資產支持的穩定幣和重要的穩定幣。后者通過某些閾值，具有更高的監管要求。

總結

金融和技術繼續共同發展。如今，隨著各種挑戰者的出現，從比特幣到Libra，甚至是傳統主權貨幣的出現，技術不僅在改變金融，而且也在改變金錢。其中，基于新技術的“穩定幣”的發展提供了將數字貨幣工具嵌入分布式系統和交易框架中的重要潛力。然而，與所有用于支付的技術以及涉及資產支持的所有結構一樣，需要適當的監管。

此外，雖然大多數穩定幣的財務狀況有限再加上貨幣穩定的風險，全球穩定幣的問世引起了更大的問題和擔憂。展望未來，至關重要的是，當局必須擁有工具，技能和技術，以識別穩定幣，特別是全球穩定幣的演變或創造，并建立適當的監管框架。

技術不僅提供了增強監管的潛力，而且還為實施法規提供了新的工具。穩定幣和其他形式的分散式金融不僅帶來了監管方面的挑戰，而且還提供了在創建和授權過程中將監管框架直接嵌入系統的機會。這有可能通過以下方式促進實現監管目標：最初的目標是消除監管作用。對于中央銀行基礎設施是否發揮作用，建立在最上面的私營部門服務的作用，是否可以更有效地提供許多此類機會，仍然存在懸而未決的問題。

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