CFA:救命知識點，CFA一級經濟學-廠商和市場結構

“在你的一生中—從搖籃到墳墓——你都會碰到無情的經濟學真理。”

文：藍兔子讀難NOTES

圖：配圖來源于網絡

編碼：0013

CFA一級的微觀經濟學部分一共有兩個章節，第一個章節講的是供需關系的分析，我們前面兩篇文章分別對供給側的廠商和需求側的消費者進行了分析。在這篇文章中，我們將把視野拉的更遠一些，把整個市場中的消費者和廠商看作一個整體，從稍微宏觀一點的角度去對整個市場進行分析。

CFA一級的經濟學廠商和市場結構這一章中，從市場中的廠商數量、產品差異化程度和行業出入壁壘等角度將市場劃分為了四類

完全競爭市場(perfectcompetition)壟斷競爭市場(monoplisticcompetition)寡頭市場(oligopoly)壟斷市場(puremonopoly)

關于這幾種市場，重點的內容就是描述各種市場的特征，價格、邊際收益、邊際成本、經濟利潤和需求彈性彈性相互之間的關系，以及各種市場的定價策略和廠商供應策略。另外，各個市場的供應曲線和集中度指標也是很重要的內容。

幾種市場的基本特征

所謂人如其名，四大市場結構的含義基本能從他們的名字中看出個一二。

完全競爭市場沒什么進出壁壘，廠商數量非常豐富，且提供的產品基本相似，產品的價格由市場的均衡價格決定，廠商沒有定價的能力。廠商扮演的是一個價格接受者(pricetaker)，只能根據市場的價格和自己的生產成本調整自己的產量。這一類市場最常見的就是農產品，如土豆，誰都可以擰兩袋土豆進入市場賣，不高興了就把土豆擰回家不賣了。且誰家種的土豆都是土豆，同質化程度高，很難有和市場價格拉開差異的突破口。

Elm Partners Management創始人：SBF的風險承受能力是一個大危險信號:金色財經報道，Elm Partners Management 的創始人兼首席投資官兼聯合創始人 Victor Haghani 表示，在SBF的FTX加密貨幣帝國崩潰之前，Sam Bankman-Fried的許多公開聲明都表明他做出的決定“就好像他沒有風險厭惡”長期資本管理對沖基金。而SBF的風險承受能力是一個大危險信號。[2022/12/30 22:17:02]

壟斷競爭市場中廠商也非常多，但是他們提供的產品稍微存在差異，每家的定價也相應存在差異，出入壁壘雖然也低，但是比種土豆要高一些。這類市場最常見的比如洗發水，雖然都是洗發水，但是有主打控油的、潤發的、去屑的等，所以各個廠家可以有區別的定價。在該類市場中，廠商具有一定的定價權，有些廠商會通過創新的產品方式和廣闊的廣告途徑來提升自己產品的競爭力，從同類產品中脫穎而出。

所謂寡頭競爭市場，就是市場中只有幾個廠家的市場。比如汽油的中石油、中石化和中海油，還有通信行業的移動、聯通和電信。在寡頭競爭市場中，產品具有同質化甚至是標準化的特質。因為廠商數量較少，廠商之間經常會進行聯合定價，因此廠商有定價權。廠商進入和離開市場的壁壘也都非常高。

壟斷市場中，只有一個廠商提供產品或服務，因此廠商有非常強的定價能力。但是該類廠商一般由國家把控，因此進入壁壘非常高。一般是水電氣等公共領域。

ETH回升至1300美元上方:金色財經報道，ETH回升至1300美元上方，現報價1312.68美元，24小時漲幅1.12%。行情波動較大，請做好風險控制。[2022/10/14 14:27:27]

完全競爭市場與壟斷競爭市場

前面我們對四種市場結構進行了簡單介紹，從中我們可以看出，完全競爭市場和壟斷競爭市場具有很多相似性：

市場中廠商都非常多，出入壁壘也都比較低。

但是完全競爭市場的產品基本是同質化的，而壟斷競爭市場的產品相似但存在差異，各家有自己的賣點和定價差異點。

完全競爭市場

在完全競爭市場中，由于廠家毫無定價權，只能按照市場的均衡價格進行銷售，因此對于單個廠商來說，其需求曲線是水平的，不受產量的影響。廠家會根據自己的成本控制能力，選擇最佳的產量進行生產，根據我們上篇文章的內容，廠商最大利潤為總收入-總成本最大時的利潤，此時MR=MC。完全競爭市場中，售價是不變的，所以每增加一個銷量，就相應增加一個P，固有MR=P，也有P=AR。因此可以得出短期的均衡點為：

MR=MC=AR=P=需求曲線

在短期，即便廠家處于虧損狀態，但只要收入能覆蓋掉固定成本，廠家就會繼續生產，而如果廠家覆蓋掉固定成本之后還能覆蓋了可變成本，說明存在經濟利潤。由于完全競爭市場沒有進出壁壘，因此如果存在經濟利潤，長期來說，會有新的廠商進入；如果經濟利潤為負，則原有廠商會選擇退出。因此，長期來看，完全競爭市場中廠商的經濟利潤為0，即ATC=AR=MR=MC=D=P。

持有32枚以上ETH的地址數量達到17個月高點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，持有32個以上ETH代幣的地址數量剛剛達到117,257的17個月高點，之前的17個月高點為117,244。[2022/8/1 2:51:21]

完全競爭市場的廠商供給曲線如下圖紅色所示：

其曲線與MC線超過P2點部分重合，因為P2為廠家的停業點，低于P2廠家不會進行生產。

壟斷競爭市場

在壟斷競爭市場中，廠家是有一定定價權的，且產品存在一定差異，企業會通過創新和廣告等方式進行競爭。由于產品具有同質化，且廠商定價有差異，市場的需求曲線不再是水平的，而是符合需求定理，向下傾斜的，且邊際收入曲線的斜率是需求曲線的兩倍。但是廠商還是按照MR=MC來確定自家的利潤最大化產量Q，再利用Q在需求曲線上找到P。(P-ATC)*Q就是廠商的短期經濟利潤。由于同完全競爭市場一樣，壟斷競爭市場的出入壁壘很低，因此長期來看，廠商的經濟利潤為0。

加拿大上市公司Cypherpunk Holdings清算公司全部BTC和ETH資產為現金:6月28日消息，在加拿大證券交易所上市的加密投資公司Cypherpunk Holdings宣布考慮到市場行情和股東利益，該公司已售出205.8209枚ETH（收益為29.3萬加元）和214.7203BTC（收益逾608萬加元）。出售加密貨幣的總收益為6,378,787加元（近500萬美元）。目前Cypherpunk Holdings已不持有任何BTC和ETH，現金頭寸（包括現金和stables）共有1816萬加元，額外還有193萬加元分配給具有30天贖回通知的結構性產品。

Cypherpunk Holdings首席執行官兼總裁Jeff Gao表示，“Cypherpunk清算了其BTC和ETH資產以換取現金并撤回托管。我們看到系統性風險在整個加密生態系統中蔓延，并且評估了持有資產所涉及的風險回報和機會成本，我們認為最謹慎的做法是觀望。在關于市場條件的論點發生變化之前，我們的財庫將保持現金流。Cypherpunk維持其對加密貨幣的長期看漲前景。”（Newsfile）[2022/6/28 1:37:12]

寡頭市場的四種定價模型

在完全競爭市場和壟斷競爭市場中，由于廠商非常多，大家基本上管不了別人是怎么干，只能管自己怎么干。但是在寡頭市場中，由于總共就那么兩三家公司，因此在定價時，廠商一般非常重視對方的做法。如果對方定成7塊，自己定成6塊和8塊都會非常不利，因此大多數情況下，幾家廠商會坐下來談判，形成統一的價格。當然，商業或者商人，無利不起早，這種統一定價并不穩定，總會出現某一廠商叛變的情況。因此，對于寡頭市場而言，有四種特別的定價分析方式。

拐折的需求虛線(Kinkeddemandcurve)

ADAM中文社區正式啟動“志愿者招募”:據官方消息，首個基于Web3.0的數據加密計算網絡ADAM中文社區正式啟動“志愿者招募活動”，凡成功應聘者均可獲得豐厚的ADAM代幣獎勵。目前，代幣ADAM已上線去中心化交易所DODO與PancakeSwap，現價為5.83USDT。

ADAM是首個基于Web3.0時代的數據加密計算網絡，擁有批量化數據加密傳輸功能，還能夠實現各大鏈上生態數據信息無障礙流轉；ADAM通過搭建全球性的點網絡催生鏈下計算能力，能夠進行毫秒級加密計算，實現真正的商業級“DataFi”應用，使每一個參與數據流通的角色，都能夠從中受益。[2022/6/23 1:27:13]

原本幾個寡頭商量好了一個統一價格，但是突然有個廠商進行叛變，單方面改變了自己家的價格。如該廠商提高價格，其他廠家不會跟進，導致該廠商的價格高于市場，因此該廠商的需求彈性變大；如果該廠商降低自己的價格，則其他幾個廠商會跟進也降價，大家價格都下降，對該廠商銷量提升幫助不大，需求缺乏彈性。

還記得MR的斜率是D的兩倍嗎？在拐折的需求曲線中，對應的需求D曲線被分成兩段，廠商的最大會利潤點在MR=MC位置，但是上圖中，當MR從MC1升到MC3時，廠商的產量Q和產品價格P不變。

古諾模型(cournotmodel)

主要是數學推導為主，無需具體了解過程，可以理解成兩個寡頭之間的博弈。雙方在知道對方產量的情況下，去調整自己的產量。

納什均衡(nashequilibrium)

課后習題中有一個囚徒困境的題目，選出均衡狀態時，各自獲得的結果就行。

假定其中一個人如ArcCo選擇Lowprice，看另一個人BatCo怎么選，標記該選項1；

假定其中一個人如ArcCo選擇Highprice，看另一個人BatCo怎么選，標記該選項2；

假定其中一個人如BatCo選擇Lowprice，看另一個人ArcCo怎么選，標記該選項3；

假定其中一個人如BatCo選擇Lowprice，看另一個人ArcCo怎么選，標記該選項4；

最后看標記的最多的是哪一項，就是均衡狀態ArcCo選擇high，BatCo選擇low。

串謀(collusion)

影響串謀穩定性的因素：

Thenumberandsizedistributionofsellers，越少越穩定

Thesimilarityoftheproducts，越相似越穩定

Coststructure，越相似越穩定

Ordersizeandfrequency，訂單規模、頻率相近穩定

Thestrengthandseverityofretaliation，懲罰越大越穩定

Thedegreeofexternalcompetition

主導廠商模型(dominantfirm)

也叫做stackelbergmodel，市場中有一個份額很大的廠商，別的小廠商不得不把他當成老大哥，以他為標準，按照他的價格確定自己的價格。

主導廠商根據自己的MR=MC來確定產量Q，并根據需求曲線確定P，別的小廠家不得不接受這個P，并用MC=P來決定自己的產量。

壟斷市場及其定價

壟斷市場的進出壁壘非常高，一方面是成本和技術，還有一方面則是政府管控。由于壟斷市場的需求規模非常大，可以使企業進入規模經濟，邊際成本非常小。壟斷市場產品唯一，需求缺乏彈性，為一條豎直線。廠商按照MR=MC來生產時，廠家可獲得的經濟利潤為*Q。由于存在壁壘，其他廠家不能進入，因此該經濟利潤長期也將存在。

如果按照MR=MC來定價，廠商會獲得最大的經濟利潤，但對整個社會來說，部分需求未得到滿足。因此，為了降低價格，同時保證廠商能維持，政府會干預壟斷廠商的定價。例如按照平均成本定價和按照邊際成本定價。

按照平均成本定價：

此時廠商的長期成本=價格，即廠商的利潤為0，該價格會低于最大利潤點的價格，同時產量會高于最大利潤點的產量。

按照邊際成本定價：

此時的產量更高，價格更低，但是廠家利潤為負，需要政府補貼才能維持運轉。

壟斷廠商的需求缺乏彈性，因此價格不會影響需求。為了獲得更高的利潤，廠商會為不同群體定不同的價格，稱為價格歧視(pricediscrimination)，分為三個級別:

一級價格歧視(first-degree)：收取消費者愿意給的最高價，剝奪全部的剩余價值；二級價格歧視(first-degree)：按照購買數量來區分價格；三級價格歧視(first-degree)：按照消費者特征區分價格，高鐵一等座和二等座。

市場集中度

所謂市場集中，就是廠商壟斷程度，兩個衡量指標：

N個公司的集中度(N-firmsconcentrateratio|CR)：直接將按份額排序的前N個公司份額相加。

Herfindahl-Hirschmanindex，HHI：前N個廠商的份額平方之和。

異同：CR和HHI都不能反應需求彈性和市場的進出門檻，但是HHI可以反應市場的份額變化。

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