比特幣:2020年，應該投資黃金避險嗎？

本文由老管侃匯首發原創

行情分析丨作者/老管

這是老管公眾號的第204篇原創文章

很多朋友問：黃金又創新高了，還能投資嗎？

投資“拿長線”慎選黃金產品

其實說實話，黃金任何時候投都可以。不過有言在先，黃金屬于一種比較獨特投資品類。

從長線投資來看黃金其實并不算好產品。這里是先說一句，所謂長線投資至少是10年以上。如果低于一年，理論上算短線。至于有的朋友做黃金期貨時，依仗著T+0模式，看著1小時“趨勢”做5分鐘單，那叫“套利交易”算不得投資。

Block或將于2024年初推出自研比特幣礦機:金色財經報道，Twitter 創始人 Jack Dorsey 旗下金融科技支付公司 Block 最近從英特爾購買大量比特幣挖礦芯片，加速其進入挖礦硬件市場的計劃。此次收購將幫助其將礦機推向市場，因為它專注于開發其尖端的 3nm 芯片。由于英特爾在 2022 年 2 月宣布停止生產比特幣挖礦專用集成電路（ASIC）的芯片，它已將生產的最后日期定在 2024 年 4 月。Block 計劃在本季度完成其用于比特幣挖礦的 5nm 芯片的設計，并以此為基礎制造機器。此次收購意味著該團隊可以專注于 3nm 設計。Block 硬件負責人 Thomas Templeton 表示，Block 第一方產品將于明年初推出。當被問及他們購買的芯片數量時，他說這足以彌補他們設計和生產自己的 3nm 芯片的時間。[2023/4/28 14:33:31]

作為金融資產，黃金的表現真的很難讓人滿意。因為長線收益率不算高：從1990年到2019年這30年間，黃金價格從374.5點漲到如今幾乎1800點，總漲幅4.39倍。

把這4.39倍平攤到30周期來看，平均年化收益率是4.6%。而同期美國標普500指數的年化收益率是7.9%。

英國金融時報：美國SEC在2021年放行比特幣ETF可能性不大:美國證券交易委員會（SEC）最近發表聲明，提醒投資者留意共同基金中比特幣期貨的風險，分析師說此舉給監管機構放行加密貨幣ETF增加了難度。SEC投資管理處敦促投資者在投資此類具有高度投機性投資敞口的基金前，首先要全面了解比特幣及其期貨市場。聲明中指出，SEC計劃密切監視投資比特幣期貨的共同基金是否符合投資公司法和其他聯邦證券法。該監管機構似乎特別擔心ETF缺乏容量限制的問題。聲明中寫道：從共同基金投資比特幣期貨市場的經驗來看，比特幣期貨市場能否適應ETF還是個問題，ETF不同于共同基金，即便ETF變得太大，成為市場主導者，或市場流動性減弱，ETF也無法阻止更多資金涌入。CFRA Research ETF和共同基金研究部門的負責人Todd Rosenbluth認為這一說法對于比特幣ETF而言可能不是個好兆頭。ETF無法將新投資者擋在門外，因此會在很短時間內變得很大，從監管機構對這個問題的額外擔憂來看，SEC在2021年放行專門的比特幣ETF的可能性不大。目前已有至少八家ETF發行方向SEC提出了加密貨幣ETF的申請。（金融時報）[2021/5/19 22:19:49]

重點是，黃金不但收益率不高，波動率還很高：從1990年到2019年這30年間，黃金的年化波動率高達15.2%，遠遠大于股票和債券。

隱私基礎設施NuCypher擬于2021年Q3進軍DeF領域:隱私基礎設施NuCypher（NU）在推特上宣布，目標在2021年第三季度進軍DeFi領域，更多信息即將公布。[2021/2/1 18:35:24]

如果不用30年那么長的周期，以10年為例，結果更慘：年化收益率僅為3.3%，波動率卻為16.1%，依然比美國標普500指數收益低、風險高。

分析黃金周期回報率的“極限玩法”

技術面分析走勢肯定要考慮“歷史走勢”。基本上從1990年到現在，分析30年周期已經算是很認真了。

美國倒是有兩個“無聊人”把時間拉長到更夸張200年，用以對比黃金周期回報率。

根據經濟學家羅伯特·巴羅和桑杰·米斯拉的計算，從1836年到2011年，在扣除通貨膨脹率之后，黃金的實際年化收益率，只有1.12%，遠低于長期美國國債的2.9%和股票的7.4%，波動率則和股票接近，比債券高出一倍。

NEM將在2021年初上線企業區塊鏈平臺Symbol:金色財經報道，NEM表示，正在進行最終測試，以在2021年初上線其面向企業的Symbol區塊鏈平臺。NEM周二宣布，Symbol的代碼現已在其當前迭代中被“凍結”，標志著啟動主網前準備的最后一步。[2020/12/9 14:37:35]

這里多說一句閑話，以前每次寫文章都有網友吐槽：為什么總是用美國舉例子？總是拿巴菲特、索羅斯說事？老管也不想。主要是查不到道光十六年中國股市的數據。中國引入國外股市要到光緒年間，自己開設股市更是晚到民國之后了。

言歸正傳，咱們中國最近20年通脹率一直保持在5%以下，如果按照上一節說的：30年黃金平均回報4.6%，剛剛“跑平通脹”。

中國通脹率示意圖

從長期投資的角度來看，收益不高風險大，黃金實在不算好的投資品種。

動態 | 報告：2025年全球醫療市場中區塊鏈市場規模有望突破16億美元:根據Global Market Insights發布的一項最新研究報告，到2025年，全球醫療市場中的區塊鏈市場規模有望突破16億美元。為降低運營成本和維護數據隱私，區塊鏈技術在精準醫療、患者護理及結果研究（PCOR）中的應用預計將在未來幾年增加。[2019/9/10]

同一個黃金，各有各的玩法

那位朋友說了：黃金這樣的收益率，以后就不能玩了唄。

您說的也對，您要是想“下一手黃金多單”持倉200年再拋，的確不是很劃算。但是別忘了，老管剛才說到一個重點：黃金波動大。

咱們為說明事情，胡亂舉個例子：投了一筆黃金，首年漲了10000點，次年跌了10000點，第三年漲了10000點，第四年跌了10000點……以此類推。

那么10年之后你的收益是“0”對不對。但要是“每年平倉”呢？順便每年“反手”呢？理解沒有：短期投機，黃金不算壞。

所以你會發現，它在不同階段的收益率也是天差地別。你如果2003年到2013年這10年間持有黃金，那么收益率其實相當可觀，年化收益率高達16.28%，這意味著你在2003年買10萬塊錢的黃金，到2013年就變成了45.2萬！

再換個時間，如果你2019年1月10號買黃金，持有一年，到2020年1月10號，你的收益率是多少呢？黃金從1287美元漲到了1550美元，一年收益率是20.4%！

但是、然而、but，如果你是1993年買黃金持有到2003年，同樣是10年呦，那結果就完全兩樣了：年化收益率僅為是1.1%。

更慘的是2013年之后買黃金，持有到2019年初，收益率是多少？我不說，你先猜。

-0.92%！注意，前面有個“負號”呦。這就是所謂“波動大”感受到沒有。

因此上，黃金的短期投機交易還是可以試試的。注意是短期，老管說的短期，不超過一年的短期。

不過對于散戶交易來說“一年”已經是“超長期”了，半年才叫長期，一個月叫中期，日內交易算常規操作。

是不是說到大家心里了？只要手里有單子哪怕是0.1手，那心里癢癢的，總想看看動動對吧。真說下了單子，忍著一個月不看？除非把軟件卸載了。持倉10年30年？！算了吧。

這就是散戶與專業的區別。

終于看見了黃金的“避險性”

在世界政經格局發生較大變動時，黃金具有一定的避險功能，所以從短期投機的角度看，黃金資產具有一定吸引力。

這句話都會說，3月份黃金一輪暴跌使得一些朋友問老管：黃金不是避險產品嗎？怎么跌的這么兇？比道瓊斯還狠。

對啊，這就是“避險產品的用途”啊。都聽說過有些國家總是地震吧，那里家家都有一種“地震應急包”對吧。地震發生了，被埋在廢墟里了，是不是要把“應急包”里的東西拿出來用呢。

3月份的金融市場可以用“地震”來形容，全球手里股票的都“被埋在廢墟里了”，當然要把“避險包”里的黃金拿出來救命的。

股市熔斷了不能交易了，黃金賣掉一些救救自己的股票，順便買點面包過日子，理解了吧。

所以這次大家才看明白：避險產品是用來“避險的”，長線持倉目的可以理解為“等災難”。

道瓊斯股指期貨與紐約金期貨走勢對比

3月18日開始連續3天，道瓊斯指數期貨下影線最低點幾乎在同一個點位，給人感覺“跌的差不過了”。隨即20日黃金期貨開始反彈，可以理解吧：“應急包”里東西用光了，現在安全了要補充回來，等下次危機再用。

資產配置

買大盤比買個股安全，買基金更加省心。股票基金回報率最高、債務基金穩定性最強、貨幣基金流動性最好，選哪個全憑個人風險偏好。

當然，按照華爾街玩法：都投點，也是好的。

“全都投點”就是“組合式投資”，咱們散戶一般不會這么玩，因為比較復雜。有多復雜呢？看看達利奧橋水公司的“全天候組合”：

全天候投資組合簡化版

美國大盤股：18%；美國小盤股：3%；其他發達國家股票：6%；新興市場國家股票：3%；十年期美國債券：15%；三十年期美國債券：40%；大宗商品：7.5%；黃金：7.5%。

看見沒有，黃金占比很少。財新傳媒主編王爍先生有一篇有意思的文章：《唯一靠譜的人生策略》里面提到“投資組合黃金占比”時說了個像段子的操作方法：

美國此時是關鍵時刻，特朗普與希拉里相爭。希拉里上臺后的政策能見度是比較高的，而川普則幾乎沒有能見度，因為他還沒有政策，波動會更大。

因此“在風和日麗的時候，家庭資產組合中實物黃金的比例最多給到1%；但如果特朗普上臺，應該考慮把比例提到5%。”

今天文章就到這里了，最后梳理一下：如果你想以10年到30年為周期進行投資，黃金占比不要太大。

如果做短期套利交易，黃金期貨、股票都是好產品。。

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