比特幣:比特幣暴跌見底了嗎？

近期比特幣的暴跌讓它抗風險的口碑打了一些折扣。3月12日比特幣從近8000美元暴跌至4000美元，隨后一直在4000美元至6000美元之間反復波動，截至今日發稿，比特幣現貨為6536.62美元，價格出現反彈。

過去的十多年中，比特幣的價格從幾美分暴漲到目前的6500美元左右。由于其開采難度大，與黃金有很多類似之處，比特幣也被加密貨幣的擁躉者視為數字黃金。

有人將其與傳統避險資產黃金相比較，認為比特幣有著黃金無法比擬的優勢：首先，黃金不易鑒偽，每一筆交易都需要檢驗成色和真假，而比特幣的鑒別真偽依賴密碼學和區塊鏈技術，比特幣都是真的比特幣。其次，黃金攜帶不易，大宗交易的風險很高，而比特幣的本質是一個互聯網上的公共賬簿，可以從地球的任意一點將比特幣轉移到另一點，價值傳輸效率極高。第三，黃金物理上很難分割，需要整數換算。但比特幣是數據，可以無限分割。另外，黃金的保存只能物理貯藏，不論是金庫的管理者還是自己保存都存在很大風險。而比特幣的儲存相比黃金更加安全方便。

古根海姆首席投資官：比特幣最終可能會攀升至60萬美元:華爾街巨頭古根海姆（Guggenheim Partners）首席投資官Scott Minerd表示：“比特幣最終可能會攀升至60萬美元，還有很大的上升空間。我們近十年一直在關注比特幣，但目前的市場規模還不足以證明機構資金的合理性。”(U.Today)[2021/2/3 18:47:16]

一段時期以來，比特幣的風頭一度蓋過黃金。那么，3月比特幣為什么出現暴跌？

有市場研究機構分析認為，此前比特幣最后階段的下跌很大程度上是由于市場上存在的自動化交易程序所導致的。什么是自動化交易程序？就是在價格波動時，由電腦程序代替人工操作交易。從歷史交易來看，自動程序化交易特別是高頻交易，確實可以給市場提供充足的流動性、成交價格的連續性以及降低交易成本。但同時，也有研究人員指出，高頻交易也成為市場波動的放大器。特別是那些速度為王的模型策略，會加劇市場異動情況下市場劇烈波動風險。

比特幣全網未確認交易4,598筆:金色財經報道，據btc.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數為4,598筆，24小時交易速率為3.18 txs/s。目前全網難度為19.31 T，預測下次難度上調10.66%至21.37 T，距離調整還剩13 天 14 小時。[2020/9/20]

正如美股這次在十天內四次熔斷，對于熔斷的原因，有華爾街對沖基金經理認為，逾80%對沖基金都在使用程序化交易模型開展股票投資，這使得它對美股波動的影響力從“量變”升級到“質變”。也就是說，程序化交易加速了熔斷。因為，近年美股每次遭遇大幅單邊大跌時，總有程序化交易模型推波助瀾的身影，背后的原因就是多數機構的程序化交易模型在股市大跌期間的交易策略都是高度趨同的。

比特幣全網未確認交易12011筆:金色財經報道，據BTC.com數據顯示，目前比特幣全網未確認交易數量為12011筆，24小時交易速率為3.46xs/s。目前全網難度為16.95T，預測下次難度上調3%至17.46T，距離調整還剩10天6小時。[2020/8/14]

除了技術層面的問題，比特幣價格下跌是否有內在邏輯？

市場有人將其與黃金表現對比，將其下跌歸咎流動性緊縮。該觀點認為，黃金都未能在恐慌情緒下幸免，更何況誕生只有10多年的比特幣。因為自3月9日以來，國際現貨黃金倫敦金最低跌到了每盎司1451美元。而按照黃金下跌的原因——流動性緊縮，通縮預期，比特幣價格暴跌也是因為這一預期。

分析：減半后比特幣價格已反彈，但礦工可能仍選擇關機:據Glassnode數據，7天平均算力從減半前的122 EH/s降至114 EH/s。算力下降表明有礦工已縮減或關閉業務。BTC區塊獎勵已降至6.25 BTC，使得用舊礦機盈利更難或不可能。平均出塊時間從周日的8.5分鐘上升至周三的超過12分鐘。預計減半將擠走一些礦工，特別是使用螞蟻礦機S9等舊礦機的礦工。

Digiconomist創始人Alex de Vries稱，S9s礦機壽命已超預期，比特幣價格必須翻倍，它們才再次變得可行。他預測短期內算力下降20%。目前七天平均值下降6.5%。但如果價格繼續上漲，即使是舊礦機也可能值得使用，隨著中國四川雨季的到來，電力成本預計將下降，該地區在比特幣網絡的挖礦總算力占比超過50%。但Pooling算器顯示，即使價格上漲超過13760美元，S9仍將輕微虧損。

有觀察人士稱，礦工投降發生在3月上旬。de Vries稱，由于價格暴跌，我們已經在3月份小幅減半；預計短期內算力不會大幅下降。

目前看突破1.3萬美元的可能性不大，但不排除突破1萬美元的可能性，因為加密交易所比特幣余額在減半后繼續下降，這是長期看漲情緒的跡象。（CoinDesk）[2020/5/14]

另外，此前全球油價大幅下跌，也使得通縮預期更為強烈，因此比特幣和黃金的價格都受到了明顯的壓制。有不少市場人士認為，美聯儲的祭出的無限量寬松救市行為，或成為市場判斷流動性緊縮的一個依據，進而加速恐慌心理。

當恐慌過去之后，比特幣是否能走出價格下跌的邏輯？有宏觀分析師認為，這將依賴于此次實體面臨的沖擊有多大。

有券商分析師認為，從美國市場來看，本次危局與2008年有所不同，實體的信用風險較金融機構流動性風險更甚。因為從美國回購市場利率和回購接受量的角度觀察，金融機構并沒有出現大額融資和融資利率的飆升。金融體系的流動性相對穩定。但疫情直接沖擊了實體經濟，特別是能源、航空、酒店等行業信用風險快速提升。金融機構信貸支持意愿下降。美聯儲意圖通過面向實體經濟的流動性支持來推動信用市場穩定，防范實體經濟信用風險爆發。

雖然貨幣政策力度空前，但實體沖擊已不可避免。實體經濟受到疫情沖擊下的萎縮，將直接導致非金融企業部門的資產負債表的惡化。在政策“allin”之下，或許此次金融風險將被化解。但市場仍在擔憂，正如恒大研究院在近日發表的研報中發出這樣的質疑——貨幣能解決一切問題嗎？比如股市泡沫、企業高債務杠桿、制造業外遷、產業空心化、收入差距拉大、貧富分化、社會撕裂、美國夢暗淡等，這些正是過去長期貨幣超發埋下的風險。再次飲鴆止渴，是否陷入惡性循環？

從這個角度來看，比特幣此次價格大幅波動，似乎正是對宏觀經濟預期的一個映照。說到底，比特幣作為一項數字時代的金融創新，也將遵循金融內在的邏輯。

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