TTM:誰搶走了微博的廣告收入？

來源：億歐網

2月26美股盤前，微博發布了2019年第四季度財報。營收和利潤均出現了負增長。

財報之后，微博股價盤前一度大跌10%以上，但開盤后一度翻紅，最后收盤下跌-4.59%至41.39美元。可見市場對于微博目前估值的爭議很大。

微博股價在2018年達到歷史最高142美元，但后來因增速下滑股價一路下跌。作為國內必不可少的社交軟件之一，微博主要收入主要來自于廣告。但近年來，由于國際摩擦，宏觀經濟的影響導致2019年整個廣告行業進入淡季。

本希望2020年廣告行業有所回暖，但這次疫情的爆發更是雪上加霜，微博給出的指引是1Q20營收下滑15-20%左右。有觀點認為微博股價從140美元跌到40以下，加上疫情影響，已經跌無可跌了，有撿煙蒂的機會。有的人覺得微博已經到達了瓶頸期，空有用戶卻無法變現，難以有更高的上升空間。

Starknet即將推出Starknet應用鏈:7月19日消息，StarkWare聯合創始人Eli Ben-Sasson在巴黎EthCC（Ethereum Community Conference）大會上表示，Starknet即將推出Starknet應用鏈（Appchains）。Starknet堆棧包括Starknet應用鏈（Full Appchain as A Service）和StarkWare支持，Starknet Appchains具有可定制性、去中心化等特點。通過創建Starknet應用鏈，應用程序可以為用戶提供更好的吞吐量和增強的用戶體驗。[2023/7/19 11:04:43]

這種估值分歧的背后，暗含的是，微博當下的困境，究竟是行業不景氣，還是有人偷偷地搶走了原本屬于他的那塊廣告蛋糕？

用戶數創新高，營收利潤卻負增長

首先來看互聯網最關鍵的指標：用戶數。

微博4Q19的月活躍用戶為5.16億，同比增長12%，環比增加1900萬。其中94%為移動月活用戶。用戶數量繼續創歷史新高。

加密礦企Pow.re在巴拉圭簽署一份100兆瓦電力的合同:金色財經報道，加拿大加密礦企Pow.re在巴拉圭簽署了一份100兆瓦（MW）電力的合同，該合同附有一項為期五年的固定費率協議，但Pow.re并未具體說明電價。2月份，加拿大加密礦企Pow.re以1.5億美元估值完成920萬美元A輪融資，HaruInvest領投，Trinito和RFD Capital參投，此外Pow.re還獲得Haru Invest的1800萬美元戰略融資。[2023/3/8 12:49:58]

4Q19日活躍用戶為2.22億，同比增長11%，環比新增600萬。

這個數字代表什么？根據QuestMobile的數據顯示，中國移動互聯網月活躍用戶規模穩定在11.35億左右。擁有1億用戶的APP有50個左右，5億以上用戶的APP更少，社交APP用戶中，第一是微信，第二是抖音，第三是微博。

巴林電信運營商子公司Stec Bahrain接受加密貨幣支付:金色財經報道，巴林電信運營商Stc Group子公司Stec Bahrain近日宣布與支付服務提供商Eazy Financial Services達成合作，將通過EazyPay和Binance Pay接受加密貨幣支付。這一合作關系允許Stec Bahrain客戶使用Binance錢包結算賬單。（Bitcoin.com）[2022/12/18 21:52:34]

如果從流量角度上看，微博確實是處于最好的時代。

在互聯網的世界里，擁有用戶和流量就像擁有一切，因為公司可以想盡辦法從用戶身上薅羊毛。廣告是社交網絡最常見的變現方式之一，社交之王Facebook也是用同樣的方式賺錢。利用廣告進行貨幣化不用直接向用戶收錢，而是向廣告主收錢。

微博2019年第四季度凈營收為4.681億美元，同比下降3%，市場預期4.69億美元。其中廣告和市場營銷的收入為4.059億美元，貢獻了總收入的86%，其余的是增值服務收入。

受整個廣告行業低迷的影響以及匯率上的影響，微博Q4總收入同比出現了負增長。

受國慶假期影響，數字藏品國內周指數下跌至31.5點:金色財經報道，據同伴客數據顯示，上周（2022年10月03日-10月09日）數字藏品國際周指數下跌6.8點至12.8點，本計算周期內只有兩個工作日，國內指數受此影響大幅下跌40.8點至31.5點，數字藏品綜合價值周指數下跌20.4點至20.2點。

注：數字藏品綜合價值指數由同伴客數據與鏈境Labs聯合研發，是對國際及國內當月市場熱度最高的數字藝術品項目市場總銷售規模的綜合反映，以2021年11月份銷售額的30分之7為基數，指數基值為100。

國內周指數成分之一的幻核于8月16日發布平臺終止運營公告，但銷量已于7月10日后歸零。為遵循去掉某一成分后指數計算結果無變化的原則，該指數使用幻核7/4-7/10的銷售數據進行銷售基數調整，并將新的銷售基數作為8/14后的指數計算基數。[2022/10/10 10:29:05]

Veritaseum Capital就專利侵權起訴Coinbase，索賠3.5億美元:9月24日消息，Veritaseum Capital在特拉華州聯邦法院提起訴訟，向Coinbase索賠3.5億美元。Veritaseum稱Coinbase的多項服務侵犯了該司一項專利。涉案專利由美國專利商標局于去年12月授予Veritaseum的創始人Reggie Middleton，專利內容為用于驗證交易的區塊鏈基礎設施。（reuters）[2022/9/24 7:18:06]

在利潤方面，四季度經營利潤為1.507億美元，同比下降了17.7%；Non-Gaap凈利潤1.76億，同比下降-3.9%，也出現了倒退的情況。

2019年全年營收17.7億美元，增長3%，剔除外匯影響，同比增長7%。全年Non-GAAP凈利潤為6.38億美元。

可以看到廣告行業是一個利潤率十分高的行業，微博一年收入17.7億美元，賺6.38億美元，利潤率高達36%，可謂是印鈔機器。但微博現在面臨的問題是沒有增長了。

從營收增長的角度看來，現在可謂是微博最差的時候。

微博的廣告收入去哪了？

2019年的最后一個季度，微博廣告收入4.05億美元，同比下降-3%。這是微博上市以來第一個季度出現廣告收入出現倒退的情況。總所周知，去年整個廣告行業十分低迷，所以很多人將微博的增長放緩歸咎于宏觀經濟的不景氣，特別是中小企業廣告。

微博的廣告收入主要來源于三類廣告主：SME，KA，和阿里巴巴。其中SME廣告可以認為主要是效果廣告，KA廣告則是品牌廣告。

截至2019Q4，SME廣告收入占總廣告43%，KA廣告收入占47%。從趨勢來看，KA廣告的占比在過去兩年逐漸擴大，從1Q17的38%上升至4Q19的47%，SME廣告占比從1Q17的57%下降至4Q19的43%。

這里可能傳達的一個信息是，廣告主更愿意在微博上投放品牌廣告，得益于微博5億左右龐大用戶，有更好的曝光。但是中小企業投放主要是以效果廣告為主，強調是變現率，SME廣告的占比下降，可能是中小企業認為在微博上投放廣告的變現率不高有關。

從廣告收入的增長率來看，似乎也能看到相似的趨勢。KA廣告的增長率在大部分時間比SME廣告要高。

微博早在2013年就開始探索信息流廣告。在2013年引入SME廣告，2014年引入KA廣告。

雖然整體的廣告行業不景氣，但信息流廣告發展的勢頭卻不減。根據艾瑞咨詢數據顯示，2018年國內信息流廣告市場規模為1090億元，同比增長58%，預計2021年將達到3303.5億元。

在微博用戶數保持高速增長和信息流廣告市場增長迅速的情況下，微博的廣告收入表現不應該是這么慘淡。

為什么企業們漸漸地不喜歡在微博上投放廣告呢？除了宏觀經濟的影響外，另外一點是中小企業廣告主找到了一個變現率更高的地方投放廣告。沒錯，就是以抖音和快手為首的短視頻。

有報道稱，字節跳動旗下的抖音2019年收入可能達到500億元人民幣。

短視頻的崛起不管是在流量端和變現端對微博都有巨大的打擊。在流量端，短視頻對微博有使用時長上影響。在變現端，以抖音快手為首的短視頻利用算法上的優勢令推送更加準確，變現的效率更高，得到更多中小企業的喜愛。

所以，在廣告行業不景氣的情況下，微博本來那塊不大的蛋糕，現在還要被搶走一些。

疫情對整個廣告行業到底是什么影響？

這個財報另一個值得關注的點是微博對于2020年Q1的指引。因為大家關心的是，疫情對互聯網公司究竟有多大的影響。

微博給出的答案是，在最好的情況下，營收下降15-20%。這基本符合投資者的基本共識。這次疫情短期內最受傷的是以廣告行業為主的互聯網公司，此次是本地服務和電商。

從流量上看，幾乎大部分互聯網公司都會得到流量上的提升。但流量很難轉化成收入，因為很多中小企業可能因為緊張的資金流而縮減廣告預算。

這是繼阿里巴巴之后，第二家投資者比較關心的中國互聯網公司發布業績。因為微博廣告收入占比很大，所以投資者希望從微博的業績中尋找一些蛛絲馬跡，來判斷疫情對整個互聯網廣告行業的影響有多大。

目前廣告收入占比較大的互聯網公司還有百度，騰訊，愛奇藝，嗶哩嗶哩等。其中百度廣告占比最大，相信Q1的日子也不好過，百度將在周四盤后發財報。騰訊，愛奇藝，嗶哩嗶哩由于業務較為分散，游戲以及會員收入相信可以起到一定的對沖作用。

如果以Non-Gaap凈利潤計算，目前微博PE(TTM)=14.8x，對于增長為零的公司來說，這個估值并不便宜。雖然微博利潤率還是比較穩定，但業務單一，受宏觀經濟影響較大，而且公司基本告別增長，華爾街很難給零增長的企業很高的估值。

我們可以認為疫情的影響是短暫的，即疫情過后廣告行業將會復蘇，但大中小企業廣告主為什么要在選擇微博，而不是變現更高效的抖音快手呢？這是微博目前最需要解決的問題。

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