GDP:21年前 香港一場危機的啟示：自助者 天助之

來源：正解局

作者：正解局

今天，星期二，但香港所有幼兒園、中小學生卻有學不能上，只能待在家里。

從11月14日到現在，全港學校一直處于停課狀態。原因就是暴力不斷升級，已經容不下一張安靜的書桌。

過去的這一周，香港風波升級到一個更嚴重的階段：公共交通大規模癱瘓；大學被占領，課程停擺，考試取消；70歲清潔工被磚頭砸中身亡，這也是第一例無辜平民死亡……

同時，香港GDP三季度下跌3.2％，全年將下跌1.3％，將是10年來第一次經濟衰退。

這場風波該如何收場？現在，恐怕沒幾個人能預見到。

但21年前，才回歸祖國1年，香港就曾經遭遇另一場空前危機，最終卻安然度過。

這給今天很多啟發。

1.連續干掉東南亞四國

如果說，今天香港面對的還是社會騷亂，21年前的危機則是，來自外部目的明確的攻擊：癱瘓香港金融經濟體系，從中漁利。

沒錯，這就是1998年，香港金融風暴。

當時對陣的一方是特區政府，另一方則是赫赫威名的美國金融大鱷索羅斯。

不要以為索羅斯一個人，造不出多大的風浪。他可是國際金融市場名副其實的獵手。

1992年，索羅斯第一次出手，目標是：英鎊。沒錯，就是老牌強國英國的貨幣，他一舉打敗英格蘭銀行，凈賺10億美元。從此，名聲鵲起。

1994年，他又成功做空墨西哥比索，讓墨西哥金融體系倒退5年。

印度加密平臺CoinDCX在2021年用戶增長近一倍:12月27日消息，印度加密貨幣交易所CoinDCX稱，平臺用戶從2021年初的300萬增加了一倍多，目前達到750萬。其大部分用戶群年齡在18-24歲之間。（economictimes）[2021/12/27 8:07:24]

而且他瞄準的是現代經濟的命脈——金融，而更重要的是，金融又是香港重中之重的產業。

這完全可以說是一場沒有硝煙的戰爭，香港一旦失敗，首先會是經濟大衰退，然后就是無休無止的社會問題和動蕩。

在香港回歸祖國之前，這場危機就已經在悄悄醞釀。

第一個國家就是泰國。

那時，泰國實行的是固定匯率制。而泰國又放任國際資本投資房地產、股市，造成經濟繁榮的假象。

1997年初，以索羅斯為代表的國際投機商，突然對泰國發動攻擊：大肆拋售泰國貨幣泰銖。泰國政府不得不消耗外匯，去維持泰銖匯率。

但較量了四五個月后，泰國央行彈盡糧絕，耗空了幾百億美元的外匯，最終放棄固定匯率制。泰銖一夜之間，貶值了20％，42家金融機構被關閉。

這樣，索羅斯只花少量美元，就能還上先前借的泰銖。

一場完美的金融攻擊，索羅斯凈賺數十億美金，全身而退。

隨后，戰火不斷擴大。

7月11日、8月14日，菲律賓和印尼先后宣布放棄固定匯率制，8月16日，馬拉西亞，放棄保衛主權貨幣林吉特。這樣，“亞洲四小虎”，全部在金融戰中淪陷。

Fantom將于2021年第四季度推出專為Fantom生態項目服務的CEX平臺:10月29日消息，Fantom將于2021年第四季度推出專為Fantom服務的CEX平臺。該平臺將采用BinanceCloud服務，專門為Fantom生態項目構建CEX平臺，以提供更深的流動性、更優質的交易指令及更好的高頻交易程序。[2021/10/29 6:19:17]

“亞洲四小龍”也搖搖欲墜：中國臺灣主動進行貨幣貶值，新加坡、韓國股市大跌……

甚至，全球第二大經濟體日本也沒有幸免，日元兌美元，在1995年4月時大約是80:1,1997年底已經暴跌到130:1，到1998年8月進一步繼續跌到147:1。

2.香港才是最后目標

不過，干掉“亞洲四小虎”只是第一步。

索羅斯有著清晰的規劃：先從虛胖的泰國、菲律賓、印尼、馬來西亞下手，然后，攪亂新加坡、韓國和中國臺灣。這樣就造成一種自己戰無不勝攻無不克的印象，擊潰市場信心，形成一種“羊群效應”。

多米諾骨牌一個個倒下，但香港才是他最終的目標。

香港金融管理局總裁陳德霖在今年9月退休前，寫了一篇文章。他在其中回憶道，1997年7月2日，也就是香港回歸祖國的第二天，他像往常一樣走進花園道3號的辦公室，剛坐下不久，就接到泰國央行主管國際事務的官員的電話：泰國決定棄守泰銖，讓匯率自由浮動。

暴風雨馬上就要來了。

（剛剛回歸祖國的香港，就面臨一場“戰爭”考驗，

來源：hkcd.com）

當時，香港雖然擁有660億左右的外匯儲備，彈藥還比較充足。但香港經濟也有很多軟肋：樓市泡沫巨大，家庭負債占GDP比重高達48％，開發商也在大量貸款，貿易赤字已經占到GDP的3％。

Brooker Group報告：2021年上半年加密貨幣持倉接近2400萬美元:泰國上市金融咨詢和資本管理公司Brooker Group本周報告稱，根據其2021年前6個月的財務業績，該公司持有2386萬美元的數字資產，上半年的減值損失為1200萬美元，原因是其持有的加密貨幣資產價值下降。盡管加密市場在5月份出現了調整，但該公司仍繼續投資于數字資產。6月30日，該公司又購買了價值3590萬美元的數字資產。此前，該公司在3月份收購了122枚比特幣，價值約660萬美元。（Forkast）[2021/8/20 22:27:10]

后來，《經濟參考報》研究室主任葉奇元就回憶，當年港交所有個規矩，恒生指數每漲1000點，大家就在交易大廳開一瓶香檳慶祝。而在1997年回歸前的七八個月里，他就遇到過3次開香檳的場面。

香檳伴著泡沫噴涌而出，8月7日恒生指數沖上16820.3點。

而泡沫背后，正是投機者等待出手的機會。

一邊是剛剛回歸祖國，才成立的管理團隊，一邊則是國際投機巨頭。

進入8月，投機商們開始了。

8月14、15日，他們利用期貨做空港幣。港幣對美元匯率下跌到7.75:1，而這是金融市場重要的心理關口。

一旦突破，那后果不堪設想。

香港金管局，通過收緊銀根、提高同業拆息等手段，予以回擊。

8月20日，香港市場恢復平靜。

3.要把香港股市打到4000點

但這只是一次聲東擊西的進攻。

香港畢竟擁有世界第三大外匯儲備，像打泰國、菲律賓那種手法，對付香港顯然是太難了。

所以，索羅斯在香港的目標不是港幣，而是香港股市。

索羅斯設了一個連環計：在外匯、股票、期貨市場靈活穿梭，多處設下陷阱。

10年后，在官方組織編寫的《香港回歸十年志·1998》中簡單地進行了解釋：

CoinShares首席戰略官：BTC將會有波動性和周期性，但2021年的趨勢是繼續上漲:CoinShares首席戰略官Meltem Demirors表示，到2021年，比特幣價格將進一步上漲，因為沒有足夠的比特幣來滿足大規模的需求浪潮。我認為將會有波動性和周期性，但是明年的趨勢將繼續上漲，因為這確實是供求關系。

Demirors指出，在過去的12個月中，機構投資者大量涌入比特幣，這已將對加密貨幣的需求推升至頂峰。需求來自機構投資者，他們不想一次分配1000萬美元，2000萬美元或3000萬美元，而是1億美元，5億美元甚至10億美元。（The Economic Times）[2021/1/16 16:19:22]

港幣實行聯系匯率制，聯系匯率制有自動調節機制，不易攻破，但港幣利率容易急升。利率急升將影響股市大幅下跌，這樣的話，只要事先在股市及期市沽空，然后再大量向銀行借貸港幣，使港幣利率急升，促使恒生指數暴跌，便可像在其他國家一樣獲得投機暴利。

1997年10月21、22日，索羅斯等國際炒家拋出460億港幣；1998年1月初，繼續拋出230億港幣；6月10、12日，又拋出120億港幣。

而此時，香港利率已經在不斷上升，銀行同業市場利率一度飆升到驚人的300％。

利率上升，股市下跌。

1997年10月23日，香港股市就迎來“黑色星期四”，一天下跌1211點，跌幅高達10.4％。

10月28日，再跌去1438.31日，跌幅13.7％。

11月，恒生指數更是一路狂跌。

進入1998年，恒生指數在經過2月份小幅修復后，繼續掉頭向下。

香港恒生指數暴跌，這時索羅斯先前買下的一張股指期貨合約，就賺到600％的利潤。

香港成了一架“超級提款機”。

Pantera Capital CEO：到2021年8月，比特幣有望達到115000美元:Pantera Capital首席執行官Dan Morehead表示，到2021年8月，比特幣有望達到115000美元，在未來八個月內飆升200％。 Morehead相信，像中國數字人民幣這樣的全球主要數字貨幣的發展將促進主流市場對比特幣的采用率，從而對加密市場產生積極影響。Morehead說，地球上有超過十億人無法使用銀行，但可以使用智能手機，這就是使用加密貨幣所需的全部。（Cointelegraph）[2021/1/14 16:10:27]

但最危急的時刻，發生在1998年8月。

香港二季度經濟下跌5％，失業率上升到4.8％。于是，像這次一樣，不少港媒也在“幫忙”：聲稱香港股市和聯匯制度注定要崩潰……整個金融市場和公眾一片恐慌，索羅斯全面進攻的最佳時機已經成熟。

從8月5日開始，索羅斯等國際炒家接連拋出460億港幣。

8月11日，港股跌破7000點。

整個香港一片動蕩。

樓市泡沫也被不斷上漲的利率擠爆，一年下跌30％以上。

時任香港金融管理局總裁任志剛在后來的一次演講中說道：

恒生指數每下跌1000點，他們就賺得40億港元。

4.1180億救市

而且，金融戰一旦潰敗，后果不堪設想。

東南亞國家就是活生生的例子。泰國、印尼近80家金融機構關閉，韓國全國排名前20家企業4家破產。發生危機一年后，泰國失業人數高達270萬，印尼更是達到2000萬。

經濟危機還帶來危機，泰國聯合政府垮臺，印尼執政32年的蘇哈托倒臺，馬來西亞執政17年的馬哈迪把副總理安華當作替罪羊革職……

（遭到襲擊的部分國家經濟表現，

來源：Wikipedia）

8月13日，香港恒生指數再跌到6660點，創下5年新低，相比1年前，跌去約10000點。

而索羅斯的目標是，把恒生指數打到4000點，幾乎只有一年前的1/4，也就是說一年內，股指要跌去75％，對于高度金融化的香港，后果不堪設想。

8月14日，港府發動大反擊。

當天，金管局動用外匯資金入市，直接進場買股票，當天把股指推高1200點，達到7800點。

但索羅斯也不甘示弱，公開表示，香港處于衰退期，并且承認在進攻香港金融市場，并且一定能打敗香港政府。

金融市場是信心、聲勢、意志和勢力的綜合較量。

經過反復拉鋸，到8月27日，股指維持在7800點。

28日，雙方進入大決戰。

開市后5分鐘，股市成交額突破39億港幣，半小時后，超過100億，上午達到400億，已經接近一年前港股創下的歷史最高成交記錄。

下午一開盤，做空力量有增無減，投機者賣賣賣，金管局就買買買。

一天下來，香港股市成交額激增到790億元，創下新的歷史記錄，并把股指維持在7800點以上。

港府入市兩周，動用了約1180億港幣。

國際炒家做空恒指8月合約，遭到巨虧。

最終，索羅斯在香港損失約8億美元，大敗而歸。

到1999年7月，港股回升到14000點。隨后，港府資金又平穩有序撤出香港股市，還賺了980億多港幣。

香港度過金融風暴。

5.自助者，天助之

21年前，這場金融風暴如果應對不當，對剛剛回歸祖國一年的香港，無異于是一場滅頂之災。

香港之所以沒有重蹈東南亞國家的覆轍，在我看來兩個因素缺一不可：

一是有大陸的堅定支持。

1998年全國人代會后的記者招待會，大陸最高決策層公開表示：

萬一特區需要中央幫助，只要特區政府向中央提出要求，中央將不惜一切代價維護香港的繁榮穩定，保護它的聯系匯率制度。

后來，有個傳言，據說索羅斯在電視機前聽到這句話時，手中茶杯一下跌到地上，摔得粉碎。

盡管到現在，有不少香港人不愿意承認大陸當時在1998年金融風暴中給予的支持。

但其實，我們知道，金融市場有時就是一個比拼信心的地方。到1998年8月，香港外匯儲備達921億美元，排名世界第3，而中國大陸更是高達1406億美元，排名世界第2。

有大陸的支持，索羅斯等投機商再有錢，也打敗不了香港+大陸。

任志剛在總結香港應對金融風暴時，也表示香港有著大陸支持的巨大優勢。

二是香港主動作為。

政府出手救市，直接去買股票，在我們今天看來稀松平常。

但要知道，在當時的環境下，香港要走出這一步是非常非常難的。

其中，很關鍵的一點在于觀念。這就和今天香港部分人對某些西方理念的執迷一樣。

那時，香港作為國際上數一數二的自由港，奉行的是自由主義經濟政策。甚至可以說，在當時的人們看來，那就是香港的立港之本。

再看香港的執政團隊，都是英美教育背景，比如特首董建華畢業于英國利物浦大學，政務司司長畢業于香港大學，財政司司長曾蔭權畢業于美國哈佛大學，律政司司長梁愛詩畢業于香港大學……

源自于1980年代主張放任自由的撒切爾—里根主義風頭正盛，要這樣一個團隊做出救市的決定，是十分艱難的。

據說，8月13日做出救市決定后，當晚，曾蔭權就哭了。一方面是壓力，一旦失敗，“輸掉香港人的錢，就算‘跳樓’也無法挽回損失”，另一方面，其實是對自己信念的背叛。

陳德霖后來就寫到：

伴隨這次絕不尋常的入市行動的是來自四方八面、鋪天蓋地的批評，主要論調是歷史上從來沒有一個政府有能力成功托市，任何試圖令股市止跌的政府干預行為都被視為違背自由市場原則。

當時的美聯儲主席格林斯潘就公開指責，香港救市是干預自由市場，使香港自由經濟的形象受損。

對于因自由港而存在的香港來說，格林斯潘的這種指責，分量是十分嚴重的。

即便是成功救市，救市大戰的前線指揮任志剛后來仍然說到，“港府1998年入市，這代表了自由經濟市場的失敗，給我的沖擊很大，像是我心愛的人傷了我心。”

但好在，香港還是邁出了那正確的一步。

而今，政府救市在2008年全球金融危機之后，已成為十分常規的操作了。

回到當下，香港面對的不再是來勢洶洶的外來侵略者，而是內部的搗蛋鬼。

根據《經濟日報》估計，香港過去5個月損失的經濟收益或高達4000億港元，零售、酒店、餐飲等行業合計失業率飆升到4.9％，是兩年多以來的最高水平。

這場風波該如何收場？

暴徒一邊抓，一邊放。沉默的大多數，只是觀望，卻不敢發聲。大學淪為暴徒的避難所……

21年前，剛剛成立的特區政府的救市一戰，也許能給出一個答案：

來自大陸的支持一直都在，因為，沒有人比全體中國人更關心香港的前途命運。

但自助者，天助之。

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