Money:關于穩定幣、中央銀行數字貨幣，周小川推薦一定要看這一篇

就在一年前，這個談話全是關于密碼集：比特幣及其多重演進。從那以后，我們繼續前進。現在，我們必須考慮eMoney，這是一種新形式的數字貨幣，可能會更具破壞性。

今天，我將定義eMoney，然后討論其在封閉經濟環境中的影響。我認為它可能會非常迅速普及-但它可能會帶來重大風險。應對這些風險的政策如同一種詭計多端的魔術技巧，你會看到產生一種合成版本的央行數字貨幣，它具有與全方位服務相關的各種優勢，我們在最近的國際貨幣基金組織出版物中進行了研究。

雖然eMoney為跨境支付帶來了關鍵優勢，但它可能對國際支付系統的穩定性構成風險，它也可以助推美元化。

作為政策制定者，我們必須將注意力轉向國際貨幣體系，轉向新的解決方案，并通過維護IMF作為這個脆弱且充滿機會的體系管理者的角色來加強全球合作。

什么是eMoney？

eMoney是一種支付手段，也是一種由法定貨幣完全支持的價值儲存，它是預付卡的數字等價物。根據我的定義，eMoney可以作為代幣或賬戶發行，以中心化或去中心化的方式結算。因此，eMoney還包括一個由法定貨幣完全支持或抵押的“穩定幣”版本，有些人稱之為“數字法定貨幣“。eMoney可以通過手機上的應用程序、個人和企業之間的交易，輕松即時生效。

關于Forte、BitDAO和Alameda等投入5億美元構建GameFi 孵化器 Game7的提案獲得通過:11月17日消息，此前關于Forte 提議與BitDAO、Alameda 等投入5 億美元構建GameFi 孵化器 Game7的提案現已在SnapShot獲得通過。

根據此前提案，Forte 將投入 1 億美元，BitDAO 將投入 4 億美元。此外，提議的所有權初始分配中，BitDAO 占據 69% 至 79%，Forte 占據 9% 至 19%，社區合作伙伴占據最多 20%，Mirana 和 Alameda Research 各占據 1%。Game7 將加速區塊鏈技術在游戲行業的采用，投資區塊鏈游戲公司，并提供贈款計劃以發展開源生態系統。[2021/11/17 6:56:29]

想想中國的微信支付和支付寶、肯尼亞的M-Pesa、加勒比地區的Bitt.com以及Coinbase和Circle的美元硬幣。據傳其他主要科技公司也很快會推出自己的eMoney形式。到目前為止，各種形式的電子貨幣涵蓋超過25種貨幣，而且這一數字正在快速增長，采用率令人印象深刻。例如，在肯尼亞，14歲以上人口中有90％使用M-Pesa；在中國，eMoney的交易額達到18.7萬億美元，超過Visa和MasterCard在全球范圍內處理的所有交易。此外，許多運營商現在提供可與穩定幣一起使用的借記卡，使其成為大多數商家的有效支付方式。

eMoney的優點

花花公子將推出關于“性別和性的藝術”NFT系列:金色財經報道，花花公子周三表示，將推出一個NFT系列，以慶祝該品牌在言論自由、性別、性和愉悅方面的編輯價值觀。該系列第一部作品“性別與性的藝術”今天開放接受申請，并于10月1日結束。在11月，被選中的藝術家的作品將在NFT.NYC會議上展出。[2021/9/2 22:53:32]

為什么eMoney的采用如此迅速和廣泛？首先，因為它的價值相對于法定貨幣是穩定的。對于一些加密硬幣，匯率是1比1。實際上，eMoney的工作方式與嚴格的貨幣委員會完全相同，每個單位的eMoney完全由法定貨幣支持。您預先為您的eMoney持有資金，您的資金存儲在信托賬戶中。

但是為什么要使用eMoney而不是法定貨幣？

首先，便利性。eMoney更好地融入我們的數字生活，并且通常由從根本上理解以用戶為中心的設計和與社交媒體集成的公司發布。

第二，交易成本。eMoney中的轉賬幾乎是無成本且即時的，因此通常比信用卡支付或銀行到銀行轉賬更具吸引力。

第三，信任。在eMoney正在迅速發展的一些國家，用戶信任的不僅僅是銀行，還包括電信及社交媒體公司。

第四，網絡效應。考慮引入eMoney的社交媒體和其他數字經濟巨頭擁有龐大的安裝基礎，通過強大的網絡效應，新的支付服務可以迅速傳播。

eMoney的風險

eMoney可能會來到你附近的手機上。隨之而來的是一個方便、無成本、即時付款的世界。聽起來很樂觀，但是存在與客戶保護、支付系統安全以及最終金融穩定性相關的問題。

尼日利亞央行發布關于eNaira CBDC項目的指導方針草案:8月30日消息，尼日利亞中央銀行(CBN)已為其提議的eNaira數字貨幣發布了初步指導方針。在發送給該國商業銀行的宣傳文件中，CBN概述了中央銀行數字貨幣（CBDC）的幾個設計特征。尼日利亞的CBDC代號為“ProjectGiant”，將與eNaira的價值掛鉤。eNaira將與該國的法定貨幣一起運行，CBN負責發行、分發和兌換數字貨幣以及其他監控和管理功能。（Cointelegraph）[2021/8/30 22:47:30]

第一個風險是eMoney的價值。如果它是在信托賬戶中持有的資金之上發行的，那么eMoney就可能會出現大量財富損失。我們知道貨幣委員會失敗后如何破壞穩定的大幅貶值。

第二個風險是信托賬戶的安全性。盡管暗示“信任”，但資金可以投資于風險或非流動資產或作為抵押品。將電子貨幣兌換成法定貨幣可能并非總是可行。

第三個風險是eMoney的互操作性，從而影響市場競爭力。我們之前注意到付款方面的強大網絡效應。如果由不同提供商發布的eMoney不可互操作，則只有最大的提供商才能生存。即使是規定共同技術標準的法規也無法解決問題。讓來自不同提供商的手機更容易相互通信。在eMoney的情況下，互操作性需要一個通用的結算平臺，一種在信任賬戶之間無縫、廉價和安全地轉移資金的方法。除非相應數量的法定貨幣從我的提供商的信托賬戶轉移到您的貨幣，否則您將無法兌換我發送給您的法定貨幣的電子貨幣。

聲音 | 波士頓聯儲主席：需要了解更多關于Libra的細節:據CNBC消息，波士頓聯儲主席Eric Rosengren在接受CNBC采訪時就Facebook的加密貨幣Libra是否會對央行造成威脅一問回答表示：“我們需要了解更多關于他們（Facebook）正在考慮做什么的細節。我確實認為有很多事情需要解決，洗錢、《銀行保密法》，這些問題必須認真考慮。所以，我想我們得看看隨著時間的推移對話是如何發展的。”[2019/7/21]

應對eMoney的風險：中央銀行的潛在作用？

雖然eMoney在我們面前不可阻擋地增長，但主要風險也在上升。我們如何解決這些問題？

一種方法是央行參與其中。作為政策制定者，我們將面臨艱難的選擇。但我們必須制造它們。

當然，中行可以在嚴格的條件下為eMoney提供商提供其儲備賬戶的訪問權限。通過有效監管，央行可以檢查電子貨幣發行是否得到全面支持，風險排名第一。此外，eMoney持有對客戶來說將變得更加安全和流動，特別是如果在破產的情況下保護賬戶免受eMoney提供商的其他債權人的影響。這樣可以解決第二個風險，減去索賠資金的麻煩。

最后，中央銀行將通過在信托賬戶之間提供共同的結算平臺來確保不同提供商發行的eMoney之間的互操作性，降低風險三。

請注意，其他風險將被引入。最值得注意的是，如果某些存款人傾向于持有eMoney，則存在商業銀行潛在和部分脫媒的風險。但是讓我們留待討論。

金色財經現場報道 Peter D. Santori：目前美國沒有任何ICO在SEC注冊，SEC也沒有允許任何關于加密數字貨幣的金融產品:金色財經現場報道，在世界區塊鏈大會·三點鐘峰會宏觀經濟探討部分，芝加哥證券交易所前監管官員、合規官員Peter D. Santori作了題為“區塊鏈技術下的未來金融與經濟新格局”中指出，目前沒有任何ICO在SEC注冊，SEC也沒有允許任何關于加密貨幣的交易所產品（ETFs等）；盡管很多人都在推廣數字貨幣，但是相關法律是滯后的。Peter提示說，目前美國沒有任何一個ICO是美國證券交易所監管的，要有一個更加安全的監管形勢才能讓其稱之為證券。 要成為證券需要去證明其確有證券的功能，防止法律漏洞和灰色地帶。監管部門要確保投資者投資給了真實的承諾；監管部門對于這些投資產品在二級市場流通這些產品十分擔心，由于這些投資產品利潤很高，參與的資金也越來越多，雖然不是證券，但也是一個資金流通的重要方式，因此也需要受到監管，美國國會也介入到監管過程中，監管的法規或將在不久后出臺。[2018/4/24]

合成CBDC

親愛的同事們，我想提請你注意這樣一個事實，即雖然我們專注于減輕風險-保護消費者和金融穩定，所有值得稱贊的目標-但我們無意中創造了CBDC！新版本，即我們稱之為“合成CBDC”。

是的，如果電子貨幣提供商可以將客戶資金作為中央銀行儲備，并且如果這些資金受到其他債權人的保護，那么通過代理，電子郵件用戶可以持有并交易中央銀行的債務。這不是CBDC的定義嗎？

合成CBDC相對于之前的演示文稿中的完整版本具有顯著的優勢，其中央銀行創建令牌或向公眾提供賬戶。合成CDBC將幾個步驟外包給私營部門：技術選擇，客戶管理，客戶篩選和監控，包括“了解您的客戶”和AML/CFT目的，合規性和數據管理-所有重大成本和風險的來源。中央銀行僅負責信托賬戶之間的結算，以及包括電子銀行發行在內的監管和密切監管。如果做得恰當，它將永遠不需要向電子貨幣供應商提供貸款，因為它們的負債將完全由儲備金支付。

合成CBDC本質上是一種公私合作伙伴關系，鼓勵電子貨幣供應商之間的競爭并保留比較優勢。私營部門專注于創新，界面設計和客戶管理。公共部門仍然專注于支持信任。

開放經濟的復雜性

在考慮跨境支付時，事情會變得復雜一些。

顯然，eMoney可以為跨境支付帶來巨大的好處，而跨境支付目前往往是緩慢、不透明和昂貴的。一旦資產遷移到區塊鏈，eMoney的token還可以促進跨境金融交易中的現金支付。但這些收益必須與風險相權衡。

一個例子可能有助于理解上述問題。蘇黎世的一個人將瑞士法郎電子貨幣轉讓給意大利的朋友很簡單。Marlis點擊一個按鈕，Francesco獲得資金。但假設Francesco希望收到基于歐元的eMoney。為了簡化問題，假設兩者都使用相同的平臺。然后，Pay-n-Chat瑞士將提取Marlis的瑞士法郎賬戶，并將Pay-n-ChatItaly信貸用于發行歐元基于eMoney到Francesco。

唯一的問題是Francesco的eMoney現在由瑞士國家銀行的瑞士法郎儲備支持。顯然，這純屬虛構：我并不暗示瑞士央行實際上會這樣做。

就像在流行的打擊鼴鼠游戲中一樣，我們以前埋葬的風險現在再次上升。

Francesco的eMoney完全支持嗎？是的，Pay-n-Chat可以持續對沖其外匯風險。但現在要變得更加透明是很難的。

透明度是信任的關鍵，而信任是用戶使用的關鍵。

贖回風險也重新出現。如果Francesco希望用歐元兌換他的eMoney時會發生什么？Pay-n-ChatItaly也許可以用歐洲央行提取儲備，或者通過Pay-n-Chat瑞士可以出售歐元的瑞士法郎并將其發送到Pay-n-ChatItaly。繁瑣、昂貴、可能很慢。這正是這些公司試圖避免的。

那么，Pay-n-Chat可以做什么呢？專注于主要貨幣對資本流量大且相對平衡，以最大化eMoney與當地貨幣儲備的匹配。但這可能意味著國際支付系統的分裂，就像鋪設高速公路而忽視鄉村道路一樣，而這些道路通向世界上許多較小的國家。

重新出現的另一個風險是市場競爭力。在我們的例子中，Pay-n-ChatItaly將信用額度延伸到Pay-n-ChatSwitzerland，這僅僅是一種平衡公司賬目的會計技巧。但如果轉讓涉及兩個獨立的實體，則會產生信用風險。顯然，如果他們仍然在同一家公司內，轉賬將更便宜。

美元化風險

在大多數情況下，由于其他國家金融系統更容易受到匯率沖擊的影響，加上央行在提供流動性方面受到限制，在美元化的背景下，IMF擔心各國失去貨幣政策控制權。美元化被認為會抑制金融發展和長期增長。

美元化在大多數國家都面臨著困境。如果銀行不提供外幣賬戶，購買外幣的交易成本通常很高，而且交易有限、存儲既繁瑣又有風險。實際上，許多國家不提供外幣清算和結算服務。

基于外幣的eMoney的可用性可以降低美元化的一些障礙。eMoney可以使外匯儲存更容易、更安全、更便宜。而且，重要的是，它可以極大地促進外幣交易。此外，它可以大幅降低匯款成本，從而增加外匯流入。

eMoney可以跨越國界，是否會導致弱勢貨幣的結束？這肯定會對機構和政策框架薄弱的國家施加更大的壓力。我們可能會面臨更鮮明的差異：一個國家的貨幣主權要么成功，要么由外國eMoney接管。

IMF的作用

每個人都要求IMF采取行動——我們要防止貨幣自主權流失以及外國eMoney所引發的過度美元化，此領域的技術援助請求已在數量和緊迫性方面呈上升趨勢。我們必須準備好回答這些訴求。

顯然，IMF也可以幫助其分析并了解未來的情景，并評估政策選擇如何有利于更具吸引力的政策選擇。

為了支持國際支付系統，可能比以往任何時候都更需要IMF的召集力量。但這一次，除了IMF，還有新技術。

例如，我們之前討論過的跨境支付的風險和缺點，可以通過加強國家之間的協作來克服。對于那些扶持eMoney供應商在本國向跨境支付業務擴張的央行來說，這意味著什么？如果他們通過相互交換儲備來結算交易呢？當然，只有在進一步分析了這些大膽行動的好處和風險之后，我們才能下結論。

IMF這樣的國際機構能否通過運行共同平臺、共同承擔信貸風險或至少指導和監管來促進這些業務？或者，可以通過一籃子法定貨幣一對一的支持來創建新的eMoney？有些人將此稱為eSDR或dSDR。

顯然，這仍然是假設的。對于全球金融架構來說，未來幾年將特別令人興奮！

作者：TobiasAdrian

編譯：對外經濟貿易大學金融科技實驗室

本文來源：數字經濟與社會

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