穩定幣:從經濟學角度分析：穩定幣能走多遠？

來源：金色財經

2017年隨著比特幣價格的高漲，其背后的區塊鏈技術逐漸為大家所熟知。區塊鏈技術也從以BTC為代表的區塊鏈1.0時代，發展到以ETH為代表的區塊鏈2.0時代，隨后基于智能合約的加密貨幣如野草般瘋狂涌入市場，至今市場流通近1700種加密貨幣。

但是，加密貨幣價格存在劇烈的波動，有時一天的價格波動就高達30%以上，嚴重阻礙了加密貨幣在現實世界的使用，于是，穩定幣誕生了。

穩定價格

貨幣，是人類社會千百年演進的共識凝聚，本質是一種社會資源分配權利的載體，是生產關系的體現，具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五大職能，其中價值尺度和流通手段是貨幣最基本的職能，表現形式從最早的貝殼發展到金銀貨幣、紙幣、電子貨幣等，這些都是一般等價物。

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數字貨幣、區塊鏈的出現，讓這種共識信任機制由中心化的背書向去中心化的規則背書演化，用斯坦福大學張首晟教授的話來講，就叫“InMathWeTrust”。數字貨幣要在現實生活中發揮貨幣的價值尺度、流通手段、價值儲藏等基本功能，就必須滿足購買力穩定的要求。要想在日常生活中被推廣應用，幣值穩定非常重要，只有做到了幣值穩定，基于區塊鏈的貸款、金融衍生產品、預測市場等應用才能實現。

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目前，市場上的穩定幣主要有三種類型：法定資產抵押型、加密資產抵押型、無抵押型。

法定資產抵押型。與美元、黃金等中心化資產錨定，例如：USDT、DGD和TUSD等。

加密資產抵押型。與比特股、以太幣等用N倍加密資產抵押，例如：BitCNY、DAI等。

無抵押型。由算法控制貨幣價值，例如：SeignorageShares、Basis等。

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從設計的原理來看，現存的三種穩定幣是通過某種錨定機制，將數字貨幣對特定資產或價值的比價固定在某一比例，從而實現價格的相對穩定。

只是目前由于技術、機制、模式和政策等原因，市場上都存在諸多問題亟待解決，且穩定幣本身不會減少加密資產的價格波動，只有大量的流動性和時間才能做到這一點。

穩定市場

根據CoinMarketCap的數據顯示，截至2018年5月31日，全球穩定幣的總市值還不到30億美元，占全球數字貨幣總市值的比重不到0.9%，穩定幣在數字貨幣世界的發展才剛剛起步。

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但穩定幣的日內交易量達到25.5億美元，占全球數字貨幣日內交易總量的17%，穩定幣在整合數字貨幣流通體系中的重要性已經顯現。穩定幣作為法幣世界和數字貨幣乃至區塊鏈世界的連接橋梁，無論是短期幣圈的投資媒介，還是長期的應用，穩定幣都有著不可或缺的作用。

一方面從增長空間來看，以M2口徑統計，2017年底全球流通的貨幣總量約90萬億美元，數字貨幣作為區塊鏈世界的“血液”，其發行總量的長期趨勢將向這一數字靠近，而穩定幣的市值空間也必將成比例增長，即使錨定與儲備行業占總市值的1%，但對于提高加密數字貨幣的貨幣流通性有著重要的意義。

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另一方面從發展路徑來看，現階段穩定幣最大的應用場景是數字貨幣交易領域，隨著區塊鏈應用的不斷落地，穩定幣作為真實世界和區塊鏈世界的連接橋梁，大概率會在支付、匯兌、票據等金融領域進一步突破，并逐步推廣到社交、文娛、供應鏈等更多領域，最終實現貨幣的支付手段、價值尺度以及價值儲藏等全職能。

此外，數字貨幣劇烈波動，導致風險溢價陡峭，不利于數字貨幣利率形成，從而阻礙了數字貨幣的金融服務發展。穩定幣的出現有利于數字貨幣利率曲線的形成，從而為基于數字貨幣的金融服務提供定價基礎，這對于穩定金融市場服務經濟發展有著重要的意義。

穩定人心

當前，數字貨幣巨幅波動雖然給了一些炒幣者短期投機的機會，但從長遠來看，這讓數字貨幣與法幣世界缺乏穩定的價值錨，使它們不能成為價值尺度和流通媒介，從而阻礙了數字貨幣在現實世界的應用。

從貨幣的歷史規律來看，貨幣是一種交易媒介，它能降低人們在交易時對信任的需求，降低交易成本，并通過不斷地流通強化它在人們心中的價值，從貝殼到稀有金屬，從交子到現代法幣，貨幣的價值其實是一種社會的價值共識，也正是在這種共識的基礎上社會間進行交換與協作。最近津巴布韋元、里拉、玻利瓦爾等，價格的跳水背后往往是全社會的共識塌陷，進而造成人心的混亂。

雖然隨著區塊鏈世界與現實世界的融合，經濟將逐步圍繞著穩定幣本身發展，錨定關系就會越來越弱，但是穩定幣獲取人們廣泛共識依舊存在很多的挑戰。

眾所周知，現有的穩定幣設計方案或多或少都有一些不足，特別是在去中心化和可持續性方面面臨的巨大挑戰。現有穩定幣只在數字貨幣交易領域部分驗證，未來復雜的區塊鏈經濟體系形成以后，穩定幣的調節機制能否經受復雜經濟體運行的檢驗還有待觀察。

此外，作為一種加密貨幣來講，它是由中心機構發行的，且數量會不受控制的逐年遞增，這本身已經違背了數字資產去中心化的理念。按照金丘區塊鏈研究院院長洪蜀寧的觀點，GUSD、PAX和USDT都是由私人企業基于足額美元抵押而發行的，本質上都是電子貨幣，其貨幣政策不具備獨立性。由于USDT的抵押資產缺乏監管且不透明，業界普遍懷疑其存在超發可能，一旦抵押資產出現損失，存款保險機構只承擔有限賠償，與法定貨幣相比信用風險依然很大。而且，而從歷史的數據來看，USDT每此增發，都會帶動幣價的浮動，因此也有很多認為穩定幣存在操縱幣價的嫌疑。

能走多遠？

人類的歷史經驗說明，貨幣的本質不在于其具體的形態，更多的在于它能給社會流通奠定一個價值基準，從穩定人心到穩定市場，再到穩定人心，既需要技術來保障其安全性和難以偽造性，同時也離不開全社會的監督與公平。

放在更長的時間維度，數字資產誕生到今天，已經經歷無數次的低谷期，卻每一次都能夠九死一生，說明數字資產的價值已經成為了大多數用戶的共識，只要這份共識還沒有消失，數字資產的市場也就不會“完蛋”。數字資產的市場又決定了穩定幣的價值，只要數字資產的時代還沒過去，穩定幣的歷史使命就不會終結。

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