Maker:如果DeFi和TradFi結合會怎樣、區塊鏈借貸協議與RWA發展現狀分析

現階段正處于熊市的深處，DeFi的收益率比較低，但如果將TradFi的收益率納入其中，會怎么樣呢？

我們首先來簡單了解下什么是DeFi和TradFi？

DeFi，目前幾乎頭部的DeFi項目都在以太坊區塊鏈上進行。TradFi，是當今主流金融體系和機構采用的運作體系，包括銀行、對沖基金等機構都會運用這一體系。DeFi的特點是去中心化，而TradFi的特點則是高度中心化。

去年的12月份，MakerDAO將Dai的DSR從0.01%提高到1%，這么做的目標是激勵第3方集成并提高DAI在DeFi中的效用。收益則從Maker產生的收入中分配，直到最近，它的大部分收入都來自借貸。然而現在實際的情況是，它的收入中現實世界資產(RWA)占所有收入的57%。

三箭聯創Kyle Davies：如果我還有100億美元，首要事項將是收購FTX并重啟:8月8日消息，三箭資本（3AC）聯合創始人Kyle Davies發推稱，如果我還有100億美元，我的首要事項將是收購FTX并重啟該平臺。計劃書很清晰，需要進行幾處調整，關停Alameda，讓投資業務的運行更接近三箭的模式，削減苯丙胺預算（一種興奮劑，此處可能是指公關預算）；不變的是將繼續保持用戶優先的產品策略，推動業務再次快速增長。[2023/8/8 21:31:56]

MakerDAO目前正全力以赴試圖從RWA中獲得盡可能多的收益，比如他們部署了500M的DAI購買美國短期國債和bondsfromBlackRock(MIP65)，還將高達1.6B美金的USDC存入了Coinbase以賺取1.5%的年化收益率，而且還有與GUSD、Genesis的合作等等。

分析師：如果俄羅斯利用加密貨幣逃避制裁，將導致市場價格暴跌:2月27日消息，經濟學家、加密分析師Alex Krüger警告稱，如果俄羅斯轉向加密貨幣以逃避制裁，加密貨幣將受到負面影響。美國監管機構有可能將其視為事關國家安全的問題，將嚴厲打壓該行業。Alex Krüger表示，盡管他認為加密貨幣和其他資產的價格已經觸底，但如果后續沖突導致使用核武器，情況可能會惡化。[2022/2/28 10:19:40]

目前，MakerDAO持有GUSD5.72億美元總供應量的85%以上。但無論如何，1%的DSR收益率對大家來說還是太低了，但Rune表示，隨著制造商設法提高有效的RWA部署，DSR收益率“將與現實世界的收益率保持平衡”。

可能現在許多人還沒有注意到，其實DeFi中的RWA(真實世界的資產)革命似乎已經到來！

我們通過統計用戶支付180天累計利息費用的方式，來看前10個借貸協議，其中四個是RWA借貸協議，分別是TrueFi、MapleFinance、Goldfinch和Centrifuge。

報告：如果CBDC僅作為現金的數字替代品將會失敗:德國維爾茨堡大學(University of Wuerzburg)兩位經濟學專家發表的一篇報告表示，將CBDC視為現金的數字替代品，對央行推動數字化可能沒什么幫助，或將導致“巨大的失敗”。各國央行可能會推行一種模式，將CBDC用作支付手段。他們預測，這種方法最終會達不到預期，因為它們與現有支付解決方案（如PayPal）相比有明顯的局限性，因為它們“狹隘”的國家限制。此外，他們認為，如果存款利率足夠有競爭力，用戶可能會被吸引到CBDC。（CryptoNews）[2021/2/2 18:42:51]

我們知道，在Aave或Compound等協議上的借貸需求主要取決于杠桿率，但RWA協議在循環的加密貨幣世界之外提供非足額抵押擔保的借貸。RWA使DeFi借貸可以從數百億美金的規模逐漸增長到比肩1.6萬億美金的TradFi私人信貸貸款市場。

現場 | 孟巖：如果沒有1024講話 區塊鏈可能被徹底邊緣化:金色財經現場報道，由CSDN主辦的“2019中國區塊鏈開發者大會”12月20日在北京舉行。數字資產研究院副院長、CSDN副總裁孟巖在會上表示，2019年區塊鏈其實處于冬天，如果沒有習主席“1024”講話，區塊鏈可能被徹底邊緣化，很少有人談論區塊鏈或僅在一個很小范圍內談論。[2019/12/20]

更重要的是，RWA協議代幣的流通市值目前都在1億美元以下，比如下面這幾個：

Centrifuge(CFG)-9000萬美元

Maple(MPL)--4600萬美元

TueFi(TRU)--3400萬美元

Goldfinch(GFI)-2000萬美元

聲音 | 分析師：如果解決了網絡安全問題，比特幣確實有可能被視為一種避險資產:據CNBC消息，與黃金一樣，比特幣近期的走勢也往往與市場波動同步。Forex.com分析師Fawad Razaqzada就此表示，目前比特幣與傳統避險資產之間的任何關聯更有可能是一種短期趨勢，而非長期趨勢。 Fawad進一步稱，比特幣的黑客及竊案記錄也破壞了它作為類黃金資產的信譽。但Fawad也承認，如果交易所解決了網絡安全問題，從長遠來看，比特幣確實可能會被視為一種避險資產。[2019/8/7]

下圖是基于180天累計利息費用的價格-銷售比率，我們發現除了CFG和Maker之外，RWA借貸協議比純加密貨幣借貸協議更便宜。

目前，9個協議的活躍貸款價值為3.61億美元，按活躍貸款計算的前5個協議是：

Maple-1.27億美元

Goldfinch-1.03億美元

Centrifuge-7700萬美元

Credix-3000萬美元

TrueFi-1900萬美元

當然，這里面還不包括Maker的大部分RWA，其價值約為6.2億美元。

RWA每個協議的基本平均收益率從3.5%到16%不等，如果算上代幣獎勵，則會更高。這比目前Aave或Compound等加密貨幣對加密貨幣借貸協議的穩定幣收益率要高很多。收益率是通過投資于現實世界企業的私人信貸貸款產生的，前3個行業是金融技術、房地產和碳產業項目。其中，碳產業項目由Goldfinch提供，年收益率高達27%，幾乎所有Goldfinch的最終借款人都位于新興市場和發展中的國家，其中墨西哥、肯尼亞、尼日利亞和菲律賓是最大的接受者。

但這并不意味著RWA貸款就完全沒有風險，據統計，按協議的違約貸款總額來看，目前違約額比較大的幾家分別是Maple、TrueFi、Centrifuge。

其中，Maple的債權人在FTX暴雷后違約，當時Orthogonal和Auros做市商的資金卡在FTX。Maple的質押曾經產生過不錯的收益率，但違約對協議的打擊很大。Maple最近宣布了Maple2.0，主要變化有：可以安排和按比例取款、FirstLossCapital現在僅在池資產中提供、貸款人可以隨時要求退出、采用ERC-4626標準以實現DeFi內的互操作性等等。

TrueFi已經開始允許PM管理自己的基金，PM可以決定向誰貸款，并與借款人制定貸款條款。但要成為PM，需要獲得TrueFi的治理流程的審批通過。

另外，我們還要提一下OndoFinance，這是一個帶來TradiFi“鏈上無風險利率”的協議。它們目前推出了一個代幣化基金，允許穩定幣持有者投資債券和美國國債，讓投資者更容易進入傳統資本市場。更有趣的是，代幣化基金權益可以通過批準的智能合約在鏈上進行轉移。當然，如果你想參與，那么需要KYC和其他個人信息，且最小規模為100KUSDC。

此外，Ondo正在推出FluxDeFi，這是一個去中心化借貸與代幣化證券融合的協議，作為CompoundV2的一個分支，它將支持免許可和許可代幣。Flux背后的邏輯很簡單，就是將USDC存入Ondo以賺取TradFi收益，然后，存入OUSG去借USDC，再fold就可以了。當然，你還可以借用其他加密貨幣以在其他DeFi協議中使用它。

DSR和Ondo/Flux是將TradFi收益帶入DeFi的一種有趣解決方案，這應該會提高所有人的DeFi收益。

總體而言，我認為RWA貸款有很大的發展空間。如果今年有更多的協議構建，并將TradFi連接到DeFi中，那么就可以解決加密貨幣對加密貨幣借貸收益率低的問題，只有更多的協議進入該領域，才可能提高DeFi的收益率。

作者：話李話外

本文主要涉及到的幾個概念提要：DeFi、TradFi、DSR、RWA。

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