ETH:以太坊新時代的崛起：偉大的工程

本周區塊鏈行業見證了一次歷史性的工程壯舉：以太坊合并。

共識機制從工作量證明(PoW)到權益證明(PoS)的轉變一直存在于以太坊的戰略圖上，并且自創始以來一直在積極規劃，是該項目的一個非凡里程碑。

截至9月15日06:46:46UTC，在以太坊區塊高度15,537,393處，產出了最后一個PoWMinng區塊，PoS信標鏈接管了鏈上共識。以太坊合并成功。

可以說，沒有比觀察以太坊產生區塊時間的平均值和中值更好的指標來展示這種戲劇性的轉變了。圖中我們可以清楚地看到在具有隨機性的PoWMining結束，以及轉為PoS的這一工程期間內，出塊時間都是12秒。

以太坊：平均數和中值區間

本文，我們將從交易市場和鏈上區塊鏈指標兩方面探討這一歷史性事件。我們將從以下幾個角度分析合并：

杠桿交易者在期貨和期權市場的定位。

合并過渡對共識參數的影響。

當前質押的ETH總量和質押提供者的分布。

對ETH供應的模擬與實際影響。

合并后的期權期貨市場

期貨和期權市場的市場定位似乎可以很好地對沖SellingTheNews事件的發生。然而事實上，ETH已經發生了拋售，ETH價格已經從每周高點1777美元跌至合并時的1650美元左右，然后在周日跌至1288美元的低點。

以太坊客戶端Geth發布v1.12.0版本，不再支持POW:5月25日消息，Go Ethereum發布以太坊客戶端Geth v1.12.0版本（Krogam DMZ），不再支持工作量證明（POW），因此不能再用于基于PoW的私有鏈，或作為依賴ethash PoW的項目的上游庫。[2023/5/25 10:40:09]

實際上市場已經跌去了自7月中旬以來的所有漲幅。這種拋售是多種因素的共同結果，尤其是交易者在ETH最近表現不佳后獲利回吐。作為最近幾個月在當前宏觀經濟條件下表現良好的少數資產之一，在盈利的情況下回吐不足為奇。

以太坊：第38周的價格

在合并前，永續期貨市場的交易者支付了令人瞠目結舌的1200%的年化融資利率來維持他們的ETH空頭頭寸。這是一個歷史新低的負融資利率，超過了2020年3月拋售期間創下的998%的峰值。

此后，融資利率完全恢復到中性，這表明大部分短期投機溢價已經消散。

以太坊：永續期貨融資利率-所有交易平臺

合并后，未平倉合約總額從80億美元下降15%至68億美元，這兩個極端情況在2021-22市場背景下都相當典型。然而，為了保持這種變化，我們必須考慮ETH價格變化的影響，這會影響以ETH計價的期貨頭寸的美元價值。

加密貨幣低迷導致以太坊的用電量暴跌50%:金色財經消息，據《衛報》報道，由于代幣價格低迷迫使礦工關門，一些最大的加密網絡的用電量下降了多達50%。Digiconomist的估計顯示，最耗能的網絡比特幣的用電量急劇下降，從6月11日的每年204.5TW/h的高位下降到截至周四的每年132.07TW/h，在不到三周的時間內下降了35%。以太坊網絡的用電量下降更為明顯，從每年93.98TW/h的下降到每年47.73TW/h，32天內下降了49%。（cryptoslate）[2022/6/26 1:32:34]

以太坊：期貨未平倉合約-所有交易平臺

觀察以ETH計價的未平倉合約，我們可以看到期貨未平倉合約實際上處于歷史最高水平，自5月初以來增加了近80%。在過去的一周里，期貨杠桿似乎有所增加而非減少，這表明許多風險對沖頭寸尚未平倉。

以太坊：期貨未平倉合約-所有交易平臺

近期，期權市場發生了大量ETH投機行為。看漲期權未平倉合約總價值在合并后下降了6億美元。但仍有價值總額為52億美元的未平倉看漲期權頭寸，遠高于2021年的這一數額。看跌期權市場經歷了更為顯著的下跌，跌幅為19%，但其規模要小的多，凈頭寸價值為2.94億美元。

在許多方面，盡管ETH價格下跌了22%，但ETH市場似乎仍然相當活躍，杠桿增加，投機行為將進一步增加。

以太坊合并公共測試網 Kiln 已上線，預計將于本周全面過渡到 PoS:3月15日消息，以太坊基金會官方博客發文，宣布以太坊合并公共測試網 Kiln 已上線，預計將于本周（預計3 月 17 日之后）全面過渡到 PoS，旨在將客戶端實施階段轉至生產準備階段。此前的合并測試網 Kintsugi 將在未來幾周內被棄用。[2022/3/15 13:57:09]

以太坊：看跌和看漲期權未平倉合約

鏈上合并

合并后，以太坊PoW時代的結束標志著Mining難度立即降至零。這個過程是瞬間的，沒有緩沖期，也沒有任何難度調整。PoWMiner的收入已經蒸發，只留下大量GPU和ASICMining機器尋求新用途。

以太坊：Mining難度

PoS使用驗證者代替Miner，這些驗證者以編程方式成立委員會，每隔12秒出一個插槽，每個周期包含32個插槽，即每隔6.4分鐘產生一個周期，每個插槽只能創建一個有效區塊，每個插槽中隨機選擇一個驗證者作為區塊提議者，該驗證者負責創建一個新分片區塊并將其發送到網絡上的其他節點。但是，如果由于某些原因，該驗證者當時處于脫機狀態或無法訪問，那么就會導致MissedBlock。

數據：以太坊網絡當前已銷毀193.67萬枚ETH:金色財經報道，據Ultrasound數據顯示，截止目前，以太坊網絡總共銷毀1,936,773.46 枚ETH。其中，OpenSea銷毀230,041.24枚ETH，ETHtransfers銷毀184,204.13枚ETH，UniswapV2銷毀125,442.84枚。注：自以太坊倫敦升級引入EIP-1559后，以太坊網絡會根據交易需求和區塊大小動態調整每筆交易的BaseFee，而這部分的費用將直接燃燒銷毀。[2022/3/3 13:33:47]

以太坊：MissedBlocks

我們可以使用“參與率”指標來衡量驗證者網絡的正常運行時間，該指標是成功生成的區塊數量與可用插槽總數之間的比率。如下圖所示，迄今為止，參與率遠遠超過99%，這一直是信標鏈常態。隨著鏈上負載的增加和更多驗證者的加入，“參與率”將是一個值得關注的性能指標。

在合并前幾周，我們發現參與率略有下降，低于以往99%的水平至97.5%左右。合并后，參與率又恢復到99%以上，這表明合并僅對少部分驗證者造成了短暫的干擾。

以太坊：參與率指標

鏈尖上的驗證投票數量也在合并前短暫下降，但同樣恢復到預期的3.2萬～3.8萬驗證/小時范圍。這可能是大型質押運營商的節點問題，也可能是軟件客戶端錯誤，其中許多驗證者在短時間內受到影響。

數據：超過360萬ETH已被質押至以太坊2.0合約，占當前供應量的3.12%:據歐科云鏈OKLink數據顯示，截至今日10時，以太坊2.0存款合約地址已收到360.4萬ETH，占以太坊當前流通量的3.12%，近一周新增4.4萬ETH，增速環比上升23.87%；當前已有5943個地址進行抵押，近一周新增64個。[2021/3/29 19:25:09]

以太坊：驗證數量

目前以太坊網絡上有超過42.96萬的活躍驗證者。下圖顯示了過去6個月的活躍驗證者數量，可以看到新驗證者的梯度在合并之前和之后顯著增加。僅在9月就有超過1.136萬驗證者線上活躍，這表明隨著對合并技術問題擔憂的消失，投資者的信心正在增強。

以太坊：活躍驗證者

當驗證者選擇加入或退出質押pool時，他們會受到協議對Epoch驗證者總流失量的限制。下面的圖表顯示了這個上限以及一個條形碼樣式的圖表，它顯示了活躍驗證者的每日變化。我們可以看到過去有少數幾個時期驗證者的涌入量達到了上限。

9月份的新驗證者爆炸式流入是顯著的，但與2021年的涌入潮相比仍然較為輕微。

以太坊：活躍驗證者中的PoS變化

總共有42.96萬活躍驗證者，現在有超過1458.6萬個ETH質押，占ETH總供應量的12.2%。由于以下原因，質押的ETH總量將隨時間變化：

新的存款，最終的提款

發行和手續費收入

如果驗證者經常錯過區塊或證明，則啟動緊急狀態：不活動泄漏

對作惡節點進行削減處罰

總質押余額不同于稱為有效余額的新指標，它是ETH中積極參與共識的部分。每個驗證者的有效質押上限為32ETH，如果發生不活動泄漏或削減，則會減少到最接近的1ETH增量。

目前有效總余額為1380.1萬ETH，因此有效質押率為94.6%。

以太坊：PoS總質押量和有效余額

大部分質押的ETH由我們監控的各種質押服務商托管，有1007.1萬ETH。排名前4位的服務提供商是Lido、Coinbase、Kraken和Binance，它們管理著818萬個ETH質押，占總質押量的56.08%。

我們監控了最新成長的質押pool之一Rocketpool。Rocketpool是一個分布式驗證節點運營商，與市場領先者Lido競爭。Rocketpool的規模雖然很小，但正在不斷增長，托管了22.82萬ETH，占迄今為止總質押的1.56%。

以太坊：服務商托管的ETH2.0質押總價值

以太坊供應量增速下降

合并中最受關注的要素之一是供應量的急劇下降，再加上EIP1559的銷毀，預計將導致一定程度的ETH通縮。

自2020年12月1日信標鏈創世以來，以太坊實際上有兩個供應來源，即PoW鏈和PoS鏈。2021年8月，EIP1559實施，在PoW鏈上創建了費用燃燒功能，該功能現已移至PoS鏈。

下圖顯示了在各種模擬和實際條件下的每日ETH凈發行量。該圖表試圖對自EIP1559實施以來ETH供應的每日凈變化進行建模和可視化。

面積圖顯示了實際條件下PoW和PoS的發行，EIP1559的銷毀，并說明了PoW的的貶值。正值表示凈通脹期，負值表示凈供應收縮。

對PoW區塊鏈的延續進行模擬，假設PoS合并從未發生，并假設每個區塊發行2個ETH。

僅模擬PoS鏈，假設合并與2021年8月的EIP1559版本同時發生，因此忽略此日期之后的所有PoW區塊獎勵。此跟蹤現在與合并后的面積圖對齊。

可以看出，PoS模型的發行率大幅降低，約為772ETH/天，而PoW模型的發行率為約1.25萬ETH/天。然而，值得注意的是，目前ETH的凈發行量仍然是通貨膨脹的。這主要是由于極低的區塊鏈擁塞和目前網絡利用率低。

以太坊：POS凈供應變化

我們放大從合并事件開始的1小時圖表，可以計算出已經發生的凈供應減少值。在合并和撰寫本文之間：

PoW以太坊鏈將發行大約4.84萬ETH。

PoS鏈已在網上發行了3,893ETH，與已棄用的系統相比減少了92.8%。

合并后，區塊空間需求的激增確實推高了平均gas費用，這造成了12小時的凈ETH凈供應通縮。然而，隨著擁塞的消除，gas費恢復到較低水平，ETH總供應量繼續增加，盡管與之前的PoW相比速度要慢得多。

以太坊：合并后的供應動態

以太坊合并是歷史性的成功

以太坊合并是歷史性的成功。專注多年的研究、開發和戰略現在匯集在了一起，實現了非凡的工程壯舉。

目前，鏈上分析有大量的新指標來探索和描述這第二大加密資產的新共識機制和性能。其中，新的供應動態尤其引人注意，這是因為新的驗證者不斷出現和通過EIP1559的網絡擁堵費的燃燒通脹或通縮的ETH供應之間的緊張局勢和市場力量。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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