NFT:讀懂NFT估值框架CACAU：從文化、美學 、社區 、資產和實用性切入

撰文：0xPrismatic，DelphiDigital研究員編譯：Alex，TechFlow

藝術塊的聚集，資料來源：蘇富比

2021年標志著NFT的興起——這是多么美好的一年！在這很短的一年時間內，我們見證了藝術創造力、技術創新和資金流入等在該空間的爆炸式增長。

我很高興看到許多開發人員、創新者和藝術家將這項技術作為他們創作的新媒介進行試驗。每個以有趣的新方式利用NFT的項目都讓我不寒而栗。

導致這種高速增長的一個關鍵因素是NFT使全球文化的金融化成為可能。文化是我們日常生活的體現。NFT對于普通人的參與門檻比較低，不像DeFi需要最低的技術和金融知識。購買一個axis去玩一款類似于《Pokemon》的紙牌戰斗游戲比購買并將USDC存入Curve池去創造治理代幣要直觀100倍。

越來越多的主流名人如Jay-Z、SnoopDogg、StephenCurry、ParisHilton、SteveAoki將NFT作為他們的數字身份并點燃了數百萬粉絲的效仿欲望，進一步推動了這個趨勢。?

FDIC主席：未能理解與加密相關風險加速了Signature Bank的倒閉:金色財經報道，美國聯邦存款保險公司（FDIC）主席 Martin J. Gruenberg 表示，管理不善是 Signature Bank 失敗的根本原因，未能理解與加密貨幣相關的風險加速了其倒閉的速度。此外，該銀行未能了解其與加密行業存款相關聯和依賴的風險，也未能了解其容易受到 2022 年末至 2023 年發生的加密行業動蕩蔓延的影響。

Gruenberg 稱，SVB 和 Signature Bank 的倒閉分別導致了 161 億美元和 24 億美元的損失。資產在 1000 億美元或以上的銀行值得特別關注，包括考慮長期債務要求以促進有序解決。[2023/5/16 15:06:17]

SteveAoki喜歡他的CryptoPunks

NFT狂熱

在過去的幾個月里，我們見證了很多投機行為，一些NFT價格在幾周內上漲了10到100倍并暴跌了90%。

NFT價格的巨大波動以及難以估值的原因是：?

1）NFT的流動性相對較差。發生在邊際上的交易非常迅速地改變了地板價。2）由于價格歷史有限，它處于不斷的價格發現中。3）NFT的許多內在價值是無形的，難以量化。4）沒有采用一致的估值框架。5）NFT是高度敘事驅動的。

我購買的第一個NFT是2021年1月的Non-FungibleApe，它一種將各種角色比喻成“猿”的像素藝術。在他們做第一次隱形空投時我偶然發現了discord，但是我不知道自己當時在做什么。瀏覽OpenSea上的每一個圖片，它在我心中點燃了購買和收集具有最稀有特征的猿類的強烈愿望。如今它們的價值是0：沒有了買家。這個經理給我了深刻的教訓。

Web3工具和平臺開發商608 Labs完成2200萬美元融資:金色財經報道，Web3工具和平臺開發商608 Labs宣布完成2200萬美元融資，前FTX成員Ryan Caroson和MEXC Exchange首席運營官Mario Luttz等投資者參投。608 Labs構建的工具和平臺可以幫助企業在Web3領域里運營，并推動Web3行業變得更加安全和去中心化，據悉Animoca Brands曾為該公司提供了首筆捐款，而本次募集的新資金將用于其擴大開發者和工程師團隊。（Digitaljournal）[2023/3/23 13:22:28]

DonaldTrumpNon-FungibleApe，一種個價值0.7E的稀有猿

從事后看來，我應該預料到這一點，因為市場完全靠投機維持：它沒有歷史價值，剛加入推特的匿名藝術家，小社區，零效用，平庸的藝術。它試圖在我稍后將概述的5個NFT領域中的任何一個領域中創建敘述，但未能成功。

然而，其他NFT的價格已經飆升至令人眼花繚亂的高度。2017年僅以35美元購買的CryptoPunk今天可能價值高達950萬美元。

看看BoardApeYachtClub、Fidenzas、XCOPY、mysticaxies等等。是什么讓它們現在如此有價值，我們應該如何早期發現這些NFT的價值機會？

花旗：美聯儲聲明存在“鷹中帶鴿”的風險:2月1日消息，花旗預計美聯儲將加息25個基點，同時存在“鷹中帶鴿”的風險。其聲明可能會繼續重申“持續加息”或“進一步加息”是合適的。鴿派的意外可能是措辭改變為“將再進行幾次加息”或完全放棄前瞻性指引。鮑威爾可能會借此機會重申，政策利率可能會升至5%以上并保持在這一水平，但他可能樂于減少對當前的市場定價的影響，并等待進一步的數據更清楚地表明政策利率的適當軌跡。（金十）[2023/2/1 11:41:14]

難怪我們都在問'wennextfidenza'？

為什么NFT是不同的？

我對NFT很著迷，因為它們本質上代表了可替代代幣所沒有的獨特復雜層。這一層包括無形的和有形的，使它成為一個有趣的智力練習。

在最高級別，NFT存在并與所有其他加密應用程序共享相同的基礎層即區塊鏈基礎設施，以太坊是最常用的區塊鏈。這包括特定于NFT應用的應用鏈和L2解決方案，例如Flow和ImmutableX。

下一層——平臺層——為NFT提供金融服務：想想交易所、流動性提供、貸款、分權化等。這些是平臺，因為它們通常服務于多種不同的代幣，而不是單一的代幣。

與可替代代幣不同，NFT是另一層，其中一個單獨的“應用程序”被打包到代幣本身中。NFT標準使代幣能夠通過其元數據鏈接到鏈上或鏈下資產，同時保留區塊鏈的出處、不變性和網絡安全性。

Bitcoin Archive：貝萊德將在比特幣領域制造一場 \"需求沖擊\":金色財經消息，Bitcoin Archive發推特稱，貝萊德將在比特幣領域中制造一場 \"需求沖擊\"。

此前報道，貝萊德推出私人信托，為美國機構客戶提供現貨比特幣風險敞口。[2022/8/15 12:25:27]

讓我用一個Web2類比進行簡化：

底層區塊鏈=互聯網+手機。

例如：TCP/IP，iPhone。廣泛且公開可用

應用程序/基礎設施=互聯網平臺。

例如：蘋果的應用商店

NFT=個人移動應用程序。

例如：臉書應用

平臺非常強大且并通過其網絡效應和廣闊的市場覆蓋面獲取巨大價值。好的平臺需要花費大量時間來構建、發展并在采用曲線上達到高速增長。單個應用程序通常代表具有最高水平的多樣性、創新性和創造性投入的層——因為現在任何有想法的人都可以相當容易地創建和啟動移動應用程序。這里的web3等價物是NFT。

為了進一步說明這一點，讓我們考慮Aave和CryptoPunks：

1AAVE的價值與整個Aave應用程序/協議的成功息息相關：鎖定的總價值主要包括不同的LP代幣、產生的收入、用戶增長。?

元宇宙芯片服務商Nano Labs正式上市納斯達克:7月12日消息，芯片設計公司豪微科技母公司Nano Labs舉辦元宇宙上市儀式，正式在納斯達克上市，股票代碼為NA。此外Nano Labs也宣布成立元宇宙底層渲染平臺iPolloverse，支持3DNFT資產的高效創建與跨鏈交互。

Nano Labs 成立于 2019 年，是一家以元宇宙芯片科技為核心的底層基礎設施服務商，主要圍繞元宇宙芯片、計算設備、渲染網絡等賽道提供產品和服務，旨在構建元宇宙芯片矩陣。目前該公司旗下產品涵蓋高通量計算芯片、高性能計算芯片、分布式計算和存儲解決方案等。[2022/7/13 2:08:49]

1CryptoPunk的價值是……它看起來有多酷，有多稀有以及有多少人真正想要它。不依賴于任何外部應用程序。

NFT的簡單的本體論框架

所以我開始探索一個思考NFT的框架：

1）您如何識別具有可能傳播開來的敘述的NFT？2）您如何確定NFT是被低估還是被高估？

這樣做的目的不是量化NFT的特定公允價值——NFT沒有貼現現金流模型。相反，我為NFT項目創建者和NFT投資者制定了一個動態框架，以便他們做出更好的決策。

我深入剖析了賦予NFT價值的因素，并將其提煉為5個主要領域。這與我們都熟悉的NFT的典型分類不同：收藏品、生成藝術、虛擬土地、游戲等。原因是這些類別之間經常有很大的重疊。這5個領域適用于所有NFT，盡管它們的相對重要性因項目而異。

與可替代的同類產品相比，NFT具有文化和美學優勢。從無形到有形的范圍內，這5個領域是：

1、文化

1）這是NFT中最有趣的部分，也是最難估值的部分。?2）文化是廣泛的，包括一個社會的共同經驗、看法和信仰。?3）文化成分包括但不限于：品牌價值歷史意義模仿欲望：我們渴望別人的欲望，因為我們模仿他們的欲望彈性價值：我是否被視為展示財富、文化和階級？

2、美學

1）指與NFT相關的媒體的審美吸引力2）你喜歡它？有多少其他人，尤其是時尚達人，喜歡它？3）所有權是否表明您對美有很好的洞察力？?

3、社區

1）指NFT集合的現有所有者的總和2）與Web3中的大多數事物一樣，社區就是一切。3）業主的人口統計資料、心理、財富和愿景是什么？他們更可能是鉆石手還是紙手？它們是響亮而粗魯，還是安靜而復雜？4）可衡量的指標：社區是增長、停滯還是衰退？有多少貢獻者？

4、實用

1）指直接從擁有NFT獲得的利益，例如私人會員團體、早期獲得鑄幣廠、代幣種植、實物商品2）游戲和MetaverseNFT的主要組成部分：例如Axies、SandboxLand、StarAtlas宇宙飛船、Ember劍徽章。在玩賺錢游戲中，這些也可以產生收益。3）NFTfi非常有趣。

5、資產

1）指除NFT本身之外，NFT所有者有權擁有的數字或現實世界資產2）例如：項目金庫、其他NFT、知識產權、房地產

在接下來的文章中，我將通過示例更深入地探索這5個領域中的每一個。

簡而言之，NFT=文化+美學+社區+資產+實用

(NFT=Culture+Aesthetics+Community+Assets+Utility，CACAU)

這是一個求和(+)方程：這意味著所有打算最大化其價值并成為可投資資產的NFT項目都應該考慮它們在這5個領域中的每一個領域的表現。即使他們可能只重點聚焦其中一個領域。

例子：

一個具有創造能力的生成藝術家，他的天賦是創造出世界需要的精彩藝術品的算法，還應該考慮：?

他/她如何與收藏家互動并建立一個積極的社區，而不是完全消失“為我的藝術工作”

他/她如何通過會員資格、早期訪問新作品等增加擁有藝術品的效用。

盡管美學是這里的主要領域。美學可能很難判斷，但社區和效用更容易衡量。

筆記

與區塊鏈相關的幾個因素未在此框架中捕獲，但可能有助于NFT的敘述和價值：

1.NFT的基礎鏈

以太坊目前是NFT的首選網絡，尤其是高價值NFT。這部分是由于網絡上的安全保證。

以太坊之外的鏈上或L2的Rollup上的NFT在今天的市場中被大幅打折，盡管未來可能不會如此。

2.基礎數據的持久性

Arweave>IFPS>中心化網站

3.(GenArt)鏈上vs鏈下

完全存儲在鏈上的藝術品似乎比存儲在鏈下位置的藝術品更具優勢。區塊空間非常昂貴，這使得鏈上存儲通常不切實際。

例如Autoglyphs作為最古老的鏈上生成藝術項目。

4.衍生品與原始品

成功的項目將被多次克隆和分叉，這是加密法則。正如我們多次看到的那樣，由于投機，衍生品的價格在短期內可能會急劇上漲，但從長期來看，價值通常會恢復到原來的水平。

例如Cryptopunks←Phunks、FastFoodPunks、PicassoPunks、BastardGanPunks……

總結

為什么要為此煩惱？NFT不應該很簡單：只要我喜歡就買？是的，這也有效。

我將這個框架放在一起，以幫助我更好地理解和系統地識別可以推動NFT價值的因素。并避免在敘事薄弱或臨時性的項目上出現FOMO。我希望它也對你有用。

我認為，要讓NFT作為一種真正可投資的資產成為主流，我們需要開始與傳統投資世界中的人們一樣思考和使用相同的語言。非cryptonative可以理解并揭開加密技術和概念的神秘面紗的框架。

類似于“價值投資”的方法是：1）在NFT的背景下，文化是什么？2）我們如何確定需要關注的實質性文化敘事？3）我們可以為文化的不同組成部分賦予價值嗎？4）藝術家如何為他/她的作品定價？5）CryptoPunksvsBoredApes：案例研究。

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