ETH:ZIL評級報告：BB級，短期預期持平

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觀點

ZIL項目的評級結果為BB。目前，項目還處于發展初期，有一定風險，未來發展有很大的不確定性。

該項目圍繞前沿的分片技術進行了系統設計，預解決現有通用平臺類項目的兩大痛點：可拓展性和安全性。但是，復雜的技術組合提高了項目落地的難度，目前項目計劃整體推后三個月。

ZIL團隊有著很好的技術背景，項目合作者眾多，對項目落地及落地后的生態建設有利。可是，通用平臺類項目競爭者眾多，與ETH、EOS等項目比較，ZIL在社群運營、開發熱度等生態建設上還有較大差距。

ZIL項目有較好的激勵機制設計，但卻缺少必要的治理機制設計，這可能會增加項目后期的分叉風險。和現有多數通證項目一樣，資金使用的不透明會給投資者增加不必要的風險。另外，如果ZIL通證的升值預期不足，現有通證的持有者將會面臨三年的貶值壓力。

展望

鑒于ZIL項目應用分片技術的復雜性和計劃進度的變更，短期內預期持平。

行業分析

全球通證市場進入發展新階段，通用平臺類項目備受關注

2008年11月，區塊鏈技術在比特幣的白皮書中首次被提出，現已被越來越多的傳統科技企業和創新創業團隊所采用。2017年12月16日，比特幣的市值達到了3,309億美元，為過往歷史的最高點。之后，比特幣的市值出現大幅回落，而與之形成鮮明對比的是，非比特幣通證的總市值開始迅速增加，并在2017年12月19日出現了強力反超。2018年1月6日，非比特幣通證的總市值高達5,087億美元，是近半年的最高點，在之后的三至四個月出現大幅下跌，并在近一個月內出現了快速回升。

據TokenInsight數據資料顯示，過去兩周，反映全球通證市場整體表現的TI指數漲幅約為18.5%。反映通用平臺類通證市場表現的TIG指數漲幅高達27.7%，而以比特幣為代表的支付貨幣類漲幅約為16.6%，表明通用平臺類市場主導了近期全球通證市場的整體上漲行情。

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目前，根據TokenInsight統計，市值排名前20的通證項目中有10個通用平臺類項目，包括ETH、EOS、ADA、NEO、XEM、VEN、ETC、QTUM、Qtum、ICX。在市值前10的通用平臺類通證中，市值最高的是ETH，其后是EOS和Cardano，ZIL在通用平臺類的市值占比在1%左右。

截至2018年5月4日，ZIL已經在多家通證交易所上市，其市值約為10億美元，24h總交易額在6,000萬美元左右，24h交易額主要集中在Binance、Huobi、Gate.io和OOOBTC交易所等，分別占總交易額的55.9%、32.2%、7.6%和1.4%左右，交易形式主要是基于BTC、ETH、USDT等。

技術分析

針對現有通用平臺類項目的痛點，預利用分片技術達到VISA級處理速度

通證經濟的發展離不開區塊鏈技術的發展，然而區塊鏈技術的大規模應用尚未形成，目前主要是受限于區塊鏈基礎設施的技術約束。Ethereum作為首個智能合約的通用平臺，是目前搭載DAPP最多的通用平臺。雖然，Ethereum極大地便利了區塊鏈技術的應用開發，但其依然存在處理能力不足、交易手續費高、智能合約安全漏洞和資源利用率低等突出問題，這些都影響到了Ethereum平臺上的應用開發。當下的通證市場，亟待區塊鏈底層技術上的重大突破，進而出現一個能夠搭載大規模商業應用的通用平臺項目。

由于ZIL網絡升級 Upbit暫停ZIL充值提款:Upbit剛剛發布公告稱，由于ZIL網絡升級，Upbit暫停ZIL充值和提款服務。（注：ZIL網絡升級計劃將于5月5日14:00?18:00進行。）[2020/4/29]

現有的通用平臺類項目中，已有一些項目將通過新技術的采用來提高拓展性能，例如：EOS將在DPOS共識機制之上加入BTF算法使得共識在1秒內達成，并設計21個超級節點和采用跨鏈技術來達到每秒百萬級的TPS，但這會帶來中心化程度過高的問題；LSK采用側鏈技術將主網分開來解決可拓展性問題，并設計了101個主節點來提高去中心化程度，但側鏈技術的應用也會帶來新的安全問題。

可擴展性是搭建大規模分布式應用的前提之一，已有多種提高處理性能的方案，其中被業界普遍看好的方案就包括分片技術。目前，ZIL項目是最早采用分片技術來解決可拓展性的項目之一，并且在提高處理性能的同時注重安全性的保障和提升。為了解決現有通用平臺普遍面臨的可拓展性和安全性問題，ZIL團隊在區塊鏈底層、核心算法、智能合約設計上都將作出改進創新。圍繞核心的分片技術創新，ZIL項目做了四個方面的設計：一、網絡分片技術提高處理能力+POW認證保護；二、POW基礎之上的BTF共識算法減少確認速度+強化的CoSi協議保障可拓展能力；三、基于賬戶的設計提高安全性+“reject-and-retry”機制設計保障處理能力；四、算力分片技術提高資源利用率+數據流的智能合約語言提高應用性能和安全性。

ZIL項目將前沿的學術成果引用到區塊鏈系統架構中，試圖在保障去中心化程度的同時提高安全性和拓展性，以實現對節點的真分片，但此類復雜技術的實現難度也必然成倍增加。

經濟模型

相對傳統的經濟模型設計，激勵機制的作用有限

目前，ZIL通證的市場流通量已達72.8億，其最大供應量為210億，發行總量限定為126億。其中，63億個通證將在三年內分季度解禁，包括：分配給支持Zilliqa項目的AnquanCapital公司的21億個通證，分配給提供眾籌服務的BitcoinSuisse公司6.3億個通證，分配給Zilliqa研究主體和Zilliqa開發團隊的35.7億個通證。另外，剩下的63億個通證采用眾籌的方式分配給早期的社區貢獻者。

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主網上線之后，ZIL團隊計劃采用挖礦獎勵的方式進行通證增發，10年共增發84億個，占發行總量的66.7%。這和ETH的總量設計類似，可以在項目期內吸引大量礦工來參與生態的建設，這也正是ZIL項目發揮分片技術優勢的特殊需要。但是，前期較高的挖礦增發速度，加上三年內63億個通證逐漸解禁所帶來的流動性沖擊，如果不能被項目本身的升值預期所消化，這將會給通證持有者帶來不小的貶值壓力。

與目前ETH的交易費用相比較，ZIL設計的每筆交易費用相對較低，當處理速度達到200tps以上時，交易費用趨于穩定，之后不會隨著交易量的增加而出現大幅增加。但相對于EOS無消耗、可租賃的資源利用設計，ZIL的資源利用效率稍有遜色。在治理機制設計方面，ZIL和ETH類似，并沒有EOS的賬號凍結、憲法修改等設計，如果該項目在后期出現重大更新或技術迭代，存在較大的分叉風險。

通證分布與資金使用

通證分布相對集中，存在資金使用風險

ZIL項目的眾籌時間從2017年12月27日開始，在2018年1月4日結束，據Bitcoinsuisse數據顯示，眾籌共獲得價值為2200萬美元的ETH，眾籌價格為0.0000085ETH/ZIL。目前，ZIL的市場價格在0.00016ETH/ZIL左右，約為眾籌價格的1800%。

目前，ZIL通證以ERC20標準形式來保存賬戶數據，其前10大地址的通證持有量占比總和超過60%，通證分布相對集中。其中，地址排名前三的通證持有量都大于3%，三者持有量占比之和為52.4%，其余地址的通證持有量占比小于2%。需要注意的是，由于ETH的ERC20合約依然存在一定的代碼漏洞風險，ZIL通證的賬戶安全性問題不可忽視。

Zilliqa宣布新合作伙伴 設立dApp開發基金并推出Scilla編程語言:區塊鏈技術公司Zilliqa宣布與廣告巨頭Mindshare合作的項目路線圖，還包括一個企業聯盟，用于幫助Zilliqa在日本市場拓展業務；同時設立一個價值500萬美元的種子扶持項目，幫助開發者在Zilliqa平臺上開發應用程序，并發布新的智能合約編程語言Scilla。Zilliqa(ZIL)作為一個新的公有區塊鏈，著重為高吞吐量的應用程序提供運行平臺。[2018/5/24]

ZIL團隊在社區論壇公布了眾籌后2,200萬美元的資金使用計劃，計劃將15%用來作為AnquanCapital公司提供技術支持的報酬，5%用于ZIL創立團隊的報酬，其余80%用于未來三年ZIL項目的研究、開發與運營等。其中，約540萬美元的資金將用于ZIL項目的區塊鏈底層開發，300萬美元用于區塊鏈拓展性和安全性等底層問題的研究。值得注意的是，ZIL項目注冊地為新加坡，目前還沒有公布資金的具體使用詳情，這會給投資者帶來一定的資金使用風險。

團隊實力

團隊背后有強大的技術支持，各類合作者利于項目發展

通過官方的資料可以發現，ZIL團隊有著深厚的技術背景。ZIL項目是由AnquanCapital公司孵化，該公司開發了區塊鏈可擴展性的核心技術，并已向ZIL項目開放相關知識產權。ZIL項目顧問PrateekSaxena和LoiLuu在合著的論文中首次提出了分片技術，其中PrateekSaxena顧問也是AnquanCapital公司的合伙人。另外，ZIL項目的CEO和主要技術負責人在學術研究和相關技術經驗上有很好的積累。

據Crunchbase統計，ZIL項目的投資者包括FBGCapital和NodeCapital。除了部分投資者，ZIL項目官網公布的合作者中還包括投資公司、咨詢公司、金融服務公司和法務公司等。另外，ZIL項目已與全球廣告巨頭Mindshare達成合作關系，這將有助于其應用生態的建設。

ZIL漲幅13.08% 漲幅排名huobipro第一名:根據huobipro數據顯示，BTC交易區目前漲幅排名第一的是ZIL，漲幅達到13.08%，ZIL現價為1.05元人民幣。Zilliqa(ZIL)作為一個新的公有區塊鏈，著重為高吞吐量的應用程序提供運行平臺。它將分片技術從理論變為實踐，運用創新的密碼技術和共識協議，提供隨著網絡增容而不斷提高的交易處理能力。[2018/5/9]

熱度分析

社區人群參與熱度高，Github開源代碼貢獻者較少

比較ETHtoken、EOStoken和ZILtoken的谷歌搜索熱度，ZILtoken的搜索熱度在2018年1月之后出現明顯增加，但在近三個月內不及ETHtoken的10%。ZIL官方telegram群的人數為26,264，群內對項目的討論絡繹不絕，社群的活躍度較高。

2018年1月，ZIL團隊在https://github.com/Zilliqa/zilliqa開源了代碼。目前，ZIL項目的開源代碼Zilliqa已經發布了三個版本，最新版本為Durianreleasev1.01。截至5月4日，ZIL開源代碼Zilliqa的貢獻者數量為14位，這和EOS開源代碼eos-platform的有較大差距。過去的30天和90天，Zilliqa的代碼提交數分別為169和817，這是ETH開源代碼Ethereum的兩倍左右，但過去7天的代碼提交次數明顯不如后者。這說明，近三個月Zilliqa的代碼活躍程度比較高，但近一周出現明顯降低。

項目進度

項目進度出現整體延期，主要參數落地存在風險

盡管項目還沒有最終落地，但ZIL團隊會通過Github和官網社區將項目的開發進度及時公布于眾。近期，ZIL團隊將公布智能合約語言Scilla的第一個版本，該語言被設計為一種用戶友好的并行計算語言，可用來協調分片之間的計算分配、通信與安全。

分片技術已然成為ZIL項目的最大賣點，目前已進行兩次內測并推出一個公測版本。2017年10月，ZIL發布了在亞馬遜網絡服務(AWS)環境下的最新內測結果：在使用3,600個節點、6個分片的情況下，每秒處理的交易數達到2,488。但是，AWS環境下的測試數據是在一個相對封閉環境下的結果，和實際應用環境下有很大的不同。原計劃于2017年12月推出的公測版本v1.0，于2018年3月底成功上線測試。在ZIL團隊對外公開的路線圖中，計劃于2018年第二季度完成v2.0版本的公開測試。

目前，公開測試版本進行了1,000個節點的壓力測試，交易吞吐量達到每秒2,000筆。雖然，該測試版本具有錢包和區塊瀏覽器的功能，但依然不能實現挖礦功能。將原計劃進度與現有完成情況來進行詳細對比發現，ZIL項目目前的一些關鍵功能還沒有實現，由于兼顧安全性、可拓展性的技術創新實現難度高，該項目存在一定的延期風險。

結論

綜上，Zilliqa項目風險評定為BB，評級展望為持平。

附件一：風險等級的符號及定義

信用評級報告聲明

TokenInsightInc.因出具該報告，特做出如下聲明：

1.TokenInsightInc.與本次評級對象不存在任何影響評級行為客觀、獨立、公正的關聯關系。

2.TokenInsightInc.項目組成員認真履行了盡職調查的義務，并有充分理由保證出具的評級報告遵循了客觀、真實、公正的原則。

3.本評級報告的評級結論是TokenInsightInc.遵照相關法律、規定，依據合理的內部信用評級流程和標準做出的獨立判斷，不存在評級對象和其他任何組織或個人的不當影響而改變評級意見的情況。

4.本評級報告中引用的項目資料來源自TokenInsight評級團隊認為可靠、準確的渠道。因為存在人為或者機械錯誤，信息均以獲取時狀態為準。TokenInsightInc.對評級報告中所依據的相關資料的真實性、準確度、完整性以及及時性進行了必要的核查和驗證，但對真實性、準確度、完整性、及時性以及針對任何商業目的的可行性及合適性不作任何明示或暗示的陳述或擔保。

5.本評級報告所包含信息組成部分中信用級別、二級市場價格分析，若有的話，應該且只能解釋為一種意見，而不能解釋為事實陳述或購買、出售、持有任何通證的建議。

6.本評級報告所示風險等級自本評級報告出具之日起至下一調整日前有效；同時，TokenInsightInc.將根據《跟蹤評級安排》，定期或不定期的對評級對象進行跟蹤評級，根據跟蹤評級情況決定是否調整信用等級，并及時對外公布。

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以下頂級媒體都在引用TokenInsight數據：

《廣告+區塊鏈行業現狀與投資邏輯》——節點研究院

《85.4%的ICO都在破發，9家機構殺出重圍成區塊鏈捕手》——耳朵財經

《EOS項目具有一定風險被評級為BBB級，排名中等偏上》——未來財經

《布洛克財經現場報道-首席對話首席》——布洛克財經

《TokenInsight研究報告：EOS評級為BBB級項目具有一定風險》——鴕鳥區塊鏈

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