比特幣:散戶的絕地反擊，誰會是加密貨幣領域的下一個GameStop？

在過去十天中，一小批散戶投資者劫持并擊敗了傳統的對沖基金，從而打亂了商界的注意力。

沉寂的電子游戲零售商GameStop在2020年遭遇了收入下降和店鋪關閉的打擊，今年的開盤價每股為18.84美元。上周四，GameStop的交易價格為470美元，上漲了近2500%。兩者之間發生的事情是很久以前的事了。如果您從未聽說過這個故事，請從這里開始。

從表面上看，GameStopSaga是一個由FOMO、復仇和尋求利潤的娛樂引發的荒唐交易狂熱的故事。這也是一個非常有力的例子，說明了市場如何在技術驅動、去中心化的未來中表現如何，在這種情況下，力量平衡并不十分集中在機構之間。

香港將允許散戶投資者在新規則下交易主流加密貨幣，暫時禁止穩定幣、自營交易、借貸等服務:5月23日消息，香港宣布散戶投資者可以根據數字資產行業的新規則進行加密貨幣交易，香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）今日下午詳細介紹了零售參與的咨詢總結文件。預計個人投資者從 6 月 1 日開始在適當的保障措施下可以交易 BTC 和 ETH 等主流加密貨幣。

SFC 文件顯示，對于規定非證券型代幣須具有至少 12 個月往績紀錄的意見。穩定幣的監管安排預計將于 2023/24 年實施。在穩定幣于香港受到規管前，穩定幣不應獲納入以供零售買賣。關于自營交易，SFC 同意交易平臺上的流動性對客戶來說十分重要。因此，SFC 允許由第三方做市商進行流動性提供活動。然而，現時禁止自營交易的規定是全面性的，并實際上禁止持牌虛擬資產交易平臺的集團公司擁有任何虛擬資產的持倉。

SFC 表示，平臺營運者不應提供與買賣特定虛擬資產相關的獎勵活動。這項原則構成了規定平臺營運者不應登載有關特定虛擬資產的任何廣告的依據。關于虛擬資產市場上其他常見服務（例如收益、存款及借貸），SFC 不允許持牌虛擬資產交易平臺提供這些服務。[2023/5/23 15:21:04]

無論您選擇如何解釋Reddit-Robinhood-GameStop戲劇性的事件，它都與加密貨幣每天發生的活動類型有著顯著的相似性。那么，這些相似之處到底是什么呢？有何不同？這對加密貨幣的發展意味著什么？

Jump Crypto報告：UST崩盤期間，大型投資者選擇退出而散戶繼續買入:6月3日消息，Jump Crypto在一份關于Terra崩盤的報告中表示，UST脫錨期間，一些大型投資者退出了與Terra相關的頭寸，而小型投資者卻在繼續買入。

到目前為止，該公司基本上對Terra的消亡保持沉默。盡管Jump的總裁Kanav Kariya在LFG基金會的網站上被列為管理委員會成員，但該報告沒有討論他的公司在此次事件中扮演的角色。

基于公開區塊鏈交易（不包括Jump的內部數據）的發現表明，一些大型投資者比許多較小的投資者更早地退出了UST頭寸，這再次表明加密貨幣仍然是大型專業玩家的游戲。

由研究人員Nihar Shah和Maher Latif撰寫的Jump Crypto報告指出，UST的一些大儲戶早在5月7日就退出了Anchor，而一些小儲戶則在5月7日至5月9日期間增加了敞口。Jump表示，UST從Anchor流出在UST進一步脫錨方面發揮了關鍵作用。

報告總結稱：“然而，小儲戶的總倉位規模比中型和大型儲戶小一個數量級，因此敞口的增加不足以抵消資金外流。”此外，Jump認為，根據對錢包歷史的分析，引發這場崩盤的錢包不太可能與專業交易實體有關。（彭博社）[2022/6/3 3:59:59]

就讓我們一探究竟吧：

分析：本輪牛市沒有感到散戶FOMO情緒 空頭或已被機構吸收:AMBcrypto 10月25日刊文分析稱，這次比特幣價格飆升與之前2019年4月或2017年的牛市不同，這次我們沒有感覺到散戶的FOMO情緒。比特幣活躍地址指標在本來行情中反而下跌，而該指數是衡量新玩家進入的情況，特別是散戶。比特幣活躍地址數在本次牛市中下跌的原因很可能是空頭已被機構吸收。截至發稿時，所有比特幣自由流通量中約有4.5％已由機構掌握。[2020/10/26]

1.加密領域并不是唯一與大型金融機構較量的領域

就像加密貨幣行業的誕生是為了對抗銀行和金融機構的尋租傾向一樣，WallStreetBets的新散戶投資者社區的誕生是為了應對做空對沖基金。正如BalajiSrinivasan在Twitter上表示，“加密貨幣和WallStreetBets具有相同的精神：對真正自由市場的愿景，每個人都遵守相同的規則。我們都看到了股票價格天平上的數字。明天我們將以美元價格看到這一點。”

動態 | 散戶空頭大舉建倉，多空爭奪異常激烈:本周重大的變化來源于Non-Commercial賬戶，多頭與空頭同步增加倉位，而凈空頭的持倉格局顯著增強，這顯示多空爭奪激烈的情況下，價格有繼續回落的風險。同時，Dealer賬戶依然維持了前一周凈多頭的持倉結構，顯示市場內空頭勢力沒有任何退卻。機構持倉多空比仍然在1以下震蕩。這些信號都預示價格在短期內不會出現大幅上漲甚至繼續下跌的風險正在增加。[2019/12/21]

無論他們是在加密市場還是在傳統市場中表達自己的聲音，越來越多的人向世界表明投資適用于所有人。他們是大門口的新野蠻人，在這里他們正與之作戰的是同樣的組織。畢竟，這是一場具有所有正確要素的完美風暴，給與散戶投資者刺激性資金，易于使用的移動交易應用程序，鼓勵將其儲蓄投資于股市，以及傳統金融的低收益率推動他們進一步上升了風險曲線。

分析 | Seachain.io: ETH市場回暖 散戶參與度增加:根據Searchain.io數據分析：昨日ETH市場活躍程度較前日有所增長，交易熱情與前日相比所有升溫。但總體流入流出交易所數量和大額轉賬數量明顯下降，交易所內成交額和換手率總體呈上升趨勢。從數據角度來看，昨日散戶交易熱情有所提升，市場趨勢看好，若今天活躍度持續上升市場有望回暖。[2018/11/5]

2.市場基本面的不斷變化

上周涌入GameStop的大多數散戶投資者之所以這樣做，是因為他們發掘了財富，復仇或純粹的樂趣。投資雙方的大型機構資金加入的原因基本相同。吸引投資者參與這一交易的核心元素與GameStop苦苦掙扎的業務毫無關系，而與人們對這只股票施加的各種敘述，象征和故事情節完全相關。

主流分析師認為，股價不應發生如此劇烈的變化，因為該公司的基本面沒有改變。盡管在某些情況下可能確實如此，但股價絕非純粹關于盈利能力、增長、收入、資產和負債。要素投資策略一直存在于傳統金融中。總會有動量周期和價值周期存在的，但是正如我們在加密市場所看到的，資產是否具有積極的情緒、大規模宣傳，甚至是meme的流行，都可能是資產估值中的關鍵因素。

就像GameStop的傳奇一樣，加密貨幣市場是在零售領域中誕生和發展：對于新型的投資者來說，具有新的評估指標和示例。從比特幣到狗狗幣的大多數加密資產都沒有現金流，資產負債表或潛在的收益增長。比特幣之所以有價值，是因為人們相信其效用和貨幣政策。它價值35,000美元，因為其他人會為此支付您35,000美元。不管您是否同意，僅憑信念和知名度就可以推動當今市場經濟中的價格上漲。

3.加密貨幣的愛好者將持續推動市場

就像WallStreetBets的投資者高喊著“HoldTheLine”一樣，我們已經習慣于組織專門的支持者和某些加密資產的助手，以爭取社交媒體的關注并提高其所選代幣的價格。這些組織包括Chainlink的LINKMarines，polkadot的PolkaWarriors，Ripple的XRPArmy，以及Yearn的YFIWaifu。

正如我們在過去幾年所看到的，互聯網確實擅長創造強大的新教派。通過使信息和通信的訪問民主化，互聯網可以利用個人的力量和影響力使他們的信息得以實現。正如RyanBroderick在他的時事通訊中總結的那樣：

“如果你能通過meme、陰謀論和騷擾運動，圍繞某件事進行足夠的炒作，您就可以通過資本將其轉化為現實。”

像GME、TSLA和AMC這樣的股票已經向我們證明，一群去中心化的追隨者可以像傳統對沖基金一樣，甚至更多地推動市場。預計這種邪教社區的趨勢將在未來幾年擴大其對加密貨幣價格的影響。

4.市場與股票有何不同

顯然，在加密貨幣和傳統金融市場的背景下，勢頭可以主導資產價格，但股票市場和加密市場之間的市場結構存在顯著差異。首先，與傳統市場相比，加密市場明顯落后。加密市場的交易量明顯低于股票市場，特別是一旦超越BTC和ETH時。在某種意義上，這使得它們更容易波動，因為即使少量交易也可能對加密資產的價格產生巨大影響。但與此同時，復雜的金融工具的可用性仍然受到加密技術的限制。

做空者要彌補其空頭頭寸并推高資產價格，需要借貸才能做空。盡管加密貨幣市場在過去幾年中有所發展，但散戶借貸比特幣的能力非常有限，更不用說其他加密資產了。當他們有這種能力時，他們經常需要過度抵押。在加密貨幣中創建一個簡短的擠壓環境更具挑戰性。

Robinhood還使散戶進入期權市場變得非常簡單。當不存在期權市場時，當做市商通過買賣基礎期權來對沖他們的期權增量時，γ擠壓的漲跌是一個挑戰。當然，也有不受監管或去中心化的交易所提供期權和期貨，但大多數人根本無法使用這些工具。像GameStop中發生的那樣，很難看到加密貨幣出現短暫的擠壓。

5.加密資產與股票不同

雖然比特幣可能只是一種價值存儲手段，但許多其他加密資產并非被設計為金融工具，而是真正有用的東西。為了在以太坊上使用去中心化的應用程序，您將需要花費ETH，而GameStop并非如此。當更多的人購買GameStop股票時，這并不一定意味著GameStop獲得了比以前更多的客戶，因此可以認為價格會更快地恢復到之前的水平。但是，隨著這些協議的使用量增長，對某些類型的加密資產的需求自然會增加。因此，盡管ETH可能是某些用戶的投機行為，但它也是其他應用程序的生產投入。GME是否會使更多的加密資產崩潰？時間會證明一切。

正如我們大多數使用加密貨幣的人所知道，meme隨著病傳播而迅速消失。也許在過去兩周我們只記得，少數對沖基金純粹的貪婪和糟糕的決策，意外地幫助造就了Robinhood成為百萬富翁，而其他大量受Fomo驅動的投資者卻損失了資金。

無論您如何選擇描述這個故事，GameStop傳奇的故事都可能預示著資本市場的獨特力量轉移。關于自由市場、投資和價值建立已久的規則正在重新編寫。不可避免地，這可能包括更嚴格的監管審查。

無論接下來發生什么，波動性和機遇都將持續存在。系好安全帶，為下一輪市場行情做好準備。

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