穩定幣:做Uniswap LP還是單純HODL-ING？到底哪一個收益更高？

在2020年第三季度，所有去中心化金融加密貨幣交易所開始迅速增長，這主要是由于Uniswap推出了自2018年以來一直在運行的更靈活且深度審計的交易所平臺。這與貨幣寬松、財政刺激和所有人都處于鎖定狀態的“煉金術”相結合，在2020年剩余的時間里產生爆炸性的結果。

隨之而來的資金涌入導致建立了巨大的流動性池，許多人看到了通過該協議的“不可轉讓的”0.3%自動傭金來賺取“費用”的機會，從而有效地允許散戶能夠賺錢。隨著Uniswap在2021年初推出40億美元的流動性提供者資金，這種情況開始變得嚴重。

但是，與傳統的“訂單簿”方法不同，Uniswap和其他DEFI交易所使用“自動做市商”模式。Uniswap的AMM使用“恒定產品”模型，該模型依賴于外部交易所的“套利”，以消除由兩個代幣組成的流動性池中的失衡。

關于LP和Uniswap您可能聽說過的事情

這里充滿了詐騙代幣!

不幸的是，這是事實。任何人都可以在平臺上發行代幣，這種“無摩擦”、未經許可、幾乎無需成本的能力促使Uniswap通過一個警告免責聲明，強制承認這一點，即在任何人向LP投入任何一對代幣的資金之前，要求確認“我理解”按鈕。許多騙子仍在發行“假的”ERC20代幣，這些代幣看起來與成熟的代幣相同，在通過快速交易拋售這些代幣，并清除流動性對的“真正的”一半之前，吸引投資者入場。因此，請務必檢查一下您是否選對了。

當代幣的價格波動時，您總是虧錢。

同樣，這基本上是正確的。由于AMM依靠“套利”來消除資金池中的不平衡，作為流動性提供者的您正在采取“每筆交易的反面”。好消息是，在資金池中進行的每一筆交易，您都可以在新的“資金池代幣”中賺取您的“流動性提供者費用”，這些新代幣隨后又被用來再次提供資金中的流動性。這一點隨著時間的推移而增加，compound意味著最終您應該賺錢，而不是只是“持有”。好吧，這并不是一個“既定的結論”，正如我們將在下面看到，您可以檢查任何時間段并使用免費NovumInsights“defi-calculator”進行配對。根據于交易對和波動性，您很容易虧錢，當然也可以賺錢。我們將繼續更深入地研究這個問題。值得注意的是，這些損失被稱為“無常損失”，因為隨著時間的推移，當您累積的費用而價格的回落時，它們可能會逆轉并轉化為收益。否則他們可能不會。還考慮到當您“贏得”這些無常的收益可能在一夜之間消失因為您所有的資金都鎖在代幣池，而不是在這兩種實際代幣，也不在您的手里。

數據：Maple Finance的15個貸款池已發放超過20億美元的企業貸款:金色財經報道，Maple Finance首席執行官Sid Powell表示，自2021年5月成立以來，Maple的15個貸款池已發放超過20億美元的企業貸款，該公司去年在Solana上推出，在 12 月開發暫停之前，在區塊鏈上發放了約1.25億美元的貸款。在四月份推出現金管理池之后重新在Solana啟動。此后，它已吸引了約2700萬美元的存款，并向UXD Protocol、Relm Insurance和Altitude Fi等參與者支付約4.7%的利率。

金色財經此前報道，Maple已完成由BlockTower Capital和Tioga Capital領投的500萬美元融資。該公司在一份聲明中表示，這筆資金將幫助其向拉丁美洲和亞太地區擴張。[2023/8/23 18:16:16]

我的一對代幣很“穩定”，所以我可以從價格下跌中得到50%的保護

因此，這是有一定道理的，但并不像“您被覆蓋了”那么簡單。50%我們需要考慮當您處于一個“穩定/波動”的組合中，并且價格變動不大，尤其是當價格大幅波動時會發生什么。最終，如果代幣的波動性部分的市值為“零”，那么市場將使用您的流動性把您的所有的穩定幣換成“sh*t代幣”，從而使資金池維持流動性。我們在下面對其進行建模，以展示波動性對這類代幣的影響。

Gas費成本使其無利可圖，當您需要離開，您負擔不起!

今年夏天，Gas確實一度達到了600gwei，一些代幣合約的Gas使用量比其他合約更多，因此，即使只是“退出”WBT/ETH等相對主流的合約，其Gas成本也要超過160美元。價格受需求驅動，您猜怎么著？當所有人都試圖同時使用“出口”時，價格就會飆升。您應該做功課，檢查您是否有能力“提供流動性”，計算您需要做的所有交易，并查看一個“Gas站點”。一個簡單的總結是：1.)如果您正在使用大量現金，Gas可能是舍入誤差2.)ETH2.0將解決這個問題否則，請以低Gas費的時間來安排仔細的計劃。

過去7天社交DApp排名前三分別是Hooked、Galxe以及friend.tech:8月21日消息， 加密數據分析平臺CryptoRank發文稱，過去7天社交DApp活躍用戶排名前三分別是Hooked（15.4萬人）、Galxe（12萬人）以及friend.tech（6.47萬人）；BNB Chain是運行社交DApp最受歡迎的區塊鏈，其次是以太坊和Polygon。[2023/8/22 18:14:11]

目標與注意事項

我們著手對一些相當標準的投資目標的結果進行建模，總結為：

目標

1.我想進入“主流”加密貨幣領域，所以我想以BTC和ETH為開端。

2.我喜歡在睡覺的時候賺更多的錢！所以“我是流動性提供者”！讓費用滾滾而來！”

3.我擔心它會“全部歸零”。所以我認為我的一對中的“穩定幣”可以幫助我避免這種情況的傷害？

模型

該模型在各種“壓力測試”下從消極和積極兩個方向考察了流動性池中的交易對(是的，成對而非代幣)的行為。如果您在一個資金池中，并且其中一個或兩個代幣都在為“moons”或“reks”提供流動性，這對您的費用產生什么影響？投資組合價值？如果資金池的一半是穩定的，那么您真的受到了保護還是只是個殘缺？

我們認為，一個新的投資者可能想同時持有比特幣和以太坊，并且希望使用一種或多種穩定幣作為一種“對沖”期權。我們研究了“邊緣情況”，即其中一枚或兩枚代幣的價值為0或3倍，也研究了一枚代幣的價值上升而另一枚硬幣的價值下降，甚至為0。

我們把一個虛構的總和為1000美元，忽略了所有費用，將其分成兩個資金池，一個BTC和一個用于ETH，并有穩定幣，否則“moon-me”全部存入一個流動性池中500美元BTC和500美元ETH的期權。

以太坊L2總鎖倉量漲至105億美元，zkSyncEra接近2.5億美元:金色財經報道，據L2BEAT數據顯示，當前以太坊L2總鎖倉量為105.1億美元，7日漲幅14.92%。其中，鎖倉量前五分別為：Arbitrum One（70.3億美元，7日漲幅16.69%）；Optimism（21.4億美元，7日漲幅9.3%）；dYdX（3.72億美元，7日漲幅6.7%）；zkSyncEra（2.42億美元，7日漲幅54.39%）；Immutable X（1.44億美元，7日漲幅14.19%）。[2023/4/15 14:05:27]

由此分析的另一個原因是，Uniswap上兩個最大的流動性池是ETH/穩定幣和BTC/ETH，所以您不會孤單。

注意事項

1.我們忽略了購買、轉換/掉期、許可、增加流動性/刪除成本/費用/Gas，這些可能很重要！對您的金額進行計算。這些成本會改變計算和結論，所以請在做任何事情之前檢查您的投資總額！

2.我們假設穩定幣是100%穩定的。這顯然是錯誤的，因為它們在1美元左右波動。舉個例子，DAI在過去的180天里漲到了1.04美元，又跌到了0.96美元，盡管這種情況很少見，而且只持續了很短的時間。因此，為了提供有意義的分析，我們假設示例中的所有穩定幣都停留在1美元。到目前為止，它們已經做到了，但監管干預或平臺故障可能會改變這一點。

3.這也是一個模型，不包括來自更多時間/數據點的“真實數據”，也不包括許多其他瘋狂的代幣和交易對，但這可以根據要求從NovumInsights獲得，可能會讓您感到驚訝。

4.根據“流動性提供者費用”，我們假設每年的“APR”為22％，這可能大量過高或不夠成熟，但必須對費用進行一些假設。自己做調查，當然要記住“過去的表現不一定預示著未來會發生什么”。此外，掉期、增加、刪除和這些方面的巨大實時變化的費用收入也被忽略了。

Deribit推出首個比特幣波動率交易合約:金色財經報道，加密貨幣衍生品交易所 Deribit 今天宣布即將推出 BTC DVOL 期貨，該合約建立在 DVOL（Deribit 比特幣波動率指數）之上，以促進比特幣波動率交易。DVOL 是衡量 BTC 市場預期或隱含波動率的指標，可以深入了解投資者的價格預期和市場的整體健康狀況。[2023/3/18 13:11:33]

5.假設“套利有效”，并且在主流代幣的情況下似乎有效。請記住，在其他代幣，它們可能不會在其他交易所上市，或者沒有足夠的流動性/交易量來“平衡”有效地發揮作用。因此，TLDR是指在最小的資金池中無論是流動性還是交易量，其速度或效率并不那么快，這意味著與這些資金池相互作用的人會有巨大的收益或損失。

6.WBTC和BTC是完全一樣的東西。如果您對此感興趣，那么您應該自己做研究。

7.所有這些都假設Uniswap代碼在發布新版本或升級到以太坊2.0時都不會發生任何終端操作。

8.大多數日常“操作”將在圖表的一個狹窄區域內+/-50%左右，但隨著時間的推移，在特殊情況下，我們可能會到達圖表的不同極端。

不同分析的結果

1.只持有ETH和BTC

這可能是所有策略中最容易理解的策略，而且根本不涉及Uniswap，但我們需要作為一個“控制”，然后再進入資金池進行比較。

有三個坐標軸可以遵循；X為BTC的相對價值，Y為ETH的相對價值；Z為您投資的1000美元的價值沒有真正的起點，但我們應該以100%、100%、1000美元作為起點，然后看看代幣價值相對于每個數值上升或下降時發生什么。

惠譽：加密公司的倒閉凸顯監管力度有限的問題:金色財經報道，國際評級機構惠譽表示，加密公司的倒閉凸顯監管力度有限的問題。與在全球加密生態系統中運營的實體相關的風險和評級考慮因素仍在不斷發展。區分去中心化賬本中的數字資產創新和“智能合約”仍然很重要。各司法管轄區之間缺乏明確的加密監管標準，增加了加密用戶之間欺詐和市場操縱的風險。[2023/2/17 12:12:19]

僅持有BTC和ETH50/50您從每個代幣的變化中獲得收益和損失，僅此而已。因此，如果價值500美元中每枚代幣都變成“3x”，那么這將是3000美元，如果它們變成原始價值的0%，那么就是0美元。

2.LP持有BTC和ETH，分別與一個穩定幣配對

因此，這就是您持有500美元的BTC/USD和500美元的ETH/USD。這意味著50%的流動性是穩定幣，其余是BTC和ETH。您獲得了收益，但同樣也得到了損失，并且如果BTC和ETH之間存在“分歧”，您仍然處于兩者的博弈。

2×50%的ETH和BTC穩定池因此，在這種情況下，除了最陡的跌落之外，您都受到保護，如果一個BTC/ETH死亡，而另一個BTC/ETH獲得收益，您仍然獲得收益。

所以左邊和右邊的“翅膀”顯示了這兩種代幣的示例，以及超過2000美元的峰值，這兩個代幣的價值都達到了3倍。我的兩個代幣價值都翻了三倍，而我的投資組合只翻了一倍？是的，沒錯。您的“穩定”阻礙了您的收益。記住，這樣做也給您帶來了不那么嚴重的損失。同樣地，當兩個代幣的價值都為零時，您的投資組合(幾乎)也會如此，因為您按照上面的“50%問題”被清算。

可以看出，這種策略有效地“套期保值”您的損失和收益，可能對您來說是正確的風險/回報水平。它與持有相比有何不同？

3.持有兩個穩定度為50%的交易對

在這個例子中，我們正在比較上面的場景一和場景二，結果產生了兩個結果，一個是(1)中的平面例子，另一個是(2)中的“有翅膀的”例子。

持有對比2個穩定度為50%的池沒有交互性，這很難看清這一點，但基本上(2)上的“翅膀”在兩對中的每對中都上的“翅膀”在兩對中的每對中都包括25%的穩定度，它們在圖表中每個范圍的邊緣處向下傾斜。換句話說，這意味著通過50%穩定的LP平分，您的收益和復利費超過了持有，除非當您輸掉比賽時，上行運動是極端的。您可以嘗試一些日期范圍，并在這個免費計算器上自己看看。

值得注意的是，在BTC和ETH崩潰的情況下，您會受到一段時間的穩定效應的保護，但隨后您的投資組合會如上文所述“最終”迅速下降。您下降的速度不僅僅應該提到HODLing。

4.一對AMM的BTC/ETH，起價為1000美元

這是“moon-me”策略，您想同時持有BTC/ETH代幣，但也會因為持有代幣而獲得費用這肯定比您一直持有要好，對吧？好吧，讓我們來看看。

一個AMM池中的BTC/ETH哇！至少比我想的要邪惡得多。我以為是“兩全其美”之類的東西？與“穩定”的情況相比，向下的翅膀要陡峭很多，我想這是有道理的，因為如果您持有的其中一種代幣發生過分劇烈的變化，AMM和套利機制將“平倉”給您作為“錢袋”。所有已死的代幣都將以您仍然有價值的代幣的余額為交換。那么，與僅僅持有BTC/ETH相比，這看起來如何呢？讓我們看看。

5.AMM對中的BTC/ETH與持有

這是場景(1)與場景(4)，我們將AMM與僅持有兩個易失性(非穩定)代幣進行比較。

BTC/ETHLP與HODL只要這兩種代幣都在上漲，AMM池的表現就比持有要好，但由于套利交易關閉了市場走勢，這兩種貨幣的突然下跌都會很快對您造成不利影響。這表明在極端情況下，“您會損失慘重”。這是自動做市商的一般規則，意味著在某些時候(除非您想損失很多)，您將不得不“退出”，這將花費“gas”，可能就在成本最高的時候。有趣的是，與傳統市場不同，沒有人可以“拒絕履行您的訂單”。這一切都只是為了支付足夠的gas來挖礦。

另一個可預測的部分是，如果兩個代幣都是“moon”，那么您就會得到“moon+費用”，當然這比“moon”要多。那么，這就是一個完美的“牛市”流動資金池，這意味著只要“價格上漲”，您就將“處于吸引力之中”。

最后還有一個分析。在兩個池中，“牛市”策略與“50%穩定”策略相比如何？

6.雙50%(2個資金池)全部集中在1個BTC/ETH池

這將根據場景(2)考慮兩個資金池的“雙重穩定”，而不是在一個BTC/ETH池中使用全部起始值。這里有一點很重要，“雙50%”需要在兩個完全獨立的資金池中，否則就無法正常工作，并且每個BTC/ETH池都暴露了您的風險。

2x50％穩定池BTC和ETH與1xBTC/ETH可以預見的是，除了最嚴重的價格下跌外，50%的穩定利率和分成兩個資金池可以防止所有情況。在一個代幣“死亡”的情況下，您仍然擁有另一個代幣。相比之下，當兩個代幣都出現“moon”時，您賺的就少很多。當然，如果兩個代幣都歸零，您最終仍然會被清算，因為代幣歸零，您的“穩定幣”被套利到“以太坊”。

結論

總而言之，從長遠來看，向市場“提供流動性”并在長期內賺取比“持有”更多的錢是可能的，但并非在所有情況下都是如此。您也可以根據您的風險偏好和對市場下一步走勢的看法(猜測!)來“配置”您的LP投資組合。穩定幣在價格大幅調整時提供了有限的保護，但同時也限制了價格急劇上漲時的收益。

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