ETH:脫水大字報：交易所平臺幣不值得長期投資（12.13）

刷推特、看研報累不累？脫水大字報幫你篩選和梳理每日重要市場觀點和研報。該內容由幾位交易員和分析師志愿者利用業余時間完成，請大家關注點贊給予鼓勵。

本期看點：

●大周期底部的指標集齊了嗎？

●弱勢的Defi賽道怎么判斷明年趨勢？

●交易所平臺幣還值得投資嗎？

●ArthurHayes會如何抄底？

01市場要聞

1.11月8日至今，ARK方舟基金累計增持超130萬股Coinbase股票。

2.消息人士：部分美聯邦檢察官認為已掌握足夠證據對Binance高管提起刑事訴訟。

02推特觀點

1.0xWizard：大量ETH流向交易所

從ETH轉賬數量，交易地址數都表現出大量ETH正在流向交易所。

2.RaoulPal：BTC真實波動率進入歷史極值區

SomethingI'venoticedinthepastisepisodesoflow30-dayrealizedvolatilityhavecoincidedwithlowsinthecryptomarket...ThemagiclevelinBTCis20%...everytimeitgotthereitwasthecyclicalloworprecededalargerleghigherinanearlybullmarket.

鏈游Axie Infinity預計在未來幾個月推出Axie經驗積分:6月15日消息，鏈游Axie Infinity宣布預計在未來幾個月推出Axie經驗積分（AXP，Axie Experience Points)，考慮在該系統中為2018/2019年的AxieOG玩家添加自動戰斗時代的遺留經驗值，該分數不可轉讓，最初將試驗通過Origins提供AXP。[2023/6/15 21:39:33]

3.Chai|HZGB:

BTCETH在我看來還沒有到達完美空點行情很弱做多肯定是不行的，所以現在個人覺得還是偏震蕩，等到了完美空點再繼續選擇高空，目前偏垃圾時間段。然后Billions項目組BTC大周期底部趨勢逆轉指標觀察，當前藍色信號在中斷10天后再次續上。

CryptoChan隨后又在推文中表示：當前比特幣長期持有者籌碼總量達到1390.85萬枚，繼續刷新歷史新高。

OrBit Markets推出以比特幣和黃金為重點的混合衍生產品:5月9日消息，加密期權和結構性產品機構流動性提供商OrBit Markets與執行經紀商PI Digital合作推出以比特幣和黃金為重點的混合衍生產品，該產品將以OrBit指定的USDT、XAUT或比特幣進行結算。[2023/5/9 14:51:12]

@lianyanshe：NFT大戶麻吉購入90萬APE并進行質押

從鏈上數據觀察到，麻吉大哥在12小時前從個幣安轉入59.7萬APE，之后又購買了31萬APE，均價$4.4；所有APE都已進行質押。猴子的nft，ape很多沒有質押滿所以有很多潛在買盤在。另外交易所提供的高年化都為ape提供了很多買盤，鎖了很多的市場流動性。

04板塊解讀

據Coinmarketcap數據顯示，24小時熱度排名前五的幣種分別是：GMT、BTC、SOL、CAKE、ETH。據Coingecko數據顯示，在加密市場中，漲幅前五的板塊分別是：

KardiaChain生態、Wallets、Perpetuals、KommunitasLaunchpad、ArbitrumNova生態。

TTV Capital旗下第六支基金完成2.5億美元募資，擬投資Web3等領域:3月20日消息，TTV Capital宣布旗下第六支基金完成2.5億美元募資，該基金最初設定的融資目標為1.5億美元，目前已超額認購1億美元，新基金擬在支付、投資、Web3和嵌入式金融等領域的早期金融科技公司進行投資。

TTV Capital是一只專注于專門投資于金融服務生態系統公司的早期金融科技基金，其投資組合包括加密投資應用Streetbeat、Web3社交游戲發行商Carry1st、穩定幣跨境支付解決方案提供商Higlobe、加密稅收和會計平臺Ledgible等。（Prnewswire）[2023/3/20 13:14:25]

熱點聚焦——Defi賽道2023年趨勢預測

2022對Defi領域來講是相當沮喪的一年：首先是Crypto市場的情緒低迷，很大程度阻礙了區塊鏈和DeFi協議的發展；其次，詐騙、黑客攻擊、拉票和其他非法活動嚴重削弱了Defi信任度；Defi市場的TVL相對于高點縮減將近70%，如果說BTC處于熊市之中，Defi熊市仿佛更久。

Defi賽道的2023年趨勢預測：在我的認知力，DeFi是幣圈的催化劑和常春藤，這個領域長期價值還在，短期的挫折，都不在話下，是我們必須重點關注的領域。2023年，不管基本面還是大國層面，還是物極必反的本來規律，個人都覺得Defi領域相對2022會有一個更好的發展，原因主要有三點：1.更多傳統金融行業會進入：前段時間，摩根大通使用Polygon網絡進行了第一筆區塊鏈交易。花旗集團今年也增加了對區塊鏈的投資。2.監管和穩定幣審查：2022年Defi問題凸顯，看美國對于TornadoCash的態度，對其他Defi的監管必將跟上，穩定幣也會被重點關注中。3.Cex暴雷讓大家更關注Dex：FTX事件對加密圈是個短期震動，長期利好，特別是對于Defi賽道，是一個刺激點。

三星推出基于區塊鏈的安全系統Knox Matrix:金色財經報道，三星宣布為其智能設備引入類似區塊鏈的安全系統。該系統名為Knox Matrix，旨在提高多設備環境的安全性，每個智能設備監控其他設備并共享訪問數據以簡化登錄任務。

三星表示，Knox Matrix將互連網絡上可用的不同智能設備，以通過“多層相互監控”來增強安全性，將手機連接到其他智能設備（如電視或智能空調）將使這些設備更安全，不會受到任何威脅的影響。（news.bitcoin）[2022/10/13 14:26:29]

8個看好的Defi賽道和幣種布局：MKR——Makerdao；Uni——DEX龍頭；CRV——Curve的原生代幣；SNX——合成資產；Lido——Staking流動性；1inch——聚合協議龍頭；Aave——鏈上借貸王者；GMX——在我的觀察區，暫定，模式還需驗證。

05宏觀分析

@ArthurHayes：我會如何抄底？

1.我理想的加密資產必須是比特幣的beta，至少是以太坊的beta。這些是加密貨幣的儲備資產，如果它們在上漲，我的資產應該至少上漲相同的金額。這個收益率肯定比我購買6個月或12個月國庫券所能獲得的5%要高得多。

2.我的投資組合中得有一些超級強大的資產，如GMX和LOOKS。如果你想尋找在等待牛市回歸的同時，既能參與上漲，又能賺取收入的資產，那就打開一個像加密資產分析工具TokenTerminal這樣的網站，看看哪些協議能產生實際收入。然后研究哪些協議具有吸引人的代幣經濟。有些人可能會賺取很多收入，但代幣持有者很難將他們的收入份額提取到自己的錢包中。

Tactic宣布完成1100 萬美元的融資，FTX Ventures領投:金色財經報道，加密貨幣財務初創公司Tactic宣布完成1100 萬美元的新融資，由 FTX Ventures 領投，Lux Capital、Exponent Founders Capital、Definition Capital、Coinbase Ventures 以及內部人士 Founders Fund、Ramp、Dylan Field、Elad Gil和Sabrina Hahn參投。該公司計劃利用這筆資金聘請工程師并擴展平臺以支持新的區塊鏈和財務工作流程。

金色財經此前報道，Tactic在今年5 月份宣布完成260 萬美元融資。[2022/9/27 22:34:27]

3.假定我可以從國債中獲得5%的收益，那么當我購買代幣時，我至少應該獲得4倍的收益，即20%。20%的年收益率意味著我應該只投資市盈率比為5倍或更低的項目。每個人都有不同的期望率，這只是我個人的打算。

4.我可以購買比特幣或以太坊，但這兩種加密貨幣都不能給我帶來足夠的收益。如果我沒有獲得足夠的收益，我希望當市場轉向時，以法定價格計算的價格將大幅上漲。

@Se7en：反彈后并未調整大型機構堅定做空

最新一期CFTCCME比特幣持倉周報顯示，比特幣標準合約總持倉量自16832下降至15769，統計周期內比特幣價格繼續小幅上漲，在上一統計周期發生反彈后多類賬戶做出的調倉操作的思路能否在本周期內得到延續？

1.規模最大的經銷商賬戶多頭頭寸自271下降至171，空頭頭寸自3095上升至3130，經銷商賬戶在最新統計周期內又一次進行了凈空調倉，延續了上一統計周期「錯誤」的思路。這意味著大型機構對于后市做出了明確的凈空判斷，并沒有因為行情的小幅反彈就旋即棄空擇多。這一狀況無疑增大了短線偏空風險，其他幾類賬戶是否會受到大型機構的「影響」，將是未來一段時間的一個新看點。

2.資管機構多頭頭寸自5606上升至6303，空頭頭寸自1369下降至1278，資管機構在最新統計周期內進行了凈多調倉。在上一統計周期這類賬戶就已經進行了偏多調整的背景下，最新統計周期內更加清晰的凈多調整鞏固了資管機構的看漲態度，市場表現對于這類賬戶的判斷形成了比較直接的影響。

3.杠桿基金多頭頭寸自4842下降至4197，空頭頭寸自8606下降至7707，這類賬戶又一次進行了多空雙向同步減持，且上一統計周期就出現的多單減持幅度更大的狀況同樣得以保持，杠桿基金在最新統計周期內的思路復制了前一統計周期的選擇，不過這類賬戶的偏空態度略弱于規模最大的經銷商賬戶。

4.大戶賬戶多頭頭寸自3191下降至2286，該數值自近59個統計周期高點回落并創出近四個統計周期新低，空頭頭寸自1296上升至1343，大戶賬戶在最新統計周期內進行了清晰的凈空調倉，多頭頭寸大幅減持可以理解為上一統計周期精準做多之后的集中獲利減持，作為上一統計周期內多方的「代表」，這類賬戶在最新統計周期內果斷的轉空操作進一步加大了后市進一步下跌的風險。

5.散戶多頭頭寸自1236上升至1365，空頭頭寸自780上升至864，散戶進行了多空雙向同步增持，不過這類賬戶多空占比數值幾乎沒有發生變化，散戶在行情溫和上漲的環境中保持相對保守的樂觀態度屬于比較「正常」的選擇。

06研報精選

@Messari：交易所平臺幣不值得長期投資

1.從目前的設計來看，交易所代幣在長期內最終應該歸零。我們從簡單的數學得出這個結論。如果交易所死亡的概率在足夠長的時間內變為1，那么在剩余資產沒有留置權的情況下，代幣價值應該變為零。

2.平臺幣有一些暫時的價值。如果投資者可以購買所有代幣，那么無論代幣價格如何，他們的收益至少與分配給回購和銷毀的現金流量的價值一樣多。問題就變成了加密貨幣交易所預計會存活多久，以及它們將產生多少現金流量，最終價值為零。

(1)通過回購和銷毀機制在未來現金流中所占的份額。大多數代幣都有超出它的用途，例如費用折扣、區塊鏈的原生代幣等，這可能會增加代幣的附加值。

(2)此外，代幣設計可能會隨著時間而改變。交易所可能會對其進行有利于代幣持有者的更改，例如，允許轉換為股權或以溢價進行強制回購。他們還有權對設計進行不利的更改。

(3)從歷史上看，Binance曾兩次更改BNB銷毀的計算方式。最初是利潤的20%，后來是「以交易收益為基礎」，現在是以BNB的價格為基礎。因此，代幣的價值在于管理層是否愿意賦予它價值。

3.代幣持有者的權利不受保護，雖然他們經常被比作股票，但他們對基礎交易所的剩余現金流沒有任何要求。當交易所面臨壓力時，市場參與者就會意識到，「皇帝沒穿衣服」。最近隨著FTX及其原生代幣FTT的崩潰，這一點變得非常清楚。

4.如果投資者確實覺得有必要對這個垂直領域進行配置，那么與交易所掛鉤、基礎交易量旺盛且能夠獲得貨幣溢價的代幣似乎是最合理的選擇。在可用選項中，Coinbase為用戶提供了更好的工具，同時是監管最嚴格的交易所。其他交易所沿著風險曲線走得更遠，價值不明。

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