Tokenlon:從經濟模型分析Tokenlon值不值得拿

昨天從產品層面分析了Tokenlon的亮點，以及它相對于目前主流DEX的優勢。今天打算從另一個維度，也就是經濟模型的角度來分析這個項目。

開始之前，先補充一點關于Tokenlon在產品設計上的更新。前天Tokenlon剛剛發布了1.0版本的白皮書，在產品功能上有了一些增加。

Tokenlon作為一個去中心化的交易所，它與其他DEX的定位還是有很大差別的。它想要做的是在去中心化錢包中實現數字貨幣的交易，支付以及清結算，在未來能夠成為去中心化支付的基礎設施。

在白皮書發布和LON上線的同時，TokenlonDEX的5.0測試版也同時上線。

5.0版本增加了如下的功能。

1.豐富了流動性的來源。昨天文章我們介紹過Tokenlon采用的RFQ柜臺報價的交易模式，它的核心是報價來自多個線下的做市商，然后經由Tokenlon的聚合，選擇出最優價格報給用戶。

對這種交易模式以及Tokenlon的產品設計想要了解更多的同學，請移步至昨天的文章《從產品角度看Tokenlon是否值得留》。

5.0版本在RFQ柜臺報價的基礎上，接入了更多的流動性來源，包括Uniswap和Curve的自動做市商AMM流動性；用戶掛單的訂單簿以及中心化交易所的訂單簿。

因此經過擴展后的Tokenlon流動性包括以下一些來源

The Sandbox：將在未來幾個月探索ERC-4337標準:金色財經報道，The Sandbox在社交媒體發文表示，看好以太坊基金會部署ERC-4337標準，尤其是基于該標準的智能合約將涉及到賬戶抽象新型賬戶，允許項目為用戶支付交易gas費用或讓用戶選擇代幣進行支付。

目前The Sandbox已支持該功能，The Sandbox計劃在未來幾個月內探索ERC-4337標準以簡化區塊鏈游戲用戶體驗。[2023/3/11 12:56:56]

鏈下柜臺式專業做市商RFQ

鏈上算法自動做市商AMM

用戶掛單的訂單簿

中心化交易所的訂單簿

2.可以向多個交易所下單：在增加了DEX以及中心化交易所訂單簿等流動性來源之后，Tokenlon收到用戶的訂單之后可以同時發布給多個交易所進行匹配，這樣可以獲得更好的交易匯率、交易深度以及更豐富的交易幣種。

3.增加了穩定幣的兌換額度：5.0將穩定幣之間的兌換額度提升到單筆100萬美元。

4.增加了新的交易幣種：在之前的RFQ交易模式上增加了DPI、FARM、REN等新的幣種。

我們發現5.0版的更新讓Tokenlon在作為一個交易所的基礎上，增強了聚合者的作用。

聚合的對象既包括不同流動性來源的報價，也包括不同來源的流動性，還包括更多交易所對訂單的撮合。

Argo Blockchain 8月采礦利潤率收窄至20%，因天然氣價格飆升:金色財經報道，比特幣礦企Argo Blockchain周五表示，由于天然氣價格飆升增加了其位于德克薩斯州Helios設施的能源成本，該公司的自采礦利潤率在8月份收窄至20% 。采礦設施使用在現貨市場上購買的電力，其高昂的能源成本已經侵蝕了該公司今年的盈利能力。利潤率在1月份高達74%，到7月份已降至37%。

據悉，該公司正試圖獲得一項長期的、固定價格的購電協議，以降低其在能源市場波動中的風險敞口。（CoinDesk）[2022/9/9 13:19:43]

這種聚合能夠幫助用戶尋求最佳的報價，讓訂單獲得更多的流動性和交易所深度，幫用戶尋求最短的兌換路徑。

關于5.0新版在產品上的新功能就講這么多。

接下來我們來分析Tokenlon的經濟模型。

Tokenlon是2017就創建的一個項目，交易所的業務也已經做了好幾年。但是這之前一直沒有推出經濟模型，在最近推出LON之后才發布。可見LON這個通證在其經濟模型中的地位。

通證是所有去中心化項目經濟模型中一個必不可少的重要部分。

其實Tokenlon之前一直是有產生業績和收入的，收入還不低，一年有7160萬美金。但是雪兒認為這個時候還不能稱之為經濟模型。

因為那個時候Tokenlon的產品其實只是解決了人們在交易上的需求，然后用戶在接受到服務之后給Tokenlon進行付費。這是一種非常簡單的商業模式，跟傳統企業和互聯網公司的商業模式沒有本質的區別，核心是提供服務和付費/盈利。

蘇富比拍賣行聘請NFT藝術收藏家加入其數字藝術團隊:金色財經報道，NFT藝術家收藏家Brian Beccafico宣布加入蘇富比拍賣行，該拍賣行已經確認他已經加入了公司。據悉，蘇富比拍賣行在10月推出了自己的NFT平臺Metaverse。Beccafico是在蘇富比Metaverse創建之后加入其數字藝術團隊的。

目前，蘇富比通過多種銷售形式提供NFT，并在紐約、倫敦、巴黎和香港擁有一支專家團隊。（The Block）[2022/8/24 12:44:07]

這里面缺乏的是用一種手段來激勵可能參與到項目網絡中的所有角色，或者反過來說，用什么手段來激勵更多的人參與到項目中，以此形成網絡效應，發展出生態。

就雪兒的理解，這也應該是經濟模型最核心的意義所在：激勵生態中所有的參與者，讓不同角色的利益與項目總體利益保持一致，通過不同角色的協作發揮出協同效應，創造更大的價值。

它與傳統機制下的商業模式區別在于，商業模式講的是企業的盈利，而區塊鏈經濟模型講的利益協調和協作。再深一點，商業模式是偏于單向的利益述求，而經濟模式是偏于多方共贏的述求；或者說商業模式是集權，要的是股東利益最大化，經濟模型是分權，要的是整體的發展。

而能夠起到協調多方利益，促進多方合作，實現通過分權來創造更大效益的工具就是通證。

因此區塊鏈項目中的經濟模型通常指的就是通證的經濟協調機制。通證才是區塊鏈經濟模型中的靈魂，沒有了它，這個網絡中的不同參與方就沒有辦法有效地協調起來。

Doodles 6月銷售額約為1539萬美元，環比減少80%:7月22日消息，今年6月，由于投資者對NFT的興趣下降，Doodles的銷售額大幅下降。Doodles是有史以來銷量排名前15位的數字收藏品之一，總銷售額約為5.1185億美元。

Cryptoslam數據顯示，Doodles在2022年6月銷售額首次低于3000萬美元，約為1539萬美元，相比5月份的7763萬美元減少80%，相比1月份減少1.0672億美元。

今年1月Doodles達到月銷售額峰值，約為1.2211億美元，獨立買家數量為1928人，總共3127筆交易。 6月Doodles獨立買家數量為677人，交易為998筆。平均銷售額從1月份的39049美元下降到6月份的15417美元，降幅達60%。（Beincrypto）[2022/7/22 2:31:23]

那么由此得出結論，判斷一個項目經濟模型的標準應該是是否能夠更好地協調所有參與方的利益，激勵更多人參與進來并進行協作，促進項目持續健康地發展。

以上講的是經濟模型的含義，以及通證對于經濟模型的意義。

接下來我們來看Tokenlon的經濟模型。

Tokenlon的經濟模型可以分成這樣幾個部分來理解：

1.網絡參與者：包括

用戶：具體指服務使用者，主要是交易者、新用戶的推薦者

韓國檢察機關將對 Terra/LUNA 崩盤事件開啟第二輪全面調查:7月3日消息，韓國首爾南部檢察廳金融和證券犯罪聯合調查組將從新任負責人接任后從 7 月 4 日開始對 Terra/LUNA 崩盤事件開啟全面調查。目前針對 Terraform Labs 和其 CEO Do Kwon 提出的指控或爭議有違反欺詐和相關法律、逃稅漏稅以及資金流向爭議。檢方一名官員表示，除了已提出的指控外，我們將審查輿論提出的所有指控。[2022/7/3 1:47:05]

流動性提供者：比如做市商、經紀商、資產供給者

開發者：比如核心開發團隊、社區開發者、中繼運營商、第三方服務集成商

治理參與者：包括治理提案人、參與討論的審閱人、持有代幣的投票人

經濟模型的目標就是將以上各種不同角色更好地協調起來，讓他們有動機參與到Tokenlon的網絡中，可持續地推動Tokenlon正向發展。

也就是要他們的個人利益與項目總體利益保持一致，參與項目建設就是在維護他們的個人利益。

2.經濟機制

上面分析了去中心化項目的經濟模型是協調各方參與者之間利益，達成整個網絡更有效合作，多方共贏促進整體發展的一種模式。

那么經濟機制就是能夠驅動這個生態網絡自我運行的一種機制。

通俗一些講是通過一套方法或者手段來保障這個系統能夠按照一定的規則自動運行，各方能夠自發地持續地各司其職，促進整個系統網絡向著預期的方向前進。

首先我們要明白的是系統的核心目標是什么，它主要有這幾個方面：促進項目的業績增長，促進通證的升值，促進生態擴大并朝著持續性和健康的方向發展。

具體來說是指交易量的不斷增加，讓LON有持續升值的動力，讓新用戶能通過一種機制自發地增長，讓各方參與者能自發地持續加入到對系統有積極作用的活動，包括上面這些活動中。

其次我們要看完成目標用什么手段：其核心是激勵，也就是用一種方法能夠鼓勵所有參與者去完成系統的目標。然后因為激勵的手段是通證LON，那么LON的來源以及如何讓這種來源能夠長期持續下去就很重要。

其他項目的激勵來源通常是依靠增發新的通證，它帶來的主要問題就是增發會稀釋代幣的價值，損害持幣者的利益，所以這種方式對系統的持續和健康發展隱含著一些危害。

Tokenlon的激勵當然也得依靠新幣的產生，但是它的新幣發行卻是由回購來觸發，在發行上限未到之前，也就是2億枚總量沒有完成釋放之前，每一次回購都會觸發一次LON的鑄造。

它意味著LON的增發帶來的負面影響會由回購來對沖。所以回購才是Tokenlon經濟機制中最重要的一個環節，并且它以制度化的方式被設計和寫進了白皮書，成了機制的一個部分。這是Tokenlon經濟模型設計中的一個特色和亮點。

我們具體來看一下這一套機制中涉及的環節。

1）最重要的環節是回購：Tokenlon協議所收取的手續費將會被用于在公開市場上回購LON，回購的LON會有兩個去處：放進財庫和質押獎勵。

它的作用包括對沖新幣發行對價值帶來的稀釋作用，激勵系統中的正向行為，還能提升幣價。

2）質押：質押LON可以獲得獎勵，包括手續費折扣，治理權利以及LON的經濟回報。質押獎勵來自于回購的LON，比例是0.6。也就是每回購1個LON，就會有0.6個LON被用于質押獎勵。

質押的目的是減少LON的流通，減輕拋壓，穩定幣價。

3）財庫：財庫是LON的資金儲備池，它由社區治理來進行支配和決定。財庫中的LON也來自回購，比例是0.4，即每回購1個LON，有0.4個LON會被分配給財庫。

財庫的作用是建設和促進Tokenlon網絡生態發展。

4）挖礦：在LON發行數量未達到2億的上限時，每次回購都將觸發LON的鑄造。鑄幣比例為1，也就是每回購1個LON，就會有1個LON被鑄出。鑄出的LON將根據網絡參與者的獎勵比例來進行分配。

獎勵分配方案如下：

交易用戶：35%

流動性提供者：25%

中繼方：25%

推薦者：15%

挖礦的本質是LON的后續發行和分發。

我們也看到，通過挖礦鑄造新幣，系統中的所有參與方，除了開發者和治理參與者，其他都按照貢獻大小獲得了激勵。

通過激勵比例，我們也能看出最被鼓勵的行為是交易，然后是流動性提供。比較有亮點的是推薦者也做為生態中的重要一環，被寫進了激勵的規則中。

通過回購和挖礦獎勵，對系統目標有積極作用的各種行為，包括交易，提供流動性，質押，中繼，推薦新用戶都得到了激勵。

另外LON的分配中有團隊份額，因此開發者也會得到激勵，治理部分會有專用的基金，也不再這個激勵范疇。

因此Tokenlon的回購和挖礦實際都是在通過激勵的方式來協調各方參與者。

再總結一下回購起到的作用：對沖新幣發行對價值帶來的稀釋作用，激勵系統鼓勵的行為，充實財庫，提升幣價，發行新幣。

這些都是對完成系統目標有直接幫助的促進因素。

在Tokenlon經濟機制運行的過程中，LON始終是激勵的工具，回購才是激勵來源的靈魂。

而回購的來源是交易業績的收入，因此得出兩個結論：如果這個項目持續有業績產生，系統的激勵就不會停止，系統的自動運行就會持續下去；另外業績是維持整個系統健康持續運作，特別是在發行上限到期之后繼續運作下去的關鍵。

所以我們看到了對于用戶交易的激勵份額最大，然后擴大用戶群體的推薦行為也被放進了激勵機制中。

這一套經濟機制通過這樣的過程：

業績收入-投入生態-回購-激勵-再創造-更多收入。。。形成了一個良性的持續發展的經濟正循環。這是生態能夠持續發展的保證。

總結一下，Tokenlon這個機制的核心是激勵，激勵的手段是通證LON的發行。但是它把項目的業績和再創造結合了進來，強化了回購的作用。

用業績帶來的收益作為催化劑來加速和鞏固激勵和創造業績的過程，形成一個更強健的正向循環。

要提醒的是：模型設計只是第一步的保證，后面的落地變成真實行動更關鍵；業績是非常重要的一個環節，如何激發更多人來Tokenlon進行交易是這個機制能夠正常運轉的關鍵，所以關注項目后續的業績和基本面是考核項目的重點。

要提醒的另外一點：今天的分析只是理論，還沒有對業績和基本面進行實際的分析，希望大家能夠明白這其中的區別。

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