AMM:流動性挖礦2.0：更公平且有效的LP激勵方案

2020年的DeFi熱潮是由Compound的治理代幣的推出而引起的，它完全是由流動性挖礦的概念推動的。毫無疑問，流動性挖礦將DeFi推到了聚光燈下，讓更多人看到DeFi相對于CeFi和TradFi的潛力。另一方面，流動性挖礦的濫用及其許多不成熟的代幣買家確實也損害了DeFi的聲譽。對于整個DeFi來說，流動性挖礦的凈收益仍然懸而未決。

流動性挖礦現在有一些新穎的東西，但總的來說，大多數項目都是簡單的模仿或直接分叉。更可悲的是，市場中仍然還有許多騙局。

顯然，當前的流動性挖礦設計并不是最優的，而且它也是導致項目流動性挖礦方案不可持續的主要根源之一。更糟糕的是，在過去的兩年里，甚至都沒有看到任何去修復流動性挖礦設計缺陷的努力。

LBank Labs宣布投資流動性質押協議Puffer Finance:據官方消息，LBank Labs宣布投資流動性質押協議Puffer Finance，在本輪投資中，Puffer Finance得到了眾多投資機構的支持，其中包括Lemniscap、 Lightspeed、Brevan Howard、Bankless Ventures、Animoca Ventures等知名投資者。

Puffer Finance通過其開源遠程簽名工具Secure-Signer，限制了驗證者密鑰的訪問，從而有效減輕了由于驗證器軟件錯誤和用戶失誤可能帶來的影響，以保障利益相關者免受昂貴處罰的風險。

LBank Labs 管理資產規模為1億美元，致力于支持和幫助Web3初創企業的發展，為他們提供資源支持，幫助他們在競爭激烈的市場中脫穎而出。[2023/8/9 21:34:03]

流動性挖礦1.0(LM1)—根據LP頭寸的大小分配獎勵

數據：過去30天15萬枚BTC變得“流動性不足”，創年初至今新高:金色財經報道，Glassnode 分析發現高流動性比特幣供應量呈明顯下降趨勢，目前處于294萬比特幣的周期低點附近，自2022年1月以來減少了約62萬枚比特幣，在過去30天內，15萬個代幣變得流動性不足，與Luna崩盤后的情況類似，創下了年初至今的新高。Glassnode 進一步表示，“這種情況表明活躍的可交易供應量顯著收縮，導致流動性下降以及供應方受限。” 從趨勢的角度來看，比特幣的投機性和流動性正在下降。（bitcoininsider）[2023/6/20 21:48:02]

流動性挖礦，簡單來說，就是一種代幣激勵計劃，旨在吸引流動性提供者(LP)為AMM上的特定交易對/池提供流動性。

Klaytn生態算法流動性市場協議Klap宣布主網上線:據官方消息，Klaytn生態算法流動性市場協議Klap Finance宣布主網上線。用戶可以使用Synapse Protocol將資產從以太坊網絡跨鏈至Klaytn、Avalanche、Arbitrum、Fantom、Harmony、Optimism等網絡。[2022/6/24 1:29:39]

Synthetix率先在其sETHUniswap池中向LP分發獎勵代幣。講的更詳細一點，就是為了獲得獎勵，LP需要首先為Uniswap上的sETH池提供流動性，然后將其Uniswap流動性代幣質押到2019年創建的質押獎勵合約中。獎勵代幣會根據LP所質押的流動性代幣相對于LP總質押代幣的百分比，來公平地分配給LP。

流動性挖礦項目Soda被爆存在漏洞，項目方發布挽救公告:財經博主“超級比特幣”在微博表示，廢老師（微博用戶名“廢X廢”）參與了流動性挖礦項目Soda，突然發現有一個漏洞，里面有2萬個ETH可以直接清算掉。但他選擇了告訴開發組，但開發組并未重視。他只好選擇清算了一個ETH，并發微博警告，實操告訴開發者這個Bug的存在。不到一個小時，項目組發布如下公告：

1）如果您有SoETH/ WETH的借款，請盡快歸還，保障您自己的本金安全。

2）如果您有SoETH / WETH的流動池抵押，我們建議您退出這個池子，并在Uniswap解鎖自己的做市資金，防止您手中的SoETH被人買走。

3）我們會推出一個修補補丁，但是因為有時間鎖，補丁最快需要48小時生效。

4）我們會在前端停止借款的功能，盡可能防止有更多用戶借出SoETH。

5）如果有人因為這個bug收到了損失，我們在未來會盡可能推出補償方案。[2020/9/20]

從代幣經濟學激勵設計的角度來看，Synthetix首創的流動性挖礦方法是根據流動性頭寸的大小分配獎勵代幣，我們可以將這種方法定義為流動性挖礦1.0(LM1)。從結果來看，這樣的激勵計劃幫助了Synthetix實現吸引更多用戶鑄造更多sETH的目標。

比特幣期貨交易為市場帶來更大流動性 從而降低波動性:金融領域摩納哥Altana數字貨幣基金的首席投資官兼聯合創始人Alistair Milne表示：“衍生產品比特幣期貨應該具有為市場帶來更深的流動性，從而降低波動性的作用。隨著整個加密電子貨幣經濟變得越來越大，波動應該會減少。”[2017/12/11]

LM1成為事實上的流動性挖礦的設計和實現方案。它使許多項目能夠在一定程度上解決流動性問題，至少在一開始確實是這樣的。然而，LM1中存在許多問題，使得其無法可持續。

首先，獎勵代幣會分發給LP，就算可能沒有交易或有很少的交易，這其實就意味著流動性并沒有真正得到很好的利用。從代幣經濟學的角度來看，使用項目代幣來激勵流動性對于大多數項目來說代價是昂貴的，因為這種激勵不會對協議經濟的增長做出太大貢獻。而當流動性沒有被利用時，激勵計劃就會變得更糟。

其次，在許多情況下，是需要激勵多個池的。現有的方法是將一定數量的獎勵代幣分配給每個池，而不考慮每個池的貢獻，例如每個池中執行了多少交易和完成了多少交易量。獎勵分配決策要么是像Curve，Balancer那樣由治理投票決定，要么是像Sushiswap那樣由團隊決定，這有時是非常武斷的。

流動性挖礦2.0(LM2)—根據LP頭寸賺取的費用分配獎勵

可以對LM1進行改進，目前來看更好的流動性挖礦激勵設計應該是根據流動性頭寸賺取的AMM交易費用分配獎勵代幣。這種設計與基于流動性頭寸大小分配代幣有本質區別，讓我們將這種方法定義為流動性挖礦2.0(LM2)。顯然，LM2解決了上一節中提出的LM1中的兩大缺陷。

首先，在固定的代幣分發間隔內，如果沒有交易，那么LP將不會賺取AMM交易費用。沒有費用，就不分發獎勵代幣。此外，它還不鼓勵LP提供超過項目需求的流動性。使用LM2，項目不會將其寶貴的代幣浪費在未使用的流動性上，從而減少因流動性挖礦而導致的代幣通脹和代幣價格下行壓力。

其次，不需要通過治理代幣投票或團隊決策手動將獎勵代幣分配到多個池。這些手動的方法給LP帶來了錯誤的激勵，也會出現不公平地對待不同池流動性的問題。使用LM2，如果池中的某一LP頭寸賺取了更多的AMM交易費用，那么更多的獎勵代幣將被分配到該LP，簡單而公平!

LM2實現：一個難題

通常情況下，項目會發行一個ERC20代幣(主要用作治理代幣)，并將這些ERC20代幣的一部分分配給流動性挖礦計劃。在流動性挖礦期間，固定數量的代幣在固定時間間隔內被分配。

在LM1中，每個時間間隔內固定數量的代幣平均分布在用于流動性挖礦的所有LP代幣總數上。每個質押的LP將根據其質押的LP代幣數量獲得獎勵代幣的數量。在這段時間間隔內，只要LP代幣的數量發生變化，比例就會相應更新，獎勵也會相應更新。這一實現確保了在所有參與流動性挖礦的LP之間公平分配獎勵代幣。

不幸的是，根據LP頭寸收取的交易費用，在每個時間間隔內分配固定數量的代幣實際上操作起來非常困難。在固定的時間間隔內，交易費用是由兩個動態的不可預測的參數驅動的：1）LP頭寸產生和賺取交易費用的時間是動態且不可預測的，因為沒有人可以預測交易者何時進行交易；2）LP頭寸產生和賺取的交易費用也是動態的和不可預測的，因為交易規模同樣也是動態的和不可預測的。因此，根據兩個動態且不可預測的參數分配固定數量的代幣，將在所有參與流動性挖礦計劃的LP之間產生不公平的獎勵代幣分配。

一個解決方案是針對兩個動態參數——交易時間和交易規模——調整相關的數據分布模型。然后開發一個鏈上實現，根據每個新的交易動態更新模型，并相應地分發獎勵代幣。該解決方案將更接近于在所有參與流動性挖礦的LP之間公平分配獎勵代幣。

當然還有其他實現LM2的方法。一種更好的方法是采用一種新的代幣模型，它不僅具有更好的代幣經濟學，而且還可以輕松實施LM2。

結論

流動性挖礦將DeFi推到了聚光燈下。當前的流動性挖礦設計和實施存在一些缺陷，導致流動性挖礦方案的不可持續性。我們可以進行改進，獎勵代幣應該根據LP頭寸賺取的交易費用進行分配，而不是根據LP頭寸的規模進行分配。由于目前的代幣模型和獎勵分配時間表，基于交易費用分配獎勵代幣是一個困難的事情。我們相信創新的解決方案即將到來。

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