比特幣:DeFi下一步需要做什么來保持機構參與者的興趣？

過去幾個月，機構資金瘋狂涌入比特幣，這讓加密貨幣成為了新聞頭條——至少是作為一種新奇的資產，最多是一種必須擁有的資產。毫無疑問，市場上有一種趨勢——越來越多的人意識到并接受數字資產作為一種新的可投資資產類別。

富達數字資產2020年6月的一份報告發現，美國和歐洲80%的機構至少有興趣投資加密貨幣，而超過三分之一的機構已經投資了某種形式的數字資產，比特幣是最受歡迎的投資選擇。

對機構投資者來說，區分加密貨幣(尤其是比特幣)和去中心化金融產品是一個很好的起點。迄今為止，大多數機構投資者的興趣僅僅是持有比特幣(或比特幣期貨)，很少有投資者會涉足更奇特的DeFi產品。

DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資:金色財經報道，DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資，Hack VC領投，6MV、Archetype、CMT Digital、Blizzard Fund、Circle、CoinShares、GoldenTree、QCP Capital、TheSpartan Group等參投。

Fractal使機構能夠清算、結算和管理鏈上數字資產的抵押品，實現透明的儲備證明、第三方抵押品管理和即時鏈上結算，客戶將能夠與交易對手實時監控他們的頭寸，以降低交易對手風險。[2023/4/18 14:09:51]

最近比特幣的狂熱有很多原因。一些人會提到市場相對成熟和流動性增加，這意味著現在可以進行大量交易，而不會導致市場過度波動。其他人會提到這一資產類別不同尋常的高波動性、高回報和正的超額峰度(與股市相比，出現極值的可能性更大)。比特幣的背景及其有限的供應(這使得它類似于數字黃金)也得到了凸顯，這使得它在一個資產價格膨脹、貨幣和財政政策失控的世界里越來越有吸引力。

香港金管局總裁：DeFi未來或成為金融領域創新的重要技術:7月18日消息，香港金融管理局總裁余偉文在G20金融官員會議上表示，對Stablecoin進行更嚴格的審查有助于防止DeFi領域的災難，因為Stablecoin通常用于購買其他加密貨幣，然后用于去中心化金融活動。余偉文認為監管Stablecoin比監管DeFi、及其相關產品要好。

同時他也表示DeFi不會很快消失，并且可能會成為關注金融領域未來創新的重要技術。在私營Token監管方面，余偉文認為私營發行的Token需要得到監管，這對于解決去中心化金融帶來的風險至關重要。（beincrypto）[2022/7/18 2:19:56]

然而，最近機構對加密貨幣感興趣的主要原因不是哲學上的，而是更實際的，與法規和陳舊的基礎設施有關。

DeFi罪犯在四個月內盜走了約2.4億美元的加密貨幣，創歷史新高:DeFi領域的犯罪行為激增，在今年1月至4月之間被盜竊的4.32億美元加密貨幣中，約有56％（2.4億美元）與DeFi相關，創歷史新高。（CipherTrace）[2021/5/13 22:00:10]

金融機構是古老的龐然大物，管理著他人價值數十億美元的資金，因此法律要求它們遵守過多的關于它們持有的資產類型、持有地點和持有方式的規定。

一方面，在過去兩年中，區塊鏈和加密行業在監管清晰度方面取得了飛躍進步，至少在大多數發達市場是這樣。另一方面，高標準基礎設施的發展，為機構參與者提供了與傳統證券領域類似的運營模式，現在允許他們通過托管直接投資于數字資產，或者通過衍生品和基金間接投資于數字資產。這些都是讓機構投資者有足夠信心最終涉足加密貨幣的真正推動力。

Messari前主管：DeFi市場高收益來自在集中式平臺賠錢的散戶:隨著Compound治理代幣COMP暴漲，DeFi市值不斷增加，投資者們紛紛進入DeFi領域。然而Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang表示，這種高收益是由那些“在集中式交易所持續賠錢的可憐散戶”支持的。他進一步解釋道：“這些交易員面臨的最大問題之一是資金效率。如果他們想利用杠桿做多，就需要借USDT。如果他們想做空，就需要借入對應加密資產。當然，大多數借貸都是在場外交易柜臺等集中式平臺上進行的。但是集中式平臺的利率最終會傳遞到去中心化平臺上。否則就存在套利。”

值得注意的是，通過DeFi獲得的高利率可能也是COMP帶來的影響，它被分配給Compound的用戶，增加了借貸加密貨幣的需求。（Bitcoinist）[2020/6/22]

保持機構的興趣：其他DEFI產品呢？

隨著美國10年期國債收益率略高于1%，下一件大事將是機構投資者考慮投資去中心化的收益率產品。當利率低迷，美元穩定幣的DeFi協議的年收益率在2%到12%之間時，這似乎是一件輕而易舉的事情——更不用說那些年收益率超過250%的協議了。

然而，DeFi仍處于起步階段，與更成熟的資產類別相比，流動性仍然過于薄弱，機構不可能費心提高認知，更不用說將資金部署到IT系統中。此外，當涉及到這些產品的透明度、規則和治理時，存在著真實的、嚴重的運行和監管風險。

為了確保機構對DeFi產品的興趣(無論是結算層、資產層、應用層還是聚合層)，需要開發許多東西——其中大部分已經在進行中。

機構的主要關注點是確保它們的DEFI產品在協議層面和銷售執行層面上的合法性和合規性。

一種解決方案是一種協議，這個協議可識別錢包所有者或另一協議，并告知交易對手它是否符合其要求的合規、治理、問責制和代碼審計，因為惡意行為者利用該系統的可能性已被反復證明。

這個解決方案需要與一個保險流程協同工作，以將潛在的可能出現差錯的風險轉移給第三方，例如，在驗證過程中的風險。我們開始看到一些保險協議和共同保險產品的出現，DeFi的采用和流動性需要足夠大，需要我們謹慎在時間、資金和專業知識上的投資，以充分開發可行的機構保險產品。

另一個需要增強的地方是通過可信的預言機來提高數據的質量和完整性，以及提高對預言機的信心以實現合規報告級別的報告的需要。這與需要復雜的分析來監視投資和鏈上活動密切相關。不用說，某些尚未發表意見的監管機構需要在會計和稅收方面更加明確。

另一個明顯的問題網絡費用和吞吐量，根據網絡擁塞的情況，請求可能需要幾秒鐘到幾分鐘，費用在幾美分到20美元之間不等。然而，這將在未來兩年內通過以太坊2.0的開發計劃以及更能適應更快交易和更穩定費用的區塊鏈的出現來解決。

最后，有趣的一點是需要改進用戶體驗/用戶界面，以便將復雜的協議和代碼轉換為一個對用戶更加友好的熟悉界面。

監管問題

人們喜歡把區塊鏈革命比作互聯網革命。他們沒有記住的是，互聯網破壞了信息和數據流，兩者均未受到監管，也沒有現有的基礎設施，而這類監管只是在最近幾年才被采納。

然而，金融業受到了嚴格的監管——2008年以來更是如此。在美國，金融業受到的監管是醫療行業的三倍。金融業有一個陳舊遺留的運行系統和基礎設施，這使得它很難被顛覆，也很難進行繁瑣的轉型。

在未來十年中，我們可能會看到完全去中心化、完全開源和完全匿名的工具和協議之間的分叉，而這些工具和協議將需要適應金融市場嚴格監管和陳舊基礎設施的嚴密框架，這也將導致失去上述一些特性。

這絕對不會減緩創意的驚人速度，以及行業中不間斷的、快節奏的創新，因為在DeFi領域有大量的新產品——我們甚至沒有預測到的產品——被期待著。在25年內，一旦DeFi首先調整并吸收了資本市場，它的全部潛力就會釋放出來，從而形成一個無摩擦、去中心化、自治的系統。

革命就在這里，而且會一直持續下去。不可否認，新技術已將金融業從一個通過社會關系控制的社會技術體系轉變為一個通過自主技術機制控制的技術社會體系。

在基于技術的、快節奏的加密貨幣與過時的、受監管的法幣系統之間需要達到一種良好的平衡。在兩者之間建立橋梁只會使整個系統受益。

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