COMP:一文總結六月份DeFi的重大進展

312之前，DeFi鎖定的資產價值最高達約12.5億美元，經過3個月的恢復，最終在6月初回到了312之前的水平。截至6月27號，鎖定在DeFi內的資產達到了16億美元。

這一個月，DeFi板塊的整體代幣市值大幅增長，最高峰突破60億美元。DeFi板塊的價值正被大眾挖掘。

根據5月31日至6月27日的數據統計（如上圖），由于Compound流動性挖礦正式激活，Compound協議中USDT和BAT的供應量大增，存款資金量超10億美元，鎖定資金量占DeFi鎖定總量的38.58%。Compound接力MakerDAO，成為DeFi板塊龍頭。

下面來看看6月份“DeFi三巨頭”的進展吧。

*項目進展以排名順序整理，排名選取Coinmarketcap網站2020年7月2日的數據。

6月進展：

6月16日，Compound開始向用戶分發治理代幣COMP，四年內每天向用戶分發2880枚COMP，代幣分發詳情可以查看頭等倉5月的DeFi月報。

COMP代幣上線后不久，全球最大的交易所Coinbase和Binance相繼宣布上線COMP交易對。

孫宇晨稱其目前持有超10萬枚比特幣:8月14日消息，波場創始人孫宇晨在推文中稱其是比特幣的擁護者，目前持有超10萬枚比特幣，他認為“TRON作為穩定幣網絡可能會對BTC的價值產生積極影響”。[2023/8/14 16:24:27]

7月1日：Compound社區高票通過了調整COMP代幣分配規則的提案，新提案將根據各個資產池的總借款價值來分配代幣。

看法：

COMP代幣初上線，就引發了“借貸即挖礦”的狂潮，Compound借貸池的資金規模也突破至10億美金。相較于Maker的資金池規模長期維持在5億美元左右，Compound一舉突破10億美元，抬高了DeFi的天花板。

Compound資金池規模，截圖時間2020-6-28

DeFi全民狂歡的背后，我們也不禁思考：

1）Compound如何在短時間內資產規模翻了近10倍？

可能是因為從Compound中借出的資產可以再次存入該平臺，再借出新的資產，循環往復；最終借出的資產規模最大可以達到 1/(1-x) 倍，x代表指定資產的抵押率。所以，我們目前看到的Compound借貸池的總資產中，包含一部分加了杠桿的虛值。

美聯儲卡什卡利：可能還會有更多的加息:10月8日消息，美國明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，有信心將使通脹回落，推動供應鏈恢復的彈性可能不會持久，可能還會有更多的加息。[2022/10/8 12:49:09]

例如：在不考慮幣價波動和清算的情況下，向USDC池（抵押率75%）中存入1萬美元，理論上極限狀態下可以借出4萬美元。又因為USDC池是Compound支持的代幣中抵押率最高的，所以以最極限的狀態來計算的話，當Compound的資產規模增加了9億美金時，至少需要花費2.25億美元。即便不是所有參與用戶都能以極限狀態挖礦，但也說明Compound現在的資產規模虛高。

2）Compound資金池中BAT的借貸利率獨樹一幟，為什么偏偏是BAT呢？

Compound資金池中代幣的借貸情況

在當前COMP價格較高的情況下，無論是存款挖礦還是借款挖礦，基本上都是有利可圖的，所以用戶考慮的是如何擴大自己的“算力”，以獲得最高的收益。COMP借貸即挖礦的模型中，“算力”指的是存/借款所產生的利息。每周2880枚COMP將根據各個資產池產生的借款（或存款）利息的規模等比例地分配給各個資產池。資產池分得的利息會對半分給所有的存款方和借款方，并再根據他們貢獻/分得的利息等比例地分配COMP。所以利息就類似算力，利益最大化的用戶會選擇在等量資金下，能獲得的最大利息（算力）占比的操作方式。在Compound的設計中，不同抵押資產的利率模型不一樣，并且資產規模也不一樣，這兩者的綜合作用就是目前用戶選擇標的的核心考量因素。

Klaytn 基金會創始人：元宇宙互操作性需要區塊鏈技術:8月8日，Klaytn 基金會創始人 Sam Sangmin Seo 表示，區塊鏈技術在元宇宙技術中起著至關重要的作用，因為它提供了不同元宇宙之間的互操作性。Seo 說：“區塊鏈可以提供在元宇宙中實現虛擬經濟的手段，但這并不是全部。在不同的元宇宙之間進行溝通需要區塊鏈技術，使它們能夠相互作用，相互聯系。”（Forkast）[2022/8/9 12:10:51]

資產的利率模型大致可分為4類：第一類BAT/REP/ZRX,第二類ETH/USDC,第三類USDT/DAI，第四類WBTC了，如下圖所示：

每一類代幣的利率模型代表圖（紫線代表借款利率、綠線代表存款利率，黑線代表借款/存款比例）

可以看出，在“當前”的狀態下，如果用戶手上握有100萬資金，那么他將會選擇BAT作為操作標的，因為BAT池當前的借款利率最高，可以貢獻的利息也最高（根據當前的標的價格、存借款利率等因素，當前借款產生的利息是大于存款的利息，所以這里只選擇最高的借款利率即可），最后的結果就是獲得的COMP也最多。但這已經是BAT存款利率高漲后的表現，在一開始，BAT的借款/存款比例比較低，對應的借款利息也并沒有這么高。那為什么在一開始，大家就選擇BAT呢？答案見下表。

幣安正申請菲律賓牌照以進軍東南亞市場:6月8日消息，幣安目前正在菲律賓尋求虛擬資產服務提供商(VASP)和電子貨幣發行機構(EMI)的許可證，以進軍東南亞市場 。 今日，幣安首席執行官趙長鵬會見了菲律賓官員，討論了在該國擴張的監管和銀行支持。

最近，幣安在過去6個月內進入了意大利、迪拜、巴林和法國等多個市場。（Coingape）[2022/6/8 4:10:33]

這是6月17日的資產池規模。可以看出，各個資產池的規模不一樣，BAT的規模最小，意味著一筆借款去借BAT比借其它資產，可拉高的借款/存款比例最高。結合上述的利率模型，同等資金量下，借BAT產生的借款利率最高，付出的利息也就最高，獲得的COMP數量也就越多。這就是為什么在COMP代幣一出來的時候，精明的用戶就已經把目光鎖定在BAT身上的原因了。

3）新的COMP分配規則，可能產生什么影響？

新規則上線之后，各資產池的利率可能會趨近持平狀態。對于挖礦用戶而言，盡可能付最少的利息是比較好的選擇，根據上述圖中的利率模型，可能導致更多資金流向ETH、USDC和DAI池。

迪拜零售巨頭Majid Al Futtaim與幣安合作，允許29家購物中心和13家酒店接受加密貨幣:6月6日消息，迪拜零售巨頭、購物中心運營商Majid Al Futtaim近期宣布與幣安建立戰略合作伙伴關系，雙方將在多個加密和區塊鏈項目上進行合作。

首先，Majid Al Futtaim將集成Binance Pay，允許數百萬客戶“在多個地點按照適當的法律和法規”使用加密貨幣支付。據趙長鵬介紹，共有29家購物中心、13家酒店和4個多功能社區現在通過Binance Pay接受加密貨幣。

根據該公司今年2月發布的投資者報告，Majid Al Futtaim在17個國家開展業務。該集團在中東和北非的5個國家擁有29個購物中心，包括阿聯酋購物中心、埃及購物中心、阿曼購物中心和沙特購物中心。2021年，其購物中心接待游客1.75億人次。Majid Al Futtaim還在中東地區16個國家經營著423家家樂福門店，并在中東、北非和獨聯體地區的30多個國家擁有獨家特許經營權。

此外，該集團還經營著13家酒店（11家在阿聯酋，2家在巴林）和607家電影院。（Bitcoin.com）[2022/6/6 4:04:24]

7月計劃：Compound將通過鏈上治理提案來調整DAI的利率模型，最主要的變化是拐點從利用率90%更改為80%（拐點即利率曲線從平緩突然變陡峭的點）。未來，Compound可能還將調整USDT和USDC的利率模型。

當前DAI的利率模型

抵押品類型新增TUSD、KNC和ZRX：6月4日，Maker新增TUSD作為系統內的抵押資產，6月28日新增KNC和ZRX，但是由于TUSD突然升級合約觸發了安全措施，導致TUSD Vault暫時不可用，目前只能等待新合約代碼升級和審核后才能與Maker協議交互。

ETH債務上限提高：6月6日通過執行提案將ETH債務上限提高2000萬，目前債務上限是1.4億。

目前多抵押Dai系統內，由ETH產生的Dai數量在1.14億，Dai總供應量在1.27億，占比90.24%。單抵押Dai巔峰時期，Sai的總供應達到1.02億，按照這個參數來看，系統要實現大的資產規模突破有點困難，現在只能靠不斷增加其他資產類型。之前引流WBTC的效果顯著，已經為Maker系統帶來2000萬的資產規模。新增資產類型也是為了穩步推進Maker資產規模增長，實現資產多元化。

團隊目前正計劃重新設計清算系統，優化Maker協議的抵押拍賣機制，改善對DAI流動性的依賴和用戶參與門檻。

資產規模突破：Aave資產規模在6月10日首次超過1億美元，目前已達到1.23億。

提高漏洞賞金：Aave自主網上線以來一直在舉辦漏洞賞金活動，從初始最高賞金2.5萬美元提高至25萬美元，這是目前DeFi類項目給出的最高賞金。

Aave在主網上線的6個月時間內管理的資產規模達到1億美元，對于Aave來說是里程碑式的成功，然而資產快速上漲的同時，對安全性的要求也就越高，資金安全性是DeFi行業發展的重中之重。為保證資金安全，Aave自推出以來一直都會定期審查代碼庫，同時與區塊鏈安全公司ConsenSys Diligence保持長期合作，這一次更是直接將漏洞賞金擴大十倍，以期提高協議的安全性。

Uniswap市場集成已經完成，接下來的計劃是集成TokenSets。

1）podToken，是一個鏈上期權協議，最大亮點是支持 aToken 作為期權抵押品（保證金），aToken 是借貸平臺 Aave 的計息代幣，這意味著，期權賣方可獲得更高的投資回報率，或者可以以更大的折扣購買標的資產。對于買方而言，則可以較低成本對目標資產價格進行對沖。

 2）yToken，是基于「The Yield」的協議框架、可以在以太坊區塊鏈上發行的一種加密貨幣版本的零息債券。截至目前，各借貸平臺提供的借貸產品均無法固定期限和利率，都為浮動利率，且利率變化巨大，由此產生了利率掉期的需求。yToken可構建出特定代幣的利率曲線，為 MakerDAO、dYdX、 Compound 等 DeFi 平臺提供利率預言機，甚至投機（做多或做空）賺取收益。一個名為Yield的團隊正基于「The Yield」協議框架開發首款產品「yDAI」，并獲得了加密投資基金 Paradigm Capital的種子輪融資。

小結

自Defi熱潮開始以來，Maker一直是該領域的龍頭，但Compound 完成啟動「借貸即挖礦」模式、支持USDT、上調USDT存款利率一系列操作后，資金體量迅速趕超Maker。Compound通過借貸挖礦將治理型代幣分配給用戶，但是目前代幣的實用功能還比較單薄，僅有投票權，后期很有可能會借鑒Maker的代幣治理模型。未來一段時間，其他未發幣的DeFi項目很可能會借鑒此模式，吸引資金和用戶。但他們項目能否復制Compound的成績，還需綜合考察項目基本面、市場熱度和資金等因素。

撰文：Jaden、Jill、Gisele

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