區塊鏈:觀點：質押挖礦Staking經濟模式為什么涼了？

最近兩年，隨著POS共識機制的流行，質押挖礦模式發展迅猛，Staking經濟成為區塊鏈投資市場里被人們談論最多的話題之一。很多圈內人士將Staking經濟視為區塊鏈經濟模式的重要發展方向，然而隨著市場的不斷發展，Staking也開始暴露出各種問題，比如幣價不斷走低，幣本位的收益再高也抵擋不住實際價值的收縮，質押托管機構讓Staking趨于中心化，應用的缺位讓價值成為空談，定量的增發讓幣價進一步貶值，這些因素綜合起來造成了如今Staking經濟的尬尷現狀。如今Staking經濟透著陣陣涼意，Staking還能夠實現持續發展嗎？在此，悖爺將帶大家進行簡單的剖析。

一、Staking缺乏價值中樞

比特幣所采用的工作量證明共識機制由于效率低下，資源消耗龐大，在目前看來已經落后了，但是這種機制的優勢在于用現實世界的資源換取coin價值。工作量證明需要用戶提供巨大算力來換取比特幣獎勵，隨著比特幣用戶的激增和礦場的興起，想要獲得這種獎勵的成本迅速攀升，投入變得也越來越大。這些算力的背后是大量專業礦機設備的運營和龐大的電力消耗，這些是支撐比特幣價值的資源。

觀點：加密貨幣和NFT的稅收漏洞可能很快結束:金色財經報道，加密貨幣稅務報告軟件CoinLedger聯合創始人兼首席執行官David Kemmerer發文表示，多年來，加密貨幣和NFT投資者利用清洗銷售來節省數千美元的稅收。然而，這個稅收漏洞可能會在不久的將來結束。目前，拜登政府的預算方案包含一項條款，將清洗銷售規則擴大到加密貨幣和NFTs，并限制加密貨幣投資者要求資本損失的能力。[2023/7/5 22:18:43]

同時，由于投入的不斷增大以及區塊獎勵的定期減半，雙花的成本也被同時抬高，以至于高到遙不可及的地步。目前中國的比特幣挖礦成本是最低的，這得益于低廉的電價水平，以今年上半年的比特幣算力水平來計算，國內挖到一枚比特幣所需要的成本最高不超過4600美元，而在有些西方國家這個成本甚至遠高于現在的比特幣價格。如今全球比特幣挖礦一年所消耗的電量與瑞士一年所消耗的電量相當。

觀點：分布式存儲作為Web3.0重要基礎設施，將加快推動數字化轉型進程:9月3日，QitChain亞太社區在中國上海成功舉辦“分布式搜索引領Web3.0新時代”線下主題沙龍活動。本次沙龍活動以分布式搜索與Web3.0為主題，活動內容明確了Web3.0的重要使命和愿景，那就是讓互聯網重回WEB分布式，成就價值互聯網，這是他的重要特征之一；Web3.0打破數據霸權，分布式存儲作為Web3.0重要基礎設施，將加快推動相關行業的數字化轉型進程，構建商業新場景，促使經濟社會發生深刻變革。為加快實現區塊鏈+生態模式，聚焦Web3.0新熱點、新形式、新機遇。如果說在Web2.0時代是互聯網改變一切，那么Web3.0時代則是價值創造一切。[2021/9/4 22:59:58]

有限的存量和巨大的資源投入不知不覺中為比特幣賦予了巨大的隱含價值。雖然費電不環保，但這些投入是無法停止的，即便幣價下跌，大型礦工們也不會停機，停機就會產生巨大的沉沒成本，同時坐失潛在的機會成本。不管比特幣的信徒們如何鼓吹比特幣的前景和價格走勢，資源的直接投入讓比特幣有了明確的成本，有了可以衡量的價值中樞，但這在PoS共識機制里并不存在。

觀點：此時BTC盤整期是ETF審批階段的“無聊”前奏:The Crypto?Lark主持人、加密投資者Lark Davis今日發推稱，這段比特幣區間盤整時期是比特幣ETF審批狂熱階段的“無聊”前奏。[2021/5/16 22:07:43]

PoS共識從一開始就是非常環保的，區塊驗證不需要你貢獻巨大算力，而是憑借質押通證的數量和時間長度。因此，PoS共識機制的背后并沒有龐大資源作為隱含價值。作為用戶來說，我只要足夠有錢，就能獲得區塊獎勵，也就是Staking收益。支撐PoS共識機制的資源從電力能源變成了金融資源，這樣做明顯提高了效率，但這種內在模式上的變遷讓通證更加金融化。

由于效率問題，以太坊正在從過去的PoW共識機制遷至PoS共識機制，這一舉動在最近引發了美國證券監管部門SEC的關注，SEC過去一直將比特幣和以太坊視為大宗商品，但是PoS共識機制下的以太坊將極有可能被SEC認定為是證券。PoS共識機制天然具有的金融化的屬性，由于很多公鏈自身的生態不完善，在現實世界也得不到有效應用，這種金融屬性就如同空中樓閣，價值難以定性，而且很容易演變為拙劣的資金游戲。

觀點：全球資管公司將繼續調整其投資組合；美元疲軟對比特幣有利:比特幣最近飆漲，刷新歷史新高，對此，Blockchain.com交易所首席執行官兼聯合創始人Peter Smith表示，從2011年到2014年，比特幣是一個“偉大的實驗”，當時一些人認為它將取代傳統貨幣。但在2014年至2017年間，Blockchain.com團隊意識到這是可行的。“從2017年起，比特幣將不可避免。押注比特幣的必然性。”

Bitfinex首席技術官Paolo Ardoino表示，“再多的冷嘲熱諷、懷疑甚至空想都無法掩蓋比特幣這一令人信服的案例。全球資產管理公司將繼續相應調整其投資組合。”

交易平臺Webull首席執行官Anthony Denier認為，美元疲軟對比特幣有利，因為美聯儲印鈔政策，從而使美元貶值，將使人們把比特幣作為抵御通脹的避風港。“如果人們把錢從黃金中拿出來，投入比特幣，這可能會為比特幣的反彈提供更多動力。”（Businessinsider）[2020/12/7 14:24:15]

觀點：以太坊不是可行的機構投資資產:根據加密基金Exponential Investments公司說法，以太坊不是可行的機構投資資產。Exponential的Steven McClurg和Leah Wald發表文章表示，以太坊缺乏先進的或一致的貨幣政策，使其無法成為價值的數字存儲；以太坊用例以“ gas”形式存在，這意味著它不能升值過高，否則用戶將無法使用基礎網絡；以太坊投資者與比特幣投資者的心態不同，限制了其上漲空間。二人在文章中還表示，由于區塊鏈的結構方式，以太坊在繼續被采用的過程中存在潛在的安全問題。（Bitcoinist）[2020/6/12]

二、幣本位難抵幣價下跌

雖然PoS共識機制本質上是看誰的錢多，不過小散戶也可以參與，市場上有很多提供質押服務的交易商，交易所也開展這類業務。散戶只要將幣進行質押鎖倉，就可以獲得收益。Staking收益是幣本位模式，收益普遍非常高，最高的年化收益甚至超過30%。如果幣價穩定，這項收益非常可觀，完勝傳統理財市場上各類固定收益產品。然而愿望很美好，現實很骨感。今年市場上涌現出了很多PoS項目，大多數都是高開低走型，幣價一路走跌，看不到頭。幣價不斷下跌讓參與質押鎖倉的小散戶非常難受，有些項目鎖倉時間動輒半年，即便鎖倉時間很短，取出時往往還需等待數周時間，這樣即便收益再高，也抵不住跌跌不休的幣價。

項目的私募發行機制讓很多幣價難逃下跌。明星公鏈cosmos的子項目IRIS曾進行大規模的私募，在代幣構成中只有25%留給了普通投資者，大部分代幣資源要么屬于項目方要么屬于私募投資人，私募價格在0.2元到0.4元。上市后IRIS幣價最高達接近1.5元，但私募投資者的不斷變現讓幣價一路下跌，如今已經跌破私募價格。反觀cosmos，他們將大部分籌碼留給普通投資者，其代幣ATOM的走勢明顯更為穩健。實際上很多PoS項目已經成為一些資本獲取暴利的工具，本質上講，PoS共識機制自帶的金融屬性方便了資本玩弄資金游戲。

與比特幣的通縮經濟模式不同，Staking模式實際上是通脹模式，通過質押收益的形式釋放更多代幣，這就帶來了供應過剩的問題。部分項目使用的POS共識機制并不限定收益增發的年限，如果高收益一直持續下去，只需幾年時間，代幣總量就可能翻倍。供應量不斷增加，價格面臨的壓力越大，幣價逐漸會因為過剩而不斷下跌。不管是質押鎖倉還是二級市場交易，PoS共識機制在現階段對于投資人來說都是不利的，并不是好的投資選擇。

三、應用缺位讓Staking難以走遠

在金融市場里，不管是證券還是貨幣都是一種金融工具，代表著投資者的諸多權力，而支撐這些工具的是背后實體產生的價值，比如國家、公司或者各類實物資產。SEC將PoS共識機制的產物定義為證券，主要因為PoS共識下的代幣也代表諸多權力，比如投票權、收益權等等；但是這些代幣背后的價值在很大程度上是缺位的，區塊鏈沒有實物形態，代幣權益的背后往往是一套包裝精巧但應用前景模糊的體系。于是乎，人們會說這是空氣幣。關鍵在于真實應用，沒有應用就沒有價值基礎。

現在的大部分項目都注重鏈上生態，而很少將生態延伸到傳統互聯網領域或者現實世界。區塊鏈世界就像一群密碼朋克們自嗨的平行宇宙，他們在自說自話的體系內建立起豐富的鏈上生態，這在外界人看來簡直莫名其妙，因為這個世界似乎既無必要也無樂趣。比特幣成為了區塊鏈世界最重要的資產，以太坊構建了區塊鏈世界的基礎設施，有了整個基礎設施各種所謂項目紛紛登場，在這個虛擬世界里高屋建瓴，妄圖顛覆另外這個被稱為互聯網的平行世界；但由于這樣的項目太多，如何將他們之間的關系打通就變得非常迫切，于是以cosmos和Polkadot等為代表的跨鏈技術成為區塊鏈發展的下一個新階段，故事還在繼續……

我們看到區塊鏈自身的生態建設正在不斷豐富和完善，一切看起來都非常有前景，但從傳統互聯網這個平行宇宙看來，區塊鏈似乎在自己的世界里越走越遠。應用落地是行業喊了很多年的老話題，然而依舊是沒有什么成果。這樣的尷尬境地讓很多項目缺少價值支撐，能夠過得比較好的還是底層公鏈，它們為基于自身公鏈的項目提供了基礎設施，獲得了豐富的網絡資源和人氣。大部分項目因為無法落地只能慢慢死去，更多的項目前赴后繼而來，這其中當然不乏所謂應用落地的項目，但是去中心化的公鏈在本質上對商業是不友好的，我在之前的文章里也提到過，于是乎，這些項目最終會因為應用缺位而走向沒落。

POS共識機制下的項目在應用難以落實的情況下是沒有價值支撐的，Staking就更是無法保證項目的收益，大家質押挖礦虧了錢也是情理之中的事情。

通過上面的分析我們發現，目前的區塊鏈技術還處于初期階段，現階段Staking經濟也并不經濟。目前區塊鏈世界的生態建設看似與現實世界毫無關聯，一旦區塊鏈技術發展到足夠強大，鏈上應用能夠在人們的生活中做到不可替代，到那個時候，區塊鏈的價值才會真正體現出來。整個區塊鏈生態的價值也將重現光芒。悖爺非常期待這一天的到來，如今國家正在推動區塊鏈產業大發展，也許這就是區塊鏈應用真正落地的開始，我們拭目以待！

文：海星財經

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