比特幣:芝商所（CME）：比特幣的驚人漲幅背后，其價格可能仍被低估！

比特幣自問世以來已上漲12750000%

但這個數字貨幣可能仍被低估

貨幣的兩大職能之間有著內在的矛盾。作為貯藏手段比較出色的貨幣，如黃金和比特幣，往往不是很好的流通媒介。同樣，作為流通手段比較出色的貨幣，如世界各地使用的法幣，作為貯藏手段的職能則不那么可靠。

與此同時，一種貨幣是更加偏向于擔當流通手段職能，還是更加偏向于擔當貯藏手段職能，也影響著其作為支付手段的可用性。

供給的稀缺性與貯藏手段

作為貯藏手段，許多投資者認為黃金是不二之選。不過在這方面，近來比特幣也越發受到青睞。

芝商所CEO：不會因為SBF而停止加密期貨交易:11月19日消息，即便FTX倒閉，但期貨交易所并沒有放棄加密貨幣。芝加哥商品交易所（CME Group）首席執行官Terry Duffy一直是SBF的批評者，但在FTX倒閉后，他強調芝商所不會僅僅因為一個壞演員而停止加密期貨交易。此外，芝加哥期權交易所（Cboe Global Markets）和軟件供應商Trading Technologies也都表示會繼續支持數字資產。(彭博社)[2022/11/20 22:07:42]

自1971年以來，黃金已經從35美元/盎司升值到1500美元/盎司左右，漲幅超過4200%。而比特幣的漲幅則更加可觀，2010年7月19日，比特幣僅值0.08美元，如今比特幣的價格已經漲到了近10200美元/枚，九年漲幅超過12750000%，確實令人嘆為觀止！

Glassnode：比特幣ETF推動芝商所BTC期貨未平倉合約和交易量均創新高:金色財經報道，據Glassnode最新數據分析，隨著比特幣ETF的推出，芝商所BTC期貨未平倉合約和交易量均創新高，由于BITO ETF利用芝商所期貨合約作為標的，因此刺激未平倉合約在10月份爆炸性地上升，增加了39.5億美元（265%），創造了CME交易所期貨未平倉合約的歷史新高，即54.4億美元。此外，交易量也在10月20日達到了76.6億美元的新高，即比特幣達到歷史新高當天。相對于2021年2月創下的前一個峰值，交易員們在CME期貨上的交易量增加了4.9億美元。不過，波動巨大的加密貨幣資產抵押的期貨保證金比例繼續下降，加密貨幣抵押的期貨合約已經從4月的70.1%（在Coinbase上市時）下降到今天的44.6%。[2021/10/31 6:23:01]

但是對于黃金和比特幣是否真的具有貯藏手段的職能，人們也一直存在一些爭議。

分析 | 芝商所未平倉頭寸數量創單月歷史新高:加密貨幣分析機構Skew Markets在最近一條推文中提到：芝商所機構投資者未平倉頭寸數量創下單月歷史新高，我們能很快看到比特幣突破15000美元嗎？ Skew Markets認為，盡管目前比特幣多頭和空頭仍然處于僵局，但比特幣的近期命運很有可能馬上就要揭曉。[2019/11/4]

以美元等法幣的角度來看，黃金和比特幣至少并非毫無風險。1980年至1998年間，黃金也曾回撤70%。但盡管如此，較之比特幣，黃金依舊相形見絀。比特幣在2018年回撤超過80%。此外，在其短暫的歷史中，比特幣還出現過93%的回撤。

如此大幅的回撤聽起來有些難以理喻，但即便在回撤幅度很大的其他市場中，也不乏有投資者配置資金。比如，美國股票市場。該市場在1929年和1933年間回撤89%，直到1954年才收復失地。此后，美國股票市場還在1973-1974年、2000-2002年以及2007年10月至2009年3月，分別經歷過47%、50%和60%的回撤。原油價格目前已經較2008年的高點下跌67%。

聲音 | 芝商所高管：預計亞洲對其比特幣期權的需求將十分巨大:芝加哥商品交易所集團(CME Group)準備在2020年第一季度推出另一款比特幣衍生產品，即比特幣期權。據《南華早報》報道，該公司的比特幣期貨合約大受機構投資者歡迎，該集團希望即將推出的比特幣期權也會大受歡迎。該公司股票產品和另類投資全球主管蒂姆?麥考特(Tim McCourt)表示，最近一段時間，比特幣期貨合約的交易量大幅飆升，這將為其他衍生產品取得更大成功鋪平道路。比特幣期貨合約交易量最大的一天是5月13日，當天交易量達到創紀錄的3.4萬份期貨合約，相當于1.7萬個比特幣。麥考特認為，有了比特幣期權，交易員將能夠更好地管理自己的風險。比特幣期權也可以為比特幣礦工帶來好處，他們可以利用衍生品合約對沖生產成本。一些中國礦商一直在利用期貨合約進行對沖。這就是芝加哥商品交易所集團對亞洲市場寄予厚望的原因。（ambcrypto）[2019/10/10]

當然，它們之間的不同點是，沒幾個人會把股票和原油當作貯藏手段。相反，投資者把它們視為風險較大的投資品。

不管多么震蕩，黃金和比特幣能夠被視為貯藏手段的理由很簡單：它們的貨幣供給不會快速增加，甚至如比特幣這樣未來某天之后根本不會再增加。黃金和比特幣的貨幣增長速度都由采礦產出決定。過去半個世紀，新開采的金礦供給為現有已開采黃金儲備的1.1%-2.4%，而黃金價格一般與挖礦的供給增長呈負相關。這樣的增長速度遠低于美元和信貸的貨幣供給。即便在2008年經濟危機前的14年中，美聯儲的資產負債表每年的增長速度也達5.6%。2008年秋以來，這一速度每年提高近20%。

比特幣這樣的加密貨幣在貨幣供給的增加方面有特別具體的流程——憑借技術進行采礦，且設有許多限制條件。就比特幣而言，大部分“挖礦”活動發生在中國。嚴格的貨幣供給規則意味著，如果需求增加，價格就會飛漲，實際情況也正是如此。

一些市場觀察者，比如諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒就認為，比特幣價格的快速上漲類似一場金融泡沫。但席勒也指出，從他的視角看，黃金5000年來一直處于泡沫之中。

2009年，比特幣剛剛出現時，其挖礦供給以爆發性的速度增長。2017年，這一速度放緩到了4.2%左右，2020年以后則會下降到每年2%以下。到2140年左右，最后一枚比特幣將被挖出，使比特幣的總量達到2100萬。

比特幣市場已經預料到這種情況的發生，因此比特幣在每一次供給放緩后都會出現一輪超級牛市。這與黃金形成了鮮明的對比，每年進入市場的9400萬盎司的新供給則對金價形成了壓制。

盡管比特幣給持幣者帶來了超乎尋常的巨大回報，但是其本身價值之低依然令人訝異。如果我們假設到2140年世界上將有2100萬枚比特幣，這意味著它們的總計價值將為2142億美元。這一金額雖說不容小覷，但與現有已開采的近50億盎司黃金以現價計算的超過6萬億美元的總價值相比，可謂不值一提。

此外，2017年全世界的金礦預計產出1.23億盎司的黃金，以市價計算價值近1800億美元，與比特幣最終的理論總價值接近。我們沒有邏輯根據認為比特幣應該與黃金具有同等的價值，如果那樣的話，比特幣的價格應該是28.5萬美元，也就是當前市價的28倍。但人們仍然不禁會想：雖然漲幅已達12750000%，比特幣是否仍舊被極大地低估了呢？

網絡效應

其它數字貨幣的存在可能限制比特幣價格的上升空間。以太坊、萊特幣、瑞波幣等可能會像白銀以及鉑金與黃金競爭一樣與比特幣競爭。這也或將在比特幣再漲個10倍或100倍之前，限制比特幣的價值。

事實上，就在過去幾年，全球已經出現了超過1000種數字貨幣。可以說，它們的出現正在限制比特幣的漲幅，比特幣的價格漲幅事實上已經放緩。甚至比特幣自己也出現了“分叉”，變為比特幣和比特幣現金，原因是用戶群體在原鏈基礎上創造新鏈時產生了分歧。

雖說如此，但是還有兩件事會有利于比特幣的繼續成功：網絡效應和政府的監管。

就像Facebook和一些其他網站或APP在社交網絡圈中占據主導地位一樣，比特幣和以太坊等現有加密貨幣可能會繼續主導這一領域，理由很簡單它們擁有很大的用戶群體，這些用戶接受這些貨幣。

谷歌也曾試圖進軍社交媒體領域，意圖成為與Facebook勢均力敵的力量，但Google+反響并不熱烈，因為用戶群體已經在使用Facebook的平臺。

同樣的網絡效應也可能會讓比特幣具有優勢。如果有很大的用戶群體接受比特幣，他們就會不情愿轉移到其他地方，除非另一種新的貨幣真正有競爭力，而不只是模仿品。

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