加密貨幣:比特大陸正式提交IPO申請，招股說明書揭開礦業巨頭的神秘面紗

9月26日晚間，加密貨幣領域的霸主比特大陸，在港交所披露了招股說明書。

自從今年6月，比特大陸放出IPO的想法后，市場上就一直傳聞不斷，甚至期間還傳出了公司重組或是嚴重虧損的消息。此外，騰訊、瑞銀、也接連發布公告稱并未參與對比特大陸的投資，更是讓這家“礦業巨頭”處在了風口浪尖。不過，比特大陸此次公布的長達438也的招股說明書，可以看做是對全世界做出的一個正式回應。

比特大陸的申請仍有待港交所進一步的上市審查，因此目前尚不清楚比特大陸的最終估值。許多細節也仍在討論中，包括將提供的股票數量和IPO的時間表。

打破市場謠言，但熊市能否實踐獲利？

招股說明書深入介紹了比特大陸的財務狀況、公司結構以及內部運作，而此前主流媒體報導的許多謠言也都被一一打破。

Compass Mining提醒比特幣礦工注意比特大陸 ASIC 設計的變化:金色財經報道，比特幣礦業公司 Compass Mining 發布了一篇題為“比特大陸改變其 ASIC 設計”的博文。礦工需要做好準備”，強調了比特大陸 ASIC 設計的變化。Compass 認為比特幣采礦設施運營商應該意識到這些變化，這可能會導致問題。例如，該公司確定了 Antminer S19 的三個問題，每秒產生 90 太哈希 (TH/s)，而 S19 XP 提供 140 TH/s。

Compass Mining 的William Foxley解釋說，新機器在 ASIC 上缺少外圍接口控制器 (PIC)，因此與帶有 PIC 的算力板相比，更難控制單個算力板。這些設備在采礦設備的一側使用鍍鋁，Foxley認為這可能會導致過熱問題。此外，將所有組件整合到電路板的一側，導致哈希板錯誤的可能性增加。[2023/3/9 12:50:51]

根據招股說明書，這家成立不足5年的公司收益呈現出“指數級”增長，從2015年至2017年三年的收入分別是1.37億美元、2.77億美元、25.17億美元，利潤分別為0.49億美元、1、13億美元和7.01億美元。而2018上半年，收入和盈利分別為28.45億美元和7.43億美元。

聲音 | 比特大陸銷售總監：受疫情的影響，比特大陸17型號礦機產能有限:近日，比特大陸銷售總監范曉俊在接受采訪時表示，受疫情的影響，各大礦機廠商的交付可能都會出現延遲的情況，現在大部分的人員都不能準時回到工作崗位，對芯片、供應鏈、以及物料的交付都會有一定的延遲。在這種情況下應該會有以下情況出現：1.新生產的礦機數量變少(比特大陸現在17型號的礦機，已經銷售到3月底，并且總量并不大)；2.全網算力增長會變得很緩慢；3.市場存量礦機的價值變高；4.如果在難度、幣價、電費恒定的情況下，減半淘汰高J/T的機器算力總量可能會變少。[2020/2/8]

營收和利潤大幅上揚的時間節點，與2017年以來爆發的區塊鏈熱潮相呼應。彼時在很長一段時間內，隨著比特幣價格一路飆漲，比特大陸生產的螞蟻礦機在市場上“一機難求”。招股說明書也印證了這一點，即礦機銷售依然是比特大陸最賺錢的業務。2015-2017三年間，礦機銷售收入占總營收的比例分別是78.6%、77.3%、89.9%，在2018年上半年，這一比例更是擴大到了94.3%。

動態 | 比特大陸捐建成立清華大學數字金融資產研究中心:據核財經消息，清華大學經濟管理學院數字金融資產研究中心11月2日成立。據官方消息，數字金融資產研究中心由比特大陸捐建。[2018/11/2]

不過自2018年年中以來，加密貨幣市場逐漸走冷，價格波動劇烈，這一趨勢對比特大陸目前最為以來的礦機銷售而言影響巨大。

比特大陸還披露了在過往幾年時間內所建立的礦場地點，分部在四川、新疆和內蒙古等電力資源豐沛地區，共計11個礦場可容納20萬臺礦機。

此外，比特大陸還擁有著世界排名第一和第二的礦池BTC.COM和螞蟻礦池，截至2018年8月31日，二者合計占據比特幣全網算力的37.1%。

比特大陸95％以上的營收來自礦機銷售收入:據財經雜志報道，比特大陸聯合創始人詹克團在接受《商業周刊》采訪時透露，比特大陸2017年營收約為25億美元。一名接近比特大陸的人士告訴《財經》記者，實際營收只會更多。該人士透露，比特大陸不僅銷售礦機，也有自己的礦池和礦場，但營收95％以上均來自礦機銷售收入。盡管比特大陸宣稱只從官方網站公開銷售礦機，但由于礦機產能有限，市場供不應求，多級礦機分銷商隨之出現。[2018/5/3]

另外，比特大陸還說明了截至6月30日的加密貨幣余額，在考慮到過去6個月凈虧損1.027億美元后，余額總計8.869億美元。加密貨幣迄今為止占其總資產的28％，而由于比特大陸采取成本法來進行會計處理，因此帳面價值與實際狀況仍有討論空間，同時該招股書也沒有公布實際持有的加密資產類別細項。

此外，從公布的財報可以看出比特大陸的利潤成長明顯低于收入成長，這可能說明比特大陸大量投入了其他業務投資，或是成本大幅的提升。

同時，比特大陸投入生產的成本也在急劇上升，這個數字從2017年的9370萬美元已經增加到2018年上半年的15億美元。當然，比特大陸的公開招股書于9月份提交，這也表示比特大陸只需要透露財報至第二季度，在加密貨幣市場極為低迷的第三季度，很難想像比特大陸能不面臨虧損。

不過，雖然比特大陸本身也進行挖礦業務，但其實只占其加密貨幣收入的一小部分。招股說明書中記錄了大部分的加密貨幣其實是來自銷售挖礦硬件的收入。鑒于今年以來整個加密貨幣市場大幅度下跌，但單就加密貨幣與代幣數量而言，比特大陸的加密貨幣持有量則是大幅增長的，在未來市場變化下，比特大陸實際資產總值很難下定論。

主要營收：礦機銷售

營業收入構成部分，則是以銷售礦機為主。從2015年開始便占了七成以上，到了2018上半年更達到94%。除了ASIC開發，比特大陸也開始了AI的研發動作，不過這一部分在招股說明書中并未做詳細介紹。

據文件顯示，比特大陸在2015年至今年上半年的礦機銷售方面取得了大幅增長。比特大陸在2015年出售了23萬臺礦機、2016年26萬臺、2017年162萬臺，截至2018年第二季度，出售了256萬臺。另外，在2017年，有27％的礦機購買是以加密貨幣支付的。

比特大陸目前除了國內建有礦場之外，還計劃開發海外挖礦業務，如美國華盛頓州、田納西州、德州以及加拿大魁北克省的水電能源價格便宜的地方，預計將于2019年第一季度開始營運。

融資過程、股權結構

目前比特大陸的客戶中，中國與海外的比例差不多是各占一半，員工數量方面共計是2594名，以研發人員為主。股權分配上分為A、B兩類股，A類一股一票，B類則是一股十票，其中詹克團持有39.88億股，而吳忌寒持有22.43億股，都屬于B類，各占比36%及20.25%。

比特大陸目前共經歷了三輪融資，A輪在2017年8月結束，共計5000萬美元，B輪在2018年6月結束，總計2.927億美元。

其中SCCVenture在兩輪投入超過1.2895億美元。B輪之后到本次IPO前，募集了4.22億美元，其中便包含了新加坡“國企中的龍頭老大”淡馬錫控股，不過招股書中并未發現騰訊和軟銀參與投資。

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