ETF:比特幣價格上漲將焦點放在期貨價差上這凸顯了對現貨 ETF 的需求

比特幣最近的上漲再次引發了人們對市場特殊性的擔憂，這種市場特殊性使期貨和基于期貨的交易所交易基金交易者相對于比特幣持有者處于不利地位。

該加密貨幣上個月末突破31,000美元，達到一年來的最高水平。隨著反彈，芝加哥商品交易所(CME)上市的7月期貨合約與現已到期的6月期貨合約價格之間的價差飆升至近500美元，這是自牛市以來的最高差距根據圖表平臺TradingView的數據，2021年末的幾天。

價差的急劇擴大，或者所謂的期貨溢價陡峭，吸引了加密貨幣市場的眼球。該價差提高了到期前期貨展期的成本，或者將看漲多頭頭寸從近月合約轉移到下個月合約的成本，并影響ProShares、VanEck等公司提供的期貨產品的表現。因此，觀察人士表示，人們普遍對可能推出現貨ETF感到興奮是有道理的。

分析：FTX事件已引發比特幣投資者行為明顯變化:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode數據顯示，FTX事件已經引發了投資者行為的明顯變化，鏈上錢包數據顯示，從蝦米（持倉量<1枚比特幣）到巨鯨（持倉量>1000枚比特幣）在整個FTX崩潰期間都經歷了凈余額增加。蝦米群組（持倉量<1枚比特幣）上周增加了3.37萬枚比特幣，30天內增加了+5.14萬枚比特幣，這一水平的余額流入在歷史上排名第二，超過了2017年牛市的峰值；擁有1到10個比特幣的螃蟹群組也同樣積極，從交易所提走了48.7萬枚比特幣；持有比特幣的數量在10枚到1000枚之間的錢包余額大幅增加了7.8萬枚BTC，可能部分反映了一種 \"先提幣，后再說 \"的心態。最近幾周，鯨魚實際上是凈積累者，30天的余額變化為5.37萬枚比特幣。[2022/11/17 13:15:18]

期貨有一個到期日，要求在結算前進行頭寸展期。當近月合約和下個月合約之間的價差擴大時，展期的特點是交易者以低價賣出到期合約并以高價買入新合約，不經意間流血了錢。

摩根士丹利 CEO：比特幣是一種投機資產:金色財經報道，摩根士丹利首席執行官James Gorman表示：比特幣是一種投機資產。但它不會取代儲備貨幣，這種情況不會發生。我的建議是不要投入超過1％的凈資產。（新浪）[2022/3/8 13:43:15]

“過去一周，我們對比特幣期貨市場的期貨溢價水平擴大并不感到驚訝。從歷史上看，芝加哥商品交易所比特幣期貨市場在牛市期間的期貨溢價一直相對較大，特別是當人們對未來事件感到興奮時。這種程度的期貨溢價肯定會影響投資者。”

“這通常說明了為什么現貨比特幣ETF比期貨ETF更適合大多數投資者。人們只想安全地擁有比特幣，沒有如果、和或但是。現貨ETF可以實現這一點目標，”侯根補充道。

比特幣購買力已接近2017年牛市以來最高水平:金色財經報道，全球比特幣購買力指數（PPI）已上漲0.2％至6341.26，已接近2017年牛市以來的最高水平。據悉，該指數衡量了1枚BTC可以買多少個麥當勞的巨無霸漢堡包??。[2020/11/12 12:22:32]

美國期貨ETF投資于CME上市的比特幣期貨。

現貨ETF反彈

上個月，貝萊德(BLK)、景順(IVZ)、富達等傳統金融巨頭向美國證券交易委員會(SEC)提交了基于現貨的比特幣ETF申請。6月份比特幣上漲近12%。

現貨ETF如果獲得批準，將類似于持有金條的SPDRGoldTrustETF。該產品將允許投資者無限期持有其頭寸，同時消除與期貨ETF相關的展期成本，并繞過將加密貨幣存儲在錢包中的復雜性。此外，基于現貨的ETF將比基于期貨的ETF更密切地跟蹤比特幣的現貨價格。

美國“韭菜”跑步進場 美國70歲買家不知比特幣為何物:據報道，美國70歲的比特幣投資者Rita Scott在孫子的幫助下賣掉了她的比特幣，短短幾周賺了45%的收益率。在這之前，她根本不知道什么是比特幣，還以為是硬幣。而在美國，有很多人甚至想刷信用卡來買比特幣。[2017/11/30]

換句話說，基于現貨的ETF將是比ProShares比特幣策略ETF等基于期貨的產品更好的投資途徑，后者今年的表現遜于加密貨幣。ProShares的期貨ETF于2021年10月推出，是全球規模最大、交易最活躍的期貨ETF。

雖然BTC今年上漲了88%，但在紐約證券交易所交易、股票代碼為BITO的ProSharesETF的股價僅上漲了56%。對于BITO投資者來說，這是明顯的上行空間損失。2022年熊市期間，BITO的損失比比特幣還要多。

“與持有現貨BTC相比，我們可能會預期表現不佳。套利成本強調基于期貨的ETF包含了期貨溢價或現貨溢價的影響。這強調了投資者有成本機構加密貨幣衍生品平臺FalconX衍生品主管RyanKim表示：

Kim補充道：“這種動態確實讓人對現貨ETF感到興奮。”

如果比特幣繼續上漲，吸引更多買家進入衍生品市場，并使不同到期日的期貨溢價保持較高水平，情況不太可能改善。

到期日為30天、60天、90天和120天的期貨合約的年化基差。(獵鷹X)(獵鷹X)

截至周三，CME比特幣和以太坊期貨的基差或期貨與現貨價格之間的差異在期貨曲線的前端明顯較高。

Kim表示：“就背景而言，BTC30天年化基差剛剛達到19%，這是自2021年10月以來的最高值，當時BTC交易價格高于60,000美元。”“30天和60天的期貨是許多投資者的首選工具，對于比特幣而言比以太幣更是如此。”

GenesisGlobalTrading交易聯席主管RaviDoshi也表達了類似的觀點，他表示：“看漲的市場情緒推高了CME期貨的前端基差。”

根據Doshi的說法，上周情況變得更加嚴重，因為期貨ETF被要求將其多頭頭寸從即將到期的6月合約展期至7月，并且“利差流動性不足導致7月合約的年化基數臨時為23%，從而使期貨ETF持有人付出了代價”親愛的。”

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