數字貨幣:ICO幾乎要被玩壞了 區塊鏈的未來必須ICO嗎？

近期幣圈寒流陣陣，比特幣、以太幣等主流數字貨幣價格持續大幅跌落，讓不少持幣者心在流血，而藝術鏈項目涉嫌虛假宣傳，更是引發圈內地震。眾多代幣投資者憂心忡忡的同時，媒體大量報道進一步強化了ICO亂象的公眾印象，很多評論甚至直接把ICO稱為龐氏騙局。

事實上，ICO最大的承壓來自2017年9月官方的監管政策。當時央行、網信辦、工信化部等七部委聯合發出通知，宣布代幣發行融資是一種未經批準非法公開融資的行為，要求各類ICO融資活動立即停止，已完成ICO交易的組織和個人應安排資金返還。此后，ICO活動要么出海，要么轉入地下，公眾感知越來越負面。

應該說，一些ICO發行方信息披露不充分，對項目過度承諾、估值過高，發行團隊的操作能力、風控能力存疑，ICO領域良莠不齊、泥沙俱下的亂象客觀存在，因而必要的政策監管、規范ICO流程、強化投資者風險教育都是應該的。

但作為區塊鏈變革過程中不可或缺的融資方式，ICO已經承受了太多污名。當下一個奇怪的現象是，各方熱烈擁抱區塊鏈革命，各界對ICO有極大誤解，ICO真的是區塊鏈變革中必須被拋棄的壞孩子嗎？

Multicoin合伙人Mable宣布加入STEPN任首席營收官:5月7日消息，Multicoin Capital合伙人Mable Jiang發布推特表示， 她將離開Multicoin Capital，并加入STEPN擔任首席營收官。

Mable表示，“STEPN正在讓數千名用戶加入Web3，其中許多人從未體驗過Web3，由于STEPN的簡單上手流程，他們中的許多人現在擁有了他們的第一個錢包、第一次交易經驗和第一次持有NFT ，我相信我們正處于歷史的拐角處，我們看到了第一個Web3 “殺手級應用”的興起。”[2022/5/7 2:56:24]

通證是區塊鏈燃料

讓我們追根溯源，分析一下區塊鏈體系中通證本身的價值以及ICO的必要性。

通證是區塊鏈技術中，人類與機器、機器與機器之間智能網絡交互的最基礎的協議和數據載體，是區塊鏈中集合語言、門票和權益于一體的標識。它通過基礎協議確保其發行總量和發行規則，通過加密算法保證其安全和可信度。

Aavalanche主網將在3月31日進行Apricot升級:Aavalanche主網將在北京時間3月31日22：00進行Apricot升級，用戶手續費將減半。[2021/3/26 19:19:53]

如果沒有通證，區塊鏈僅僅是一種分布式數據庫，只有通過通證來形成新的激勵機制和治理機制，區塊鏈才能變成不斷拓展的公有鏈，并且基于鏈上智能合約成長出各種商業形態。

ICO是InitialCoinOfferings的縮寫，對應的是IPO——InitialPublicOfferings，也有把ICO叫作“InitialCrypto－TokenOfferings”的，即首次公開發行加密數字代幣融資，這個叫法更切合“ICO次的實質

通過ICO發行的Token，有虛擬貨幣、加密數字貨幣、代幣、令牌和通證等多種翻譯。虛擬貨幣或代幣強化了貨幣聯想，容易引發貨幣當局的緊張，我個人贊成把Token翻譯成為通證，這樣語義更為中性，也更符合在區塊鏈中適用的本意。

維也納經濟與商業大學教授：ICO基本都可成為本地案例，為投資者索賠提供良好前景:3月18日消息，維也納經濟與商業大學的公司法和破產法教授Sebastian Mock發表論文《從根源看招股說明書責任和ICO》。論文表示，有關ICO的最相關的法律問題是，是否需要發行招股說明書以及是否適用相關的賠償責任制度。目前為止，大多數監管機構都不愿對ICO施加此要求，以避免監管過度。德國對這種情況也缺少明確的監管答案。但是，柏林地區法院在其2020年5月27日的判決中認為，ICO發起人對投資者在ICO中遭受的損害承擔的責任仍然可以根據（德國）一般民法確定。

法院認為，首先，盡管從技術角度來看可能很復雜，但ICO似乎只是一個常規的投資機會，如果發起人和背后的人提供虛假或誤導性陳述，他們將承擔責任（根據德國法律）。該案值得強調的第二個要素是，國際管轄權和國際私法方面或多或少是無關緊要的。盡管ICO幾乎可以在地球上的每個地方發起，但這些ICO背后的人通常與投資者在同一個地方。通過應用諸如德國一般民法招股說明書責任等概念，以及對誰可以承擔責任的廣泛理解，這些案例幾乎成為本地案例，為投資者索賠提供了良好前景。[2021/3/18 18:56:33]

根據萬向區塊鏈實驗室董事長肖風先生的歸納，ICO讓區塊鏈使用權公有化，解決了公地悲劇和租金消散的經濟學難題，使產品和商品的內部效用和外部效用都能最大化，交易無摩擦

動態 | 11月ICO融資6500萬美元 創年內新低:據TokenData數據顯示，11月ICO融資6500萬美元，比10月的1.98億美元下降了67%，為年內新低。最近1年融資最多的月份出現在2018年2月，融資總額25.78億美元。由于受到此前ETH設置總量上限消息的影響，基于ETH網絡的ICO下降了50%，而大多數項目在完成以后并沒有募集到資金。[2018/12/4]

以最典型的比特幣區塊鏈為例，每秒都發生著點對點交易、支付和匯兌，但如果沒有預先通過一套設定的規則來發行比特幣作為維護系統運行的激勵，那區塊鏈技術也不可能演進

當然就特定行業的聯盟鏈而言，參與成員可以通過協議分攤成本和收益，可以不依賴發行新的通證來運行該聯盟鏈。

但就目前眾多剛剛起步的公有鏈而言，無論技術開發、系統維護和分布式節點拓展，都需要大量的前期投入，通證是區塊鏈不可或缺的燃料。

繼中國之后 韓國將“嚴懲”ICO:財聯社5日訊，繼中國央行等七部委定性ICO非法，要求各平臺立即停止業務之后，韓國金融監管機構也正加緊對包括比特幣在內的數字貨幣的監管。據韓國媒體《Buisness Korea》報道，韓國已成立了一個由央行、金融監管機構和數字貨幣公司組成的數字貨幣工作組，并已在上周日緊急召開聯合會議，參加會議的還有韓國購稅局和韓國公平貿易委員會，各方就加強用戶認證流程和與數字貨幣相關的可疑交易報告系統等問題上達成了一致。[2017/9/6]

目前有兩種融資方式來支持區塊鏈技術的變革進程，一種是傳統的風險和股權投資，投資方通過盡職調查、估值作價，以一定比例擁有區塊鏈企業的股權。但因區塊鏈是一種分布式的數據形態，通證不是未來的一種收益分配權，而是公有鏈上的一種使用權，傳統股權投資模式有理念上的障礙。另外一種融資方式就是通過ICO，基于特定公有鏈的特點發行通證，提供激勵。正如肖風先生總結的“ICO降低了區塊鏈創業項目的融資門檻和投資者的投資門檻”，在這點上它與眾籌異曲同工；ICO的代幣可以在數字貨幣交易所交易，相比股權投資，擁有極高的流動性，方便了投資者退出

目前來看，這兩種融資方式齊頭并進，ICO的發展速度明顯高于區塊鏈方面的風險投資，有可能成為區塊鏈行業的主要融資渠道。如果阻斷ICO融資通道，必然大大減緩區塊鏈技術變革動力

通證法幣化？

還有一種觀點不否認通證的必要性，但認為區塊鏈和ICO沒有必然聯系。這種觀點認為，區塊鏈的價值在于分布式數據庫與不可造假的特性，需要一定的算力支持，這個就有成本，成本需要使用者支付，這個費用不一定要用通證支付，人民幣美元都可以

現實世界中，委內瑞拉正在推進基于其石油資源的數字化法幣，俄羅斯也在推進國家加密貨幣的發行。他們希望發行一個政府可以控制的加密貨幣，從而使日常生活中的每個人都擁有加密貨幣。

法幣或者央行發行的數字貨幣能否成為通證？這是一個充滿爭議的問題。

目前來看，數字法幣有兩大問題，第一，數字法幣本質上是憑借國家暴力機器做信用保證，法幣發行總量和發行規則并非基于一套不可篡改的基礎協議，在分布式商業生態中，各個主體的地位并不是平等和對等的，而區塊鏈是一種點對點的對等網絡，在這個網絡上的任何一個節點，人們獲得的信息是對等的，系統根據事先協議自動發行通證，以全網共識的算法進行治理。這與目前的法幣發行機制顯然不能同日而語，想象一下，委內瑞拉政府發行的數字貨幣，如何可能成為某公有鏈上的通證？

第二，法幣之所以是法幣，是在國家主權范圍內，都是一種法定支付命令，在任何場合任何商業環境中都要做到見票即付，并且其作為價值衡量尺度是清晰和明確的。但區塊鏈是一種分布式技術，基于區塊鏈而形成的商業形態是分布式商業形態，其通證的發行和價值高度依賴這個行業特點，公有鏈越擴展，分布式節點越多，通證越有價值。離開了鏈這個特定的使用權，通證價值就高度不確定。跨鏈條的代幣價值之間如何轉換－－比如藝術品公有鏈上的通證如何和基于醫療鏈上的通證互換，目前更是沒有任何共識。在這種依賴鏈才能流通并且價值不確定的環境中，法幣的特性使得它不適合成為通證。

當然，區塊鏈革命剛剛開始，區塊鏈技術如何和現實經濟場景結合，我們還無法充分想象。目前通過ICO發行的基于不同場景的公有鏈通證，很大程度上還是一個不斷試錯和價值發現的過程，通證最后價值是會演變的，大部分通證本身或許最終會消亡，通證和通證之間最終或許會競合出某種通用的數字貨幣，而那時候那些價值穩定的數字化法幣也可能被接受成為某種通證，或者數字貨幣的價值會錨定在某種法幣之上。在這個意義上，通證并不是對法幣的排斥和替代，而是通過競爭壓力，讓法幣價值回歸。

話說回來，目前這個階段，ICO市場的確存在諸多問題，技術上、商業模式上、理念上和安全問題上都有值得檢視之處，但檢視現實，所謂亂象其實規模有限。在全球范圍內，根據Coinmarketcap消息，加密貨幣總市值不足4000億美元，而黃金總值8萬億美元，全球資本市場市值總值100萬億，全球房地產市值200萬億，ICO在中國的融資總額與社會融資總額相比，幾乎是九牛一毛，大可不必恐慌。面對一個典型的新興科技革命，我們不妨秉持基本的市場信念，通過競爭過程，泡沫會破裂，市場會自我凈化

正如楊東教授所言，并不是所有的ICO都是“騙子幣”、“空氣幣”，基于區塊鏈底層技術的互信機制構建起來的融資模式有符合金融科技進步的因素，如果因噎廢食，視虛擬代幣甚至所有數字貨幣為洪水猛獸，將是對我國如火如荼發展中的金融科技的一次重挫。”

具體到現實ICO監管，建議不妨參考英國、新加坡等國的“沙盒機制”，盡快推出中國版的“沙盒機制”，給予ICO“安全空間”內進行金融創新的便利，給正在進行中的區塊鏈變革提供必要的燃料。

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