以太坊:短期波動的生命跡象

BTC和ETH在美國債務上限的發展中攪局

在上周經歷了一段平靜的走勢之后，BTC和ETH的帷幕略有升起，因為美國的鬧劇很有可能根據債務上限延長2年的原則得到解決。盡管如此，眾議院和參議院仍需要點頭同意。

雖然還有待觀察，但這種發展有可能帶來更大、更可持續的波動。比特幣和以太坊已經被其實際波動率的激增所喚醒，使在相當長一段時間內保持極其平穩的市場重新振作起來。

有趣的是，數字資產最近似乎并沒有受到美元走強的困擾，這一點可以解釋為它們內在堅韌的表現。

BTC的技術面還顯示，在多次未能跌破26.5k的局部支撐位之后，價格最終通過突破關鍵阻力位27.5k表明了意圖，盡管它已在隔夜回落至下方。

分析 | BTC短期上漲多頭能量出現衰竭:據Huobi數據顯示，BTC現報9761美元，日內漲幅1.62%。針對當前走勢，金色盤面特邀TLAB分析師Terry表示：BTC周末經過連續震蕩后出現小幅反彈最高觸及9800附近。從盤面來看，30分鐘下跌趨勢還在延續，今天的反彈個人認為是對4小時大結構下軌的回抽確認，即向上空間有限，不建議投資者追漲。[2019/9/2]

盡管如此，我們必須注意美國債務上限協議的潛在連鎖反應。如果美國國會同意將債務上限延長至2025年，財政部將需要倉促增加其TGA現金儲備，這可能會導致流動性短缺。

回顧2021年的債務上限協議，這種情況在過去抑制了股市，即使當前的股市在技術上仍然看漲并且加密貨幣在很大程度上與tradefi脫鉤。

分析 | BTC顯露上行趨勢 8000點成短期分水嶺:據鏈塔數據平臺數據顯示，鏈塔數字貨幣整體指數（BI）今日12時報1261點，相較昨日上漲23點，漲幅1.86%。24h內市值前10的貨幣7漲3跌，LTC上漲幅度最大，為8.93%，24h內加密貨幣市場市值上漲至2580億美元左右。市場持續震蕩，顯露一定筑底上行的傾向。LTC減產行情繼續領漲主流幣，BTC在24h內出現數次短時拉升或下滑，波動較為劇烈，支撐有上調的傾向，目前在嘗試站穩8000點位置。上攻成功，則看到8200點以上。

BTC日內多次短時快速變動，杠桿交易風險較大。如果站上8000點，則將形成7700-8200點的新區間，如果未能站上8000點，將考驗7700點確認繼續嘗試上行還是回到此前區間震蕩積蓄量能。萊特幣后續仍有繼續上漲的空間，可考慮持有底倉到7月底。[2019/6/12]

本周，所有的目光都集中在美國債務上限問題的解決、財政部開始重新填補TGA的努力以及關鍵經濟數據的發布。

分析 | BTC換手率保持穩定 短期空頭勢能衰減:據TokenInsight數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的TI指數北京時間03月11日8時報374.74點，較昨日同期下跌0.89點，跌幅為0.24%。此外，在TokenInsight密切關注的28個細分行業中，24小時內漲幅最高的為金融平臺行業，漲幅為3.35%；24小時內跌幅最高的為能源與采礦應用行業，跌幅為3.73%。

據監測顯示，BTC活躍地址數較前日下降18.31%至43.25萬，轉賬數較前日下降9.35%至22.74萬，新增地址數大幅反彈至3.5萬。BCtrend分析師Jeffrey認為，BTC換手率保持穩定，短期空頭勢能衰減，或將蓄力上行。[2019/3/11]

動態 | 統計顯示USDT對市場短期有提振作用，長期幾乎沒有影響:據火幣資訊，縱觀今年以來，USDT增發的時間節點以及加密貨幣市場的整體表現看，USDT增發短期對市場有一定的刺激反彈或者平抑下跌的作用，但是長期看，幾乎沒有影響。也就是說USDT增發雖然短期提振了投資者的信心，但并未扭轉加密貨幣市場整體走弱的大趨勢，并且提振作用是逐漸減弱的。[2018/7/1]

短期隱含波動率獲得一些活力

由于已實現波動率處于年內最低水平，周末達成的債務上限協議促使大盤股大幅上漲超過4%，重新引發短期波動。

上周，隱含波動率略高于已實現波動率，證明對伽馬賣家有利。周六的活動爆發使每周隱含交易量增加了10卷。然而，它已經失去了動力。

市場已經恢復了一些活力，隨著5月27日大量的加密期權到期，市場有更多的波動空間。

郭宇航：短期內還很難看到區塊鏈APP的落地應用:由民建中央、廣東省人民政府、深圳市人民政府、廣州市人民政府共同主辦的“2018（第二十屆）中國風險投資論壇”于6月8日-10日在深圳舉行，星合資本董事長，點融創始人、聯席董事長郭宇航談到區塊鏈的落地應用時表示，現在業界有一個共識，也許2-3年內看不到特別大的和民眾相關的APP的落地應用，但數字貨幣存在了，就像潘多拉的盒子，一旦打開就很難關上。來數字類的資產，金融、版權、 個人信息、游戲這些可以天然上的東西，都可以慢慢成為區塊鏈的第一批的應用。[2018/6/10]

值得注意的是，加密貨幣在周末的相對彈性可能會在短期內鼓舞多頭。盡管如此，我們絕不能忽視可能即將出現的潛在流動性流失。

前端的期限結構扁平化

比特幣(BTC)和以太坊(ETH)通過在期限結構的前端表現出一定程度的扁平化來對最近的債務上限協議作出反應。

在持續拋售壓力的重壓下，以太坊的波動性差價比比特幣低了2-3倍。盡管以太坊曲線更陡峭，但交易員似乎仍打算在6個月及更長期限內將利差維持在零以上。然而，鑒于當前已實現的波動性，前端根本無法證實這一點。

從5月27日以太坊到期后移除相當大的1800觸針可能會為已實現的波動率達到正常狀態提供所需的催化劑。因此，以太坊可以恢復其波動性加劇的地位。這一點尚未得到證實，但鑒于近期黃金的光澤黯淡，比特幣的主導地位或許也會有所緩和。

偏向呼叫高級區域

隨著市場在周六活躍起來，比特幣(BTC)的偏斜短暫轉向看漲期權溢價。從那以后，我們看到了向看跌期權的回撤，尤其是在每周偏斜中，它對現貨價格仍然高度敏感。

以太坊(ETH)偏斜，盡管仍處于看跌期權溢價，但隨著ETH與BTC齊頭并進，上漲4%，已縮小至約1卷。由于事實證明難以保持現貨收益，這也已經消退。

現貨和偏差之間的這種強烈相關性表明人們對加密市場缺乏信心。機構似乎缺乏結構性對沖流量，交易員正試圖利用低三角翼來尋求潛在的區間突破，但這種突破一直在做空。

我們仍然相信，做多ETH和做空BTC的開關，可以在第三季度末提供一個明智的對沖下行風險的方法。如果出現避險出價，BTC可能會在真正的流動性驅動的避險舉措中免受猛烈拋售。

期權流和經銷商伽瑪定位

我們看到期權交易量溫和上升，因為大量的5月到期合約已經處理完畢，而且看漲期權活動繼續占據主導地位。最初，隨著現貨價格走弱，看漲期權和看漲期權價差被賣出。然而，我們也觀察到6月30日24k看跌期權在現貨低點附近出現一些下行賣盤。

以太坊(ETH)流量仍然受到看漲期權賣家的影響，對隱含波動率施加壓力。大部分看漲日歷再次售出，這次是在6月30日/7月28日2100線。在定向方面，我們看到2000年6月30日和2200看漲期權的買家。

有趣的是，ETH的穩定供應似乎沒有受到波動率水平的影響。這暗示結構性多頭參與者提高了他們持有的資產的收益率，這些資產也可能被押注。如果ETH開始實現，我們懷疑波動率過剩將持續存在，從而使隱含波動率保持在低位。

根據比特幣交易商伽瑪值，隨著現貨價格超過27k，比特幣交易商在6月到期時出現短缺，它已回落至負值區域。因此，如果出現合適的催化劑，從期權定位的角度來看，上行擠壓的可能性又回到了桌面上。

以太坊的gamma定位在到期相當長之后看起來更加平衡，因為1800年5月的pin抑制了已實現的成交量。現在，市場似乎已經接受了風險逆轉，他們在1800點執行多頭，但在2000點上方做空。這也使市場比以前更容易受到擠壓。

戰略指南針：機會在哪里？

我們喜歡BTCVega中性調用日歷結構來玩NFP后的均值回歸。這種結構旨在利用近期前端波動性的上升。如果沒有充分的理由，期限結構豐富度往往不會長時間保持在1.00附近。如果市場保持平靜，這些交易使我們能夠預測到正價差的回歸并累積THETA。

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