加密貨幣:加密貨幣基金的市場表現：足以讓巴菲特驚訝

《核財經》App編譯由于另類投資行業的費用和交易成本，投資在另類資產的對沖基金很難跑贏大盤，這幾乎是公開的秘密。

2007年，巴菲特就曾經很輕松的贏得一個一百萬美元的賭注，也就是在未來十年內，標普500指數基金將贏得任何其他組合的對沖基金。

并不是巴菲特不清楚外界有很多卓越的投資經理，而是他知道，因為費用和交易成本的緣故，即使是最優秀的對沖基金經理也很難擊敗低成本指數基金。

我們可以從邏輯上假設，加密對沖基金(cryptohedgefunds)也會遭遇類似的命運。和傳統對沖基金相比，加密對沖基金的收費結構是2%的管理費和20%的利益分成。

美SEC主席：要讓一些“所謂的”加密貨幣借貸組織合法注冊:7月21日消息，美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler今日接受CNBC財經節目Squawk Box采訪時表示，該監管機構正在尋求讓一些“所謂的”加密貨幣借貸組織合法注冊，因為這些組織其實更多地作為投資公司運營。

Gary Gensler 稱，大型金融機構決定是否要為其客戶的投資組合中包含加密貨幣，必須公開與加密貨幣相關的潛在風險，“比如像Blockfi這樣公司其實就是投資公司，他們將數十萬或數百萬客戶的資金匯集起來，然后再貸出，這種公司有點像一家投資公司或一家銀行，但會提供相當高的回報，4%、8%、10%，因此SEC會讓這些公司根據證券法正確注冊并保護公眾。”[2022/7/21 2:29:38]

但自2017年初可靠數據出爐以來，結果卻截然相反。加密基金等比例權重指數的表現明顯好于比特幣和大多數其他加密資產。

動態 | 美國財政部外資管控局：監管加密貨幣產業將成為我們的首要任務:據BTCmanager報道，美國財政部海外資產控制辦公室(OFAC)重新燃起了對監管加密貨幣行業和執行這些指導方針的興趣。Mondaq于2019年8月13日報道稱，該機構已經暗示，監管加密貨幣已成為其首要任務，它可能會使用一種積極的方式來凈化該行業。根據這份報告，OFAC和其他美國金融機構一樣，一直對加密貨幣非常感興趣，但與美國證券交易委員會(SEC)和司法部(DOJ)不同，OFAC在監管加密貨幣方面采取了慢得多的方式。[2019/8/14]

CFR加密基金指數跟蹤了40多只加密基金，其中大部分是對沖基金，涵蓋多種策略。報告顯示，盡管比特幣在2017年1月至2019年6月期間上漲了約1000%，加密基金的漲幅卻超過了1400%。

動態 | 加密貨幣市場24小時交易額降至280億美元:據CoinMarketCap數據顯示，加密貨幣市場總市值為1403.54億美元。24小時交易額為280.22億美元。前五成交額排行如下： 第一是BTC，24小時成交額為87.49億美元，占比為31.22%； 第二是USDT，24小時成交額為73.13億美元，占比為26.10%； 第三是ETH，24小時成交額為40.71億美元，占比為14.53%； 第四是LTC，24小時成交額為16.41億美元，占比為5.86%； 第五是EOS，24小時成交額為11.86億美元，占比為4.23%。[2019/3/19]

加密基金在這段時期的超常表現，可能會讓巴菲特這位“奧馬哈先知”(OracleofOmaha)感到困惑，他曾將比特幣描述為“老鼠藥”(ratpoisonsquared)。即使沒有類似巴菲特對加密或對沖基金的偏見，也有幾個原因會讓人們感到驚訝:

動態 | G20峰會：將根據FATF標準規范加密貨幣:據Bitcoinist消息，在阿根??廷布宜諾斯艾利斯舉行的第二屆G20峰會上，G20國家已正式簽署聯合聲明，同意將根據金融行動特別工作組（FATF）標準規范加密貨幣。官方聲明內容如下：25.我們將根據FATF標準監管用于反洗錢和打擊恐怖主義融資的加密資產，我們將根據需要考慮其他應對措施。26.我們將繼續共同努力尋求基于共識的解決方案，以解決經濟數字化對國際稅收制度的影響，在2019年更新，并在2020年提交最終報告。[2018/12/3]

基于回報的比例性收費本質上是對牛市期間的懲罰性收費

創建一個能夠超越飆升中的單一資產的投資組合并非易事

加密基金經理的經驗往往不如傳統基金經理

盡管存在這些明顯的不利因素，但加密基金的表現確實好于其他基金，讓我們再來透視一下其中的原因。

Openbazaar為44種加密貨幣提供場外交易:加密貨幣現在可以在場外交易平臺Openbazaar上進行交易，除了實體商品、數字產品和服務之外。最初，支持44種加密貨幣，但開發團隊計劃增加更多的加密貨幣。交易加密貨幣是不收費的，不需要注冊任何服務。[2018/5/18]

很少有投資資產經歷過加密資產2017年12個月的牛市。

這對于將20%的利潤帶回家的基金經理來說是極好的，但肯定會侵蝕回報率。2017年，幾只加密基金的回報率超過了1000%，這意味著，到年底，基金經理的收入可能會超過年初基金的資產。

盡管如此，大多數加密基金的收費結構與傳統對沖基金類似，分別為2%的管理費和20％的收益分成，而且很多基金的收費水平都很高(本質上是為了確保基金經理在基金業績低于歷史最高水平時，不會因業績而獲得報酬)。因此，盡管加密基金績效費的絕對值一直令人震驚，但與傳統對沖基金相比，這種收費結構對加密基金的阻礙并不大。

很難想象有什么資產能蓋過比特幣2017年12倍的表現。但事實上，確有很多資產超過了比特幣的表現。其他一些代幣上漲了100倍甚至更多。衡量市值排名前30位的加密貨幣表現的按位計算的CCI30指數上漲了42倍。

加密基金在2017年的表現究竟如何?加密基金的總體回報率相對較低，為1000%。當然，這種回報率已經顯著高于傳統對沖基金過去20年的回報率。但一切都是相對的，與頂級加密貨幣相比，加密基金2017的表現令人失望。

2018年，加密世界的冬天給整個行業蒙上了一層陰影，而加密基金的優異表現才真正開始。慈善家兼投資者謝爾比卡洛姆戴維斯(ShelbyCullomDavis)表示:“你在熊市中賺了大部分錢，只是當時沒有意識到而已。”

2018年是一個可怕的熊市，比特幣貶值近75%。CCI30指數下跌85%。然而，CFR加密基金指數“僅”下跌33%。換句話說，加密基金保存了4/6的價值，而CCI30只保存了不到1/6的價值。正如上面的圖表所示，這種在2018年保持資本的能力推動了加密基金指數超過了比特幣和其他加密貨幣。

從2017年第一季度到2019年第二季度，CFR加密基金指數的回報率達到1430%。這超過了比特幣1022%的回報率，略高于CCI30的1413%。

在克服了收費結構和混亂的加密市場之后，加密基金經理們要克服的最后一個障礙是:缺乏經驗。

很難直接比較不同學科經理的總體財務經驗。然而，我們可以看看基金的平均年齡。

洛約拉瑪麗蒙特大學(LoyolaMarymountUniversity,LMU)最近發表的一項研究發現，傳統對沖基金的平均年齡為52個月，而CFR指數中沒有加密基金已經運作能達到52個月，它們的平均年齡只有16個月。

缺乏經驗肯定會損害加密基金的回報，對吧?不一定。LMU的研究發現，與人們的直覺有些相反，傳統對沖基金的回報率會隨著基金年齡增長而下降，而且幅度也不小。對沖基金第一年的回報率是五年的三倍多。

因此，對于加密基金經理來說，缺乏經驗似乎是一個重大的不利因素，但實際上，這可能是推動他們的業績超越比特幣和其他基準的順風車。

需要保持謹慎的原因

加密基金的表現優于各種傳統基金，這令人鼓舞。但也有充足的理由保持謹慎。

上述提及的加密基金指數只涵蓋了一個市場周期。而巴菲特的指數基金直到10年期投資的第4年才領先于對沖基金。

該指數只有不到50只成分股基金。雖然它是加密對沖基金行業中規模最大的，但與傳統的對沖基金業績指數(可能包含數千只基金)相比，規模卻相當小。

由于報告是自愿的，而且該指數包括的合格基金不到全部基金的20%，我們可以合理地假設，表現不佳的基金不太可能報告。表現特別差的基金可能已經關閉，從而產生了潛在的幸存者偏差。盡管這些偏差并非加密基金指數獨有，但投資者不應忽視這些偏見。

以傳統標準衡量，大多數加密基金的規模都相當小，在非流動性市場上表現良好的一些策略，很可能在投入更多資本的情況下，無法支持同樣類型的回報。全球最大的對沖基金BridgewaterAssociates管理著超過1000億美元的資產，而加密基金總共管理不到200億美元。

盡管存在潛在的問題，但令人鼓舞的是，加密貨幣對沖基金似乎或多或少做到了它們應該做的事情，即在熊市中保存資本。而且，由于該指數中的大多數加密基金現在都聘請了外部審計人員、保管人和基金管理人員，該行業的隨機性正變得越來越小。

加密貨幣基金行業仍在趨向成熟的階段，但通過適當的盡職調查，加密基金可能會向機構，尤其是那些不愿或無法直接保管密碼資產的機構，提供一種吸引人的方式，讓它們得以進入該行業。

作者：JoshGnaizda

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