BASE:布局坎昆升級，OP和ARB誰是更佳選擇？

2023年，坎昆升級無疑是繼上海升級之后最關鍵的行業事件之一，受益于它的L2項目也是我們今年重點跟蹤的賽道

同時很多人問坎昆升級最應該埋伏OP還是ARB？兩者在上半年創出新高后經歷了較深幅度的回調，目前或許仍然是布局的較佳時段

如果從市值來看，OP的流通市值進入2023年后一直在屢創新高，而ARB則一直在低位盤整中

我們以ARB和OP目前的項目估值測算

聲音 | 前海科創投董事長：將以區塊鏈等技術產業為核心進行布局:據央廣網消息，近日，前海科創投控股有限公司董事長倪勇表示，正在全力構造“3+5+N”的戰略布局，以智慧城市、金融科技、科技文化創意等前海現有的產業為基礎進行升級，以人工智能、大數據、云計算、物聯網、區塊鏈等新一代信息技術產業為核心展開布局，以生物科技、新材料等先進產業為未來培育方向，聚焦“科技生態+智慧前海”的戰略目標。[2018/12/12]

如果我們假定P/E指標不變，坎昆升級完成后ARB和OP的L1成本下降90%，而L2的收費標準不變，則ARB和OP的價格推算如下：

東軟集團：已在電信、金融領域進行區塊鏈布局:據新浪財經消息，東軟集團在投資者互動平臺上表示，公司在電信領域，基于區塊鏈等新型技術，設計并推出了“微服務”架構；同時，在金融領域的區塊鏈業務，也有布局和進展。[2018/6/19]

坎昆升級帶來的L1成本開支減少，直接的影響就是利潤提高，對應估值提升。

坎昆升級對L2估值的影響

當然，隨著坎昆升級之后的L1成本降低，無論是ARB和OP都不可能不降低對應的L2的收費，因此我們在估值時還需要將兩個變量因素納入考慮：

富士康：兩年前就已開始布局區塊鏈:在近日舉行的GMIC 2018“全球移動互聯網大會”上，富士康HCM資本執行合伙人李仁杰認為，未來由區塊鏈所帶動的去中心化的數字資產革命將成為第四次工業革命。李仁杰透露，HCM資本從兩年前就開始在美國投資區塊鏈和數據相關的公司。富士康集團也在進行區塊鏈的應用布局，將區塊鏈技術應用到集團的供應鏈以及金融服務方面的一些場景里。[2018/4/28]

1.ARB和OP會將多少比率的成本降低，以L2費用降低的方式惠及用戶

2.隨著L2的費用降低，會帶來多少比率的L2交易活躍提升

雄安新區全面建設啟動：規劃綱要落地 超前布局區塊鏈:《河北雄安新區規劃綱要》表示，新區率先大規模商用5G、率先布局IPv6；超前布局區塊鏈、太赫茲、認知計算等技術研發及試驗。搭建國家新一代人工智能開放創新平臺，重點實現無人系統智能技術的突破，建設開放式智能網聯車示范區，支撐無人系統應用和產業發展。[2018/4/23]

下面我們進行單個分析

OP

OP依靠Superchain的敘事和OPstack的廣泛采用，從單鏈L2升格至L2互聯鏈生態，以B2B2C的方式依靠OPstack的合作伙伴引入了更多的生態人口，長期看具有更強大的網絡效應、規模效應和存在共同利益的盟友，是比ARB更好的商業形態。此外，OP主網的主要業務數據在近幾個月持續追趕甚至反超了ARB，其他OPstackL2如BASE也快速發展，進一步擠壓了ARB的市場份額

考慮到OP與ARB的L2主鏈受益于坎昆升級的代幣價格升值預期空間相近，但OP擁有Superchain敘事的加持，目前來看可能是更好的配置標的

Arbitrum未來戰略的OP化已經是板上釘釘的趨勢，很快它就會加入“L2互聯鏈”市場的競爭。這必然會對目前OPstack全面開花的形式造成狙擊

Arbitrum社區與合作伙伴達成一致，再到許可證開始發放，這需要多久的時間，屆時市場上還有多少核心客戶可以爭取？這個時間拖得越久，就會有越多的合作者加入OPstack生態，對ARB越加不利

風險

對于坎昆升級帶來的OP價格提升的計算，是基于“升級后OPL2的PE與目前保持一致”的前提來計算的。考慮到坎昆升級是今年市場最關注的事件之一，當前的OPPE估值或多或少都已經Pricein了這一預期，對于持悲觀態度的人來說，甚至會認為當前的PE就已經透支了坎昆的利好

ARB

ARB的困境在于，它雖然除了Arbitrumone這條業務數據很強的L2主鏈，以及性能更高的Arbitrumnova，同時還推出了與OPstack打對臺的OrbiterL3堆棧，但是在L2都方興未艾的階段，甘心將自己定義為L3，并以Arbitrumone作為自己的DA層的大項目并不多，那些擁有較好產業資源的項目往往更傾向于搭建L2，這意味著更高的估值天花板和更廣泛的用戶定向

在這種局面之下，Arbitrumone雖然作為L2單鏈，相對于其他L2仍然保持著業務數據的略微領先，但其在整個L2市場的用戶份額實際上是快速滑坡的，因為大量新老用戶都流向了OP系和混合系L2

總的來說，OP通過開源的L2套件，以B2B2C的模式引入合作伙伴的用戶所形成的網絡效應，長期看比Arbirtum這種強單鏈的打法在商業上有明顯的優勢，ARB如果接下來不調整戰略，其L2單鏈王者的地位也岌岌可危

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