LDO:LD Capital：LDO、RPL代幣供需關系對比

作者：Yuuki，LD Capital

目前 ETH 的質押率突破 20% ，同時依然保持較好增速，關于 LSD 賽道和不同標的的基本面市場我們在過往報告中已有詳述。本文旨在從資金的角度分析 Lido、RocketPool 前兩大 LSD 標的非二級市場交易帶來的代幣拋壓與需求，為不同投資期限的投資策略選擇標的提供參考。（FXS 由于其產品多元化定位不能簡單將其歸結為 LSD 賽道，與 LDO、RPL 基本面存在偏差，故暫時不在討論范圍）

LDO 發行總量 10 億，目前流通量 8.79 億；代幣分配中， 40.2% 歸屬團隊與驗證者、 34.6% 歸屬投資人、 25.2% 歸屬國庫（目前的數據統計，來自 Tokenunlocks，并非初始代幣分配）；LDO 下次代幣大額解鎖將發生在 2023 年 8 月 26 日，解鎖份額： 850 萬枚 LDO，代幣所屬：Dragonfly，代幣成本： 2.43 美元。

Optimism發布支持聲譽系統的Superchain Faucet，未來將支持World ID:8月2日消息，Optimism宣布推出Superchain Faucet，這是一個支持聲譽系統的測試網水龍頭，允許開發者利用鏈上聲譽數據獲取高達20倍于常規測試網ETH的數量。這將幫助Optimism生態系統中的開發者更有效地進行項目測試和迭代。Superchain Faucet不僅支持通過GitHub進行社交認證，還允許開發者通過鏈上身份進行認證。目前，Superchain Faucet支持OP Goerli，但設計上將擴展到Superchain的其他OPChains，包括Base、ZORA NETWORK、PGN以及未來的Superchain合作伙伴。Superchain Faucet目前支持通過Optimist NFT進行身份驗證，并將在未來支持World ID。[2023/8/2 16:13:49]

下圖為 LDO 分配與解鎖情況：

Fortunata World Pass系列NFT24小時成交額突破300枚ETH:金色財經消息，據NFTScan數據顯示，Fortunata World Pass系列NFT24小時成交額為389.7枚ETH，平均成交價0.5673ETH。目前有658個錢包地址持有其NFT。當前地板價1.12ETH。[2022/9/25 7:19:18]

來源：Token Unlocks，LD Capital

Lido 歷史上共有 5 輪融資，其中第一輪融資在發幣之前，融資成本極低（0.0085 美元/LDO），具體來看：

來源：LD Capital

目前影響 LDO 二級市場價格的主要問題是絕大部分的一級市場投資人份額已經完成解鎖，并且出現持續的獲利拋售情況為二級市場帶來了巨大的拋壓，其中由于第一輪融資成本極低，平均成本約 0.0085 美元，較目前價格有超 200 倍漲幅，需要重點關注。下表統計第一輪投資人代幣分配相關地址與目前代幣余額：

MetaWorld Blockchain已獲得SAPA Thale 集團董事長3000萬美元支持:金色財經報道，總部位于瑞士的MetaWorld Blockchain已獲得SAPA Thale 集團董事長Mai Vu Minh 3000萬美元支持。首席執行官Michael Sam稱，虛擬生態系統將在：智能合約、金融服務、游戲、供應鏈、醫療保健和加密貨幣六個領域開發，以服務于全球 METAD 的生態系統和合作伙伴。（businesscloud）[2022/7/11 2:05:08]

上表統計了 90% 以上的第一輪投資人地址，從匯總數據可以看出這些低成本投資人在不斷的拋售代幣。第一輪投資人代幣從 2021 年 12 月份開始線性解鎖，到 2022 年 12 月份解鎖完畢，由于其成本極低，相對而言對目前的二級市場價格不敏感；從初始額度、 2023 年 1 月份余額統計與當下余額統計三個數據來看，第一輪投資人基本每月線性賣出 741 萬枚 LDO，目前第一輪融資未出售代幣總量 5157 萬，按照上述賣出速度，拋售還將持續 7 個月。

Yield Guild Games宣布以15萬美元購買了足球 NFT 游戲MonkeyBall NFT:12月13日消息，鏈游公會Yield Guild Games宣布以15萬美元購買了足球 NFT 游戲Monkey NFT，為 YGG 學者提供了參與游戲的機會，并幫助構建下一代電子競技元宇宙。[2021/12/13 7:34:56]

從該角度來看，在 Lido 基本面不出現大的變化以及市場缺乏增量資金的情況下，LDO 的二級價格表現在一級市場投資人份額出清之前會受到持續的壓制。（在近期由于 XRP 勝訴 SEC 事件后，市場降低 SEC 監管對以太坊質押影響的預期，LDO 價格伴隨 XRP、SOL、ADA 等“證券概念”代幣價格大幅上漲；一級市場投資人 Certus One 高位賣出 400 萬枚 LDO，目前 LDO 價格相較前日價格高點已下跌 16.3% ）

優盾正式發售企業級硬件冷錢包Udun Cold T1:據官方消息，優盾錢包今日正式在官網發售企業級硬件冷錢錢包Udun Cold T1。同時，優盾錢包團隊還完成了官網控制臺的升級，包括：UI界面、交互體驗、新手引導等。用戶通過搭配使用Udun Cold T1，將實現資產安全性的大幅提升。

此次Udun Cold T1的發售也意味著，冷、溫、熱三種企業級錢包產品已構建起完善的優盾錢包服務板塊。[2021/5/14 22:02:24]

RPL 目前代幣全流通，總量 1955 萬枚；RPL 初始供應 1800 萬，其中私募融資 972 萬，占比 54% ，單幣價格 0.21 美元；公售 558 萬，占比 31% ，單幣價格 0.98 ；團隊歸屬 270 萬，占比 15% 。RPL 代幣公售與 2018 年 1 月份就已經完成，由于時間久，市場經歷牛熊周期，一級市場份額已經充分換手，從鏈上持幣地址來看，RPL 目前不存在一級市場投資人拋壓，重點需要關注其增發帶來的通脹。

下圖為 RPL 分配與通脹情況：

2021 年 10 月 RPL 開始以每 28 天 73302 枚的速度線性通脹，持續 10 年，年通脹率 5% ，最終 RPL 總量將達到 3000 萬枚。通脹部分 15% 分配給 oDAO（預言機節點 DAO）、 15% 分配給協議 DAO，剩余 70% 分配給節點運營商，具體如下：

來源：LD Capital，Rocket Pool

在 RPL 的排放中，節點運營商占據 RPL 代幣通脹比例的 70% 。而獲得 RPL 排放需要運營商質押 RPL，質押比例為其調用用戶 ETH 價值的 10% -150% ，質押的 RPL 越多獲得的 RPL 排放越多；大型節點運營商大多頂格質押；目前 RPL 的質押率 46.97% ，并且在持續上升。站在這個維度看 RPL 有些類似平臺質押 ETH 價值的杠桿，伴隨平臺 ETH 質押量的上漲或 ETH 價格的提升，RPL 的價格會因為平臺的質押機制產生強支撐。下圖為 RPL 的質押率攀升情況：

來源：Rocket Pool，LD Capital

從數據維度總的來看，RPL 不存在一級市場投資人拋壓；自 2021 年 10 月以來，RPL 通脹 155 萬枚代幣，但產生了 918 萬枚的代幣質押，實際流通量下降 763 萬枚。判斷在未觀察到 RPL 業務下降的情況下，由協議帶來買入將持續大于代幣通脹。（Rocket Pool 協議增長情況可以關注 LD 賽道周報）

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