區塊鏈:盤點8大轉型LSD的“老項目”

在以太坊上海升級后，LSDfi、ETH 衍生品無疑成為了熱議的話題與敘事，也成為資金追捧的賽道。與 RWA 不同的是，ETH 質押用更原生的方式解決了加密用戶的收益問題，成為了 Defi 未來敘事的重要部分。

據不完全統計，目前 ETH 質押規模為 $22.7M ETH，約 414 億美金，而鎖定在 LSDfi 協議內的資金不足 10 億美金。

https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer / https://ethereum.org/en/staking/

如何用 ETH 衍生品打造“無風險”收益底層，并利用龐大的 ETH 資金蓄水池制造飛輪，成為了未來 DeFi 的一大看點。除了像 Lybra、UnshETH 等利用新發行的協議代幣來租用 ETH 與 LSD TVL 的協議外，不乏有已經歷一輪牛熊的 Defi 項目也在悄無聲息的競爭吸收 TVL。

本文將盤點已經發幣的項目是如何布局 ETH 質押/衍生品賽道的。

賄選協議 Redacted Cartel 于 4 月正式公布了其推出由以太坊區塊空間支持的穩定幣協議 Dinero，一個通過創建公共且無需許可的 RPC 來利用優質區塊空間市場，并與 ETH 質押相結合的衍生品協議。

央行盤點2020：積極運用區塊鏈等技術將金融服務融入實體經濟“關鍵動脈”:央行發布《盤點央行的2020 | ⑦金融科技和金融基礎設施》表示，積極運用大數據、人工智能、區塊鏈等技術將金融服務融入實體經濟“關鍵動脈”。首個由我國專家召集制定的ISO標準《銀行產品服務描述規范》正式發布，同時牽頭研制移動支付、區塊鏈、綠色金融等多項國際標準。（中國人民銀行公眾號）[2021/1/11 15:53:08]

https://commonwealth.im/redacted-cartel/discussion/11005-launch-dinero-protocol

穩定幣 DINERO 由 ETH 超額抵押 CDP 鑄造，用戶的 ETH 的抵押品便通過 ETH 質押用來啟動 Redacted Relayer RPC 和區塊構建器，從而保護用戶免受 MEV 的影響，而 Redacted Cartel 也將利用其 CVX 和 CRV 的治理權來引導 DINERO 和 pxETH 的流動性。

同時，與初代 DAI 相同，DINERO 在第一個版本中將引入 PSM 錨定穩定模塊，使用 USDC 作為抵押品來緩解價格上漲壓力。此外，當用戶使用 ETH/pxETH 鑄造 DINERO 時，產生的質押收益將使用 DINERO 進行支付，利率由 DAO 管理。Dinero 還將采用 Liquity 激發的預言機設計，使用兩個預言機。

而 Redacted Relayer 是 Dinero 協議的最后一塊拼圖，它將允許用戶進行元交易，即通過給 Redacted Relayer 以任意代幣支付小費完成 0 gas 費用的交易。通過吸收足夠的 ETH TVL，Redacted Cartel 處理交易并構建區塊的能力將大幅增加，未來可以允許通過內存池的隱私交易，比如用于訂單流量的支付。

動態 | 中國知識產權報盤點2019專利領域大事件 其中一項與區塊鏈相關:近日，中國知識產權報盤點2019專利領域大事件，其中包括“”區塊鏈：專利布局駛入“快車道”。文章指出，區塊鏈是近幾年的科技熱詞。自中共中央局2019年10月24日下午就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習后，區塊鏈再度成為全社會關注的焦點，并登上了各大權威紙媒與電視媒體的頭版頭條。區塊鏈專利領域呈現出四個特點：第一，我國創新主體開展專利布局時間較晚，但是專利申請量呈現快速增長態勢；第二，中美兩國是重要的市場和技術原創國家，中國偏重于國內布局，美國多邊布局態勢明顯，區塊鏈技術申請人分布較為分散，初創公司較多，沒有明顯專利壁壘以及行業領軍企業；第三，針對業內非常關注的區塊鏈的安全性、同步效率問題，我國已探索解決方案并形成一批核心專利；第四，區塊鏈技術應用前景廣闊，但部分技術難題仍懸而未決，亟需突破。[2020/1/19]

目前，Dinero 產品未上線。

ManiFold Finance 在 23 年同樣推出了 ETH 質押衍生品 mevETH，并啟動一個通過 LayerZero 實現全鏈功能的流動質押解決方案。此前 ManiFold Finance 便一直致力于打造 MEV 堆棧：區塊構建器、SecureRPC Relayer 和驗證器。

mevETH 是一個由 LayerZero 支持的 ETH 質押衍生品，用戶通過使用 ETH 鑄造 mevETH，可以獲得由堆棧支持的多個 MEV 策略的額外收益。最初，協議將通過 ETH 與 mevETH 之間的差價套利來獲得收益。此外，由于他們將運行自己的驗證者，他們還能夠創建自定義區塊并確保這些區塊被納入鏈上。

為了啟動協議，Manifold 收購了 Cream Finance 的驗證器集。這意味著在 Cream Finance 質押 ETH 的用戶現在將質押給 Manifold 的流動質押協議。當協議啟動時，這將使其控制超過 20000 個 ETH。未來，Manifold 的目標是為 mevETH 增加再質押功能，允許抵押者的 ETH 用于保護多個鏈或協議，承擔更多風險的同時獲得更多收益。

動態 | 漢語盤點2019年度候選字詞出爐 區塊鏈入圍:12月9日，“漢語盤點2019”年度各組前五位的候選字詞正式出爐，五大候選國際詞分別為：巴黎圣母院、區塊鏈、貿易摩擦、黑洞照片、脫歐。區塊鏈的推薦理由為：被重新加持的區塊鏈，真正開始了人類對技術創造未來的認識。[2019/12/10]

截至目前，Cream Finance 內的 ETH 全部用戶質押啟動新的 ETH 驗證節點，協議已有超過 50000 個 ETH 用于啟動 mevETH 的質押。

https://etherscan.io/address/0x617c8de5bde54ffbb8d92716cc947858ca38f582#internaltx

收益聚合器 Yearn 將推出新的收益產品 yETH，旨在以 yETH 替代一籃子 LSD 資產，通過 LSD 的多樣化分散風險，并利用協議 CRV 票權引導流動性并提升收益。

用戶通過存入協議支持的 LSD 資產鑄造 yETH，并質押為 st-yETH 賺取復利。而 yETH 中的一攬子 LSD 資產將通過白名單的形式添加，每個尋求添加白名單的協議在投票期開始前以 yETH 的形式向 yETH 持有人支付申請費，或調整相對權重等，而申請費將分配至 POL 合約。

Yearn 團隊與 4 月正式發起了提案并收獲了全票通過，目前 yETH 的產品未正式上線。

動態 | 證券日報發布2018年區塊鏈行業焦點盤點:證券日報發布《2018年區塊鏈行業焦點盤點：亂象頻發幣圈狼藉監管筑籬》文章稱，很多人將此輪區塊鏈熱潮與20年前的互聯網泡沫相比。可以確定的是，區塊鏈“泡沫”一定有，但區塊鏈能否如互聯網般改造世界，尚難下定論。監管部門去年以來重拳出擊，規范資本市場“炒鏈”行為，嚴厲懲治ICO。從中央到地方，掀起防范以“區塊鏈”名義進行非法集資的高潮，不斷給區塊鏈“排瘦身”。而瘦身后的區塊鏈也正逐步回歸理性——幣圈蕭條，市場開始重新審視以比特幣為代表的加密數字貨幣的價值與意義；去蕪存菁，越來越多的企業沉下心轉向技術應用開發；人才成本也擠出“泡沫”，回歸同行業正常水平。[2019/1/4]

https://snapshot.org/#/veyfi.eth/proposal/0x8969cde98d5d8a7be745e442a3288ce0cf3b35bf99ab72265f66c96d117a0f78

加密貨幣指數協議 Index Coop 推出多元化 ETH 質押指數 Token dsETH，dsETH 目前由 stETH、rETH、wseth 和 sETH2 組成。

與 Yearn 的 yETH 初衷相似，dsETH 的目標是為持有者提供對 LSD 的多元化風險敞口。dsETH 將收取 0.25% 給協議的流媒體費用（stream fee)，沒有鑄造或贖回費用。目前，dsETH 的 TVL 達到 150 萬美金。

午間行情盤點:BTC比特幣報7977美元，24小時跌幅約10.43%。ETH以太幣報797美元，24小時跌幅約10.64%。瑞波幣報5.66元人民幣，24小時漲幅0.70%。ADA艾達幣報2.18元人民幣，24小時漲幅約7.94%。[2018/2/11]

https://dune.com/index_coop/dseth

此外，Index Coop 與 Gitcoin 合作推出了 gtcETH，允許用戶通過 ETH 質押獎勵為 Gitcoin grants 提供資金，同時收取 2% 的流媒體費用，其中 1.75% 引導至 Gitcoin grants, 0.25% 至 Index Coop。同時，IndexCoop 還擁有基于 Set Protocol 的杠桿流動性質押策略產品 icETH，可以提供更高的 ETH 收益。目前，gtcETH 的 TVL 為 138,282 美金。

https://dune.com/indexcoop/gitcoin-staked-eth-index

基于 Balancer 構建的生態收益治理平臺 Aura，也在利用自身超過 35% 的 BAL 票權，激勵著不同的 LSD 與 LSDfi 協議來 Balancer 建池。

創始人 0xMaki 通過積極的合作，與頭部的 ETH 質押協議都達成了緊密的合作關系。RocketPool 是第一個與 Aura 緊密合作的底層質押協議，自從合作以來 TVL 上漲了 10 倍。

目前 wstETH 通過 Aura Finance 激勵的 TVL 超過 3000 萬美金，LSDfi Raft Finance 通過 Aura 引導的流動性超過 3000 萬美金，BadgerDAO 的原生代幣與 rETH 的流動性約 1500 萬美金，總共吸收的 LSD 相關資金池超過 2 億美金。

https://aura.defilytica.com/#/pools

曾經風靡一時的收益協議 BadgerDAO 也公布將推出由 ETH 和 LSD 作為抵押品的合成資產 eBTC，致力于將 BTC 引入 ETH Defi 。

eBTC 采用基于 CDP 的設計，允許任何人使用 stETH 以 0% 的費用借入 eBTC，目標是成為在主網上利用 stETH 的最具資本效率的方式。eBTC 允許最低為 110% 的抵押率，并為用戶提供 10 倍以上的杠桿，使他們能夠最大化其資本敞口。同時，協議允許用戶采用多種市場策略，包括做多 ETH 賺取利息以及以 10 倍杠桿做空 BTC。由于 ETH/BTC 的相關性，用戶還可以利用其 ETH 質押收益來降低清算風險。

目前，eBTC 仍處于內部測試中。

https://github.com/Badger-Finance/ebtc-purple-paper/blob/main/eBTC_Protocol_-_Purple_Paper.pdf

Pendle 無疑是 2023 年 LSDfi 敘事的最大贏家之一。協議及時的通過納入不同的 LSD 資產，成功借到了 LSD 敘事的東風，也讓 Pendle 有了比較穩健的資產來源，將自身利率的故事講得淋漓盡致，本文不再贅述。

V2 更新后，vePendle 的升級在減少了 Gas 費的同時支持支付 ETH 給質押者，同時也催生出了基于自身 veToken 的生態項目 Equilibria 和 Penpie。截至目前 Pendle AMM 吸收的 ETH 質押 TVL 已經超過 5000 萬美金。

https://defillama.com/protocol/pendle

流動性協議 Tokemak 在沉淀許久的 TVL 大幅流失后，宣布即將推出 Tokemak V2，將引入動態流動性管理池（LMP）主要用于服務 LSD 資產。

新系統包括兩個獨立的產品，第一個為動態池分配器 Autopilot，可優化不同池和 DEX 的 LP 的收益率，第二個為流動性訂單簿，使 DAO 能夠根據透明的市場利率租用流動性。Tokemak V2 將按次序啟動，Autopilot 是第一個產品，其次將推出 DAO 流動性市場。

Tokemak V2 為 DAO 和 LP 提供流動性管理池，最初的重點是 ETH 流動性質押 Token，為 LP 提供 ETH 的動態敞口，并為 LSD 協議提供新的流動性管理工具。之后，Tokemak V2 會將其產品范圍擴展到穩定幣、其他穩定池以及波動性資產對。

https://medium.com/tokemak/tokemak-v2-introducing-lmps-autopilot-and-the-dao-liquidity-marketplace-86b8ec0656a

總的來說，目前的 LSD 與 LSDfi 的相關協議依然在飛速增長，不乏出現很多新協議比如基于 Curve 生態的穩定幣協議 Prisma、實現 Arthur Hayes 的 ETH Delta Neutral 穩定幣協議 Ethena 等等，目前只是打響了掠奪龐大 ETH TVL 的第一槍。

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