OneSwap:CoinEx研究院：自動化做市商，讓數字資產的流動性擁有更多可能

眾所周知，2020年是DeFi的爆發年，而作為DeFi生態不可缺少的重要部分，DEX也異軍突起，吸引了加密世界更多人開始關注起這一類項目的發展。

2020年由基于以太坊的DEX——Uniswap領頭，自動化做市商AMM被引入了加密世界，并且很快成為DEX的典型代表，為DeFi帶來了流動性。Uniswap以雷霆之勢席卷DeFi領域，而結合通過流動性挖礦提供的激勵，AMM也經歷了爆炸性的增長：

Compound在Uniswap上以流動性挖礦的形式上線了代幣COMP，由于高收益流動性挖礦的玩法逐漸被引燃，此后眾多DeFi項目都效仿Compound發行了數字資產，比如Oikos、Balancer，亦或者是后來的聚合器YFI等；一時間加密世界掀起了一股瘋狂的挖礦潮。根據相關數據顯示，僅2020年9月，Uniswap的交易量就達到了154億美元，幾乎比Coinbase的當月交易量高了20億美元。

ApeCoin新提案擬為以太坊社區提供100萬美元捐贈:4月16日消息，ApeCoin社區發起新提案AIP-230，旨在為以太坊社區提供100萬美元捐贈，其中包括向ETH Global捐贈30萬美元，以及向11場ApeCoin黑客松和至少5項公益活動贊助70萬美元。[2023/4/16 14:07:00]

時隔半年，Uniswap交易總量已經突破了1000億美元。我們不難發現，自動化做市商AMM在其中發揮著至關重要的作用。自動化做市商AMM是什么？CoinEx研究院一文帶你詳細了解始末。

Coinbase CEO出售超過160萬美元的股票:金色財經報道，據Coinbase向美國證券交易委員會提交的文件，Coinbase首席執行官Brian Armstrong于11月11日出售了3萬多股A類Coinbase股票，價格為160萬美元。此外，他還將B類股票轉換為A類股票。（Theblock）

此前報道，高盛對Coinbase的股票持看跌立場，將其目標價從49美元下調至41美元，并維持其“賣出評級”。本月早些時候，ARK投資管理公司購買63.8萬股Coinbase股票。[2022/11/16 13:09:52]

我們先來簡單說下做市商MM，它是負責為交易所提供流動性、同時進行價格操作的實體。這是通過做市商從自己的賬戶買賣資產來實現的，而他們的目的則是盈利。由于他們的交易活動為其它交易者創造了流動性，這也降低了大宗交易的滑點。

58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報:58COIN永續合約大戶持倉情況20:00播報

截至20:00，據58COIN官方永續合約數據，大戶持倉情況如下：

BTC永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為15.91%、空頭平均持倉比例為15.17%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為0.06萬個BTC。

EOS永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為16.55%、空頭平均持倉比例為15.96%，多頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為41.62萬個EOS。

ETH永續合約賬戶中，多頭平均持倉比例為17.87%、空頭平均持倉比例為19.27%，空頭暫時領先，領先數量（凈頭寸數量）為1.08萬個ETH。[2020/10/19]

而自動化做市商AMM，就是使用算法機器人在DeFi等電子市場中模擬這些價格行為。簡單來說，就是根據公式計算出買賣價格，從而為市場提供連續報價。

聲音 | 孟巖：JPMCoin難點在于搞清楚其經濟系統背后的價值和意圖:2月17日消息，CSDN副總裁孟巖發文稱，JPMCoin是摩根大通在區塊鏈金融領域的一次戰略級嘗試。關于JPMCoin，技術實現上沒啥了不得的，難點在搞清楚其經濟系統背后的價值和意圖。關于“為什么JPMCoin只供摩根大通機構用戶使用”，有兩個原因，第一個原因是技術上JPMCoin的基礎設施Quorum還不能支撐C端支付應用。第二個原因，在目前JPMCoin的應用場景下，個人用戶從區塊鏈支付中感受不到什么好處，能夠感受到好處的主要是機構用戶。[2019/2/17]

AMM是DEX最為關鍵的技術之一，并且也已被市場證明是最具影響力的DeFi創新之一。它從根本上改變了用戶交易加密貨幣的方式：與傳統的訂單簿交易模式不同，AMM的交易雙方都是和鏈上流動性資產池在進行交互。流動性池允許用戶以完全去中心化和非托管的方式在鏈上的代幣之間無縫切換。而流動性提供者，則通過交易費用賺取被動收入，而交易費用則基于其對資產池貢獻的百分比。

IMEOS向《硅谷》愛好者piedpipercoin公眾號致歉:今日IMEOS發布一則關于Pied Pipper公眾號系偽造的快訊實屬編輯有誤。IMEOS表示：“IMEOS編輯團隊是資深的美劇《硅谷》愛好者，其編輯也是字幕組的成員，本著熱愛Pied Pipper擔心市場出現釣魚、欺詐行為，在看到相關公眾號后，所以向Twitter Pied Pipper 詢問，結果出現疏忽，誤傷友軍。該公眾號實際一個自發的民間社區HBO粉絲+區塊鏈愛好者。由來自翻譯學、軟件工程、市場營銷等多個專業。組成了這樣一個非官方、公益性質的社區賬號。為了PiedPiper能變成一個真正的項目。IMEOS將積極報道piedpipercoin公眾號的進展，希望能彌補其帶來的損失。”[2018/5/13]

但AMM并非嚴格意義上的完美方案，它確實存在一些限制，例如低資金利用率、額外的風險敞口、以及受到廣泛討論的無常損失問題。

無常損失是指在AMM自動做市的運作環境下，流動性提供者向資金池提供流動性時，因外部市場價格波動而產生的暫時性損失。無常損失僅在AMM自動做市下存在，在資產價格恢復后可能消失。但在多數情況下，由于資產價格不能恢復到原位，無常損失實際是永恒的，也因此被稱為差異損失。通俗來講，無常損失是由于同一種資產在不同平臺之間存在的差價而產生的。

當然了，AMM的這些限制也促使不斷崛起的后浪項目進行創新，比如Uniswap、Bancor等項目，是通過提高資本效率、降低波動性風險以及提供更多的資本配置選項，使AMM可以對更大的流動性提供商產生吸引力；又比如OneSwap，采用AMM+訂單薄模式，用戶可以通過掛單來按照自己預期的價格進行交易，有效避免無常損失問題。

一般來說，AMM有如下四種類型：恒定和做市商、恒定平均值做市商、高級混合恒定函數做市商、恒定乘積做市商。

1、恒定和做市商，它是零滑動交易的理想選擇，但它不能提供無限的流動性。恒定和做市商遵循公式x+y=k，在繪制它時，創建的是一條直線。如果代幣之間的鏈外參考價格不是1:1，那么這種設計允許套利者耗盡其中一種儲備資產。這種情況將摧毀流動性池的一方，迫使流動性提供者承受損失，并使得交易者不再有流動性。因此，恒定和做市商并不是一個常見的AMM模型。

2、恒定平均值做市商，它允許創建可擁有兩個以上代幣，并在標準50/50分布之外加權的AMM。在這種模型中，每個儲備資產的加權幾何平均數保持不變。對于有三種資產的流動性池，它的公式如下：^=k。

3、高級混合恒定函數做市商，它結合了多種函數和參數以實現特定的行為，如調整流動性提供者的風險敞口或減少交易者的價格滑點。比方說，CurveAMM結合使用CPMM和CSMM來創建更密集的流動性，從而降低給定交易范圍內的滑點。而它呈現出來的是一個雙曲線，它為大多數交易返回線性匯率，而對較大交易返回指數價格。

4、恒定乘積做市商，Bancor、Uniswap和OneSwap均使用這個模型。CPMM基于函數x*y=k，該函數根據每個代幣的可用數量確定兩種代幣的價格范圍。當代幣X的供給增加時，Y的代幣供給必須減少，反之亦然，以保持恒定的乘積K。在繪制這個函數時，結果呈現出來的是一個雙曲線，流動性總是可用的，但價格會越來越高，兩端接近無窮大。

值得一提的是，CoinEx在2021年2月推出了自動化做市功能，以提高交易所市場的流動性。在交易機制上，CoinEx采用AMM+訂單簿結合的方式，系統會將資金池自動轉化為訂單簿。

與Bancor、Uniswap和OneSwap相同，CoinEx選用了AMM中恒定乘積做市商的算法，無論訂單簿規模有多大，或者流動性資金池有多小，它都能為市場提供流動性。

從Bancor到Uniswap，再到OneSwap等，AMM技術正在為任何數字資產的即時流動性提供新的可能性。AMM不僅在以前缺乏流動性的市場中引發價格行動，而且會以高度安全、可全球訪問且非托管的方式進行。盡管AMM本身已經幫助實現了流動性供給的民主化，不過當前的模型仍然需要不斷的創新，才能更契合DeFi的精神。

參考資料：

下一代DeFi自動化做市商的發展與機遇

金色財經：什么是自動化做市

OneSwap：什么是無常損失？

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