ETF:為什么GBTC負溢價漸窄 有何影響？

原文來源：Coindesk  原文編譯：Mary Liu，比推 BitpushNews

市值近 140 億美元的灰度比特幣信托 (GBTC) 是加密投資領域的焦點，兩年多來，該基金的交易價格與其所持有的比特幣價值相比越來越大，但最近幾周情況發生了重大轉變，提振了投資者信心。

MarketVector Index 數字資產產品策略師 Martin Leinweber 在接受 CoinDesk 采訪時表示：「當負溢價縮小時，這表明投資者對信托越來越有信心，或者對股票的需求正在增加。如果折扣大幅收窄或完全消失，投資者的回報可能會十分可觀」。

數據：NFT借貸市場Blend占據82%的NFT借貸市場份額:5月25日消息，自 NFT 借貸市場 Blend 于 5 月 1 日推出以來，已經積累了 16.9 萬余枚 ETH，約合 3.08 億美元的交易量。同期所有借貸平臺的交易量約合 3.75 億美元。

根據 DappRadar 數據，同一時期 NFT 市場總交易量達到 4.66 億美元，此外，Blur 總交易量的 46.2% 來自貸款。自 Blend 推出以來，Blur 的總鎖定價值 ( TVL ) 已從 1.19 億美元增加到 1.46 億美元。[2023/5/25 10:40:21]

那么，為什么會出現負溢價，為什么這很重要，為什么負溢價在縮小？

在回答這些問題時，理解信托的結構非常重要。GBTC 是一種封閉式基金（CEF），與近年來迅速流行的交易所交易基金（ETF）不同。兩者實際上都是保管大量資產的金庫，無論是股票，還是灰度信托（Grayscale trust）持有的價值數十億美元的比特幣。

Roblox：硅谷銀行倒閉前未能成功提取1.5億美元的公司資金:金色財經報道，元宇宙游戲平臺 Roblox 宣布，在硅谷銀行倒閉之前，他們未能成功提取1.5億美元的公司資金。不過Roblox表示，截至2023年2月28日，在Roblox Corporation總計30億美元現金和證券余額中，只有約5%由硅谷銀行持有，因此無論最終結果如何、以及處理時間如何，硅谷銀行這種情況都不會影響公司的日常運營。根據最新消息，由于美國政府為保護存款人賬戶而采取了干預措施，Roblox未來將能夠收回其在硅谷銀行持有的全部1.5億美元公司資金，其最近股價已較上周五上漲了10%。（Nftevening）[2023/3/16 13:06:43]

但 ETF 有一個功能，可以確保被稱為授權參與者的專業交易公司幫助保持其價值與其所持有資產的價值緊密一致。如果一只 ETF 擁有價值 100 億美元的股票，但市值達到 120 億美元，那么這些交易者可以創建該 ETF 的新股。這樣做可以讓他們通過溢價賺錢，同時也推動 ETF 的價格下調至 ETF 持有量的價值；中介基金公司因提高 ETF 的效率而獲得獎勵。

俄羅斯財政部計劃讓該國任何行業不受限制地接受比特幣和加密貨幣進行國際貿易:金色財經報道，俄羅斯聯邦財政部計劃讓該國任何行業不受限制地接受比特幣和加密貨幣進行國際貿易。該部金融政策司司長Ivan Chebeskov在最近的一次采訪中解釋道，我們將允許任何行業不受限制地使用加密貨幣進行國際結算。然而，盡管該部打算為接受比特幣和加密貨幣提供非限制性流程，但俄羅斯銀行似乎存在不同意見。Chebeskov表示，中央銀行贊成為俄羅斯的數字貨幣流通建立一個成熟的基礎設施。財政部在監管國際支付數字資產方面有兩個主要職能。因此，雖然財政部更傾向于采用本地方法來監管數字資產，但央行正在采取更廣泛的監管行動。Chebeskov詳細說明，財政部在監管國際支付數字資產方面有兩個主要職能。我們認為我們需要當地的加密基礎設施，首先，要保護公民的利益。[2022/10/5 18:39:44]

相反，如果 ETF 的價格下跌至負溢價 — — 比如說其市值跌至 80 億美元，而資產為 100 億美元 — — 這些交易者可以贖回股票，再次從差異中獲利，并將價格和資產推回平價。

Solana官方：網絡運營商和 dapp 將在接下來的幾個小時內恢復客戶服務:金色財經報道，Solana官方發推稱，今天早些時候，當節點為同一塊生成不同的結果時，持久隨機數交易功能中的一個錯誤導致了不確定性，從而阻止了網絡的發展。在網絡未能達成共識后大約 4 個半小時的中斷之后，驗證者運營商在 UTC 晚上 9:00 成功完成了 Mainnet Beta 的集群重啟。網絡運營商和 dapp 將在接下來的幾個小時內繼續恢復客戶服務。主網測試版驗證者請按照下面鏈接的重啟說明，將1.9.x升級到1.9.28，如果你版本是1.10.x，請升級到1.10.23。[2022/6/2 3:57:22]

Grayscale 希望將 GBTC 轉變為 ETF，但美國證券交易委員會 (SEC) 拒絕了這一提議。灰度已提起訴訟，要求推翻該決定。與此同時，作為封閉式基金 CEF，它缺乏 ETF 用來防止價格失控的套利機制。

自 2021 年 2 月以來，GBTC 的交易價格一直低于其持有的比特幣。去年 FTX 爆發后，情況急劇惡化。11 月，Genesis 的貸款部門停止了客戶提款，GBTC 負溢價增加至 43% 。Genesis 的困境為何會損害 GBTC 的原因尚不清楚，盡管理論認為許多交易公司都是 Genesis 的客戶，其中一些可能押注負溢價縮小，失去資金可能會阻礙這些交易策略。

在 SEC 重申拒絕 Grayscale 申請將信托轉換為 ETF 的理由后，GBTC 負溢價在 12 月加深至創紀錄的 50% 。

為什么負溢價在最近幾周大幅收窄，達到 2022 年初以來的最小值呢？

目前加密領域最熱門的話題莫過于美國監管機構最終是否會批準現貨比特幣 ETF，目前監管機構近允許的是持有比特幣期貨合約的 ETF。傳統金融巨頭貝萊德最近投入巨資推動這一舉措，鑒于其作為全球最大資產管理公司在華盛頓特區的影響力，這引發了人們的極大樂觀情緒，認為現貨比特幣 ETF 可能離面市并不遙遠。大型共同基金管理公司富達 (Fidelity) 等其他公司也申請了比特幣 ETF。

分析師表示，美國 SEC 批準將 GBTC 轉換為 ETF 的可能性是折價收窄的一個原因。Grayscale 在 4 月份表示，預計將在第三季度末獲悉是否允許將 GBTC 轉變為 ETF。

Leinbewer 表示：「當前 GBTC 折扣收窄的催化劑可能是圍繞 GBTC 轉換為 ETF 可能性的持續法律討論。市場似乎正在對這些討論做出反應，對 GBTC 潛在法律勝利的預期可能會推動對該股的需求增加。將[資產凈值]的折扣視為轉換為 ETF 的隱含概率。折扣越低，市場價格上漲的可能性就越高。」

彭博資訊 (Bloomberg Intelligence) ETF 分析師 James Seyffart 在談到 Grayscale 對 SEC 的訴訟時表示，他預計這一決定可能對 Grayscale 有利。「但這只會將 GBTC 的 ETF 轉換請求發送回 SEC，以批準 GBTC 的轉換或者因不同原因拒絕。這種轉換的希望可能是導致負溢價收窄的原因。」

Seyffart 補充道：「我們不知道 SEC 需要多長時間才能批準這些產品。這波申請可能會發生這種情況（我們認為灰度目前獲得批準的可能性是 50/50 ，但如果再次被拒絕，也可能需要數年時間）。我們也不知道一旦獲得批準，灰度需要多長時間才能轉換 GBTC。」

如果 GBTC 轉換為 ETF 會發生什么？

Seyffart 表示，最近美國大型機構紛紛申請比特幣現貨 ETF 批準，這讓人們對 Grayscale 將 GBTC 轉換為 ETF 的潛力抱有很大希望。

他表示，GBTC 轉換為 ETF 只是時間問題。Seyffart 表示：「一旦轉換為 ETF，由于 ETF 結構的靈活性，GBTC 將不再以大幅度的折扣或溢價進行交易。」

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