KAI:Kaiko穩定幣研報：市場結構和現狀解析

來源：Kaiko；編譯：比推BitpushNews Mary Liu

穩定幣在加密貨幣市場中具有系統重要性，因此即使是最輕微的脫鉤也會導致大規模市場蔓延。因此，自 2023 年初以來，穩定幣的波動性尤其令人擔憂：TUSD在 Prime Trust 關閉期間出現波動，USDT 由于神秘的拋售活動而脫鉤，自 Paxos 停止發行以來，BUSD 的波動性越來越大，而 USDC 在 3 月份的銀行危機期間驚險脫錨。

雖然每種穩定幣都因獨特的原因而波動，但這種波動凸顯了一個更大的問題：加密貨幣市場高度依賴中心化的穩定幣，而這些穩定幣往往缺乏儲備的透明度。盡管歐洲地區即將出臺的監管措施將整頓良萎不齊的穩定幣市場，但仍有很長的路要走。本文將探討穩定幣市場結構的狀況，以更深入地了解當前的風險，我們將重點關注市值排名前五的穩定幣：USDT、USDC、BUSD、TUSD 和 DAI。

Kaiko：Kraken超越Coinbase成為美國最具流動性的山寨幣交易所:金色財經報道，根據加密貨幣研究公司Kaiko的數據，總部位于美國加州的加密貨幣交易所Kraken已成為美國山寨幣交易的首選市場，超過了Coinbase等競爭對手。Kaiko稱，Kraken占據了前10名山寨幣市場深度的47%。市場深度是指特定市場在不影響該市場資產價格的情況下吸收大量買入或賣出訂單的能力。去年價格下跌和FTX崩潰之后，交易所和加密貨幣的市場深度和流動性受到了負面影響。

根據TheBlock的數據儀表板，除了在替代品市場深度更加強勁之外，Kraken在支持美元存款的交易所中的市場份額去年穩步增長，從2022年8月的8.3%左右上升到今年7月的21.1%。[2023/8/11 16:20:55]

如今，中心化交易所上 74% 的加密貨幣交易都包含了穩定幣，自 2020 年初以來，這一數字增長了 10%，但遠低于 3 月份創下的歷史新高，當時 87% 的加密貨幣交易都包含了穩定幣。穩定幣市場份額的快速增長幾乎完全與幣安的零手續費交易促銷有關。

加密貨幣支持者Eva Kaili不再擔任歐洲議會副議長:12月13日消息，歐洲議會以625票贊成、1票反對和2票棄權決定終止對加密貨幣友好的副議長Eva Kaili的任期。本月早些時候，Eva Kaili因涉嫌腐敗被調查。

據悉，Eva Kaili正在領導歐洲議會起草有關監管NFT的報告，該報告計劃在未來幾周內發布。[2022/12/14 21:42:41]

在幣安停止該計劃后，我們觀察到穩定幣市場份額幾乎瞬時下降。但總體而言，數據顯示，法定貨幣在全球加密貨幣市場中發揮的作用相對較小，僅占 23% 的市場份額。

為了了解這些市場的實際規模，我們來看看前五名穩定幣在中心化和去中心化交易所的交易量：Tether (USDT)、USDC、Binance USD (BUSD)、TrueUSD (TUSD) 和 DAI。

動態 | NBA球隊與CryptoKaiju合作，將推出加密收藏品:據官方消息，NBA球隊薩克拉門托國王隊（Sacramento Kings）宣布與CryptoKaiju合作，將推出職業運動領域首款實物加密收藏品。每個玩具都有不可替換代幣（NFT）支撐，可以在區塊鏈上進行追蹤。[2019/10/17]

自第二季度初以來，這五種穩定幣每天的交易量約為 10-150 億美元。雖然這與 2021 年牛市期間創下的歷史高點相去甚遠，但成交量仍然相當可觀。

從另一個角度來看，2023 年穩定幣累計交易量將超過 3 萬億美元，其中 Tether 占據主導地位。

動態 | Kairos推出用于加密貨幣交易的生物識別驗證系統:據venturebeat報道，面部識別公司Kairos今天宣布推出Kairos協議的alpha版本，這是一種用于加密貨幣交易的生物識別驗證系統，用于驗證連接到錢包的人并防止區塊鏈上交易的盜竊。除了面部識別掃描之外，該協議還可以通過語音，指紋或虹膜掃描來驗證與賬戶相關聯的人。[2018/7/17]

如今，Tether 在中心化交易所中擁有高達 70% 的市場份額。在其發行方 Paxos 今年早些時候被迫叫停之前，幣安的 BUSD 差點就成為了頂級競爭對手。在 2024 年正式結束之前，BUSD 的市場份額目前正在緩慢下降，從 30% 的高位降至目前的 6%。

歐洲議會成員Eva A. Kaili:監管機構對區塊鏈技術必須慷慨寬厚 但不能放任不理:Eva A. Kaili是歐洲議會成員，主要負責科學技術選擇評估（STOA）小組，對人工智能、金融科技和區塊鏈技術進行評估。Eva A. Kaili從監管者的角度闡述了歐洲對區塊鏈技術未來發展的看法，并認為監管機構對待新技術必須慷慨寬厚，但不能放任不理，只有這樣才能看到技術對市場和整個社會帶來的實際影響。[2017/12/18]

今年最大的驚喜或許是TUSD的快速崛起，短短三個月內，其市場份額從不足1%攀升至19%。TUSD 曾是一種默默無聞的穩定幣，在幣安選擇它作為 BUSD 的繼任者并開始推廣零費用的 BTC-TUSD 貨幣對之前，它幾乎沒有交易量。TUSD 交易量的絕大多數來自這一貨幣對。

在去中心化交易所，市場份額的細分有很大不同。最明顯的趨勢是 DAI 的快速下跌，DAI 是唯一去中心化的頂級穩定幣。DAI 曾經占據 DeFi 活動的大部分，但其主導地位很快被 USDC 和 USDT 取代。

對這種轉變的一種解釋涉及每種穩定幣的相對資本效率：DAI 需要超額抵押才能鑄造價值 1 美元的 DAI，而 USDC 和 USDT 則不需要，這使得這些中心化穩定幣能夠快速吸引更多用戶和資本。如今，USDC 已系統性地出現在 DeFi 協議中，尤其是在借貸協議中，它在總抵押品中所占比例很高。

總體而言，當今絕大多數穩定幣活動都發生在中心化交易所上。只有 5% 的穩定幣交易是在去中心化交易所執行的，盡管這一數字在 3 月份的銀行危機期間一度飆升至 45%。（Kaiko 的 DEX 數據包括以太坊主網上最具流動性的協議，該協議目前擁有跨鏈的大部分交易量）。

CEX 與 DEX 的交易量比率表明，如今穩定幣主要用于在中心化交易所進行交易。

根據這些信息，我們可以對穩定幣市場結構狀況得出以下結論：

絕大多數加密活動都包含中心化的穩定幣，而不是法定貨幣。

盡管 TUSD 正在迅速擴大市場份額，但 Tether 占據了這些交易的大部分。

穩定幣的主要用例是在中心化交易所進行交易。

近日，歐洲銀行管理局通知穩定幣發行方，他們必須立即采取措施，遵守即將出臺的 MiCA 法規，考慮到普遍缺乏透明度和治理，該法規使幾種穩定幣處于不穩定的境地。盡管 Circle 為提高 USDC 透明度做出了巨大努力（甚至 Tether 在過去一年中也做出了一些努力），但相對不為人知的 TUSD 如今卻帶來了最大的風險，提供的有關其儲備或公司結構的信息最少。

雖然 TUSD 還不是具有系統重要性的穩定幣，但幣安是一家極具影響力的交易所，因此其上的任何活動都應該受到審查。不過，從歷史上看，透明度似乎從來都不是穩定幣用戶的大問題，除非實施徹底禁令或監管機構在每個主要地區協調立法，否則類似的市場結構可能會繼續保持下去。

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