ICA:歐盟《加密資產市場監管法案》（MiCA）解讀及比較

作者：TaxDAO

1 引言

近年來，加密資本市場發展迅速，成為西方年輕一代投資者追捧的對象，但如FTX等加密貨幣交易所的相繼破產，引起了各國金融監管機構的警惕。歐盟議會批準首個加密貨幣法規《加密資產市場監管法案》（MiCA）（MiCA 可能將于 2025 年 1 月開始實施。但是，穩定幣相關規則可能將在 12 個月的過渡期后于 2024 年中旬開始生效 。)，成為世界上首個引入全面加密法規的主要司法管轄區。本文將分析該法案的實施背景、主要內容和與其他國際監管框架（FSM Bill, CARF, CRS）的比較。

2 MiCA 實施背景

MiCA 的推出旨在為歐盟現有金融服務立法未涵蓋的加密資產提供法律框架；通過建立健全和透明的法律框架以支持創新，促進加密資產發展和更廣泛地使用分布式賬本技術(DLT)；確保適當的消費者、投資者保護以及市場完整性；考慮到一些加密資產可能被廣泛接受，將進一步增強金融穩定性。

歐盟計劃在6月28日討論有關數字歐元的立法提案:6月21日消息，歐盟計劃在6月28日討論有關數字歐元的立法提案，此前這一備受爭議的議題曾被從行政議程中移除，Mairead McGuinness委員在布魯塞爾的一次活動中表示，我們期待在下周提出這兩項提案，即數字歐元計劃和有關現金法律地位的平行法律。前者將涵蓋隱私、分配和離線交易等議題。歐洲央行計劃在今年晚些時候做出決策，決定是否推進這一項目。[2023/6/21 21:50:37]

MiCA 在推進實施的過程中也面臨著一些挑戰與風險。由于加密資產市場在不斷發展，新技術不斷涌現，因此確保規定與市場實踐保持一致或將面臨很大困難；因為市場上可能只有少數大型企業有能力滿足監管要求，實施 MiCA 可能加劇市場壟斷或寡頭壟斷現象；如果 MiCA 的監管標準與其他國家或地區的標準不同，歐洲的加密資產市場可能會面臨一定的國際競爭壓力，企業可能更希望將相關資產轉移至合規成本和監管要求較低的地區或國家；法案實施對于歐盟成員各國主管部門之間的積極配合和有效執行提出了更高要求，如果各國家在執行 MiCA 方面存在差異，可能會影響監管的一致性和效果。

歐盟立法者投票贊成對持有加密貨幣的銀行實施更嚴格條例:金色財經報道，在 1 月 24 日的一份通知中，歐洲議會宣布委員會以壓倒性多數投票贊成修訂其適用于持有加密貨幣的銀行的資本要求條例和資本要求指令。根據一項法律草案，銀行將被要求根據對加密貨幣的敞口持有高達資本 1,250% 的“風險加權敞口金額”。

該立法機構表示，這些變化與負責國際銀行業標準的巴塞爾銀行監管委員會 (BCBS) 的變化一致。該小組在 2019 年、2021 年和 2022 年發布了咨詢文件，探討了對加密資產進行分組并建議銀行應如何應對潛在風險。BCBS報告稱，截至 2021 年，銀行對加密資產的敞口超過 90 億美元。[2023/1/25 11:28:57]

3 MiCA 法案內容

MiCA主要覆蓋三類加密資產：

動態 | 瑞士金融公司Amun獲監管機構批準 將向歐盟零售商出售加密ETP:總部位于瑞士的金融科技公司Amun AG周二宣布，瑞典金融監管局（SFSA）已批準其基本招股說明書，允許其在歐盟區域內上線加密貨幣相關投資產品，Amun AG將被允許在歐盟提供合規的加密貨幣 ETP。目前該公司還未宣布將在哪些交易所上市其產品，Amun 聯合創始人Hany Rashwan表示，預計到2020 年底將在三大歐洲交易所上市 ETP。Amun 目前提供9種加密貨幣ETP產品，包括BTC ETP、ETH ETP和 XRP ETP。目前主要通過 SIX Swiss Exchange、BX Swiss和 Boerse Stuttgart在瑞士和德國提供這些服務。[2019/12/10]

資產參考代幣 (ART)：通過參考其他法定貨幣或商品或加密資產（一種、多種或資產組合）價值來穩定自身價值的加密資產，比如 Digix(DGX)，用等價黃金儲備作為支持。

聲音 | 歐盟競爭事務專員：Libra將建立危險的獨立經濟體:據BeIncrypto今日消息，近日，歐盟競爭事務專員Margrethe Vestager最近在接受采訪時表示，Libra將創建一個危險的“獨立經濟體”。她對其涉及的諸多風險持謹慎的態度，同時認為政府需要放慢腳步。Vestager并沒有完全否定Libra，她聲稱，關于公司發行自己的貨幣仍然存在“很多很多問題”。令事情更難的是，加密貨幣仍然是一個主要問題。（beincrypto）[2019/10/2]

電子貨幣代幣 (EMT)：是通過參考其他法定貨幣價值來穩定自身價值的代幣。電子貨幣代幣與資產參考代幣的區別在于支持價格的底層資產配置。ART 是使用非現金資產或一籃子貨幣，相對比來講 EMT 則是僅使用單一貨幣，更接近于電子貨幣的概念，比如支付寶支付或微信支付。

金色晨訊 | Libra遭到歐盟反壟斷機構的審查 Bitfinex對紐約最高法院的決定提出上訴:1.Facebook旗下的WhatsApp計劃在印尼推出數字支付。

2.Mark Mobius：由于各國央行即將降息，加密貨幣的需求將會增加。

3.Facebook旗下加密貨幣Libra遭到歐盟反壟斷機構的審查。

4.瑞士監管機構：本月底 Facebook的Libra將會有詳細信息。

5.美國國務卿蓬佩奧：對加密貨幣的監管應和其他數字交易一致。

6.Bitfinex對紐約最高法院的決定提出上訴。

7.加密和證券型代幣交易所INX將通過IPO籌資近1.3億美元。

8.沙特阿拉伯財政部對濫用國家貨幣和徽章進行虛擬貨幣營銷的實體發出警告。

9.韓國加密交易所Prixbit因銀行業危機而關閉。[2019/8/21]

其他加密資產：不屬于資產參考代幣和電子貨幣代幣的其他加密資產，比如實用代幣，其目的就是試圖提供對于商品或服務的數字訪問權限，使其能夠在分布式記賬技術上（DLT）使用。

MiCA 中并未覆蓋例如 DeFi，NFT 和證券型代幣等符合其他受監管工具條件的加密資產。此外，中央銀行的虛擬貨幣（CBDCs）或其他國際公共組織（如國際貨幣基金組織）發行的數字貨幣同樣也不在 MiCA 覆蓋范圍內。

除了界定適用范圍外，MiCA 中還特別對加密市場濫用行為進行了規定，以防止操縱市場和欺詐行為，保護投資者利益，確保加密資產市場的穩定和透明。MiCA 中明確表示禁止任何形式的市場操縱行為，包括但不限于：

發布虛假或誤導性信息，包括虛假宣傳、誤導性聲明或其他欺詐性行為，以影響加密資產價格或引導其他市場參與者作出錯誤的投資決策

利用未公開的內幕信息進行交易，以獲得非公平的交易優勢

操縱加密資產的供求關系，通過虛構交易量或其他手段操縱價格

利用市場不足或其他漏洞，以取得非正當利益

依照 MiCA 之規定，代幣發行者需要獲取授權才能在歐盟提供服務。獲得授權需先向所在國家的國家主管部門提交申請，申請應包含與其業務和服務相關的詳細信息，包括但不限于業務模型、技術實施、白皮書、投資者信息等。對于代幣發行者資質可能會有一些要求，比如，資金要求和組織運營，滿足相關財、風險管理、合規性、公司治理等方面的要求，以確保代幣發行者能夠遵守相關法規且有足夠的財務實力來履行其承諾，并保護投資者的權益。隨后就會進入審查流程，國家主管部門可能將對包括對申請材料的審核，還可能會征詢歐洲工商管理委員會（ESMA）的意見，與申請者進行面談和調查，以確保其符合 MiCA 的規定。如果電子貨幣代幣發行者未能滿足 MiCA 的要求，或者在運營過程中違反了規定，國家主管部門有權撤銷其授權，禁止其在歐盟范圍內提供服務。

4 MiCA 與其他國際稅收監管框架

以下將對比分析 MiCA 和英國 2022-23 年金融服務和市場法案（草案）（FSM Bill 2022）。MiCA 和 FSMB 都涉及有關加密資產管理的相關內容。特別是在英國脫歐的背景下，英國在加密資產管理方面與歐盟 MiCA 的差異更是引起消費者和投資者的關注。

MiCA 和 FSM Bill 都建議在加密資產進入受監管交易場所交易或公開發售時對其發行進行監管。MiCA 中主要是要求以‘白皮書’形式提供披露文件。英國則表示可能采取相似方式，但仍需進一步評估，可能考慮對發行人提出持續要求，因為英方認為傳統的證券披露合法性法規可能無法很好地運用在加密資產上。

MiCA 和 FSM Bill 在對于海外發行人和服務提供商的監管要求不同。MiCA 中要求發行人必須在歐盟建立法律實體；加密資產服務提供商同樣必須在歐盟進行‘實際管理’；至少有一名董事居住在歐盟，且在其獲得授權的成員國擁有注冊辦公室。而 FSM Bill 中明確英國想要對“在”或“向”英國境內提供的活動進行監管。對于是否需要在英國設立實體機構的問題并未明確。

表 1 主要加密資產監管框架對比

5 結語

毫無疑問的是，《加密資產市場監管法案》將有助于提高加密市場的透明度和可信度，很大程度上保護消費者和投資者權益。然而，法案實施也將會面臨很多未知的新問題，導致市場上的短期波動。總而言之，該法案的實施將會是開創性的，還將可能對加密貨幣市場產生深遠的影響， 值得各方持續關注。

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