EFI:DeFi 時代已至：為新興市場提供準入 給發達市場剔除成本

SeanLippel，FinTechCollective投資負責人

序言

正如大家對DeFi所描述的那樣，去中心化金融是一種是利用開放源代碼軟件和去中心化網絡將傳統的金融產品轉變為透明且無需信任的協議，在無需非必要中介的情況下即可運行的一種從傳統金融到具有新生產關系的分布式金融生態的演進；該篇文章很好的從各個維度提供具體比例和數字的方式描述從傳統工業時代金融發展過程和其中帶來的一些問題，以及催生出去中心化金融生態的各種需求和潛在原因。譯者相信伴隨著人類社會快速演進和認知進化的進程來看，勢必要有新的生產關系和金融生態來滿足其需求。

所謂開放金融及其具有不同開放程度的說法，譯者認為當前傳統金融所帶來的各類問題，都是由于其運行在中心化結構，包括其中的中心機構和層級中介導致的，半開放狀態及中心化形式的開放仍然具有傳統金融的詬病，并不能作為另一種新興金融生態體系存在，只有無需信任的去中心化，才是讓金融更佳透明和開放的有效手段。所以這里仍然使用去中心化金融這個概念。

作者SeanLippel現任FinTechCollective投資團隊的負責人，FinTechCollective是一家專注于金融服務技術的早期風險投資公司。Sean曾在瑞士信貸開始了職業生涯，是一名從事金融服務和科技公司的投資銀行家，對于傳統金融及新興金融市場具有非常好理解和洞察力，獲得作者翻譯許可后，在此分享給NPC社區小伙伴，NPC將會持續關注并針對DeFi／開放金融主題設置專題板塊來從各個維度深入討論這種新興金融體系。

正文

去中心化金融，又稱DeFi。位于金融產品/服務與去中心化網絡以及開放協議的交叉點。DeFi的意義將在發達市場和新興市場中得到體現。

在發達市場，DeFi將為消費者提供更好的選擇，從傳統金融系統中剔除成本，并為資本市場帶來更大的流動性和產品創新；

數據：DeFi協議總鎖倉量達2291.6億美元:金色財經報道，據Defi Llama數據顯示，DeFi協議總鎖倉量（TVL）達到2291.6億美元，24小時跌幅1.45%。TVL排名前五分別為Curve（227.2億美元）、Convex Finance（194.1億美元）、MakerDAO（161.1億美元）、AAVE（129.2億美元）、WBTC（110.8億美元）。[2022/1/9 8:36:35]

在新興市場與前沿市場，DeFi將提供更安全的價值存儲，并為17億無法進入任何正式金融體系的成年人提供銀行式服務。

在FinTechCollective，我們相信從區塊鏈技術的發展應用方面，相比迄今為止我們看到的任何其他方向，DeFi都更是一個無限可持續的發展階段。金融服務業正處于一個基于互聯網的新時代開端——一個以透明、去信任、安全以及可編程的金融產品為特征的時代。

第一部分：DeFi——我們是怎么來到這兒的？

自工業時代金融發端以降，美國等發達市場的銀行體系依賴于一些高度資本化的金融機構、律師事務所和監管機構作為基礎的「信用層」。由于沒有更好的選擇-鑒于金融服務是我們的經濟命脈，并在我們國家共20.5萬億美元的年GDP中占有將近4.1萬億美元，所以有必要建立這樣的結構以抵御系統性風險，為了支持這一系統，如今在金融服務的各個環節中存在著大量的尋租中介機構-即支付業務中的支付服務提供商、資產管理領域中的第三方管理者、資本市場中的交易清算所，以及保險中的索賠調解人以及經紀人。

中介式的金融服務在美國已經滿足其用途，它的存在滿足了工業革命和信息時代豐富的資本需求。在經歷了大蕭條和大衰退的災難之后，現有的銀行體系已經證明了它的彈性，同時在過去的一個世紀里保持了3.2%的平均通脹率。這套系統為市場參與者提供了執行確定性和相對穩定性。

DeFi初創公司InstaDApp籌集1000萬美元新資金:金色財經報道，DeFi初創公司InstaDApp籌集了1000萬美元的新資金，由Standard Crypto領投。投資者還包括DeFi聯盟、Longhash Ventures以及開發者和Yearn創始人Andre Cronje。[2021/6/12 23:32:13]

但是，工業時代金融也導致了大量的收費池和準入分配的不平等。美國消費者每年向現有金融機構支付350億美元的透支款和余額不足費。然而，70%的美國人卻連2000美元的流動儲蓄都沒有。在美國部分仍處于嚴重中介化的資本市場，如市政債券市場，每年有200億美元的費用以4000億美元的年發行額支付給銀行家和經紀人。同樣，每年1萬億美元的全球保險費中，只有65%用于支付實際索賠，其余35%或3500億美元用于管理成本、保險經紀人和公司利潤。在過去的二十年里，我們可以看到，為解決其中效率低下問題并蠶食這些龐大市場中輕微利潤的金融初創公司，已經建立在新時代的技術堆棧上。

去中心化金融(DeFi)的核心創新是，「信任層」現在是軟件和代碼本身。沒有了與高水平中介相關的時間和成本，DeFi的承諾就是廣泛-更廣闊地獲取金融產品、可編程貨幣、實時風險轉移和金融合同的可審計性。此外，任何擁有電腦或聯網手機的人都可以獲得更開放和透明的金融服務。

第一個已看到的DeFi用例是可編程貨幣-即以互聯網發送信息的方式，在全球范圍內即時轉賬的能力。鑒于規模達到每年5000億美元的全球匯付市場以及當前每筆交易可收取高達10%的費用的形勢，可編程貨幣已經產生了直接的影響。與類似Transferwise這樣的金融科技初創公司相比，具有真正的P2P形式，甚至更低的交易成本，加密貨幣匯款就此爆發。CLOVR最近的一份報告顯示，目前美國公民的全球匯款中有15%是使用加密貨幣執行的。

PeckShield: 幣安智能鏈DeFi項目Spartan遭到黑客攻擊 損失3,000萬美元:5 月 2 日消息，幣安智能鏈DeFi 項目 Spartan 遭到黑客的閃電貸攻擊，攻擊者卷走 3,000 萬美元。PeckShield “派盾”旗下反欺詐態勢感知系統 CoinHolmes 將持續監控被盜資產的流向。[2021/5/2 21:17:25]

潛在的未來用例也比比皆是。在發達的資本市場中，全球銀行業每年在交易后結算和證券清算上花費550億美元。大多數證券的最終結算仍在交易日后兩天進行，并隨之帶來額外的信貸和市場風險。這些協調和行政成本中的大部分可以通過在交易對方之間擁有實時共享的消息源來消除。

基于區塊鏈基礎設施的金融也將為發達市場的金融創新打造新的可能性。STO或證券代幣發行將有助于為美國資本市場中一些較為不透明的領域帶來更廣泛的準入、透明度和流動性。下一個十年將看到各類資產的代幣化，包括54萬億美元的CRE市場、1萬億美元的私人債務市場和6萬億美元的藝術品和收藏品市場。從長遠來看，作為完美的審計跟蹤，代碼化的合規性功能和不可篡改的分類賬使得代幣化證券作為所有證券的后端而極具吸引力。

此外，在DeFi世界里，消費者可以重新獲得對其身份和財務數據的主權。數據主權和安全不僅可以防御像對240萬美國人造成4.39億美元破壞性災難的Equifax黑客攻擊案件，還可以為自己的金融數據資產的貨幣化鋪平道路。

在菲律賓等新興經濟體中，DeFi已經成為現實。在一個77%的個體沒有銀行賬戶的國家，500萬菲律賓人正在使用加密貨幣交易所和應用程序支付他們的水電費，重新充值他們的SIM卡，或向親朋好友付款。同樣，哥倫比亞60%的人口沒有銀行賬戶，由于過時而封閉的銀行基礎設施，數字支付的滲透率僅為9％。哥倫比亞政府已授權國內使用其自動化清算所的所有27家銀行機構通過分布式賬本對其進行現代化改造，以便在這一新基礎設施的基礎上構建現代化且低成本的金融應用。

DeFi借貸協議NAOS Finance公布其代幣經濟模型:據官方消息，DeFi 借貸協議 NAOS Finance 公布其代幣經濟模型，NAOS 的總代幣供應量為 3 億枚，其分配情況為：30% 的代幣用作流動性激勵、25% 的代幣用于生態系統基金、25% 的代幣分發給顧問和核心團隊、22% 的代幣回饋早期投資者。流動性引導池后只會先解鎖一小部分代幣，其中團隊和顧問的代幣鎖定 2 年，每季度釋放一次；投資者鎖定時間為一年半以上，每季度釋放一次；生態系統基金 50% 立即釋放，其余在 1 年后釋放。[2021/4/30 21:13:12]

在通脹失控或政府專制的經濟體中，去中心化金融一直是希望的燈塔。加密貨幣已經成為委內瑞拉公民唯一可行的價值儲存手段，在那里每天3.5%的惡性通貨膨脹摧毀了委內瑞拉貨幣的價值，而且軍方人員從逃亡的公民手中搶走了實物票據。

這些案例表明，對于那些在新興經濟體中最困難的人，既無銀行也無中小企業，DeFi正在使他們的生活更輕松。在未來幾十年中，DeFi將成為提高社會經濟流動性的重要催化劑。

在工業時代開始以后的250年里，全球金融結構大體上保持不變。然而，如今分布式賬本技術(DLT)的到來則無限地增進了其進步的潛力。

第二部分：描繪DeFi生態系統

在第一波區塊鏈浪潮-主要關注數字貨幣的發展和投機，大部分資本和價值被用于挖礦和交易所。2017-2018年的貨幣狂潮創造了一種與分布式協議相結合，近乎是隔夜價值的可交換資產，迅速導致了公司組建與融資的創新。這反過來又導致了代幣和ICO現象。

伴隨我們經歷了前所未有的擴張與收縮階段，更加深入而又廣泛的金融服務再次平臺化的萌芽是顯而易見的。我們已經看到應用案例在消費者、企業和機構市場中激增。

為了組織這一景觀，我們使用基于行業領域的方式來開發可投資的主題。在這樣做的過程中，我們深入研究了去中心化金融的問題和機遇，并努力了解哪些是隨時可被破壞，符合分布式訪問與執行原則，且在我們5-7年的時間跨度里可操作的。

ViaBTC創始人楊海坡：DeFi帶來的“安全”是有兩面性的:金色財經報道，9月24日，鏈上ChainUP三周年峰會于深圳舉辦，會上圓桌討論環節，

ViaBTC集團創始人&CEO楊海坡表示，去中心化金融最大的特點是首先給金融市場帶來了開放和自由，同時一定程度上帶來了安全，不過安全是具有兩面性的。對于某些人來講，DeFi是更加安全的，但是DeFi對于大部分人來講利用去中心化參與是有風險的。安全不安全要看用戶和自己對區塊鏈的了解，原因在于：第一是否會用去中心化的設施。第二合約安全是否足夠，例如開源錢包的作惡有些是無法審查的。第三是合約本身的漏洞的問題，與智能合約設計有關。[2020/9/24]

來源：FinTechCollective

來源：FinTechCollective

去中心化金融是一個連續統一體，上圖的映射包含了去中心化程度各不相同的項目。在一個理想世界里，去中心化一切是有意義的。但在今天顯然還不是這樣的。某些情況下，建立在高度去中心化的基礎設施上意味著其在性能和擴容方面存在著嚴重的失衡。為了去中心化而去中心化只是一種模因反復。

在用戶設計至關重要或需要客戶服務的地方，我們希望看到在核心協議上構建的中心化應用激增，這已經證明了某種程度上的產品-市場適用性。我們已經在Abra和Bitpesa以及Veil上看到了這一點。

在我們的DeFi市場地圖中，有一些我們特別感興趣的投資題材：

小額支付：使用數字原生貨幣對其賦能的定量支付與機器對機器支付。有很多用于即時、高額和低費用支付的用例。可以想象的未來，一輛在倫敦街道上行駛的自動電動汽車可以自行實時支付通行費、電池充電和停車費。作為比特幣上層微支付網絡的閃電網絡，具有很大潛力被引入到其他核心共識協議鏈中。我們也看到了極富創意的落地發展-比如建立在閃電網絡上的Tippin.Me，它允許Twitter用戶為在社交媒體平臺上有幫助的或被分享的內容而互相「打賞」小額比特幣。

基于加密資產的借貸：在區塊鏈上借貸加密資產。為了繁榮發展，數字原生世界將會訴求與傳統市場同等穩健的回購和信貸市場。智能合約功能為信貸契約提供了前所未有的的可編程性，并且允許非托管形式。達摩協議，一家FinTechCollective投資組合中的公司，正準備發布Lever-一個極為流暢的接口層，允許零售和機構投資者進行即時的加密資產規模化借貸，而無需與復雜的法律合同或不可靠的接口糾纏。現在加密資產的持有者也可以獲得客觀的收益。伴隨著NFT和STO的涌現，這一債務市場的市場總容量將迅速擴張。

資產創造：允許實時風險轉移和保證金的金融服務協議。普遍市場接口，同屬于FinTechCollective投資組合中的公司，是一個去中心化的雙邊金融合約平臺。在其協議之上，UMA還創建了一個「ETF追蹤系統」，允許任何發起人創建無需信任的現實資產披露，例如代幣化的標準普爾500指數或黃金ETF。這對新興市場里潛在的那些，由于審查制度或高投資門檻而被排除在某些資產披露形式之外的投資者來說意義重大。

開放托管式的資產交易：又稱去中心化交易-使用智能合約訂單匹配進行加密資產交易。我們堅信我們必須對核心加密領域格言：「不是您的私鑰，就不是您的貨幣」保持忠誠，并遠離大型交易所的托管性質—諸如CoinBase和Bitfinex將系統性風險引入系統中的做法。近期發生的Quadrigacx丟幣事件是多年來一系列交易所事故中的最新丑聞，這些事情一直提醒著我們中心化托管系統是不可維持的。在創建一個標準規則集，允許任何人成為「中繼者」并建立分布式的訂單簿方面，0x協議已經獲得了很強的存在感。IDEX還通過Aurora抵押系統推進開放式托管的交易所框架，用以降低費用，并提高可用性與交易吞吐量。

告誡：大規模采用的關鍵…

這些要素已經為早期采用DeFi應用做好了準備。但無論如何，我們只是在這場運動的第一回合。真正的大規模采用將需要更強大的開發工具和API、應用層改進的UI/UX、工作可擴展性協議以及更好的區塊鏈數據解決方案。

來源：FinTechCollective

在Metamask等項目的幫助下，這個行業的UI/UX在過去一年里取得了巨大的飛躍。因此，許多去中心化應用程序(Dapps)已經從普通用戶的「不可用」變成了「有點可用」，一種從零到一的進步。但我們距離讓零基礎用戶在MakerDAO上面開展「CDP」還有很長的路要走。

這里的終極目的將是為了緩解需要簽署某些鏈上交易的決策疲勞，并避免用戶需要通過從dApp到dApp的流動性協議提供應用代幣的需求。隨著時間的推移，這項技術將逐漸退居幕后，用戶甚至不需要知道他們使用的金融產品和服務正在區塊鏈上運行。

第三部分：為機構風險投資者準備的部分

伴隨著整個行業對構建的關注超過了幣價，每天都有高質量的企業家正在進入這個領域，再加上一點點的監管透明度，從機構風險投資的角度來看，增加投資的合適因素已經就位。

從人力資本的角度來看，過去15個月的「加密行業寒冬」已經成為行業的一個轉折點。隨著這波淘金熱冷卻下來，許多加密行業的壞角色被迫離開。剩下的大多數創始人和團隊都是為了正確的理由而留下。企業家的素質以及目前仍在建立去中心化架構的團隊的整體水平正在持續令人感到驚艷。

#Hodl心態逐漸被#Buidl所取代。即使是像Augur這樣業已成功上線的加密網絡，光是實現早期商業化的過程從其ICO日期起就已超過了三年。考慮到形式化驗證的過程，構筑健壯的、支持智能合約的協議和應用程序更像是指定硬件而不是軟件。大多數團隊都會關注這項艱巨的任務，并傾向于尋找一個能夠理解產出去中心化網絡將會經歷的考驗與困難的長期資本合作伙伴。他們歡迎傳統的機構風投參與討論，并想知道這些投資將如何幫助他們，以及合作是否有可能繼續下去。

那些將來希望在其去中心化網絡中發行代幣的項目，無論是以證券型代幣還是應用型代幣的形式，都希望有時間構建好技術并完善代幣模型-在代幣釋放之前或者釋放時。到最后，這些項目仍然是建立在新興技術基礎上的早期項目。

最后一點，金融服務，無論是中心化的還是去中心化的，都將始終引起全球監管機構的注意。有一段時間，美國的監管機構由于擔心會阻礙創新似乎不愿作出決斷。不出所料，去中心化項目用力過猛，又沒有適當的自我監管。根據美國證券交易委員會主席克萊頓的評論，我們現在正在運作一個將大多數ICO被視為證券，并為所有市場參與者提供建設性清晰度的法律框架。

第四部分：一個時代的終結與新時代的曙光

去中心化金融是從工業時代金融到新的網絡金融世界的長期轉變的開始。一個更開放的可編程金融服務領域是我們過去二十年來在金融科技中所追求的自然的，世俗的圓弧。

基于網絡的金融將保留我們渴望從工業時代金融中獲得的準入、執行與信任—在下個世紀，它將看起來與前兩個世紀驚人的不同。我們最終將為DeFi用戶和全新的金融服務用例提供10倍好的產品體驗，而在今天，這是我們根本無法充分想象的。

帶著這個期許，我們期待成為構建去中心化金融未來的基石、思想伙伴、產品布道者和自豪的投資者。

原文標題：《DecentralizedFinanceIsaContinuum》原文作者：SeanLippel，FinTechCollective投資負責人文章來源：公眾號NPC源計劃翻譯：xy、Blake序言：Blake校對：xy

Tags：DEFIDEFEFIFINDeFi LandDefPaceREFIHifi Finance

BTC