BLU:反思導致目前NFT市場停滯的根本原因

作者：Eocene Research

在上一篇文章《數據揭示 2023 年 NFT 市場的增長得益于新資金進場還是舊資金內卷》中，我們提到得益于 Blur 成功的空投激勵活動，NFT 市場在 2023 年年初迎來了短暫繁榮，尤其是 2 月到 5 月之間，投入 NFT 市場的資金環比上漲了 60% 。但最新數據顯示，NFT 交易量于 2023 年 2、 3 月達到峰值之后，開始呈現下跌態勢 — — NFT 再次進入熊市之中。

有些人指出，NFT 市場的增長通常落后于加密貨幣增長一到兩個季度，因此隨著加密貨幣近期的增長，NFT 可能很快又會蓬勃發展起來。但我們認為近期的熊市除了有周期性行業低谷的因素，更重要其實源于一些根本問題，這些問題直接導致了 NFT 市場萎靡不振。

在這篇文章中，我們首先會以數據呈現 NFT 市場近期熊市狀態的具體表現，進而分析阻礙 NFT 市場增長的主要原因。

1. 交易量（Volume）、交易筆數（Sales）和活躍錢包數量（Wallets）都呈現下降趨勢

值得強調的是，除了每周交易量與 2022 年熊市之時的基本持平之外，交易筆數和活躍錢包數量相較于 2022 年的均顯著降低。也就是說 NFT 市場的交易活躍度和參與者數量均處于過去一年內的最低水平。

Immutable和MetaStudio宣布建立合作伙伴關系以增強游戲元宇宙:金色財經報道，Immutable宣布和游戲工作室MetaStudio建立合作伙伴關系以增強游戲元宇宙，通過與 Immutable 的二層區塊鏈基礎設施集成，MetaStudio可以為玩家提供動態的游戲體驗和獨特的優勢，例如點對點交易的零gas費用和游戲內資產的安全所有權。（decrypt）[2023/5/22 15:19:12]

2. 藍籌 NFT 系列的價值持續暴跌

Nansen 提供的 Blue-Chip-10 和 NFT-500 指數測量藍籌/top NFT 系列的總市值，從而反映出整個 NFT 市場的大體表現。兩個指數從今年 4 月開始均持續顯著下降，藍籌/top NFT 的綜合市值相較于 2 月的峰值直接蒸發了 70-80% 。

Blue-Chip-10 指數

NFT-500 指數

3. NFT 市場的投入資金逐月減少 20% -40% 

Matrixport公司與Lloyd's簽訂5000萬美元的保險單:金色財經報道，Matrixport周日表示，它從Canopius鎖定了5000萬美元，Canopius是保險巨頭Lloyd's旗下最大的財團之一，保費超過22億美元。

根據一份聲明，Matrixport的機構托管人Cactus Custody持有的幾項冷藏資產將受到保護，包括BTC、BCH、LTC和ETH。Lloyd's是世界上歷史最悠久的保險承銷商，該集團至少從 2020 年開始涉足加密保險。?該法人機構針對數字資產行業推出了多項保險政策，涵蓋在線和離線存儲解決方案。[2022/10/5 18:39:41]

我們基于此前文章《數據揭示 2023 年 NFT 市場的增長得益于新資金進場還是舊資金內卷》中計算 NFT 市場投入資金的方法，計算了 2023 年 2 月到 6 月每月 NFT 市場的投入資金。數據顯示，NFT 市場的投入資金相每個月都在比于上個月呈現顯著減少態勢（除了 5 月到 6 月有小量所增加）。6 月的資金水平僅為 2 月的 40% 。

每月投入 NFT 市場資金

上述指標體現了 NFT 市場正在經歷交易者的減少、交易活躍度的降低、投資的萎縮以及價格的下挫。各個維度共同說明：NFT 市場正面臨停滯、甚至在萎縮。

Decentraland LAND系列NFT近24小時交易額增長率為60.56%:金色財經報道，據NFTGo最新數據顯示，Decentraland LAND系列NFT過去24小時的交易額為25,614.90美元，增長率為60.56%。截至發稿時，NFTGo數據顯示地板價為0.39ETH，24小時漲幅為11.43%。[2022/8/22 12:41:01]

Blur 于 2022 年底推出空投（Airdrop）激勵機制，主要獎勵在 Blur 上進行 list（掛賣單）和 bid（掛買單）的忠實用戶。在機制推出初期，很多 NFT 的資深玩家都認為這將是一個能有效帶動 NFT 流動性的策略，并且市場在前期也印證了這個看法 — — Blur Season 1 到 Season 2 的開端期間，市場的流動性以及交易量都明顯獲得提升。

然而，在 Airdrop Season 2 開始不久之后，情況便開始急轉 — — 整個 NFT 市場的交易量于 2023 年 2 月出現峰值之后，便呈現持續的下降趨勢。

此外，幾個藍籌 NFT 的價格在隨后幾個月也出現了暴跌 — — BAYC 的市值蒸發了 60% ，Doodles 下降 70% ，Moonbirds 甚至下降了 80% ！很多空投活動的參與者因為 NFT 價值下跌（“高買低賣”）損失了巨量資金，而在空投中獲得的積分獎勵顯然不能彌補這部分資金的虧空，因此盡管空頭活動仍在進行，很多玩家已經選擇退出。

鮑威爾：可能再次大幅加息，但將以數據為導向:7月28日消息，美聯儲主席鮑威爾在美聯儲議息會議中表示：我不認為我們必須要經歷經濟衰退。軟著陸的可能性明顯縮小了。恢復物價穩定和降低通脹都是我們必須要做的事，我們不認為這是一種權衡。以前做得太少增加了以后處理問題的成本。我認為美國目前沒有陷入衰退。總體而言，GDP數據確實有大幅修正的趨勢。我們將關注9月會議前的所有數據，看看政策需要在哪里發力。不會對9月會議提供具體指引。可能再次大幅加息，但將以數據為導向，尚未就何時放慢加息做出決定。(金十)[2022/7/28 2:42:04]

在一個流動性好的市場中，市場價格通常會更加穩定，即不會因為交易而劇烈波動。Blur 的本意是想通過鼓勵 Bidding（掛買單）來增加 NFT 市場的流動性，這一出發點是好的，但大部分系列的價格不只沒有穩定下來，甚至如上述提到的出現了螺旋是的下跌。

由于 Blur 的空投活動中，掛 Bid 單可以獲得潛在的 Blur 代幣空投獎勵，因此大多數 bidders 并不是真的想要購買 NFT，而只是希望獲得空投獎勵。當他們“不幸”接手了 NFT 之后，大多數人會盡快出貨，并且大多數時候會以比買入時更低的價格售出；這使得 NFT 的地板價下降，Bid 的價格水平隨之下降，從而 bidders 會以更低的價格出售 NFT — — 這種惡性循環導致很多 NFT 系列的價格螺旋式下降，跟「高流動性穩定價格」完全背離。

這一現象出現的根本原因是，Blur 上的 Bid 不是真實的市場需求，這在一定程度上說明空投活動的參與者并不看好大多數 NFT，而主要因為是多數 NFT 缺少長期的內在價值。

印度監管機構：加密貨幣的去中心化性質使監管具有挑戰性:6月8日消息，印度證券交易委員會 (SEBI) 告訴該國議會財務常設委員會，加密資產的去中心化性質使得消費者保護或對該資產類別的監管執法都具有挑戰性。

此外，SEBI強調需要明確加密資產是否為證券。SEBI稱：“如果不禁止加密資產，那么就需要對資產的代幣化版本進行基于特征的描述，這可能會吸引不同部門監管機構的監管。”

SEBI解釋說，加密貨幣監管機構可能不止一個，并指出加密貨幣行業的不同方面可能由不同的監管機構監管，而受SEBI監管的證券交易所不能在沒有被認定為證券的情況下交易加密資產。（news.bitcoin）[2022/6/8 4:10:21]

Blur 的激勵機制雖然沒有創造出真正的流動性，但是對于后續“如何實現 NFT 真正的流動性”具有重要的指導意義。Blur 的 Airdrop Season 2 仍在進行，但 NFT 市場已經陷入疲乏，這是因為很多玩家在 Airdrop Season 2 的初期虧損嚴重，因此選擇退出活動，或者是吸取了前人的教訓，后來的玩家更加謹慎參與。無論原因為何，都說明空投激勵機制不能為 NFT 市場提供持續的、健康的流動性。

NFT 總市值隨著 Blur season 2 的進行大幅下降

Blur 的激勵機制不僅吸引了想賺取 Blur 代幣的人，還吸引了很多惡意套利的資金。

Blur 空投活動中“惡意套利”的一個典型實例：一個套利者首先會以較低的地板價購買一個 NFT 系列的大量 token，接著將這些 token 以較高價格掛單（list），從而拉高地板價。同時，他們會在 Blur 上掛接近他們 list 價格的“虛假”買單，而其他想賺取積分的玩家(aka 礦工)會在第 2、 3 擋掛單，以減少“不幸”接手 NFT 的概率。由于這些礦工)并不知道 top bidders 其實也是掛賣單的人，且掛賣單（list）的可以自行選擇接手自己手中 NFT 的 bidders，因此檔第 2、 3 檔的 bid 池足夠深時，套利者就會將手中的 NFT 大量拋售給這些礦工。

這些惡意套利者通常會對一個系列重復進行相同的操作好幾輪，但每一次拉升的高度都會比上一次第，此舉是為了避免上一輪拋售的 token 又以高價傾銷回他們手中。這些套利者以此方式實現”低買高賣“，從而獲利。

套利者有般持有一定量的資金(幾十到幾百個 ETH)，因而能在這種“游戲”中獲利，但是很多 NFT 系列（尤其是那些在 Blur 推出獎勵機制前發行的）的項目方沒有預想到會發生這種惡意套利的現象，因此多數情況下沒有預留足夠的 NFT 和資金來應對對手盤龐大的資金量，最終無力控盤拯救項目的市值。

這一點可能是造成 NFT 市場陷入增長困境最根本的原因。

在 2020 年和 2021 年 NFT 首次經歷大量炒作之時，項目方曾制定野心勃勃的 roadmap，承諾為其 NFT 系列的持有者帶來真正的價值。

然而兩年過去了，許多 NFT 項目的 roadmap 淪為空頭支票，其承諾一直沒有兌現，并未給持有者帶來真正的價值。一部分的項目方雖然有在做事，但做 T-shirt、玩偶等周邊，以及舉辦一些 IRL meetup 時，為持有者帶來的價值與 NFT 系列高昂的價格不匹配，同時也缺乏創新性。

這些原因使得多數 NFT 項目缺乏真正的內在價值，從而導致越來越少的用戶對 NFT 進行價值投資和長期持有，最終使得 NFT 市場越來越成為一個“投機者的市場”。

在深入探究 NFT 市場萎縮原因的基礎上，我們對于重振 NFT 市場提出了一些看法。

首先，我們應該致力于打造具備真正價值的 NFT 生態。這意味著 NFT 的項目方應該持續地為持有者帶來真正的價值，從而實現 NFT 的可持續發展。同時，此次熊市中大量 NFT 系列價格的暴跌不一定是一件壞事，因為“大浪淘沙”可以把低質量、不作為的項目清洗掉，同時鼓勵其他的項目方做實事和提高創新性；而那些真正努力、持續為 NFT 持有者以及整個 NFT 生態創造價值的系列，盡管價格可能會短暫地被 Blur 的挖礦機制影響，但我們相信他們仍能夠堅持下來。比如，盡管 Moonbirds 受到了惡意做空的重創，我個人仍然對 PROOF 團隊抱有很大的希望，因為他們一直在通過高質量的內容創造價值。

其次，項目方應該意識到市值管理的重要性。在此次 Blur 空投活動相關事件之后，NFT 項目方的市值管理凸顯重要性。為重蹈覆轍，項目方應當提前備好足夠的 tokens，并掌握資金和相關知識，在再次遇到 NFT 價格被惡意操縱之時，能夠及時出手，控盤拯救項目的市值。

最后來到流動性的問題。 首先我們目前并不缺少改善流動性的產品：Blur 的 pro-trader 交易平臺、其他流動性改善產品如 NFT 碎片化協議、NFT 借貸協議等都是很好的產品。 但目前流動性差的基本原因還是在于大部分項目并沒有真實價值，導致市場需求低迷。因此我們認為創造真正流動性的重點在于，項目方不再聚焦于短期利益而忽略長期價值，并著眼于真正的價值創造，從而刺激真正的市場需求和吸引價值投資。

雖然最近 NFT 市場的停滯讓人失望，但發現了根本問題后，我們就可以致力想法解決這些問題。在完全實現 NFT 的真正價值和可能性上，我們仍有很長的路要走。

Eocene Research

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