SDT:肖磊：四次大崩盤慘烈無比 比特幣演繹真實人性

文/肖磊

在過去一個半月的時間里，比特幣價格從4100美元飆升到了8300美元，漲幅輕松翻倍，這種似曾相識的行情，刺激了諸多買家參與，因為比特幣價格在上一輪大跌前的2017年曾上漲了20倍，諸多投資者期待回到2017年那樣的瘋狂狀態。

但就在最近兩天，比特幣價格開始出現明顯的下跌，在短短不到兩個交易日，價格從8300美金跌到了7000美金，跌幅超過16%。一些杠桿類交易平臺的跌幅一度超過20%，觸及6500美金。

投資者開始恐慌，擔心崩盤，市場開始回顧此前數次比特幣價格的暴跌，試圖從中找到一些規律，做空者也試圖加劇此次下跌的恐慌情緒。

有市場記載的暴跌，第一次是2011年至2012年。2011年4-6月，比特幣從0.95美元漲到了32美元，而后開始回落，到了2012年，一路跌至2美元，最高下跌幅度達到94%。

第二次暴跌是2013年4月份，2013年比特幣價格從年初的13美元漲到了4月底的250美元，但在隨后不到一周的時間里，下跌到了40美元附近，跌幅高達80%。

精選 | 肖磊：USDT信用風險不亞于其他幣種的價格風險:金色財經獨家采訪數字貨幣分析師肖磊，針對今日USDT事件，肖磊表示，USDT背后是有美元資產的，目前我們不能確定的是比例關系，所以完全崩盤的可能性也不大，如果公布出來資產只有10億美金，那么USDT的價格可能要跌去二分之一，因為目前的市值是20億美金。USDT雖然是穩定幣，但存在信用風險和系統風險，這種風險不亞于其他幣種的價格風險，因此雖然USDT不會歸零，但如果出現巨大的擠兌風險，信用機制喪失，可能價格會出現一個明顯的下跌。穩定幣跟法幣的兌換并沒有建立起來一個順暢的機制，因此USDT一旦出現信用危機，首先投資者會將其兌換成比特幣、以太坊等數字貨幣，而不是美元，從而導致比特幣等價格的大幅上漲。市面上的穩定幣規模都比較小，要給市場帶來信用層面的沖擊，還不足夠，這就像一個人，想讓病感染，首先病的濃度得足夠，目前除了USDT，其他的穩定幣還談不上系統性影響。目前我更看好資產比較透明的穩定幣，非透明的穩定幣確實存在很大的信任問題，就是一顆定時炸彈。[2018/10/15]

第三次是從2013年末的1000美元上方開始下跌，到2015年初的時候，比特幣價格還不到150美元，跌幅也超過85%。

金色相對論 | 肖磊：GSDT解決了透明轉換問題 讓兌換合法化:本期金色相對論中，對于最近gemini等公司要發行穩定幣的動力及原因，知名財經專欄作家肖磊表示：穩定幣的需求有兩個，一個是避險需求，幣圈進入熊市之后，對穩定幣的需求非常旺盛，投資者需要將持有的數字貨幣轉換成穩定幣來減少損失，對下跌的恐懼擊碎了很多投資者的信仰，都希望持有穩定幣來避險，而現有的穩定幣USDT則并沒有打通順暢的跟美元的兌換渠道，Gemini這個幣，盡管還很小，但解決了一個透明的轉換問題，讓兌換合法化；第二個是，數字貨幣發展至今，需要進入到流通領域，而流通領域需要的是一種價值比較穩定的貨幣，如何讓新的數字貨幣價值穩定，唯一的辦法就是跟法幣綁定，這個需求可能是未來重要的一個數字貨幣的發展方向，很多機構已經認識到這一點，未來更多的騙子也會盯上這個市場。[2018/9/20]

第四次是從2017年末的2萬美元上方下跌，到了去年末，已經跌至3200美金，跌幅接近85%。

關于這四次下跌，我此前在接受媒體采訪的時候，做了以下回答：

2011年那次，全球幾乎還沒有像樣的交易所，參與者也主要是極客和少數冒險家，比特幣集中在非常小眾的人手里，市場幾乎沒有持續性，只要少部分持有者稍微做一點拋售行為，價格就面臨崩潰。

聲音 | 財經媒體人肖磊：央行數字貨幣研究所主導的金融領域區塊鏈應用將逐步落地:近期國家對區塊鏈行業的治理力度不斷加大，對于區塊鏈行業未來的方向，財經媒體人肖磊近日撰文表示，由央行數字貨幣研究所，以及旗下深圳金融科技有限公司所主導的，在整個證券、票據、銀行等金融領域的區塊鏈應用將逐步落地。其次，對各類私營和民間的區塊鏈項目，以及“幣改”等，都會有比較清晰的管控政策。另外，區塊鏈未來引發的各類金融現象，實際上需要更多的教育機構站出來普及和推動，因為技術本身并不能解決投資者的風險認知問題。[2018/9/8]

2013年全球各類交易所開始建立，中國的三大交易所都是在那一年出現的，市場進入了非常瘋狂的階段，但大部分進入者不知道比特幣到底是個什么東西，短期價格上漲過快，給很多投資者帶來了非常豐碩的回報，這種動不動就翻倍的投資標的，在其他投資領域極其罕見，所以收益的震撼使得很多投資者迅速變現，年中價格崩盤。

但由于有了集中交易場所，投資者很快卷土重來，2013年下半年價格開始再次飆升，到2013年末，美國、中國等連續出臺監管政策，阻止了法幣直接購買數字貨幣的通道，市場再次迅速崩潰。

肖磊：幣圈已現“三國鼎立” 還有很多江東孫權在醞釀:肖磊近日發表觀點稱，目前的區塊鏈和數字貨幣領域確實是新的一片天地，里面可以說是新的一輪財富運動，這種情況下，會聚集非常牛的人在這個行業，每一個團隊創始人都有種進取天下的感覺。如果拿一個比喻來說，徐明星更像是三國時期的袁紹，也是一方領袖，曾經手下也是猛將如云，獨霸一方；李林更像是曹操，敞開大門真心實意招攬人才，在打仗的過程中，歸降者眾多，李書沸應該只是其中一個，李林麾下目前擁有幣圈最強大的智囊和友邦，也是雄踞幣圈半壁江山；趙長鵬和何一更像是劉備和諸葛亮的搭檔，有很好的口碑和支持者，策略清晰，攻城略地不在話下，也打下了很大一片天地。當然，幣圈還有很多以長江為天險的其他平臺，拒競爭對手于護城河之外，也就是說有很多江東孫權還在醞釀。[2018/5/26]

2017年末開始的這一輪暴跌，跟芝商所比特幣期貨的上市有很大關系，期貨的上市，一方面說明比特幣已經進入到合法的資本交易市場，而另一方面更多的資金開始擁有了做空和影響價格的機會，上市后最大的利好消息落地，比特幣價格抵達歷史高點，開始迅速回落。

肖磊：真正的頭號玩家進場，區塊鏈行業要翻天覆地了:財經專欄作家肖磊今日發文表示，如果中國整個芯片市場都遭遇美國出口禁令，中國想獲取芯片的唯一方式，似乎就變成了目前處在灰色地帶的數字貨幣挖礦產業，這個領域有的是辦法突破封鎖。另外，從市場化角度講，目前除了華為、中興這樣的企業，對芯片需求量最大的，可能就是中國的各大數字貨幣礦場了。中國幾大礦機生產商，都在開發自己的芯片，而且小有成就。[2018/4/25]

而當前這一次價格的下跌，目前還看不到是階段性回調，還是趨勢轉跌，因為目前持有比特幣的主體，正在發生著重要的變化。此前很長一段時間里，比特幣圈子是極客和一群冒險家，以及最近幾年進入的抱有一夜暴富夢想的普通散戶，而現在看很多高凈值人群已經逐步介入，但投資者結構的變化，不是短期內就能完成的，需要反復的價格波動來刺激原有用戶的拋售，以及新用戶的介入。

對于富人來說，他們要的是對沖和避險，這次的行情起始于新興國家貨幣匯率的波動，以及股市等資產價格的震蕩，也可能結束于高凈值人群對比特幣市場劇烈波動的擔憂，從而選擇暫時離開。

比特幣很有意思，你去看很多奇葩的投資標的，包括很多騙局，一旦被戳穿，基本上就面臨著消失的風險，就連價格暴跌的機會，可能就那么一次，然后要么再也起不來，要么就完全消失了。但比特幣就像打不死的小強，似乎越挫越勇。

從另一個角度看，如果沒有這樣頻繁的暴漲暴跌，可能也就無法對一些從來不關注比特幣的投資者形成影響。這個世界能夠達到5%的年回報率的投資品種太多了，就算是20%年回報，也并不罕見，但以倍數增長和80%以上的跌幅為常態的品種，可能非常罕見。所以如果我們暫時不討論價格走向問題，價格能夠持續的保持這種極其不穩定的狀態，實際上本身就是一種傳播力。

如果把比特幣看成是一個人，這個人承受體溫和心跳的極限似乎是普通人的很多倍，但他的生命并沒有在數次強烈的刺激之后體現出衰竭的跡象，而且看起來似乎越來越精力充沛，這個你就得好好研究了，是不是這個人變成了新的物種，需要重新定義其生命體征。那我們需要知道的是，這個新物種，到底有什么價值呢？或者說，對人類有什么價值呢？

為了更清楚的討論比特幣價格，我們就得研究一下，比特幣市場整個關鍵的財務數據。

比特幣目前的市值是1300億美金，如果是一家實體公司，要支撐這樣一個市值規模的企業，需要的資源是非常龐大的，比如目前市值規模跟比特幣相仿的中國招商銀行，去年的凈利潤超過110億美元，營業收入超過350億美元，也就是說，如果比特幣是一家實體金融企業，你得創造出上百億美元的利潤，達到350億美元左右的營收，才可能支撐得了這樣的市值。

由于比特幣是去中心化的，整個系統并沒有一個明確的控制者或法定的受益者，我們暫時很難知道如何計算它帶來的利潤。但從另一個角度可以研究。

目前維持比特幣網絡正常運行的礦工，每天的手續費收入超過5億美元，因為日交易額超過250億美元，如果按照這個數額來算，一年至少是1800億美元以上的營業收入。那我們再來看看中國招商銀行，營業收入是350億美元。

其實就算是在價格暴跌的時候，比特幣依然有做不完的生意，因為它規定了自己處理交易的速率，現在每時每刻都有數萬筆交易排隊處理。也就是說，如果把比特幣網絡比作是一個靠交易賺錢的經紀商，其生意的火爆程度，超出你的想象。

可能很多人認為礦工的手續費收入，是浮動的，因為幣價在波動，但就算比特幣再次回到3000美元附近，每天交易額降低到150億美元，每年的“營業收入”也可以超過200億美元。

我們再來看看另一個數據，目前持有一個以上比特幣的地址，有73萬個，也可以說，持有比特幣市值在5萬以上的賬戶有73萬個。大家知道中國的宇宙第一行工商銀行有多少個股東賬戶嗎？69萬個，不到70萬個。但工商銀行的市值是比特幣的兩倍多。其實比特幣全部持幣地址目前超過2300萬個，每周活躍地址500萬個左右。

如果有一個系統，每周活躍用戶500萬個，每日承載交易額200億美元，手續費現金流每日5億美元，而且不用擔心手續費會斷檔的問題，因為都排著隊交易。大家可以算算，這樣的系統能值多少錢。

可能很多人會說，礦工每日5億美元的手續費收入，其實是礦工的激勵和運營成本，而非利潤，實際上這就類似于，商業領域，現金流這個東西到底值不值錢的問題。有一家企業叫亞馬遜，虧損了20年，但市值一直飆升到了1萬億美元，而亞馬遜目前所創造的年營業額，也不過2300億美元，其實如果按照每日超過5億的手續費收入來算，比特幣網絡每年的營業額跟亞馬遜是差不多的。

未來商業，大部分都是分散型，多中心的，從企業層面講，目前更多的商業估值，主要看的是“現金流”而非“利潤率”，因為利潤率出現問題是正常的，而現金流出現問題的企業，基本上可以宣告倒閉了。

好，說完了比特幣值錢的部分，我們再來說說它的風險。

首先，比特幣并無足夠的實用場景，最終還是得兌換成其他主權貨幣，才能自由消費，這就導致當預期價格上漲的時候，很快就能吸引資金介入，而當預期價格下跌的時候，迅速就會造成擠兌，價格劇烈下跌，而沒有最后的責任方。所以整體來說，只要使用這個網絡，就必須得承擔價格劇烈波動的風險。這種狀況會不會改善呢，當然會，但短期內可能很難，因為就像黃金這樣，市值超過8萬億美元的去中心化金融資產，其價格也時長會出現較大的波動，所以很多人以為隨著比特幣市值的不斷擴大，價格會變得穩定，這個想法可能是不正確的。

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其次，主權國家很難允許比特幣成為一個在主流金融體系內跟法幣隨時兌換的金融工具，所以比特幣很長時間里，只能存在于民間集中的交易所，但交易所的價格，是可以人為操縱的，這個風險在于，當未來傳統資金有更多機會和渠道參與比特幣交易的時候，價格被操縱的概率會加大，而不是減少。

第三，比特幣存在無數個潛在的競爭對手。比如目前排名第二的以太坊，其功能上就比比特幣多了一些，每日系統的手續費收入也已經超過1000萬美元，吸引力在增強。傳統諸多金融機構也正在推出各種形式的穩定幣等系統，這個會替代一部分比特幣的跨境等轉賬功能和需求。

綜上所述，比特幣千億美元的市值，是有數據支撐的，并非憑空而來，比特幣價格的劇烈波動，恰恰是其生存的邏輯，而不是走向失敗的缺陷。所以，比特幣屢次大崩盤之后的起死回生，實際上就是人性貪婪與恐懼的具體體現，想消滅比特幣的暴漲暴跌，其實就是消滅人性，我覺得難度還是蠻大的。

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