SEC:金色觀察 | 相殺之路漫漫 一覽Ripple與SEC數年糾葛

作者：松雪，金色財經

昨晚，美國聯邦法官 Analisa Torres 裁定，Ripple Labs Inc, 在公開交易所和通過算法出售 XRP 代幣并未違反聯邦證券法。消息一出，XRP漲幅驚人，甚至整個加密市場都一片漲勢。然而，Ripple并未贏得最終的勝利，因為法官同樣做出了有利于美國證券交易委員會（SEC）的裁決。Analisa Torres 認為 Ripple 直接向機構投資者出售7.289 億美元 XRP 相當于未注冊的證券銷售，違反了聯邦證券法。SEC也表明了觀點：對部分裁決滿意，但仍在權衡法院的最終決定。Ripple訴訟案歷經數年仍懸而未決，金色財經梳理Ripple訴訟案經過，帶您回望Ripple訴訟案幾年里的波折。

風起于六年前

Ripple訴訟案可追溯至2018年。2018年5月3日，泰勒-科普蘭律師事務所（Taylor-Copeland）受理了訴訟方瑞安·科菲（Ryan Coffey）的訴訟代理請求，科菲將代表所有購買XRP和出售XRP的投資者尋求損害賠償。科菲認為，如果一項工具涉及投資金錢并且具有合理的利潤預期，那么它就屬于證券，而XRP的特征符合該說法。Ripple公司企業溝通負責人湯姆·錢尼克（Tom Channick）就此回應：XRP是否屬于證券，這個問題將由美國證券交易委員會來決定，但我們仍然堅持認為，XRP不應該被歸類為證券。

此后，不斷有訴訟案傳出：2018年6月5日， 投資者Vladi Zakinov向加州高等法院提起集體訴訟。Zakinov稱XRP實際上是加州法律下的一種證券；2018年6月27日，加州居民David O’connor向加州最高法院對Ripple Labs和XRP II提起訴訟，他認為，Ripple公司提供出售的XRP有傳統證券的標志，但他們并沒有登記；2018年7月3日， 以色列居民Avner Greenwald向加州高等法院對Ripple Labs公司及其子公司XRP II LLP提起訴訟。Greenwald稱其無中生有制造出1000億枚加密代幣，未經注冊就向投資者出售。

金色晚報 | 5月14日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：成都、深圳、USDT增發、CME、BitMex、礦工關機

1. 成都市市長羅強：將推動設立數字資產交易中心。

2. 深圳：支持區塊鏈技術和數字貨幣創新應用。

3. Tether在波場網絡增發2億枚USDT。

4. 數據：CME比特幣期權持倉量首次突破1億美元。

5. 海淀分局通報“北京比特大陸公司營業執照爭搶”糾紛。

6. WBTC成為Dai抵押品后，DeFi鎖倉價值飆升113%。

7. Upbit被盜ETH開啟新一輪洗錢過程，超2萬ETH涉及。

8. BitMEX訴訟文件公開：原告稱交易所有欺詐、虛假陳述和其他罪名。

9. 委內瑞拉石油幣或已暗中硬分叉。

10. 分析：減半后比特幣價格已反彈，但礦工可能仍選擇關機。[2020/5/14]

由此，XRP到底屬不屬于證券惹上爭議。美國證券法第五部分規定：任何人未經注冊不得發行證券，證券法本身對于“證券”的定義很廣泛，其中包括“投資合同”。美國最高院在1946年的一個判決中使用的一種判斷特定交易是否構成證券發行的標準——豪威測試，其中曾對判定投資合同的標準進行的界定：投資金錢、投資產生利益、投資特定事業、通過發行人或第三方努力獲得投資收益。

2019年，SEC發布了基于豪威測試的《數字資產“投資合同”的框架分析》，《分析》指出：如果數字貨幣的發展依賴某一公司的努力，并且投資者期望從投資中獲得合理的利潤時，那么這種數字貨幣就會被視為證券。與此相反的是，如果一種數字貨幣足夠獨立、去中心化，任何參與者都無法影響數字貨幣的運作，并且投資者不會對利潤形成預期，那么這種數字貨幣就不屬于證券。在這樣的監管框架下，Ripple即被認為是屬于證券的范疇。

金色午報 | 2月5日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：央行貿金區塊鏈、馬斯克、區塊鏈投票、開發者

1.新華社：央行貿金區塊鏈平臺與香港平臺對接進入技術細節落地階段。

2.美國加密貨幣對沖基金：加密前沿市場缺乏法律的監管。

3.馬斯克：有人在Twitter偽裝成我騙取加密貨幣 請小心。

4.愛荷華州黨團會議可以考慮使用區塊鏈投票平臺。

5.日本音樂著作權協會將實施音樂著作權管理區塊鏈技術實驗。

6.ETC開發者：如果“無需許可謬論”是真的 ETC就不會存在。

7.前比特幣核心開發者：比特幣最終將會失敗 或許有一天會歸零。

8.ETC合作社執行董事指出EEA的規范工作存在問題。

9.BTC人氣延續下降 交易量持續下滑。[2020/2/5]

Ripple與SEC的拉鋸戰正式始于2020年

2020年12月22日，美國證券交易委員會 (SEC)宣布，已對Ripple及其兩名高管包括首席執行官布拉德·加林豪斯 (Brad Garlinghouse)和聯合創始人克里斯蒂安·拉森 (Christian Larsen)提起訴訟，指控他們通過一項未注冊的、正在進行的數字資產證券發行籌集了超過 13 億美元。起訴書稱，被告沒有登記他們對 XRP 的報價和銷售，也沒有獲得任何注冊豁免，違反了聯邦證券法的注冊規定。美國證交會執法部主任 Stephanie Avakian 表示，Ripple、拉森、加林豪斯沒有登記他們正在進行的向散戶投資者出售數十億 XRP 的報價和銷售，這使得潛在買家無法充分了解 XRP 和Ripple的業務，最終只是讓他們兩人得到了好處。且SEC指出：將于2021年2月22日以電話形式召開“首次審前會議”，受利空消息影響，XRP價格大跌20%，很多交易所也下架了XRP。

金色晨訊 | 央行數字貨幣研究所設立金融科技公司 承接法定數字貨幣基礎設施建設:1.人民日報：將最新科技成果應用于社會治理，區塊鏈大有可為。

2.美聯儲主席鮑威爾：正在探索央行數字貨幣及其對貨幣體系的影響。

3.俄羅斯聯邦儲蓄銀行獲得回購協議區塊鏈解決方案專利。

4.杭州市發布首條政務區塊鏈底層系統“政務服務鏈”。

5.央行數字貨幣研究所設立長三角金融科技有限公司，將承接法定數字貨幣基礎設施建設，聚焦區塊鏈、密碼學等前沿方向。

6.新加坡金融管理局允許在授權交易所進行加密資產衍生產品交易。

7.騰訊首推“電子健康卡+區塊鏈”解決方案，安徽率先試點上線。

8.以太坊計劃在區塊高度9069000（預計12月7日）進行伊斯坦布爾升級。

9.支付寶首次將區塊鏈技術應用于“時間銀行”，為養老服務提供新的解決路徑。

10.加密錢包GateHub的140萬個用戶賬戶信息被盜，包括密碼、密鑰和助記詞。

11.深圳市委常委會：要加強區塊鏈基礎研究和關鍵技術攻關。

12.央行副行長范一飛：區塊鏈、云計算等17項金融行業標準正加緊研究制定。[2019/11/21]

2021 年 2 月 15 日，在共同遞交給紐約南區美國地方法院聯邦法官 Analisa Torres 的函件中，SEC、Ripple 公司和兩位創始人各方都表示”Ripple 涉嫌證券違規行為的預審會議之前和解”的可能性很小。

2021年5月，Ripple在拉鋸戰中初步獲得勝利：紐約南區地方法院法官 Sarah Netburn 否決證監會提出的動議，不允許證監會取得“Ripple公司與律師之間針對XRP銷售事宜進行討論”的備忘錄。

同年6月，美國SEC要求將Ripple案的發現期限延長60天，這一要求獲得了地方法官Sarah Netburn的批準，但Ripple強烈反對這一請求，聲稱推遲訴訟程序將對其在美國的業務構成“生存威脅”。同月，Ripple提交了一份動議，請求法院批準前SEC金融主管William Hinman作證，但遭SEC抵制，并要求撤銷Ripple對Hinman的證詞。原因在于，Hinman曾聲明比特幣和以太坊不是證券，許多人認為這是SEC的立場。但SEC表示這僅僅是他個人的意見，且Hinman從未提及過XRP。

分析 | 金色盤面：BTC/USDT 分時背離:金色盤面綜合分析：BTC/USDT在過去1小時持續走低，創出調整新低6415，但是我們看到15分鐘MACD和VI同時出現了背離，市場殺跌動力不足，多頭存在短線反彈機會，短線不宜做空。[2018/8/8]

2021年9月，SEC要求Ripple提供內部錄音，錄音范圍包括從2014年第四季度開始的各類全員會議、SBI市政廳、爐邊談話等。但Ripple是否應提供一些錄音是存在爭議的。

2021年10月，Ripple要求SEC必須回答自認請求，因為這些請求與被告的“公平通知”辯護相關。據悉，自認請求是一種證據開示（Discovery）工具，用于使對方宣誓承認某些事實。SEC正在尋求一項保護令，允許其不對被告的RFA做出答復。

2021年11月，美國地方法官Sarah Netburn已支持SEC，命令Ripple交出其內部會議的錄音和錄像。

2021年12月，美國非營利組織EMPOWR（Empower Oversight Whistle blowers & Research）就Ripple案起訴SEC，使訴訟案本身渾水更渾。因為EMPOWR認為SEC前主席Jay Clayton和董事Bill Hinman存在利益沖突，受此影響，SEC才偏向于ETH和BTC，反對XRP。

此后，Ripple與SEC之間雖時常有新動態，但進展緩慢。2022年8月，SEC提出請求，希望提交長達90頁的答復來排除Ripple的十名專家證人的證詞。同年10月，SEC在向法院提交的文件中指出，Ripple Labs提出的簡易判決動議應該被駁回，因為無可爭議的證據表明，被告參與向公眾投資者提供未注冊的證券要約和銷售。此前Ripple已提交一份文件，反對SEC的簡易判決動議，稱其沒有可行的法律理論支持其主張，即Ripple必須根據1933年《證券法》將XRP注冊為證券。

金色財經訊:納斯達克首席執行官Adena Friedman表示：納斯達克正在與ICO劃清邊界。[2017/10/13]

2023年4月，SEC主席Gensler表示，加密市場與證券法沒有任何不兼容之處。SEC的目標是使加密領域符合證券法，確保數字資產的投資者獲得與其他市場相同的保護。然而，Ripple的政策主管Susan Friedman認為，加密貨幣與證券不同，這種差異需要具體的規則，而不是采用一刀切的方式進行監管。

6月13日，在Ripple與美國證券交易委員會(SEC)之間進行了長時間的反復討論之后，Hinman文件解封。Garlinghouse表示，Hinman文件的解封表明SEC故意制造了對規則的混淆，他們通過執法利用了這種混淆。

同月，Ripple Labs Inc向法院提交了六份文件，其中一份重要文件強烈反對美國證券交易委員會(SEC)的簡易判決請求。在這份長達89頁的文件中，Ripple分享了對SEC論點中許多不一致之處的見解，并希望對SEC進行簡易判決。

7月13日，Ripple贏得XRP不是證券的判決。XRP短時漲超17%。法官判決指出：“在考慮了經濟現實和機構銷售的總體情況后，法院得出結論，Ripple 的 XRP 機構銷售構成了未經注冊證券的投資合約和銷售，違反了《證券法》第 5 條。”“考慮到經濟現實和總體情況，法院得出結論，Ripple 對 XRP 的程序化銷售、其他分配以及Larsen和Garlinghouse的銷售不構成投資合約和銷售。” 根據法院判決文件，SEC訴Ripple案將進入審判階段。

從上述時間線可知Ripple訴訟案取得階段性勝利坎坷非常，Ripple公司首席執行官Brad Garlinghouse今年5月曾透露：Ripple公司已經花費了2億美元為美國證券交易委員會（SEC）對其提起的訴訟進行辯護。

誰預測了訴訟案的輸贏？

由于Ripple訴訟案由來已久，因此業內不少人士都曾預測過誰能贏得訴訟案。

律師BillMorgan曾參與訴訟，他認為這場訴訟未來將以平局告終。他強調，美國SEC自己的專家承認，自2018年年中以來，兩大加密資產比特幣和以太坊的價格可以解釋多達90%的XRP價格變動。與此同時，Ripple Labs持有XRP的高比例意味著XRP Ledger（XRPL）是中心化的，XRP是一種證券的說法仍然存在。

一些行業人士認為SEC將獲勝。Chia Network的首席運營官Gene Hoffman曾預測：SEC將在與Ripple的法律戰中勝訴，聯邦法官將會裁定XRP為證券。Andreessen Horowitz(a16z)總法律顧問兼去中心化負責人Miles Jennings表示，基于Ripple本身向散戶投資者出售XRP這一事實，Ripple將無法在SEC訴訟案中獲勝。著名的比特幣支持者MaxKeizer曾指出：Ripple將輸掉對SEC的訴訟。美國眾議員BradSherman曾表示：SEC將贏得針對Ripple的訴訟，因為XRP是一種證券。他一直在與SEC主席GaryGensler和SEC執法部門主管GurbirGrewal聯系，以將Ripple訴訟范圍擴大到包括促進XRP交易的交易所。

也有很多聲音認為Ripple將獲得最終勝利。Ripple律師John Deaton認為Ripple將獲勝，Deaton表示，美國SEC聲稱XRP在任何時候都是一種證券，這證明Howey測試沒有簡單的定義，這使得它用于確定資產是否為證券是一項艱巨的任務。資深分析師Roslyn Layton曾暗示：美國SEC可能會在針對Ripple的訴訟案中“慘敗”。到那時法院對該監管機構的判決可能會嚴重限制其監管加密資產行業的能力。這將是美國加密行業和創新的一大勝利。加密法律專家Jeremy Hogan曾表示：SEC可能已經為針對Ripple Labs的訴訟失敗做好了準備。前美SEC官員Joseph Hall認為，SEC還沒有能力處理涉及加密貨幣作為證券的案件的訴訟，因此很難在針對Ripple的案件中勝訴。Hall認為，Ripple有一個強有力的辯護理由，即SEC未能就其調查給予公平通知。

Ripple訴訟案對行業的影響

此前，美國前聯邦檢察官Filan律師曾指出Ripple與SEC的訴訟案將在2023年第一季度以前即落下帷幕，但年已過半，Ripple訴訟案還尚待后續。曾有專家小組對Ripple的平均價格進行了預測，認為若Ripple勝訴，則幣價可能會上漲4倍，到2025年可能達到3.61美元，2030年可能達到4.98美元。

Gokhshtein Media創始人和前美國國會候選人DavidGokhshtein認為如果Ripple在法庭上擊敗SEC，將對整個加密行業產生重要意義：不僅XRP會起飛，每個合法的加密平臺也會起飛。他還認為Ripple獲勝的結果也將使加密監管更加明晰化。經紀商Bernstein指出：美國地區法院裁定Ripple的XRP代幣如果通過交易所或程序化銷售出售，則不應被視為證券，這是加密貨幣領域的一個里程碑式的判決。這削弱了SEC的立場。加密貨幣投資公司Venture Coinist創始人Luke Martin指出，美SEC起訴Binance和Coinbase的核心內容是它們在其平臺上提供未注冊證券的銷售，在XRP案之后，Martin認為這將對SEC及其主席Gary Gensler造成實質性打擊，他認為這一決定對行業來說是“不可想象的利好”。支持XRP的律師John Deaton也表達了類似的觀點，他認為Coinbase是另一個贏家，而相關的幣將從中受益。同樣，加密貨幣交易所Gemini的首席執行官Tyler Winklevoss也表示，這一裁決摧毀了美SEC對Coinbase的指控。他的孿生兄弟Cameron Winklevoss稱，這一裁決是一個分水嶺，將使美SEC難以對加密貨幣行使權力。

另外，CryptoLaw.US創始人JohnDeaton一直密切關注SEC與Ripple訴訟，他曾指出：大量XRP錢包的出現是由于SEC對Ripple的攻擊，這為Ripple帶來的良好的廣告效應。

綜上，Ripple訴訟案雖曾走過艱難的糾葛之路，但暫時取得了階段性勝利。本次勝利對于短期內提振加密市場、長期利好產業發展都有重要作用。據CoinMarketCap數據顯示，XRP市值已經突破420億美元，市值升至加密貨幣市值排行榜第四名，僅次于BTC、ETH、USDT。 今日凌晨，金色財經有報道，XRP突破0.8USDT，24小時漲幅超70%。

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