ING:必看！爆火的“Staking經濟”最全解讀，普通人如何躺賺？（附指南）

按照總體平均11.08%的年化收益率粗略計算，Staking為持幣者每年創造的收益可達7.5億美元。如果將來有更多加密資產支持Staking，加之幣價上漲，整個市場的增量收益將會進一步擴大。

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如果說加密資產市場近三個月以來的連續反彈、突破新高是整個產業水面上的八分之一，那么其他如技術進步、行業采用和加密金融創新則構成了水面下的剩余部分。拋開技術和行業采用不談，在年初至今的加密金融創新領域，許多新的嘗試正在重塑ICO崩塌之后加密金融創新的生命力，Staking無疑是最引人注目的其中一個。

它的興起，是行業全面轉向POS、類POS共識機制的必然。目前已經有EOS、Tezos、Cosmos等6超過70只加密資產支持Staking，另外還有以太坊、Cardano、Polkadot等近20只加密資產準備支持Staking。而根據現有數據統計，Staking能為投資者帶來的年化收益最高可達158.10%，平均在10%~20%左右。

Staking究竟是什么？為什么說它是“行業全面轉向POS、類POS共識機制的必然”？為什么它會被認為是2019年上半年最重要的區塊鏈金融話題之一？它是否值得參與以及如何參與？風險和收益如何衡量？

1.Staking的本質是“抵押挖礦”，在POS、類POS共識機制的項目中，任何人都可以通過加密資產抵押鎖倉參與Staking保本“賺幣”，收益率以幣本位計算，目前仍有大量加密資產沒有參與Staking；

2.Staking收益依賴于加密資產的通脹模型設計，主要是加密資產增發獎勵。因此Staking有可能進一步刺激通脹，而扣除通脹的真實Staking收益率有可能是負的，選項目不能只看收益率；

4.目前還沒有Staking對加密資產二級市場價格影響的精確衡量。如果把Staking近似看作短期銀行存款，Staking收益率和加密資產交易收益率將形成競爭關系；

簡單來說，Staking即POS機制下的“抵押挖礦”，這是采用POS共識機制的區塊鏈網絡所獨有的。

BTC最后活躍供應量1-2年達到15個月低點:金色財經報道，據Glassnode數據顯示，BTC最后活躍供應量1-2年剛剛達到2,609,476.989 BTC，達到15個月低點。[2023/5/7 14:48:28]

在POS區塊鏈網絡中，節點負責打包交易信息、維護網絡運行、參與社區治理，但這一過程沒有區塊獎勵，挖礦收益取決于他們在網絡中抵押的加密資產數量：抵押的資產越多，收益越多。

通過抵押加密資產進行挖礦并取得收益的過程被稱之為“Staking”。這個過程與POW共識機制下礦工通過花費大量電力和算力進行計算挖礦有所不同。在POW共識機制下，挖礦有區塊獎勵，而算力多寡決定了挖礦產出能力。

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這一趨勢由Stake.us獲PanteraCapital、Coinbase、DCG等機構450萬美元投資引燃，并得到3月初主網上線的明星項目Cosmos加持，而Coinbase宣布面向機構客戶展開Tezos的Staking服務，EOS、LivePeer以及以太坊2.0、Dfinity、Polkadot、Harmony則進一步將Staking推向大眾視野。

根據StakingRewards.com統計，截至6月5日，全球共有75只加密資產支持Staking，以太坊、Cardano、Polkadot等16個項目也將在下半年陸續支持Staking。

Staking正在為持幣者帶來增量收益。正在進行Staking的75個項目，總市值高達217億美元——按目前平均31.2%的Stake比率計算，Staking鎖定的市值近68億美元。進一步，按照總體平均11.08%的年化收益率粗略計算，Staking為持幣者每年創造的收益可達7.5億美元。如果將來有更多加密資產支持Staking，加之幣價上漲，整個市場的增量收益將會進一步擴大。

不過，不同項目帶來的Staking收益可能會有較大差別。目前EOS通過Staking鎖定的市值最大，約為28億美元，按其1.84%的年化收益率計算，相當于每年派發了5000多萬美元的紅利。

美國國稅局：納稅人可申請扣除加密貨幣投資損失的情況非常有限:金色財經報道，隨著4月15日申報截止日期的臨近，一些美國納稅人想知道，他們是否可以在不出售或丟棄資產的情況下，在2022年的申報表上申請扣除加密貨幣投資損失。

最近發布的美國國稅局首席委員會備忘錄202302011討論了這一情況，并明確表示只能在非常受限的情況下采取這一步驟。國稅局備忘錄描述了相關場景，并討論了無價值證券和放棄損失扣除的適用性。

根據美國稅法，當出現虧損的資本資產“出售或交換”時，就會發生資本損失。為了滿足“出售或交換”的標準，投資者必須處理該資產并獲得一些回報（即使是微不足道的金錢或其他資產）。然而，對于一些加密資產來說，這或許是不可能的，因為沒有流動性市場可以出售它們。

另外，無價值證券扣減適用于不再有任何價值的證券。根據相關嚴格措辭，加密貨幣不符合條件。

不過，美國國稅局的備忘錄沒有明確建議納稅人如何對大幅貶值的加密貨幣申請扣除。然而，一般的稅收規則仍然允許納稅人申請扣除加密貨幣資本損失，只要妥善處理（假設至少有一個具有流動性的市場）。（福布斯）[2023/2/11 12:01:07]

Staking的收益主要由兩部分構成：區塊獎勵、節點記賬收入，而區塊獎勵是最主要的。

對于普通人來說，理解Staking有兩個關鍵點：第一，Staking是一種保本收入；第二，Staking本質是通過抵押加密資產獲得記賬權，有鎖定期，是一種被動收入。正因如此，通過Staking獲得收益被認為是“躺賺”，而Staking帶來的收益也被形象地稱為“睡后收入”。

持幣者可以通過自行驗證和委托給節點運營商兩種方式參與Staking。但在實際操作中，自行驗證的可行性是有問題的：

·抵押余額限制：大部分加密資產都設置了參與Staking的最低抵押余額，比如Dash要求最低持有1000個。按照5月31日165.18美元的收盤價計算，這意味著至少需要投入165180美元才有資格參與Staking，小額持幣者因此被擋在了staking的大門外。

·成本限制：運營節點同樣有固定成本支出，搭建節點的技術門檻及需要的配置的設備成本較高。因此，交“過路費”要好于自建高速公路。此外，由于目前大約有75只加密資產已經支持Staking，不同加密資產Staking機制各不相同，自行驗證很難做到規模經濟。

Coinbase CEO：不專注于盈利，重心將放在Staking業務:8月10日消息，Coinbase首席執行官布Brian Armstrong在最新電話財報會議上表示，該公司并不專注于盈利，目前的重心是Staking業務。

Brian Armstrong 表示：加密貨幣每個季度都會出現上漲和下跌，關鍵是要區分 Coinbase 可以控制的和無法控制的。在 Coinbase 的股東信函中，該公司表示其交易用戶更傾向于非投資活動，尤其是 Staking，而 Coinbase 的 Staking 產品已經取得了早期勝利，同時 Coinbase 的長期目標是成為加密行業中排名第一的 Staking 服務提供商。不過，Coinbase 沒有具體說明有多少用戶在進行加密貨幣 Staking，僅表示目前在為 ETH、Algorand、Cosmos、Cardano、Solana 和 Tezos 在內的 Token 提供 Staking 獎勵。（Decrypt）[2022/8/10 12:14:25]

·專業化限制：作為POS區塊鏈網絡中的主干，節點要保持穩定正常的運行時間，有持續處理網絡事務量的能力，確保安全、根據需要管理網絡更新。個體很難保證過程的連續性和安全性。

此外，在POS機制下中，節點不再通過算力競爭記賬權，獲得記賬權的概率取決于其擁有的權益多少。權益可以是節點持有的加密資產數量，也可以是關于加密資產數量的函數——這意味著，如果節點持有的加密資產數量比較少，那么它創建下一個區塊的可能性也將大大衰減，而隨時可能出現的系統故障和違反網絡協議的錯誤操作則進一步加大了收益的不確定性。

通過將手中的加密資產抵押給提供StakingasaService服務的節點運營商，由它們代為管理資產、節點或行使相應的權利，持幣者無須滿足最低抵押余額限制就可以參與Staking分享收益，并在一定程度上隔離了風險。但持幣者也需要向節點運營商支付一定的服務費，費率在5%~25%不等。以Coinbase為例，其獨立子公司CoinbaseCustody今年3月29日宣布向機構客戶提供Tezos的Staking服務，并從Staking收益中收取約20%~25%的手續費。

Magnum Mining將使用數字孿生和區塊鏈技術認證“綠色鋼鐵”:7月29日消息，澳大利亞礦產勘探公司Magnum Mining and Exploration已與軟件公司Tymlez簽訂合同，將為內華達生鐵廠創建完整生產鏈的數字孿生模型，并使用區塊鏈技術認證其“綠色鋼鐵”。Tymlez平臺將為其生產的每噸鐵礦石提供原產地保證（Guarantee of Origin）證書。（Mining Magazine）[2022/7/29 2:46:41]

目前市場上已經出現了許多節點運營商，錢包、交易所、加密資產托管機構正在成為普通人參與Staking的入口。

衡量收益最直接的標準是收益率。Staking收益率近似等于通脹率和抵押率的比值；較高的通脹率和較低的抵押率會帶來更好的收益率，也意味著較高的收益。大多數支持Staking的項目都會在官網上提供Staking收益計算器，通過Stakingrewards.com也能進行方便的查詢。

是指用于抵押而不能出售的加密資產占比）

·不變因素：主要是通脹率。通脹率是由項目設定的增發模型決定的，這一部分可近似視為不變因素。固定通脹率模型和調整型通脹率模型是當前兩種主要的增發模型。

在Cosmos的通脹模型中，66%的抵押率是一個臨界點。小于這一比值，通脹率會逐漸向20%調整，相應地，年化收益率也較高；大于這一比值，通脹率將逐漸調整到7%，年化收益率隨之下降。這一機制使Cosmos的通脹模型鼓勵及早參與Staking以獲取早期紅利。目前，StakingRewards顯示，Atom的抵押率已經升至72.29%。圖片來源：blog.chorus.one

·可變因素：包括抵押率、支付給節點運營商的手續費、委托給節點運營商的抵押資產數量、記賬收入、加密資產在二級市場的價格表現等。在其他因素不變的情況下，抵押率和手續費越高，收益越低；記賬收入越高，收益越高；委托資產越多、二級市場價格越高，以美元計價的收益也越高。

以太坊2.0計劃的Staking年化收益率在1.56%~20%之間。收益率與抵押率負相關，當抵押率是100%的時候，ETH年化收益率僅為1.56%。圖片來源：chorus.one

2022年美國NFT商標申請超過4000件:金色財經報道，根據商標和專利律師 Michael Kondoudis （Michael E. Kondoudis 律師事務所） 6 月 13 日發布的數據和圖表，從 2022 年 1 月 1 日到 5 月 31 日，美國與 NFT 相關的商標超過了 4,000個，具體來說，準確的數字是 4,049，這意味著 2022 年平均每天有 27 個新的 NFT 商標被提交。Kondoudis還比較了 2021 年同期的數據，當時這些商標中只有 363 個被提交給美國專利商標局 (USPTO)。（Finbold）[2022/6/15 4:28:38]

·風險因素：包括Slash、安全、節點宕機等等，其中Slash被視為最大的風險因素。當節點不遵守協議規則的時候，就有可能觸發Slash——輕則區塊獎勵取消，重則賬戶里的抵押余額也會有一定比例被罰沒。Cosmos規定的罰沒比例是5%。

在stakingrewards.com上方便地查詢加密資產Staking的年化收益率，但考慮到POS或者類POS機制的加密資產所具有的“通脹”性質，扣除通脹的真實收益率更值得關注。

messari.io給出了真實收益率的參考值，在有數據可查證的項目中，EOS、XTZ、NEO、LSK、BTS的真實收益率均為負值——其中，NEO的真實收益率甚至高達-13.70%。這意味著，POS或者類POS機制的項目，Staking帶來的收益遠遠不能抵消通脹帶來的加密資產價值稀釋。這并不是否認Staking的價值。如果沒有參與Staking，持幣者所要忍受的通脹損失只會更高。

持幣者需要權衡的另一項因素是Staking的機會成本。一般來說，Staking會要求一段時間的鎖定期，在這期間，加密資產價格漲跌便構成了Staking最主要的機會成本。

以EOS為例。其年化收益率僅為1.84%，而截至6月3日，按美元計價的7天、30天EOS價格漲幅卻分別達到18.09%和51.30%。如果Staking期間EOS持續上漲，那么對于持幣者來說，收益就是雙重的：既有Staking帶來的保本增值收益，也有幣價上漲帶來的財富效應。但如果Staking期間幣價猛烈下跌，持幣者很可能會因喪失在二級市場上進行操作的機會而只能任由以美元計價的財富縮水。從這個角度來看，Staking尤其適合加密資產的Hodler們。

抵押加密資產給節點運營商并不意味著穩賺。尤其是當節點運營商缺乏經驗或誠信記錄的時候，持幣者所暴露的風險尤其高。已經有一些第三方數據研究機構提供獨立的監測工具，以監測節點的運營狀態，但業態還沒有完全建立。

在這種情況下，有幾個簡單的標準作為選擇節點運營商的參考：歷史Staking回報率、社區貢獻、聲譽、官網上披露的安全架構和防攻擊解決方案。一些項目方也會在自己的官網上掛出節點運營商的運營情況。

www.mintscan.io/validators

2019年的一個大趨勢是，POS、類POS共識機制正在取代POW。如果說POW激發了礦業1.0時代，產生了從上游的礦機芯片研發、制造、銷售，到中游的基礎設施配置再到下游的礦業金融、交易所、錢包、媒體和數據服務等產業基礎設施和服務設施，POS則有望將礦業推入2.0時代，這個時代很可能是以Staking為核心的。

從大的脈絡上看，Staking參與者主要有三個層次：

既包括個人投資者、機構投資者，也包括基金會、企業或者項目方。

連接持幣者和Staking服務方的第三方服務機構，它們以錢包、交易所、加密托管機構、POS礦池為主體，為持幣者提供存儲加密資產和參與Staking的通道。

驗證節點、節點運營商。一般來說，持幣人獲得Staking收益首先要選擇節點進行委托，節點運營商接受委托并收取一定比例的服務費。在現實中，錢包、交易所、加密托管機構常常可以憑借自己的入口優勢成為驗證節點或者節點運營商。

www.theblockcrypto.com

在Staking生態形成的過程中，StakingasaService成為需求驅動的全新業務形態，為個人自行驗證規避了準入、成本、風險等問題，標志著Staking走向專業化。

目前市場上提供StakingasaService服務的主要是錢包、交易所、加密資產托管機構以及POS礦池，同時加密投資機構、新興的數據研究機構、第三方專業機構等也在分食這個市場的利潤。國內已經涌現出一批StakingasaService服務商，如HashQuark、Wetez錢包、火幣礦池、Cobo錢包、幣信錢包、Matpool、Stake.fish等。

隨著競爭日趨激烈，StakingasaService服務商的關鍵是掌握大量的持幣用戶資源或持幣大戶資源，費率、競爭、系統懲罰、安全，構成了他們面臨的主要挑戰。

當前整個市場的Staking年化收益率平均為11.08%，服務商會從收益中收取5%~25%左右的手續費。以當前7.5億美元的Staking整體收益規模、15%的費率計算，每年服務商可以從中獲取約1.125億美元的收入。如果市場規模繼續擴張，收入規模繼續上漲，必定會有更多的參與者涌入StakingasaService賽道。競爭將拉低服務商的平均費率水平，甚至令部分運營成本高昂的服務商退出競爭。市場結構或將轉向寡頭壟斷。

競爭不只是Staking服務商之間的競爭。Staking需要將加密資產抵押并且有一定的鎖定期限，如果用付息的固定期限銀行存款產品類比Staking，那么它面臨著同期二級市場投資收益、其他加密金融產品收益的競爭。

Staking帶來的保本增值收益或許更受加密資產長期持有者的歡迎，小額加密資產投資者或許會比較少地選擇Staking服務——StakingasaService因此是有強烈的toB服務傾向的。

作為Staking服務商，和采用自行驗證方式的個體一樣，最不能忽視的風險就是Slash風險。在一些POS機制項目的設計中，Slash不僅會沒收區塊獎勵，也可能罰沒部分抵押資產。

在Tezos發布的Staking懲罰列表中，有服務商在1分鐘內甚至被罰18748個XTZ，按6月5日1.2美元的XTZ均價計算，損失高達22497.6美元。更有服務商因為連續失誤而受到懲罰。圖片來源：tzscan.io

代客戶持有大量加密資產參與Staking也增加了服務商的安全風險。過去，交易所是黑客入侵的首要目標，將來，Staking服務商也可能成為黑客的目標。當前最普遍的攻擊手段可能是“長程攻擊”。

參與率不足是采用POS共識機制的加密項目當前面臨的重大問題之一。以EOS發起的降低通脹率投票為例，在長達3個月的投票期中，EOS官方收到778個賬戶的2563萬投票，投票參與率僅為2.5%。

Staking以通脹獎勵為激勵，鼓勵更多持幣者主動參與到區塊鏈項目的社區和網絡驗證中去，特別是StakingasaService服務商的出現，讓小額加密資產持有人也有了公平參與的機會。從這個角度來看，Staking有望為區塊鏈項目的生態繁榮做出貢獻。

但POS共識機制加密項目還面臨另外一個重大問題，即資源過度集中在大戶手中，網絡的馬太效應越來越強。Staking似乎不僅沒有能力解決這個問題，反而有可能加劇這個問題。StakingasaService的運作模式，相當于為區塊鏈網絡增加了一個第三方機構，由它代持加密資產，持幣者只是獲得了加密資產的“收益權”，而持有加密資產所附帶的其他權利如參與共識的權利，則被讓渡出去了。

相比于收益權，參與共識的權利可能更為重要——借用Nervos首席架構師Jan的觀點：“意味著你可以對交易進行排序，而排序決定了你的交易能不能及時上鏈，在去中心化交易所交易的訂單能不能及時成交……僅僅是交易順序的不同就能造成巨大的獲利。”

和2019上半年另一個備受矚目的話題Defi一樣，Staking顯示了加密金融原始的創新能力。它通過通脹獎勵的方式將一部分通脹收益轉移給加密資產持有人，減輕了持幣者資產被稀釋的風險，但是它又是矛盾的——過度的激勵可能帶來不受約束的高通脹，不僅對加密資產二級市場的價格形成拋壓，也可能令加密項目內部形成惡性循環。

但它也是POS時代全面到來形成的新機會，機會的意義遠遠大于對通脹和可能加劇中心化的擔憂。在目前已經或者將要支持Staking的逾90個項目中，市值排名前50的項目就有21個，接近半數，市場正主動選擇Staking。

粗略估計，每年Staking或為加密資產持有人帶來數億乃至數十億美元的增量收入。一個Staking的大生態圖景正在形成，StakingasaService、數據研究、安全服務、應用開發……更多的參與者卷入、更為活躍的加密金融市場——源源不斷的參與力量正是整個加密產業繼續繁榮的動力。

未來，毫無疑問，StakingasaService將成為Staking生態中商業模式的核心，作為專業服務機構，它們有能力持幣者篩選機會、隔離風險。錢包、交易所、加密資產托管機構、POS礦池借助其先天優勢成為Staking的天然入口，對于后入場，準備分食Staking大蛋糕的新興第三方服務機構來說，當前正是最緊要的窗口期。

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