BCH:BSV評估：短期存在回調空間，長期潛力仍低于BCH

BSV全稱“BitcoinSatoshiVision”，即比特幣中本聰愿景。BSV項目主導者澳本聰推崇原中本聰白皮書的發展路徑，認為BTC應專注于點對點的電子現金系統，比特大陸則認為BTC應進行擴容。由于與比特大陸在關于BCH的共識上產生分歧，BCH于北京時間2018年11月16日進行了硬分叉，分叉為以吳忌寒為首的BCH和澳本聰主導的BSV。

截至2019年6月6日，BSV價格大幅拉升至200美金以上，近期走勢強勁，30日內的上漲幅度超過300%。按照當前BSV的價格來看，是否還存在投資機會呢？本文運用事件分析、NVT比率法、比較分析、算力估值等定性定量相結合的方法，分別從短期和長期對BSV的估值提供一定的思路和觀點。筆者認為，短期來看，BSV價格存在一定回調空間，其長期價值潛力也明顯低于BCH。

BSV突破190美元關口 日內漲幅為10.04%:火幣全球站數據顯示，BSV短線上漲，突破190美元關口，現報190.2118美元，日內漲幅達到10.04%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/12/4 14:00:02]

當前的通證估值法主要分為絕對估值法和相對估值法，絕對估值法包括邊際成本定價法、期權定價法、費雪交換方程法、J曲線法、基于未來盈利的現金流貼現法、價值儲備法等，上述方法主要以理論模型為基礎，借鑒傳統金融領域的股票估值、期權定價等方法。但由于通證具備多種屬性的特點，如支付屬性、證券屬性、實用屬性等，因此單一的理論模型很難適用全部的通證估值；此外，鑒于通證市場和傳統金融二級市場的差異性，通證市場由于缺乏監管存在更大的人為操作空間，傳統金融領域的理論估值和定價方法在適用性方面也存在較大的爭議。

EbuyCoin平臺ETF專區BSV3S最高漲幅超58%:據EbuyCoin行情顯示，EbuyCoin交易平臺ETF專區多個幣對持續上漲，截止今日19：50（GMT+8），BSV3S/USDT當前凈值0.1827美元，日內漲幅19.02%，最高漲幅58.76%。EOS3S/USDT日內漲幅11.4%，ETC3S/USDT日內漲幅11.34%。ETF是一類錨定數字資產價格變化的金融衍生品。 EbuyCoin是COCO WEB PTE.LTD旗下經營數字貨幣相關支付業務服務的品牌，總部位于新加坡，是由美國哈佛大學和新加坡南洋理工大學的計算機與金融風險管理專家團隊管理運營的數字資產服務平臺。[2020/6/28]

相對估值法包括NVT定價法、梅特卡夫定律和相對定價法等，上述方法提供了不同的估值思路，一定程度上涵蓋了通證市場的特性，但也存在缺乏實證支撐和適用性的問題。本文主要選取了算力估值法和NVT估值法分別作為BSV的短期和長期估值方法。

BB：絕不反對BSV做出的技術決定:4月7日早間，Block.One首席執行官Brendan Blumer發推稱，全球宏觀環境在共同突出加密的價值。對此，有BSV支持者評論稱，BB所謂的“加密”最終都會由于不可擴展被淘汰，或者遷移到BSV。對此，BB回應稱，并沒有這樣的二元觀點，但我絕對不反對BSV做出的技術決定。BB稱喜歡BSV。[2020/4/7]

梳理BSV自誕生以來的主要事件，可以觀察到，BSV的短期價格受事件驅動，呈現出較大的波動性。

2019年4月22日，幣安CEO趙長鵬宣布下架BSV。CZ曾在社交媒體發文指責，長期以中本聰自居的BSV社區意見領袖澳本聰欺詐整個行業，隨后Shapeshift、Kraken及Blockchain錢包等紛紛宣布下架BSV。BSV價格自15日晚10點左右開始由70美元持續下跌至56.5美元，跌幅高達19%。

BSV持續快速上漲 日內漲幅超6%:火幣全球站數據顯示，BSV持續快速上漲，短線最高漲至227.966美元，現報226.509美元，日內漲幅6.35%，行情波動較大，請做好風險控制。[2020/3/1]

作為BTC的分叉幣，BCH與BSV都與BTC有著相同的挖礦算法，保護網絡安全的算力會在三者之間不斷切換，直至達到平衡使其挖礦收益大致相同，因此其價格之比和算力之比從長期來看會大致趨同。

截至2019年6月6日，BTC價格約為7880美金，全網算力為61.202Ehash/s；BCHABC價格約為401美金，全網算力2.643Ehash/s；BSV價格約為214美金，全網算力為1.378Ehash/s。以BTC為基準進行測算，BSV估值應為168美金，以BCH為基準進行測算，BSV估值約為195美金，按照BTC和BCH的市值進行加權平均，BSV最終估值約為168.3美金。短期來看當前BSV價格已經存在一定高估，近期可能會進行價格調整。

NVT由ChrisBurniske于2017年5月提出，通證的NVT比率是通過網絡價值除以鏈上交易量來計算的。NVT比率與股票市場中使用的市盈率相類似，當通證的NVT比率很高時，表明其網絡估值超過了通過其區塊鏈傳輸的價值，即價格存在高估的可能性較大。

上圖展示了BSV的NVT比率與價格趨勢，呈現一定的負相關性，同時NVT比率也存在一定滯后性。根據DmitryKalichki提出的NVTSignal理論，原始NVT比率使用的是28天移動平均值，DmitryKalichki改進為每日網絡價值除以交易量的90天移動平均值，利用NVT信號來判斷超買超賣區域，當NVT比率達到150以上為超買區域，45以下則為超賣區域。根據Kalichki的理論，BSV絕大部分時間處于0-40的區間內，近期的NVT比率甚至低至10以下，可見BSV大多處于超賣區域。應用NVT比率的估值方法，可推斷BSV的長期價值存在被低估的可能性。

NVT比率法也存在一定的局限性，如其只統計了鏈上交易，且交易量的真實性也是行業內一個長期存在爭議的問題。

綜合來看，BSV的短期價格受事件驅動影響，但其影響會隨著時間推移逐漸減弱，通證價格會在長期回歸于由內生因素決定的價格。我們通過算力分布大致測算出，當前BSV價格存在一定回調的空間。應用NVT比率法，我們認為BSV的長期價值存在被低估的可能性，但其長期發展潛力仍低于BCH。

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