USD:以太坊上的抵押借貸平臺Compound

Compound是運行在以太坊上的抵押借貸平臺。用戶可以通過抵押一種代幣借出另一種代幣，比如抵押ETH借出美元穩定幣USDC。目前支持六種代幣：ETH、DAI、USDC、BAT、REP和ZRX。

希望解決的問題

Themarketforcryptocurrenciesanddigitalblockchainassetshasdevelopedintoavibrantecosystemofinvestors,speculators,andtraders,exchangingthousandsofblockchainassets.Unfortunately,thesophisticationoffinancialmarketshasn’tfollowed:participantshavelittlecapabilityoftradingthetimevalueofassets.

數據：最近一周，以太坊網絡新增58.76萬枚NFT資產:金色財經報道，NFTScan數據顯示，最近一周，以太坊網絡新增58.7693萬枚NFT資產，平均每天新增鑄造8.39萬枚NFT資產。[2022/2/26 10:16:38]

Compound核心是讓資產在時間上的價值可交換，簡單講就是抵押借貸。當需要用到一種資產的時候，不需要花費100%的成本持有，只需要承擔一點利息即可獲得一定時間內的使用權，使用完之后再還回去。

系統運行過程

首先用戶需要抵押任意已支持的代幣，獲得平臺的貸款額度，使用貸款額度可以借出其它代幣。

關于資金池

每個代幣都會有獨立的資金池，當發生一筆抵押時，資金池會增加；當發生一筆借款時，資金池會減少。比如抵押ETH借出USDC時，ETH資金池會增加，而USDC資金池會減少。由于資金池的存在，交易雙方不需要再單獨撮合，提高了交易效率。下圖是各個資金池的概況，包括資金池代幣總市值、抵押利息、借款利息。

ConsenSys報告：以太坊現有340萬地址與DeFi協議交互:11月12日消息，根據ConsenSys本周發布的《Web 3 Q3 2021》報告，以太坊龐大的Web 3.0生態系統——包括大多數DeFi、穩定幣、NFT和區塊鏈游戲世界——繼續擴大并吸引用戶，有340萬個以太坊地址與DeFi協議交互。報告稱，隨著Tether面臨越來越多的監管壓力，以太坊上的穩定幣供應變得更加多樣化，USDC和BUSD搶占了USDT的部分市場份額。報告顯示，DeFi借貸大幅增長，9月6日達到歷史最高水平，未償債務約為247億美元。根據ConsenSys的數據，在五大智能合約平臺TVL中，以太坊仍占據77%的多數份額，其次是Binance和Solana，分別占10%和5%。（Forkast）[2021/11/12 21:45:46]

關于抵押

抵押可以獲得貸款額度。由于系統采取超額抵押，獲得的貸款額度會小于抵押品價值。比如抵押價值100美元的ETH可以獲得75美元的貸款額度。抵押即可獲得利息，與獲得的貸款額度是否被使用無關。這樣可以鼓勵不需要貸款的用戶將空閑的代幣抵押到資金池，擴大市場的供給。

以太坊開發者推出基于以太坊客戶端Erigon的開源區塊瀏覽器Otterscan:以太坊開發者WillianMitsuda推出基于以太坊客戶端Erigon（Erigon前身為Turbo-Geth）的開源區塊瀏覽器Otterscan，該軟件目前為Alpha版本。WillianMitsuda稱Otterscan的優點為隱私性好，查詢節點時不會將IP地址或查詢發送到外部第三方節點，并且無需網絡往返，是一個極快的存檔節點。[2021/7/7 0:34:27]

上圖是抵押的操作界面，這時賬戶里有0.2347個ETH，如果全部抵押，貸款額度可以增加43.71美元

關于借貸

抵押代幣獲得貸款額度之后，可以借出其它代幣，可借出數量=貸款額度/代幣當前價格。由于當借款額度為負時，會導致抵押物被清算，所以一般要確保借貸之后保持一定數量的貸款額度。平臺推薦安全最大借出數量是不要超過可借出數量的80%。

動態 | 以太坊開發者提議于 1 月 6 日通過硬分叉移除難度炸彈:在以太坊開發者會議中，有人提議在區塊高度 920 萬左右進行硬分叉以移除難度炸彈，預計發生在 1 月 6 日前后。根據開發者在討論組中的數據來看，以太坊的區塊生成時間在移除難度炸彈之前將一直保持增長，到 1 月 6 日左右可能會達到 25 至 30 秒時間，根據 Etherscan 顯示，以太坊歷史上也就在 2017 年 10 月前后出現過長時間 30 秒的出塊時間。另外，以太坊的斯坦布爾升級計劃于 12 月 7 日進行，早于此次提案的硬分叉一個月時間。[2019/12/2]

上圖是借款的操作界面，賬戶里有1.86美元的借款額度，當前ZRX的價格是0.32$，所以最多可借數量是5.78=1.86/0.32。

關于貸款額度

以下途徑會增加貸款額度：

無懼警告 數字貨幣再掀高漲 以太坊市值超通用汽車:本周一美國證監會剛剛叫停了一家加州公司的數字貨幣融資。美國證監會才示警數字貨幣融資，數字貨幣就迎來了又一波高漲。數字貨幣網站Coinmarketcap本周二統計，市值排名前十的數字貨幣之中，過去24小時漲幅達到兩位數的有八只，其中萊特幣和 以太坊漲幅最為突出，漲幅分別超過77%和34%。 以太坊的市值由此突破600億美元，比財富500強公司、美國保險金融集團Aetna和汽車制造業巨頭通用汽車的市值還高。谷歌數據顯示，截至發文，Aetna和通用汽車的市值接近或超過590億美元。[2017/12/18]

?增加抵押物?抵押物價格上漲?歸還借貸?抵押獲得利息

以下途徑會減少貸款額度：

?減少抵押物?抵押物價格下跌?新增借貸?借款支付利息可用貸款額度是衡量用戶在平臺上風險的最核心指標。當為負時，會導致抵押物被清算，一般會低于抵押物市場價，所以會給用戶造成不少損失。這是需要用戶特別注意的。

利率計算

1.首先引入資金利用率的概念，它等于已借出金額/(已借出金額未借出金額)

2.對應的借款年化利率=10%資金利用率*30%

3.對應的抵押收益率=借款年化利率*資金利用率*(1-S)，其中S是系數，比如等于0.1

4.S的作用是確保抵押收益率小于借款利率，另外S也可以看作是平臺的利潤分成。

5.任意用戶發生一筆借款或抵押等行為時，都會重新計算所有用戶的借款利息和抵押收益，所以可以認為是實時更新的。

資產清算

當用戶可用貸款余額為負時，會觸發抵押資產被清算的邏輯，平抑平臺資不抵貸的風險。任意在平臺內擁有被借出資產的用戶都可以調用接口參與清算，以一定折扣的價格獲得被清算用戶的抵押資產，具體折扣是多少白皮書中沒有寫明。

應用治理

治理的核心在于獲取用戶信任和共識，以及在這個基礎上不斷完善系統的運行機制。目前Compound還是很中心化，比如價格數據上鏈、關鍵參數設置、是否支持某一代幣都是官方在設置，未來有可能把權力移交給社區或平臺抵押者們。

幾點討論

Compound值得關注的幾個特點

?通過共享資金池解決了交易流動性不足的問題?抵押和借貸是分開的兩個行為，而一般的抵押和借貸是捆綁的?抵押本身是有收益的，所以即使不需要借貸，也可以通過平臺獲取收益?抵押借貸可以是任意方向的，能滿足市場多樣化的需求。比如既可以抵押ETH借出USDC，也可以抵押USDC借出ETH?抵押和借貸都可以理解為是活期，利息實時計算

把治理直接交給平臺用戶可行嗎？

項目方計劃把治理的權限移交給參與抵押的用戶。優點是，利益上有較強的一致性。但問題是，典型用戶往往是不具備參與治理的意愿和能力，這樣就強行把兩個角色綁定到同一批人身上，可能導致用戶規模受到限制，治理也無法更好地開展。

不同代幣之間的抵押借貸給系統帶來的風險是不同的

抵押代幣A借出代幣B，系統風險是它們價格波動率之和。所以用抵押ETH借出USDC的系統風險是最小的，而抵押REP借出BAT則比較高。在系統風險控制層面，目前主要是通過超額抵押來實現的，幣價波動越大質押率越低，DAI、USDC、ETH、BAT、ZRX、REP分別是0.75=0.75=0.75>0.6=0.6>0.5。存在的問題是，抵押DAI可以借出ETH和REP的代幣價值是相同的，而它們給系統帶來的風險是不同的，這部分風險沒有定價和成本。所以一個可能的優化方案是，讓最大可借出代幣數量=貸款額度/代幣價格*代幣質押率。

交易手續費會成為ETH上DeFi應用發展的障礙嗎？

在體驗Compound產品的過程中，明顯感覺到手續費帶來的”痛感“，最高的能接近1美元。手續費高就很能難去培養新的用戶群和他們的使用習慣，用戶體驗成本還是有點高。

抵押借貸的市場規模增長的瓶頸是什么？

從常識來看，一個典型的金融市場抵押借貸類的需求應該是很大的，但是目前區塊鏈上的抵押借貸的市場規模還很小。原因可能有以下幾點：?鏈上用戶生態還比較初級。用戶數量、用戶體驗門檻以及用戶對鏈上應用的接受程度都還存在問題。目前幣圈大多數用戶還停留在交易所炒幣的階段。?應用需要一個更高tps、更低手續費的鏈來運行，比如PoS類的鏈，但是目前PoS鏈的市值規模和底層共識安全性還比ETH要差不少，導致DeFi項目方會謹慎選擇。?抵押借貸潛在最大的品類應該是抵押BTC借出USDT，它們提供了區塊鏈最核心的資產和最強的法幣通道。目前有一些中心化的解決方案，由于信任或其它問題，導致規模都不大。但是BTC本身是不支持智能合約的，只能期待有一條3.0公鏈將BTC和USDT錨定過去，并能達到一定體量，相信抵押借貸的市場會有爆發性的增長。

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