中心化交易所:筆加索-讓交易更藝術

石器時代——場外交易

自從以比特幣為代表的數字加密資產誕生以來，人們就有交易這些資產的需求。最初，這些需求主要通過社交媒體來滿足，人們在論壇上發帖，或者在聊天群里發布信息，尋找可能的交易對手。這種交易方式通常也被稱為場外交易（OTC,OverTheCounter)。

場外交易的主要問題是效率低下、違約風險高、缺乏有效的價格發現機制。隨著區塊鏈行業的發展，數字資產的種類越來越多，交易者的數量和他們對交易頻次的要求也越來越高，場外交易已經無法滿足他們的需求。在這個背景下，集中的交易場所——交易所隨之誕生。

工業時代——交易所

交易所為用戶提供一套交易工具以及相關的服務，將所有交易者集中起來，通過計算機程序來快速撮合買單和賣單，并通過鎖定流動性為買賣雙方提供履約擔保。通常，用戶必須將某種數字資產預先“充值”到交易所，通過執行“下單”操作，約定一個可接受的“匯率”，并將一定數量的資產鎖定在系統中。系統會自動找到那些交換方向相反，并且在匯率上能夠達成一致的訂單，完成交易對手之間的資產結算，這個過程通常叫做“撮合”(match)。由于在撮合完成之前，等待交易的資產流動性會被交易所鎖定，買家和賣家都無法動用，這就保證了交易完成后雙方的可靠履約。

安全——中心化交易所的基因缺陷

交易所的誕生，極大提高了數字資產交易的效率，消除了違約風險，也提供了一個高效的價格發現機制。然而，這些體驗的提升并不是沒有代價的。

首先，為了確保可靠履約，用戶必須將資產托管到交易所。交易所實際控制著數量巨大的數字資產，產生了嚴重的安全隱患。歷史上多次發生的交易所資產被盜事件，極大的動搖了用戶對交易所安全性的信心。而運營交易所的機構，既面臨挪用用戶資產獲利的誘惑，又面臨內部安全管理的挑戰。在很多“被盜”事件中，你甚至無法分辨這些被盜的資產，是真的被“黑客”洗劫，還是被交易所挪用，或者被交易所內部員工竊取。

BTC最后活躍1年以上的供應百分達到歷史新高:金色財經報道，據Glssnode數據顯示，BTC最后活躍1年以上的供應百分比剛剛達到66.974%的歷史新高。[2023/2/22 12:21:09]

資產被盜雖然只是小概率事件，但交易所為了控制安全風險，或者為了挪用資產，通常都會對用戶“提現”環節進行種種限制。如果你使用過任何一個交易所，都會發現，“充值”環節總是免費并且極為便利的，而在“提現”的時候，就會有最大數量、到賬時間等種種限制，有時候還必須通過人工審核環節。

壟斷——中心化交易所的原罪

此外，從商業的視角來看，中心化運營的交易所，實際上是以公司的組織形式來參與市場競爭，他們必須基于商業利益來選擇交易標的。一旦某個交易所形成壟斷地位，他們就會充分利用壟斷優勢，提高準入門檻，設置有利于自己的規則，向項目方收取高額的“上幣費”，從而達到自身利潤的最大化。這種壟斷威脅了數字資產市場的公平競爭，提高了交易者的風險和成本。很多優質項目是以開源社區的方式來組織的，“項目方”并沒有足夠的融資來承擔這些頭部交易所的“上幣費”；與之相對，有很多區塊鏈項目將融資的一半甚至一多半交給交易所，用余下的資金與交易所合作進行市場操縱，這類項目往往沒有足夠的資源用于實際的項目開發，缺乏價值支撐，投資風險非常高。這種壟斷交易所與項目方合謀向投資者轉嫁風險，收割投資者的行為，造成了“劣幣驅逐良幣”的惡性循環，加劇了區塊鏈市場的泡沫化，威脅了整個行業的健康發展。

因此，作為一個加密資產投資者，對中心化交易所的態度可以用“愛恨交織”來形容。總結起來，用戶的痛點主要來自于以下幾個方面：

1）資產的安全性無法保證；

2）某些環節的體驗較差，尤其是注冊、提現等環節；

3）只能在交易所選定的標的范圍內交易，無法滿足多樣性需求；

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4）治理機制高度不透明。無論是規則制定、收費標準還是撮合邏輯，都是由交易所集中控制。

信息時代——去中心化交易所

在這個背景下，一種被稱為“去中心化交易所”的新型交易所逐漸吸引了人們的目光，去中心化交易所的一些特性，有效彌補了傳統中心化交易所的先天缺陷。

在談論去中心化交易所之前，我們應該首先明確“去中心化”的實際含義。在我看來，去中心化交易所與中心化交易所的區別，主要體現在“技術”和“治理”兩個維度。

從技術維度來看，去中心化交易所是一個建立在區塊鏈之上的去中心化應用，通過智能合約，發揮區塊鏈“無需信任”、不可篡改的特點；

從治理維度來看，去中心化交易所是一個開放的、社區驅動的、權利和義務高度分散的去中心化組織。

事實上，目前的很多“去中心化交易所”項目，并沒有在這兩方面同時做到“去中心化”。要么是采用中心化技術，在治理層面鼓勵社區參與；要么是只采用了去中心化技術，商業模式和運營仍然是中心化的。

那么，一個真正的、理想的去中心化交易所，到底應該是什么樣子，它又能給用戶帶來什么具體的好處呢？

上鏈與跨鏈——技術視角下的“去中心化”

交易所的系統，主要分為“資產管理”和“訂單撮合引擎”兩個模塊，前者存儲賬戶數據，負責資產托管和交易結算；后者存儲訂單簿數據，執行訂單的撮合計算。

LookIntoBitcoin創建者：比特幣礦工收入處于歷史相對低點:金色財經報道，鏈上分析平臺 LookIntoBitcoin 創建者Philip Swift在社交媒體上表示，比特幣礦工繼續承受著極大的壓力，他們從比特幣挖礦中獲得的收入處于歷史相對低點。[2022/12/8 21:30:50]

去中心化的技術方案，是將這兩個模塊都用鏈上的智能合約來實現。這樣，用戶的資產托管到智能合約中，沒有任何個人或組織可以輕易盜取或挪用，用戶提現也不受任何人為的限制。而訂單的撮合邏輯也受智能合約限制，使“搶先交易”這類作弊行為無法得逞。

得益于區塊鏈系統自身的特性，去中心化交易所可以保證極高的可用性。幾乎在任何時候，總能在線上找到可用的節點提供服務，從而保證交易撮合和資產結算永不中斷。在最壞情況下，用戶還可以選擇自己運行一個區塊鏈的節點，來完成中斷的交易，并將資產安全的轉移到自己的錢包中。

實現這種完全去中心化的技術方案，要求交易所底層的公鏈平臺有足夠好的性能，而且智能合約執行的成本足夠低。目前，由于大部分公鏈平臺無法同時滿足這兩點，因此，很多去中心化交易所只能作出妥協，采用一種二層協議，只將低頻的資產管理模塊部署到鏈上，而將高頻的訂單撮合模塊放在鏈下。這種方案雖然犧牲了訂單撮合邏輯的去中心化，提高了去中心化交易所開發和運維成本，但至少解決了最為迫切的托管資產安全性問題，也不失為一種可行的折衷方案。

最后，支持多種不同公鏈平臺上的資產之間進行交易，或者說具有“跨鏈”能力，也是去中心化交易所的一個重要技術目標。

所有權、運營權、收益權——治理視角下的“去中心化”

從治理的視角來看，交易所是中心化還是去中心化的，主要體現在它的所有權、經營權和收益權是歸屬于某一個特定的商業組織，還是歸屬于一個開放的社區。

在中心化交易所的治理模式中，某個中心化組織有權決定交易何時開放和關閉，有權修改交易規則；這個組織有權決定允許哪些用戶來交易，以及哪些數字資產可供交易；交易所產生的收益也歸屬于這個組織。

Polkadot提名池上線:11月1日消息，Polkadot宣布上線提名池（Nomination Pools）功能。提名池是Polkadot為質押系統推出的新功能，該功能將DOT代幣在鏈上集中后提名驗證者并獲得獎勵，這一舉措可允許用戶最低以1 DOT參與原生質押。[2022/11/1 12:06:19]

而在去中心化交易所的治理模式中，交易所的所有權歸屬于社區，所有的規則變更必須通過投票或者分叉的形式來獲得共識；交易所向社區用戶開放，選擇交易標的、制定手續費等運營權也歸屬于社區；同樣，交易所所產生的收益也全部歸屬于社區。

目前，無論是中心化交易所，還是去中心化交易所，通常都會對交易所的某種權益代幣化，發行一種交易所的“平臺幣”。有趣的是，通過交易所平臺幣的經濟模型，我們可以清晰的分辨出它的治理模式。

如果平臺幣只能用于抵扣交易手續費，某種意義上來說相當于交易所的“優惠券”或“會員卡”，持幣用戶僅僅作為消費者享受優惠服務，那么，基于這種平臺幣經濟模型的交易所，其治理模式也是中心化的；

相反，如果交易所的平臺幣大部分由社區持有，而持幣用戶擁有交易所重大決策的投票權，并且可以獲得交易所的利潤作為分紅，那么這個交易所的治理模式就是去中心化的；

由于去中心化治理的開放性，任何用戶，或者任何用戶想交易的資產，都無法被某個壟斷組織出于自身利益考慮而擋在門外。不同的交易標的可以在統一的市場規則下自由競爭，優勝劣汰。任何個人或組織都無法輕易修改游戲規則，個體的退出也不會對交易所產生重大影響。

同時，開放性還可以帶來更好的流動性，在統一的協議框架下，所有交易者共享同一個市場的深度。

最后，交易所收益權的社區化，為整個交易生態提供了一個有效的激勵，最終會降低所有交易者的平均成本。

進化之路——去中心化交易所演進模型

Azuki將發布新的擴展計劃:6月29日消息，NFT項目Azuki發推表示，將很快分享計劃，以擴大Azuki宇宙，使用Web3技術開創互動媒體。[2022/6/29 1:37:51]

如果按照以上兩個維度，按照交易所的去中心化階段繪制成圖形，如下圖所示。我們會發現，去中心化交易所演進的起點和終點都是相同的，演進的路徑都是從左下角開始，選擇不同的進化方向，逐步向右上角推進

問題與挑戰

當前階段，去中心化交易所的用戶體驗與中心化交易所還存在相當的差距。最大的問題體現在撮合速度慢、交易成本高和流動性不足三個方面。任何用戶都無法接受每筆訂單需要等待十幾秒甚至幾十秒才能成交，或者每下一單，甚至撤單都需要支付高額的手續費。用戶更無法接受一個數字資產想賣的時候賣不掉，想買的時候買不到。

在技術層面，去中心化交易所需要解決撮合的性能和經濟性問題，這個挑戰主要依靠基礎設施，也就是底層公鏈平臺的進化來解決。基于這個原因，很多去中心化交易所項目甚至選擇自行開發一個公鏈。

另外，由于不同的公鏈在協議、賬本和共識算法上的巨大差異，解決資產的跨鏈流動性也是一個巨大的挑戰。雖然目前出現了很多所謂的“跨鏈”方案，但都無法完美的解決問題。

目前，去中心化交易所比較現實的選擇是基于“公證人”的跨鏈方案。這一方案的弱點在于過于依賴鏈下信任，無法實現去中心化。即使引入不同公證人之間彼此監督、互相競爭、形成某種共識的機制，仍然存在公證人合謀作惡的可能。

而“原子交換”這類“方案，本質上是不同公鏈的資產在兩個用戶之間的對等交換，而不是資產跨越公鏈的單向轉移。例如，當你想把代幣從比特幣網絡轉移到以太坊網絡上時，必須找到一個想把同樣數量的代幣反向轉移的交易對手，他拿走了你在比特幣網絡上的代幣，而你拿走了他在以太坊網絡上的代幣。顯然，原子交換更適用于OTC交易，無法滿足交易所這種集中撮合的場景。

還有一類“同構跨鏈”的解決方案，例如Cosmos或者Polkadot，通過設計某種頂層協議，來提高符合該協議的“鏈”之間的互操作性。這類方案的問題在于無法使現存的公鏈之間實現“跨鏈”，除非比特幣、以太坊等主流公鏈都能夠兼容這種頂層協議。這一點短期很難實現，因為“跨鏈”的難題恰恰在于“跨協議”交互，而公鏈之間的競爭本質上正是協議之間的競爭。所以，試圖通過統一協議來完成“跨鏈”的目標，顯然不會是一件容易的事。

在治理層面，去中心化交易所需要解決流動性激勵問題，這主要依靠合理的治理模型和激勵模型。這個問題往往被人們所忽略，其實它才是很多去中心化交易所最大的短板。一個中心化治理的交易所，甚至不應該被稱為“去中心化”交易所。但治理的去中心化，遠比技術的去中心化難度更高。無論是經濟模型的設計、社區的建立，還是交易生態的發展，都是一個漫長的過程。在這個過程中，交易用戶、傳統交易所、項目方、做市商、加密資產投資人等，整個生態中的不同角色通過持續的競爭和合作，最終達到利益的平衡。因此，一個真正的去中心化交易所，應該著眼于建立一個完整的交易生態，把原本分散在不同“中心”的流動性匯集在一起，而不是試圖成為一個新的“中心”，這樣才符合“去中心化”的真正內涵。

進化的終點——完全去中心化交易所

隨著公鏈技術的進步和治理模式的迭代，去中心化交易所已經逐步具備了商業應用的條件。用戶正在期待著一個進化到完全形態，從技術到治理都完全體現去中心化的新一代交易所的誕生。

這個交易所應該構建在一條高性能、低成本的公鏈之上，可以在鏈上完成訂單的撮合，并且具有跨鏈能力。

同時，這個交易所應該有一個充分開放的生態，由社區所有、社區運營、社區受益。它的治理模型應該能夠充分平衡所有生態參與者的利益，無論是交易用戶、運營者、流動性提供者還是項目方，都可以從這個生態中找到自己的位置。

藍圖已經勾畫完成，是時候做一些事把它變成現實了。按照理想中去中心化交易所的終極形態，我們打造了一個商業應用級別的去中心化交易所——ViteX。我不打算在這篇文章中講述太多ViteX的細節，只給好奇的讀者提供一些線索：

ViteX是一個體驗接近傳統交易所的去中心化交易所，資產由用戶自己通過私鑰控制，在交易前不需要復雜的注冊和KYC流程。

ViteX是一個開放的平臺，任何人都可以利用它“開自己的去中心化交易所”，就像在淘寶開店一樣簡單。

ViteX運營的核心角色是“交易所運營商”，他們類似淘寶的“商家”。這些運營商將來自傳統交易所品牌持有者、區塊鏈項目方、TokenFund，或者社區KOL等。運營商有自己的交易專區，保留自己的品牌，擁有開通交易對、設置手續費等運營權。運營商的品牌和信用將成為他們在競爭中取勝的關鍵因素。例如，上幣標準和盡職調查更為嚴格的運營商，可能更容易被用戶認可。

ViteX是一組運營去中心化交易所所需要的基礎設施，包括智能合約、網站、API、SDK等。運營商也可以基于ViteXAPI來搭建自己的交易網站，或者和自己的交易系統打通。

ViteX將基于平臺幣VX來完成激勵和去中心化治理。VX代幣沒有明顯的利益相關方，也沒有融資和預挖。獲取VX的方式包括：完成一筆交易、開通新的交易對、為ViteX智能合約提供公鏈資源的配額、為ViteX提供流動性、邀請新的用戶等。這些規則將被寫入智能合約，成為協議的一部分。

ViteX平臺歸屬于VX持有者，任何協議和規則的修改都將通過VX投票來決策。同時，ViteX平臺產生的利潤，也將100%分配給VX代幣的持有者。

ViteX是構建在Vite公鏈之上的，Vite公鏈是一個基于DAG賬本、支持智能合約的異步高性能公鏈平臺，秒級確認，無手續費，支持多幣種及跨鏈。Vite公鏈就是為DEX這一類復雜的dApp而設計的，可以很好的滿足鏈上撮合的性能和成本要求。

希望我們的探索和實踐，可以加速去中心化交易所的演進速度，催生更多的商業機會，并讓加密資產交易生態和整個區塊鏈行業走向繁榮。

作者：劉春明，ViteLabs創始人，中國區塊鏈應用研究協會常務理事。歡迎轉載。

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